Что такое облигации

Инвесторы приобретают на фондовом рынке активы разных типов. Основные из них — это акции и облигации.

Облигация — это долговое обязательство, кредит. Эта бумага подтверждает, что компания или государство одолжили у инвестора деньги и обещают вернуть их с процентами в определённый срок. Для держателя облигаций не имеет значения прибыль эмитента — если компания не обанкротится, в день погашения облигации она обязательно выплатит ему определённую сумму.

Акция — это доля в компании. Тот, кто покупает акции, становится совладельцем бизнеса и получает право на часть его прибыли. Доход акционера сложно предсказать заранее. Если компания заработает много денег, вместе с ней заработает и акционер. Если мало — акции потеряют свою стоимость, и инвестор потеряет деньги.

Покупать облигации безопаснее: их доходность часто известна заранее, а выплата процентов гарантирована их эмитентом. Основной риск держателя этих ценных бумаг — дефолт по облигациям. Если компания объявит себя банкротом, инвестор может и не вернуть деньги.

Зачем инвестору облигации

Обычно инвесторы покупают облигации, когда хотят:

Положить деньги, как на банковский вклад. Так делают те, кто не хочет рисковать сбережениями, но хочет, чтобы их доход был больше, чем процентная ставка по вкладу. Такие инвесторы покупают надёжные корпоративные или государственные облигации на небольшой срок — 1−2 года.

Диверсифицировать инвестиционный портфель. Если инвестор держит в своём портфеле только акции, он сильно рискует. Облигации позволяют снизить риски: они не будут падать в цене так, как акции.

Получить спекулятивный доход. Опытные трейдеры, которые спекулируют на рынке, покупают облигации с длительным сроком погашения — 15–20 лет. Они рассчитывают на то, что при понижении ключевой процентной ставки цены на облигации вырастут и они смогут продать их дороже, чем купили.

Какие параметры облигаций должен знать инвестор

Обычно компании выпускают облигации, когда им нужны деньги на развитие бизнеса, — как правило, это легче и выгоднее, чем брать кредит в банке.

У каждой облигации есть номинал — по облигациям российских компаний он чаще всего составляет 1000 ₽. Номинал выплатят инвестору, когда наступит срок погашения облигации. Также номинальное значение стоимости облигации используют для определения размера купонной выплаты в процентах.

Рыночная цена облигации — та цена, за которую ценную бумагу можно купить на бирже. Она не обязательно будет равна номинальной: рыночная цена может меняться в зависимости от спроса и предложения и других условий рынка ценных бумаг. Обозначают рыночную цену в процентах от номинала: она может быть как выше (103,6 %), так и ниже (98 %). Чем ниже рыночная цена, тем выше доходность к погашению, и наоборот.

Ставка купона — периодический процент, который компания будет регулярно платить владельцу облигаций. Размер купонов и периодичность выплат по российским облигациям можно посмотреть на сайте Московской биржи или в приложении вашего брокера, например в ВТБ Мои Инвестиции. Большинство облигаций с фиксированным купоном, у них ставки всегда одинаковые. Но бывают и с переменным — когда ставка меняется перед каждым купонным периодом.

Срок погашения — определённая дата, в которую эмитент закроет кредит и выплатит номинальную стоимость облигации инвестору.

Доходность к погашению — та доходность, которую получит владелец облигации, если будет удерживать её до срока погашения. Доходность к погашению измеряют в процентах от цены покупки — как ставку по банковскому вкладу.

Держатель облигации может заработать не только на купонах, но и на разнице в цене — если купит её ниже номинальной стоимости, а погасит по номиналу. Поэтому доходность к погашению не равна купонной ставке.

Ставка купона может быть 6 %, а доходность к погашению 5 %, если облигация сейчас торгуется дороже номинала. Или наоборот: если купить облигацию ниже номинала, по которому её погасят, то доходность к погашению будет выше, чем купонная ставка.

Например, номинальная стоимость облигации — 1000 ₽, размер купона — 100 ₽, рыночная цена — 970 ₽, до даты погашения облигации остается 2 года.

Доходность к погашению облигации считают по формуле:

В нашем примере доходность к погашению облигации составит 11,7 % — столько инвестор заработает на облигации, если будет удерживать её до срока погашения.

Что будет, если продать облигацию до выплаты процентов

Если инвестор продаст облигацию до выплаты следующего купона, он не потеряет проценты, как может произойти, если досрочно закрыть банковский вклад. Продавец облигации заработает накопленный купонный доход — часть купонного дохода, накопившаяся после выплаты последнего купона.

Если вы покупаете облигацию между выплатой купонов, вам придётся выплатить накопленный купонный доход тому инвестору, у которого вы её купили.

Государственные и корпоративные облигации

Тот, кто выпускает облигацию, называется эмитентом облигации. Эмитентом может быть как компания, так и государство. Те облигации, которые выпустила компания, называют корпоративными. И риски, и доходность по корпоративным облигациям обычно выше, чем по государственным.

Купонный доход по облигациям банка ВТБ составляет 4,7 %, а выплачивать его будут раз в месяц. Купить эти облигации можно через приложение ВТБ Мои Инвестиции.

Бывает, у корпоративных облигаций есть оферта — это значит, что эмитент обязан выкупить облигации по заранее оговорённой цене, если инвестор предъявит их к выкупу, то есть захочет продать. Ещё у некоторых корпоративных бумаг есть амортизация — значит компания будет возвращать долг инвестору постепенно, а не единым платежом в конце срока.

Кроме корпоративных, существуют государственные облигации — когда инвестор одалживает деньги не компании, а государству. Российские государственные облигации называют ОФЗ — облигации федерального займа. Их доходность ниже, чем у большинства корпоративных, зато и риски минимальны — почти такие же, как если бы вы положили деньги на банковский счёт. Про ОФЗ у нас есть отдельная статья.

Рейтинг облигаций

Облигации считаются низкорисковым финансовым инструментом: фактически главный риск, с которым может столкнуться держатель облигации, — дефолт, то есть та ситуация, в которой эмитент не может вернуть долг инвестору. Чем меньше надёжность компании, тем выше вероятность дефолта.

Поэтому перед тем, как купить облигации, стоит выяснить, насколько надёжна компания-эмитент. В этом инвестору помогают рейтинги облигаций, составленные кредитно-рейтинговыми агентствами — например S&P или Moody’s.

В России также действует Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). Оно присваивает эмитентам рейтинги от AAA — надёжная компания со стабильными выплатами до D — по облигациям объявлен дефолт.

Чем выше кредитный рейтинг компании, тем меньше вероятность дефолта. С другой стороны, доход по высокорискованным облигациям обычно выше.

Тем, кто не хочет сильно рисковать, подойдут ОФЗ или корпоративные облигации с рейтингом не ниже А-, например ПАО «Газпром».

Почему доходность к погашению облигаций меняется

Доходность к погашению у облигаций может меняться — расти или уменьшаться с течением времени. Это происходит, например, если меняются процентные ставки на рынке или рейтинг компании.

Например, инвестор купил облигацию в конце 2018 года с доходностью 10,5 % годовых. До даты погашения облигации остается 3 года, за это время эмитент выплатит 12 купонов по ставке 10 % годовых.

Через год ставки на рынке снизились до 7 % годовых. Это означает, что теперь участники рынка ценных бумаг готовы покупать такие же облигации, но уже с меньшей доходностью к погашению. Цены на ваши облигации вырастут, поэтому за прошедший период фактическая доходность инвестора по купленной облигации составит примерно 16 % годовых. За оставшееся до погашения время вы заработаете 7 % годовых — меньше, чем доходность к погашению, с которой вы приобрели облигацию изначально.

Однако за 3 года инвестор получит 10,5 % годовых — то есть именно ту доходность к погашению, которую зафиксировал изначально при покупке бумаги.

Если же ставки на рынке вырастут до 12 % годовых, доходность инвестора по купленной облигации снизится до 6 % годовых. А за оставшийся период он получит доходность к погашению в размере 12 % годовых.

В любом случае за время, прошедшее с даты покупки до даты погашения облигации, инвестор получит ту доходность, с которой изначально приобретал бумагу, — 10,5 % годовых — если только не продаст облигацию раньше срока погашения. А если продаст, то доходность может отличаться в большую или в меньшую сторону.

Чек-лист: как заработать на облигациях

Облигация — это долговое обязательство компании: эмитент предпочел занять деньги не в банке, а у инвесторов.

При покупке облигации нужно учитывать номинальную стоимость и рыночную цену, ставку и период купона, а также доходность к погашению.

Облигации могут выпускать компании и государство. Государственные облигации надёжнее, корпоративные приносят больший доход.

Перед покупкой узнайте кредитный рейтинг эмитента: чем он выше, тем ниже риски.

С помощью облигаций инвесторы могут сохранить сбережения, как на банковском вкладе, и диверсифицировать портфель. Опытные трейдеры также зарабатывают на спекуляциях.

Что лучше: вклад в банке или облигации?

Что выгоднее —‌ облигации или вклады? Сегодня сравним эти финансовые инструменты.

На первый взгляд вклады и облигации кажутся похожими. В обоих случаях вы даете деньги на какое-то время, а вам за это платят проценты.

Тем не менее, свойства вкладов и облигаций заметно разнятся. В чем же они заключаются?

Банковский вклад

Начнем со вклада.

Банковский вклад —‌ самый понятный способ вложения денег. Доход известен заранее. Плюс также ваши средства застрахованы на 1.4 млн рублей в случае потери банком лицензии или банкротства.

Но полноценно заработать на вкладе не получится, так-как депозит лишь спасает деньги от инфляции, а не приумножает их. Сейчас, при официальной инфляции в 6% средняя максимальная ставка по вкладам в ТОП-10 крупнейших банков РФ составляет 5,1%.

Это та ставка, на которую могут ориентироваться наиболее консервативные вкладчики, которые смотрят исключительно в сторону крупнейших банков.

С начала года показатель ставки вырос на 0,6 процентных пунктов. И в принципе, после того, как ЦБ РФ озвучил свои планы по дальнейшему увеличению ставки для борьбы с инфляцией, то можно ожидать, что и ставка по вкладам продолжит рост.

Но у банковского вклада есть другие существенные минусы помимо низкой ставки. Сроки зачисления процентов по вкладу может занять от трех месяцев до года.

Облигации

Поэтому большинство инвесторов все чаще предпочитает пользоваться облигациями. Но облигации устроены иначе чем вклады, инвестировать в них обычному человеку сложнее и рискованнее. Но обо всем по порядку.

Облигация —‌ это долговая ценная бумага, которая обязывает эмитента (того, кто выпускает облигацию) выплатить определенную сумму и процент за использование средств в установленный срок.

Другими словами, компания или государство получает средства для своей деятельности и обязуется вернуть их в оговоренный период, предоставив инвесторам возможность заработка в виде процента от инвестированной суммы.

В России номинал облигаций чаще всего равен 1000 руб за 1 бумагу. И после погашения на счет возвращается эта 1000 руб, независимо от того за сколько вы покупали облигацию. За время владения долговой бумагой выплачиваются купоны, исходя из которых складывается доходность облигаций.

В связи с чем облигации различают в основном по купонным выплатам.

Облигация может быть с постоянным купонным доходом, с переменным купоном, где сумма купона зависит от ключевой ставки и еще есть вариант с индексацией, когда выплата обычно индексируется на размер инфляции.

В основном на рынке преобладают облигации с постоянным купонным доходом. Выпуски с переменным купоном и с индексируемым номиналом небольшие, как по разнообразию, так и по объему —‌ их в основном используют для страховки сбережений в случае неопределенности на рынке.

Самыми надежными считаются ОФЗ —‌ облигации федерального займа (облигации, через которые занимает государство), далее идут муниципальные облигации, а затем корпоративные.

На рынке инвесторы чаще всего обращают внимание на доходности по ОФЗ с различными датами до погашения (3).

Обратите внимание, что чем дальше срок погашения ОФЗ —‌ тем выше доходность облигаций. Сейчас доходность по 10-летним ОФЗ в среднем составляет 7,17% годовых, а по 2-х летним 6,57% годовых.

При этом номинальная стоимость может широко варьироваться начиная с пятилетних ОФЗ. Это связано с более высоким риском бумаг, имеющих дальние сроки погашения —‌ они более волатильны. В зависимости от ситуации на рынке нужно быть готовым, к тому, что покупка этих ОФЗ может привести к более сильным колебаниям портфеля.

Из всего вышесказанного можно выделить несколько основных правил рынка облигаций, которые важно знать начинающему инвестору.

Чем выше доходность облигаций —‌ тем выше риски. Если доходность по облигации выше чем средняя по рынку —‌ это признак того, что инвестиции в эти облигации могут привести к непредвиденным рискам.

Если на рынке происходит коррекция —‌ доходности по облигациям растут, а их номинальная стоимость снижается. И наоборот —‌ если облигации растут в цене, то доходности по ним снижаются. Но в любом случае при погашении вы получите на счет номинал — в большинстве случаев это 1000 руб

Наиболее надежными считаются облигации с короткими сроками погашения —‌ до 3 лет. Хоть по ним доходность не самая впечатляющая, но риски ниже.

При выборе облигаций стоит обращать внимание на ликвидность, то есть на возможность облигации быть быстро проданной по среднерыночной цене. Ликвидность выше у ОФЗ и корпоративных облигаций крупнейших компаний (СБЕР, Газпром, Магнит, МТС).

Не стоит покупать облигации, если видите низкую ликвидность или малоизвестную компанию. Под низкой ликвидностью имеется в виду ситуация, когда при попытке купить облигацию вы видите большую разницу между ценой предложения/покупки (это называется спред) и маленьким объемом заявок от других участников.

Есть и небольшие нюансы при покупке облигаций. Облигации на российской бирже торгуются в процентном отношении к номиналу.

К примеру, если в заявке увидите цену 102, то это означает, что облигация стоит 1020 руб. Соответственно, лучше покупать облигации по цене близкой к 100. Также обращайте внимание на НКД (накопленный купонный доход) облигации :

К примеру по ОФЗ26277ПД НКД равен 31,02 руб, а сам купон 36,90 руб. Это значит, что в стоимость облигации уже включен накопленный купонный доход продавца.

Покупая облигацию, вы заплатите НКД продавцу, а затем получите купон в 36,90 руб полностью в дату выплаты купона. Поэтому большинство инвесторов стараются купить облигации с наименьшим НКД.

Но с другой стороны, НКД является большим преимуществом облигаций перед вкладами в банках —‌ продав облигацию вы в любом случае получите купонную доходность, не дожидаясь конца срока этой облигации.

Стоит еще смотреть и на длительность купона. Обычно длительность отображается в днях. 91 день —‌ это выплаты купона раз в квартал. 182 дня —‌ раз в полгода. Чем ниже длительность купона —‌ тем интереснее облигация.

Бывают облигации с купонными выплатами и раз месяц —‌ но это в основном корпоративные облигации с весьма высокими рисками.

Еще есть такие важная вещь как оферта —‌ право эмитента погасить облигации раньше времени. В таком случае право оферты озвучивается в начале выпуска облигации.

Обычно участники рынка стараются избегать облигации с офертами, поскольку при приближении к дате оферты может снижаться номинальная стоимость облигаций.

Существуют и другие виды облигаций, о которых мы еще не сказали.

К примеру, номинированные в иностранной валюте —‌ еврооблигации компаний и государств. Но для инвестирования в еврооблигации нужны большие суммы денег.

Для покупки одной еврооблигации ВЭБа VEB-23 EUR потребуется 1000 евро или около 100 тыс рублей, при этом доходность к погашению сейчас всего лишь 1,95%.

Сами по себе еврооблигации привлекательное вложение, поскольку позволяют получать пассивный доход в валюте при сравнительно низких колебаниях котировок.

Риски Облигаций

Еще, конечно, нужно рассказать о главных рисках на рынке облигаций, куда без них.

Эмитент облигации может разориться. В таких случаях объявляется дефолт по облигациям и можно потерять все вложенные деньги. Процесс дефолта непростой и после его объявления часто можно вернуть часть инвестированных средств через суд. Но в целом процесс неприятный и долгий.

Уверенность в возврате стоимости облигаций при погашениях стимулирует инвесторов часто бездумно их скупать. Но по факту, не все готовы столкнуться с снижением номинальной стоимости облигаций, даже несмотря на рост доходности.

Колебаниия на рынке облигаций тоже могут достигать высоких значений. Облигации по номиналу могут как расти на 10-20% за год, так и сильно снижаться. Поэтому при выборе облигаций в качестве инвестирования —‌ будьте готовы к просадкам портфеля в тяжелые для рынка времена. Конечно не таким серьезным как в акциях, но все же к такому риску нужно быть готовым.

Но в целом, если говорить про риски, весьма сомнительно, что может произойти дефолт по ОФЗ или по облигациям крупных, системообразующих компаний (Газпром, Сбер, Тинькофф, Магнит, Роснефть). А если разорятся такие гиганты, там уже будет не до вложений в облигации.

А вот по облигациям маленьких и неизвестных компаний вполне может случится дефолт —‌ стоит вспомнить недавний технический дефолт по облигациям «Дяди Дёнера» , известной в России уличной сети по продаже шаурмы. Компания выпустила два вида облигаций на 110 млн руб с доходность одного — 14%, другого — 13,5%. Но после проблем с налоговой, не выполнила обязательства по облигациям:

Облигация по номиналу упала более чем в 2 раза и до сих пор торгуется по по цене в 40% от номинала, вместо 100%.

О таких облигациях говорят как о Высокодоходных облигациях, сокращенно ВДО.

Начинающим инвесторам мы не советуем покупать ВДО, так-как это очень рискованные вложения. Но все же вкратце расскажем про главные особенности таких облигаций.

Общий объем таких размещения менее 1 млрд руб. У них отсутствует инвестиционный рейтинг или он очень низкий. Доходность у них выше 12-14% годовых. Как правило, бывают частые выплаты купонов.

В общем, как вы уже поняли —‌ рынок облигаций не так прост, как кажется на первый взгляд. Но есть несколько простых правил, которые можно без труда запомнить. И тогда можно получить доходность выше чем у банковского вклада при относительной стабильности портфеля.

Сравнение банковского вклада и облигаций

Теперь попробуем сравнить эти два инструмента —‌ облигации и вклады.

Для начала нужно обязательно учесть разницу в налогообложении.

По депозитам инвестор имеет право на налоговый вычет в размере ключевой ставки в начале года, умноженной на 1 млн руб. В 2021 г. эта сумма будет равна 42 500 руб. С этого дохода вкладчик не будет уплачивать НДФЛ.

По купонам облигаций такая льгота не предусмотрена. За вычетом НДФЛ по ставке 13% доходность ОФЗ составит 5,3% на срок 1 год, 5,57% — на срок 2 года и 5,74% — на срок 3 года.

Сравним инструменты на примере инвестиции в размере 1,5 млн руб на срок 1 год по вкладу, трехлетним ОФЗ и корпоративным облигациям.

Как мы видим по таблице, выгода по вложениям в ОФЗ 26277 ПД по сравнению с вкладом составит 17182 руб. Выгода по инвестициям в облигации Газпромбанка по сравнению с вкладом составит 27100 руб.

С учетом налога на купоны разница с вкладом не такая большая, но ОФЗ и корпоративные облигации все равно остаются выгоднее вклада.

Выгода особенно будет проявляться при сумме инвестиций свыше 1 млн руб. Во-первых, снижается преимущество льготного налогообложения по депозиту. Во-вторых, по ОФЗ государство несет ответственность на всю сумму, без ограничения.

Гарантом по корпоративным облигациям выступает компания —‌ эмитент, выпустившая облигацию. Поэтому инвестиции в корпоративные облигации сопряжены с рисками и во многом зависят от платежеспособности компании-эмитента. От этого и доходности по корпоративным облигациям выше. Чем надежней эмитент —‌ тем лучше —‌ риски инвестиций ниже.

Выводы и идеи

В целом, давайте еще раз рассмотрим преимущества и риски банковских вкладов и облигаций (7).

По таким параметрам как доходность, срок, ограничения на досрочное погашение или снятие —‌ фаворитами явно выглядят облигации. С учетом всех факторов, включая рыночные риски и гарантии защиты —‌ более интересны ОФЗ.

Поэтому интерес консервативных инвесторов к облигациям не случаен.

Но никогда не забываем про диверсификацию. По традиции можно использовать как банковские вклады, так и облигации с акциями. В каких пропорциях —‌ все зависит от профиля инвестора. Более рискованно будут выглядеть покупки только облигаций или только акций на всю котлету.

Ну а если все же решитесь на покупки облигаций, то их стоит покупать следуя определенному плану.

Вам нужно определиться с эмитентом. Кто разместил облигации? Государство или компания?

Далее определяете сроки инвестирования. На основании этого —‌ можно подобрать облигации с схожими сроками по погашению. Решили инвестировать на 3 года —‌ посмотрите облигации с погашениями в течении 3 лет.

Потом нужно разобраться с доходностями. Не нужно гнаться за более высокими доходностями —‌ посмотрите среднюю температуру по рынку. Если выбрали в качестве инвестиций корпоративную облигацию —‌ обратите внимание на долговую нагрузку эмитента, а также на ликвидность облигации при покупке и продаже.

И в заключении хотелось бы озвучить главную особенность облигации. Так сложилось, что доходности по облигациям стремяться к уровням инфляции. Если доходности по облигациям будут ниже уровня инфляции —‌ облигации будут никому не интересны, ведь они не позволяют сохранить капитал выше инфляции.

Поскольку ЦБ РФ озвучил свои планы по инфляции в 4% и планирует их достичь к 2022 году, то доходности по облигациям будут стремиться к 4% к 2022-2023 годам. Это значит, что облигации будут расти в цене по номиналу, по мере снижения доходностей.

Поэтому купив облигации сейчас в течении 3 лет можно получить как купонный доход, так и разницу в цене роста облигаций по номиналу, что, конечно же, выгоднее, если бы просто открыли банковский депозит.

Еще раз повторим важную мысль —‌ только вы решаете куда и как вы будете вкладывать деньги. Обязательно учитывайте все особенности облигаций и вкладов, про которые мы сегодня говорили.

Источник https://school.vtb.ru/materials/articles/chto-takoe-obligatsii/

Источник https://investfuture.ru/edu/articles/chto-luchshe-vklad-v-banke-ili-obligatsii

Источник

Источник