Доходность на фондовом рынке

Тот, кто уже провел некоторое время на фондовом рынке, знает, что его доходность может описываться по разному. Бывает доходность среднеарифметическая и среднегеометрическая (учитывающая сложный процент). Бывает без учета и с учетом реинвестирования дивидендов или купонов (полная доходность). Бывает за вычетом налогообложения дивидендов и без этого вычета. Бывает номинальная и реальная (за вычетом инфляции). Подробнее о видах доходности можно прочитать здесь.

Доходность рынка: понимайте правильно!

Понимать, что именно вы видите, очень важно, поскольку авторы могут трактовать различные виды графиков в пользу своих воззрений. К примеру, график инвестиций в рынок США с 1929 по 1975 год без учета дивидендов, но с учетом инфляции оказывается в нуле:

Из подобных картинок иногда делают вывод, что американский рынок вовсе не так эффективен на долгосроке, как об этом говорит множество других исследований. Однако с учетом дивидендов картина оказывается заметно лучше и дает уже 4.7% в год с общим ростом более, чем на 700%:

А если мы возьмем общую доходность рынка с дивидендами, но без учета инфляции, то и вовсе получим почти 7.5% годовых:

Какой из этих трех графиков «правильный»? Ответ: все. Вот только результат на них колеблется от нуля до почти 7.5% в год на отрезке в 45 лет. Есть смысл понимать, что вы получите реально — не правда ли?

Как возникает рыночная доходность?

Однако не меньше, а скорее заметно больше непонимания возникает по поводу того, как именно формируется рыночная доходность. Дело в том, что в ней участвует как спекулятивная, так и инвестиционная составляющая — тогда как внятно объяснить разницу между инвестициями и спекуляциями сумеет не так много людей.

Но как известно, все уже украдено до нас. В книге Богла есть отличная иллюстрация, поясняющая этот вопрос:

Пояснения к картинке. В самом верху мы видим доходность американского бизнеса, т.е. то, сколько получили его собственники. Результаты из финансовой отчетности компаний. Только в 1930-е этот результат оказывается отрицательным, тогда как в остальные десятилетия значения положительны. Обратим также внимание на среднее значение в 9.5% годовых.

Теперь перейдем вниз. Тут мы видим доходность фондового рынка, т.е. акционеров всех компаний из биржевого индекса. По десятилетиям она несколько отличается от дохода собственников, однако среднее значение практически совпадает: акционеры получили 9.6% годовых.

Наконец, в середине диаграммы стоит влияние коэффициента цена/прибыль. Тут представлена разница между коэффициентом в определенное десятилетие и средним P/E на промежутке в 100 лет. Положительное значение означает спекулятивный рост (переоценку акций). Отрицательное значение говорит о депрессивном рынке. Однако средний показатель на длинной дистанции оказывается почти равен нулю.

Какой из этого вывод? Доходность собственников бизнеса на длинной дистанции равна доходу акционеров . Это и есть инвестиции — покупать акции или их фонды, получая процент от бизнеса компании. Влияние спекулянтов, пытающихся ловить ценовые колебания и «гоняющих рынок» вверх и вниз относительно доходности бизнеса, со временем сводится к нулю, хотя в пределах десятилетия или даже больше это влияние может быть весьма заметным.

Что происходило, например, в 1980-е и 1990-е годы? Вокруг акций США был повышенный ажиотаж, за них готовы были платить приличные деньги в расчете на рост прибыли. Когда находился один покупатель, за ним следовал другой, повышая спрос. Инвестор в акции в это время получил заметно больше собственников бизнеса (см. столбцы диаграммы).

Тем не менее нетрудно заметить, что акционеры не всегда в выигрыше: например, так было в 1970-е и 2000-е годы. В это время на рынках был депрессивный настрой и за акции платили мало, так что акционер получил меньше, чем владельцы бизнеса.

Формула рыночной доходности

Итак, рассматривая рынок акций, формула рыночной доходности для инвестора оказывается довольно простой. Доход на фондовом рынке складывается из двух составляющих:

Прибыль = дивиденды + рост котировок акций (доходность рынка)

Исторически за последние 100 лет эти составляющие на рынке США распределялись примерно поровну (5% в год на рост акций и 4.5% на дивиденды). Однако на более коротких отрезках их влияние на результат сильно различалось: в 1930-е годы дивиденды были главным доходом акционеров, а во второй половине 1990-х вся доходность получалась от бурного роста котировок акций технологического сектора, которые платили минимальные дивиденды или не платили их вовсе.

Как получить рыночную доходность?

Для инвестора полная рыночная доходность недостижима, хотя к ней можно близко приблизиться. Причиной являются рыночные посредники, без которых для частного инвестора инвестиции невозможны. Где теряет инвестор?

1. Комиссии брокеру . За проведение любой операции, в частности покупки и продажи актива, брокер берет от одного до нескольких долларов. Это гораздо меньше, чем десятилетия назад, и уже сегодня некоторые брокеры в США предлагают эту услугу бесплатно. Как уменьшить ее влияние? Минимизировать число сделок, в том числе не производя операций на малые суммы.

2. Комиссии управляющей компании . Приобретая диверсифицированные фонды ETF со множеством бумаг, мы должны платить комиссию за управление. Т.е. за то, чтобы фонд придерживался состава копируемого им индекса. Уменьшить влияние этой комиссии можно подбором фонда — в некоторых случаях сегодня они взимают менее 0.1% в год.

3. Налоговые отчисления . С прибыли нужно заплатить налог государству в 13%. При зарубежном инвестировании избежать его нельзя, но можно растянуть во времени — налог не платится, пока прибыль не зафиксирована. А значит, пока акция растет, но не продана, ее прибыль работает по правилу сложного процента. На российском брокерском счету можно избежать уплаты налога, открыв ИИС.

4. Комиссии за ввод и вывод средств . Банки и брокеры как правило берут комиссии за переводы, хотя у некоторых брокеров есть лимит на бесплатный вывод — скажем, раз в месяц. В результате

Прибыль инвестора = доходность рынка – издержки – налоги

Можно ли получить больше доходности рынка?

Разобравшись с этим вопросом, попробуем понять, как можно обыграть рынок. Т.е. получить доход выше рыночного. Для этого нужно угадывать движения рыночной кривой, т.е. спекулятивный настрой других участников. Отнимая у них деньги, в теории можно превзойти биржевой индекс.

Инвестор = получает результат от работы бизнеса

Спекулянт = получает результат от игроков рынка

Представим себе такую картинку. На фондовом рынке находятся только шесть человек, которые покупают и продают акции. Цель — получить доход выше рынка. Предположим, рыночная доходность составила 7% в год. Один участник получил 32%. Что это значит?

Значит, он обыграл рынок на 25%. Откуда возьмется эта «избыточная» доходность? Из результата других пяти участников. Если предположить, что у них будет одинаковый доход, то все пятеро окажутся на 5% хуже рынка. Соответственно, доходность каждого составит только 2% годовых. Если же по 30% заработают два участника, то остальные уйдут в минус.

Насколько реально быть в числе победителей? Основную роль на рынке задает крупный капитал, размещаемый профессиональными инвесторами. В результате вы сражаетесь против профессиональных бойцов, которые сами несут большие потери. Результат: за 10 лет рынок обгоняют не более 2-3 активно управляемых фондов из десяти. Читайте здесь.

Доходность разумного инвестора

Таким образом, не стоит пытаться обыграть рынок — но нужно стремится взять от него по максимуму. Почему? Потому что даже потери в 1% дохода это более 10% за десять лет. Следовательно, на доход в 100 000 можно недополучить более 10 000 долларов. Потери 2-3% в год на длинной дистанции могут стоить от трети до половины (!) дохода. Что делать? Для оптимального результата нужно составить грамотный инвестиционный портфель с учетом следующих факторов:

Как рассчитать доходность акции. Виды доходности и их расчет

Перед тем, как инвестировать средства в фондовый рынок, у начинающих инвесторов возникает вопрос: что дает им доходность акции и как она рассчитывается?

Каждый эмитент имеет свою дивидендную политику. Некоторые осуществляют дивидендные выплаты регулярно, два раза в год. Некоторые компании направляют полученную прибыль не на дивиденды, а на собственное развитие. Возможен и Buy back – обратный выкуп акций. Данная операция направлена на уменьшение числа свободно обращающихся бумаг с целью роста прибыльности каждой из них.

Владельцам акций данное решение, которое принимается на совете директоров, кажется выгодным. Известно, что дивидендные выплаты облагаются НДФЛ. В случае роста стоимости акций в долгосрочной перспективе акционеры освобождены от уплаты налогов до момента, пока актив не будет продаваться. Можно быть держателем акций свыше трех лет, а потом продать их без обязательства уплаты налога на доход с физлиц.

Каждый инвестор на первоначальном этапе инвестирования должен выбрать эмитента. При этом необходимо знать, что акции бывают следующих видов:

1. Дивидендные. Чаще всего это акции коммунальных предприятий, сырьевых и телекоммуникационных компаний. Их приобретают акционеры, которые предпочитают получение пассивного дохода.
2. Акции роста. Их выпускают компании, которые нацелены на активное расширение бизнеса и наращивание прибыли. По этим акциям практически не бывает дивидендных выплат. Зачастую их приобретают компании из сектора информационных технологий. Они подходят для долгосрочного инвестирования.

Дивидендная доходность акции должна сравниваться правильно. При сравнении сумм дивидендных выплат, приходящихся на одну бумагу, результат не будет корректным. Правильный расчет поможет выбрать объект инвестирования и адекватно его оценить. Чтобы спрогнозировать эффективность вложений, важно учесть также цену, по которой будет фактически продана акция.

Величина дивидендных выплат зависит от уровня кредитных ограничений. Иногда кредиторами запрещены его повышение и даже осуществление дивидендных выплат. Компаниям-эмитентам в США налоговые службы запрещают чрезмерно накапливать прибыль – это является благоприятным фактором для держателей их акций. Если налоговые органы оценят прибыль эмитента, как излишнюю, она попадает под налогообложение по повышенному проценту, который составляет 39,6 %. По этой причине американские эмитенты предпочитают регулярное осуществление дивидендных выплат.

Наглядные примеры расчетов

Дивидендная доходность акции зарубежных компаний ниже, если сравнивать ее с эмитентами РФ. В США 3–5 % является достаточно высокой доходностью. Такой уровень обусловлен пониженной ставкой Федерального резерва. Однако это компенсируется снижением рисков до среднего уровня. Акции американских компаний с высокой доходностью относятся к активам высокого риска.

На основании суммы дивидендов за последний отчетный год можно сделать прогноз дивидендных выплат в следующем году. Однако этот прогноз не является достоверным. Эксперты рекомендуют инвесторам при выборе актива следующее:

• не стоит полагаться на стабильно высокий уровень дивидендных выплат;
• не стоит учитывать только дивидендную доходность;
• необходимо анализировать коэффициенты выплат дивидендов.

Акционер получает доход за счет дивидендных выплат и роста цены акций причем второй источник прибыли является основным. Если деятельность эмитента прибыльная, он постоянно развивается и платит акционерам регулярные дивиденды, стоимость акций растет. На этапе роста можно извлечь неплохой доход с продажи бумаги.

Дивидендная доходность – это доля прибыли, разделенная между эмитентом и держателями ценных бумаг. Дивидендные выплаты осуществляются ежеквартально, ежегодно, раз в полгода и даже ежемесячно. Их размер устанавливается на собрании директоров.

Дивидендная

Вычисляется в виде соотношения величины дивидендов и цены одной бумаги:

R = D (размер выплат) / P (стоимость акции) х 100

Чтобы увидеть наглядно, как посчитать доходность, приведем пример:

По результатам года на общем собрании была утверждена сумма дивидендов, равная 15 руб. На Московской бирже стоимость одной бумаги равна 165 руб. В таком случае дивидендная доходность будет равна: 15 / 165 х 100 = 9,09 %.

Чтобы рассчитать годовую доходность, суммированные дивидендные выплаты за этот срок делятся на цену бумаги, которая была установлена на момент последних выплаченных дивидендов.

Текущая

Текущая доходность акции вычисляется таким образом:

R = (цена продажи P2 – цена приобретения P1) / P1 х 100

По результатам расчетов инвестор может увидеть сумму прибыли от продажи актива по текущей (рыночной) цене. То есть, при покупке акций по 165 руб., если по мере увеличения цены продать ее за 195 руб., текущая доходность составит 18,18 %.

Полная

Полная доходность – это сумма размера годовых дивидендов и роста стоимости акции. В виде формулы данный показатель выглядит следующим образом:

(размер дивиденда D + (цена продажи Р2 – цена покупки Р1)) / Р1 х 100

Если в течение года стоимость бумаг падает, даже наличие дивидендных выплат не поможет предотвратить отрицательное значение доходности. Например, если в начале года стоимость составляла 3200 руб. за акцию, а в конце года она упала до 2900 руб., дивиденды были равны 280 руб., а дивидендная доходность – 9,65 %. Тогда, согласно вышеуказанной формуле, полная доходность составляет: (280 + (2900 – 3200))/3200 х 100 % = – 0,63 %.

Таким образом, если бы инвестор купил актив в начале года, а продал в конце, он получил бы убыток, равный 0,63 %.

Годовая

Данный показатель предназначен для того, чтобы инвестор мог оценить, насколько привлекательными являются для него акции. Цена бумаг и результат деятельности эмитента – не всегда могут точно отразить реальную ситуацию. Акционер может держать акции как меньше года, так и дольше. Чтобы сопоставить их доходность, потребуется равнозначный показатель – это доходность, выраженная в процентах годовых. Чтобы ее рассчитать, доходность умножают на коэффициент k, который равен 365 / количество дней владения активами.

Конечная

На прибыльность акции влияют все вышеперечисленные показатели в совокупности. Конечная доходность вычисляется следующим образом:

Dk = ((Ps — Pp) / n + D) / Pp × 100

В данной формуле D – это среднее арифметическое дивидендных выплат за год, n – период владения акциями (измеряется в годах), Ps и Pp соответственно цена продажи и покупки бумаг.

Рассмотрим наглядный пример. Инвестор приобрел акцию, стоимость которой составила 89 руб., коэффициент равен 1,6. В течение 1-го года дивидендные выплаты составили 12 руб. Текущая доходность за 2-й год составила 18 %. На 3-й год дивиденды составляли уже 42%, выплаты осуществлялись ежеквартально. В этом же году акционер продал бумаги за один квартал до дивидендных выплат. Индекс отношения стоимости продажи к стоимости приобретения акции составил 1,22.

Исходя из заданных условий, конечная доходность рассчитывается следующим образом.

Расчет цен покупки и продажи:

Рр = 89 руб. × 1,6 = 142,4 руб.

Ps = 142,4 руб. × 1,22 = 173,73 руб.

Выполним расчет текущей доходности. Дивиденды за 1-й год составили 12 руб., текущая доходность за 2-й – 18 %. Тогда получаем:

Получается 142,4 руб. × 0,18 = 25,63 руб.

С учетом ставки 42 % за 3-й год, и дивидендных выплат лишь в течение трех кварталов, доходность за 3-й год составила:

89 руб. × 0,42 × 0,75 = 28,04 руб.

Далее вычислим среднегодовой размер дивидендов:

(12 + 25,63 + 28,04) / 2,75 = 23,88 руб.

Кроме дохода от дивидендных выплат, инвестор извлек прибыль от разницы между ценами покупки и продажи акции:

173,73 – 142,4 = 31,33 руб.

Далее подставляем полученные значения в формулу расчета конечной доходности:

(23,88 + 31,33 / 2,75) / 142,4 × 100 % = 24,77 %.

Таким образом, на каждый рубль, инвестируемый акционером в приобретение ценной бумаги, среднегодовая прибыль равна 25 коп., не учитывая налоги.

На доходность бумаг оказывают влияние многие факторы, причем большинство из них нельзя спрогнозировать:

• финансовые результаты деятельности компании. Из-за отсутствия возможности прогнозирования внешних факторов показатели прибыли в будущем периоде предугадать трудно;
• кредитный рейтинг эмитента (по мере повышения позиций в рейтинге, развитие компании происходит более эффективно, а кредиты обходятся дешевле);
• инвестиции, которые поступают от иностранных фондов (для зарубежных инвесторов более привлекательны бумаги, которые входят в индекс MICEX);
• повышение веса в фондовом индексе ММВБ, приводящее к необходимости паевых инвестиционных фондов и ETF докупать акции
• рост валового внутреннего продукта;
• ключевая ставка Центрального Банка РФ (при ее снижении происходит рост стоимости бумаг);
• инфляция;
• особенности корпоративного управления;
• изменения в налоговом законодательстве, связанное с особенностями налогообложения;
• вводимые санкции;
• устойчивость национальной валюты и др.

Заключение

Самостоятельно рассчитать доходность ценных бумаг помогут вышеуказанные формулы. При этом на сайтах крупнейших эмитентов в свободном доступе можно найти финансовую отчетность. Рассчитывать только на биржевые котировки недостаточно. Для выгодного инвестирования необходимо делать прогнозы, в том числе и потенциальных рисков, на основе точных данных, которые содержатся в опубликованных отчетах эмитентов.

Кроме того, начинающим инвесторам стоит помнить о важности фундаментального анализа. Чтобы прогнозы были достоверными, а торговля ценными бумагами прибыльной, важно руководствоваться фундаментальными факторами, которые создают движение цены. К ним относятся денежные потоки, настроение участников рынка, оценка соотношения спроса и предложения, взаимодействие финансовых рынков между собой и многие другие факторы.

Источник https://investprofit.info/stock-market-profit/

Источник https://masterfutures.ru/kak-rasschitat-dohodnost-akcii-vidy-dohodnosti-ih-raschet/

Источник

Источник