Лучших российских венчурных инвесторов назвали на форуме «Открытые инновации»

Любому бизнесу на этапе становления требуется финансирование. Но получить деньги не так просто: банки очень осмотрительны. Потенциальные инвесторы тщательно анализируют бизнес-план, просчитывают возможные риски, планируют профит. Для этого есть все основания: порог входа в подобные проекты зачастую очень высок, а риски зашкаливают — крайне невыгодное сочетание даже при огромной потенциальной прибыли. В этой статье разговор пойдет о венчурных фондах России и о том, насколько они могут интересны инвесторам.

История российского венчурного рынка

Первичное формирование венчурного рынка в России началось в первой половине 1990-х годов. В этот период страны Запада проявили первый финансовый интерес к новому рынку, относя все возможные капиталовложения к разряду высокорисковых. Благодаря усилиям западных и американских партнеров в 1993-1996 гг. стартовало массовое формирование региональных фондов венчурного капитала. Практически все они были фондами поздних стадий инвестиций и сотрудничали с действующими предприятиями сферы народного потребления. Общее количество фондов в этот период – 26 компаний с капитализацией более 1,5 млн. долларов.

После кризиса 1998 года большинство региональных фондов развалилось. Из 11 крупных компаний остались всего три:

ο Norum;

ο Eagle;

ο Quadriga Capital

Активное развитие российского инвестиционного рынка пришлось на период с 2000 по 2013 гг. К основным вехам этого времени можно отнести следующие события:

1. Создание Венчурного инновационного фонда – 2000 г.
2. Рост инвестиций в технологические компании (Яндекс, Рамблер, Ozon.ru, РБК и т.д.).
3. Разработка и принятие концепции развития венчурной индустрии в России – 2002-2004 гг.
4. Открытие ООО «Российская венчурная компания» – 2005 г.
5. Создание масштабных национальных проектов: «Роснано», «Наукоград Сколково» – 2010-2011 гг.
6. Создание Фонда развития интернет-инициатив – 2013 г.

Действующие игроки венчурного рынка: инвесторы и стартапы

Кто является игроками венчурной отрасли?

Среди участников опроса «Венчурный барометр» 42% имеют в управлении более одного фонда. То есть почти половина рынка — «серийные» инвесторы, заключают авторы исследования. Процесс запуска новых фондов заметно ускорился в текущем году: они появились под управлением у 30% респондентов. Это серьезный показатель зрелости индустрии, так как второй и последующие фонды можно открыть только в случае, если первый имеет обнадеживающие показатели эффективности вложений.

Кроме того, на рынке происходят структурные изменения: доля фондов уменьшается, а растет доля тех участников, чья модель бизнеса не предполагает привлечения внешних средств (ангелы, корпоративные фонды).

Кто действует на другой стороне венчурного рынка? Портрет основателей бизнеса составили авторы «Стартап барометра».

Большинство опрошенных российских предпринимателей живет в Москве (45%). В Санкт-Петербурге сосредоточено менее 10% от общего количества ответивших. Всего респонденты назвали более 40 городов дислокации своего бизнеса, но каждый из них не занимает более 1-2%.

Вопреки распространенному мнению, управляет отечественными стартапами вовсе не молодежь. В предприниматели идут люди вполне зрелые — от 26 до 35 лет: этот ответ получил наибольший процент голосов, в то время как диапазон 18–25 был наименее популярным ответом среди всех вариантов даже по сравнению с вариантом 45+. Средневзвешенный показатель по возрасту — чуть более 30 лет.

Портрет среднестатистического основателя технологического стартапа: москвич 30-32 лет с высшим технологическим образованием, в предпринимательстве не новичок, действует вместе с партнером и сосредоточен в первую очередь на разработке продукта.

Высшее образование имеют более половины опрошенных, два высших — около четверти. Показательно, что никакой связи между специальным бизнес-образованием и предпринимательством не наблюдается: о том, что у них есть MBA, заявили всего 5% фаундеров.

С точки зрения специализации — все предсказуемо, говорят составители доклада. Развитием технологических инноваций занимаются выпускники технологических вузов (их окончила почти половина респондентов). У 31% опрошенных — финансово-экономическое образование, и только лишь у 13% — гуманитарное.

Где основатели стартапов работали раньше? Большинство опрошенных, как оказалось, уже имеют определенный предпринимательский опыт: 30% их них до текущего стартапа уже имели собственный бизнес. Из корпораций в бизнесмены подались около 20% опрошенных, а бывших студентов оказалось всего 8% (полученные цифры коррелируют со средним возрастом стартаперов). 7% ранее были госслужащими.

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

Показательно, как предыдущий опыт предпринимателей воспринимается инвесторами. 63% фаундеров признались, что у них уже был негативный опыт, связанный с провалом проекта и закрытием бизнеса. Алексей Соловьев, венчурный инвестор, комментирует: «К счастью, наличие негативного опыта все чаще воспринимается инвесторами как плюс, а не минус, и распространенный ранее, перешедший к нам из советского прошлого стереотип «один раз оступился — уже неудачник» теряет свой вес. Инвестору важен не факт ошибки, а наличие полученного опыта и умение эти ошибки исправлять».

Наличие негативного опыта в предпринимательстве все чаще воспринимается инвесторами как плюс, а не минус.

На каких клиентов ориентируются российские стартапы? Более 70% отечественных стартапов работают по модели B2B, меньшинство нацелено на конечного пользователя. По мнению экспертов, такие предпочтения объяснимы: в B2B больше средний чек, лучше обратная связь от клиентов и меньше, чем в секторе b2c, конкуренция.

Насколько уникальны разработки российских предпринимателей? Авторов исследования поразил результат: половина считают свой продукт уникальным, при этом 27% полагают, что у него нет аналогов не только на российском, но и на международном рынке! Правда, почти 31% опрошенных отметили, что они усовершенствовали уже имеющийся на рынке продукт. А вот воспроизводят действующие иностранные модели бизнеса на нашем рынке всего 7% опрошенных, что вполне закономерно, так как копировать имеет смысл только взрывные модели, которые еще не присутствуют внутри страны.

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

«Важный вопрос для предпринимателя — насколько вы эффективнее аналога. Если эффективность по критичному для бизнеса параметру больше в разы, то потенциал стать взрывным стартапом реален», — считает Дмитрий Калаев, директор Акселератора Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ).

Отечественные стартапы невелики: в большинстве из них (64%) работает не более 10 человек. Как признались нанимавшие сотрудников фаундеры, сложнее всего найти хороших программистов, что кажется удивительным. На втором месте оказались менеджеры по продажам (15%). Меньше всего проблем у отечественных стартапов возникает с топ-менеджерами (6%). Скорее всего потому, что эти функции основатели бизнеса выполняют самостоятельно. Проблема нехватки кадров может только тормозить рынок, а не стимулировать его развитие, считают эксперты.

Стартапы испытывают наибольшие кадровые трудности с поиском хороших программистов.

71% российских стартапов основаны на собственные средства. Внешние инвесторы, не являющиеся основателями компании, есть только у 30% компаний. Несмотря на множество профильных мероприятий, демо-дней и конкурсов, основным средством поиска инвесторов остается старая добрая рекомендация (44% среди всех, кто нашел инвестора).

Данные исследования «Стартап барометр 2018»

Сколько зарабатывают российские технологические предприниматели? У трети их них пока нет дохода; 23% зарабатывают до ₽1 млн в год; до ₽10 млн и более ежегодно зарабатывают примерно одинаковое количество стартапов (19% и 16%). Основной доход большинства отечественных предпринимателей вполне логично приходится на продажи в России. 70% опрошенных отметили, что получают внутри страны от 75% до 100% всего дохода.

Почему отечественные стартапы не выходят на зарубежный рынок? 30% фаундеров ответили, что хотят для начала протестировать бизнес внутри страны. Остальные жаловались на отсутствие средств, нужных связей, неготовность продукта и так далее, и только чуть более 1% признались, что уже попробовали, но у них не получилось.

Впрочем, половина опрошенных стартапов находятся лишь на стадии разработки продукта. До стабильных продаж добрались только 20% всех респондентов. Экспансия и быстрый рост наблюдается лишь у 7%.

До стабильных продаж добралась только пятая часть всех опрошенных стартапов.

Каковы главные проблемы российского технологического предпринимательства? Основная — нехватка денег (45% от всех ответов, фаундерам было предложено выбрать до трех причин, основываясь на собственном опыте). На втором месте среди барьеров названы общеэкономическая и политическая ситуация в стране (42%), на третьем — низкая заинтересованность стратегических инвесторов (41%). Все три проблемы имеют более или менее одинаковый вес, и это достаточно четко отражает ситуацию на рынке.

«Стандартная ситуация для венчурного рынка на Западе, когда успешный стартап покупает крупная компания. Таких сделок на зрелом рынке более 80% из всех приобретений компаний. В России подобных сделок совсем мало – крупные компании пока что не готовы покупать так активно, как за рубежом, и деньги инвесторов ранних стадий оказываются замороженными в долях стартапа», — комментирует Дмитрий Калаев из ФРИИ.

Паевые фонды венчурных инвестиций

Основная цель венчурного фонда — получение сверхприбыли. Для создания такой амбициозной организации требуется приличное количество денег, в среднем не менее 10-15 млн. долларов. В общем виде схема создания фонда выглядит так:

1. Определение необходимой для привлечения суммы.
2. По действующим стандартам отрасли управляющая компания должна сделать взнос, равный минимальный инвестиции, то есть 5-15% от запланированной общей суммы вложений.
3. Поиск внешних инвесторов для формирования необходимого капитала.

После того, как необходимый капитал получен, управляющая компания начинает свою деятельность по поиску перспективных проектов и их развитию. Есть два основных типа российских венчурных фондов: паевые и фонды прямых инвестиций. Первые регулируются российским законодательством о ПИФах, вторые — другими нормативными актами, в том числе международными (российский венчурный фонд может работать как отделение международного фонда). Найти паевые венчурные фонды можно на сайте investfunds.ru:

В настоящий момент можно увидеть 27 фондов, многие из которых имеют региональную направленность и поддержку малых компаний, например:

• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Мордовия
• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края
• А также аналогичные фонды в Чувашской Республике, Челябинской, Новосибирской или Калужской области и т.д.

Общее свойство всех фондов — закрытый тип, необходимость быть квалифицированным инвестором и минимум информации. Нет не только цифр доходности, но и суммы чистых активов фонда, комиссий за управление, рейтинга его качества. Даже входной порог в 1 млн. рублей указан только для трех фондов. Самый старый фонд запущен в 2006 году, последний в 2020. Что происходит внутри, можно только гадать.

Виды фондов

Венчурные фонды можно классифицировать по разным признакам.

1. По источнику инвестиционного капитала:

• государственные,
• частно-государственные,
• корпоративные.

1. По направленности инвестиционной политики:

• фонды, вкладывающие средства преимущественно в российские активы,
• фонды, поддерживающие иностранные активы.

1. По размеру капиталовложений:

• малые (до 50 млн долларов),
• средние (50–150 млн долларов)
• крупные (более 150 млн долларов).

Венчурные фонды работают на территории всей страны или отдельных регионов. Такие организации занимаются инвестированием в информационные технологии или реальный сектор. Также есть фирмы, которые вкладывают средства в обе области. Ряд организаций финансирует проекты только на стадии идеи, другие инвестируют в уже готовые стартапы.

Как работает венчурный фонд

Итак, фонд венчурных инвестиций – это организация, состоящая из инвесторов-единомышленников, готовых вкладывать свои деньги в проекты с пометкой «неопределенное будущее». Эти люди не благотворители, их действия направлены только на получение прибыли. В результате венчурный фонд может проводить разную политику по отношению к спонсируемым проектам: не вмешиваться в их работу, ограничиваясь отчетностью, или влиять довольно активно. Схема получения профита от такого вида финансирования выглядит следующим образом:

1. Аккумулирование денежных средств на счете фонда венчурных инвестиций
2. Поиск и отбор подходящих проектов
3. Непрерывное финансирование, включающее полное обеспечение новой компании всем необходимым, в том числе юридической и организационной поддержкой
4. После получения целевой прибыли фонд выходит из проекта, продавая свои акции или доли в бизнесе

Фондом может выступать и государственная структура. Так, департамент предпринимательства города Москвы имеет фонд развития венчурного инвестирования, направленный на поддержку малых технологичных предприятий. Правда, условием является то, что до этого они привлекли средства от частных инвесторов и фонд таким образом поддерживает и их, повышая шансы получить отдачу от вложенных инвестиций. Это же касается компаний, размещенных в секторе РИИ Московской биржи и позволяет подать заявку на финансирование в размере до 30 млн. рублей.

Стадии венчурных проектов

Сами инвестиционные проекты, куда вкладывают венчурные фонды, разделяются не только по направлениям бизнеса, но и по стадиям, на которых находится идея:

1. Pre-seed (общая идея, что требуется потребителям и рынкам)
2. Seed (готовая идея, оформленная в бизнес-план)
3. Start-up (идея, оформленная в виде молодой компании)
4. Early stage (идея, дошедшая до уровня изготовления продукции, но компания имеет проблемы с рентабельностью)
5. Expansion (зрелая идея, окупившая первоначальные вложения и нуждающаяся в средствах для расширения деятельности)

Понятно, что чем больше стадий проходит проект, тем меньше связанный с ним риск и потенциальная выгода. Венчурный фонд в своем описании обычно указывает допустимые для него стадии, например займы проектам на «посевных» стадиях Seed и Pre-seed. А вот венчурный фонд Prostor Capital наоборот оказывает поддержку проектам на пятой стадии с готовым технологическим продуктом. По статистике наиболее популярна у фондов именно стадия расширения. Объем известных венчурных сделок в 2020 году оценивается примерно в 450 млн. долларов со средней суммой сделки около 3 млн. $:

Участники венчурных фондов

Частные инвесторы, которые не имеют возможности самостоятельно вести проекты финансирования от начала до конца, могут вложить свои средства в инвестиционный венчурный фонд. Условия вступления в фонд выглядят следующим образом:

• минимальный взнос – 1 млн. рублей через паевые венчурные фонды, ∼ 1 млн. долларов в случае фондов прямых инвестиций;
• срок инвестирования – не менее 5-7 лет;
• обязательное вознаграждение за управление капиталом вне зависимости от результатов

В России немало богатых людей, имеющих возможность вкладывать деньги в инвестиционные венчурные фонды. Но, как правило, потенциальные инвесторы с опаской относятся к ним, страшась потери контроля над капиталом и длинных сроков вложений. Поэтому чаще всего в роли венчурных инвесторов выступают крупные российские корпорации. Например, ВТБ, КамАЗ, Сбербанк, Skolkovo Ventures, РЖД, Mail.ru Group, акционерный финансовый холдинг «Система», РБК и т.д. Активность за прошлый 2020 год:

Многие из них одновременно являются и инвесторами (limited partner) и управленцами (general partner). Участие стандартных корпораций в венчурном бизнесе выглядит нормально, за исключением случаев, когда какая-то компания проявляет чрезмерную активность на этом рынке, пытаясь сверхприбылью погасить внутренние долги. Если пытаться анализировать доходность, то действительно высокую прибыль с самых ранних стадий приносят лишь несколько идей из тысячи. Неудивительно, что даже крупные компании не застрахованы от провалов:

ο – убыток более 9,5 млрд. долларов (проект «Роснано»);

ο сетевой портал «Спутник» – убытки более 60 млн. долларов (проект «Ростелеком»);

ο «Ё-мобиль» – убытки более 200 млн. евро (проект инвестиционной группы ОНЭКСИМ)

Основная цель инвестиционно-венчурного фонда – получение прибыли, поэтому при выборе проекта организации предпочитают направления, которые с высокой долей вероятности будут признаны рынком и начнут приносить доход.

Механизм работы венчурного фонда включает в себя следующие элементы:

• сбор средств, необходимых для финансирования;
• отбор проектов для вложения;
• финансирование и поддержка выбранного проекта, поиск заинтересованных в продукции покупателей, вывод ценных бумаг компании на фондовый рынок и т. д.;
• косвенное или прямое участие в управлении компании.

Организации вынуждены заниматься рассмотрением большого количества заявок. До 90% из них не проходят первый этап отбора по следующим причинам:

• несоответствие политике компании и условиям финансирования;
• наличие ошибок или недопустимых (неверных) сведений в бизнес-плане;
• предоставление неграмотных договоров.

В итоге только 1-2% заявок получают одобрение со стороны руководства организации. Причем последняя с целью решения указанных выше задач инвестирует сразу в несколько проектов (до 15). Из них около 70% окажутся убыточными, а оставшиеся 30% должны окупить все затраты и принести прибыль.

Венчурные фонды не вкладывают в стабильные предприятия, демонстрирующие постепенный, медленный рост – подобные компании не окупят рискованную деятельность инвестиционных организаций.

ТОП крупнейших российских венчурных фондов

Рейтинг российских венчурных фондов по количеству проинвестированных ими за год проектов доступен на сайте https://ratings.rvc.ru/. Список крупнейших венчурных компаний России:

Более подробную информацию по каждой компании, а также форму для подачи заявки на партнерство и получения финансирования можно найти на официальных сайтах венчурных фондов:

1. rvc.ru;
2. runcapital.vc
3. rusve.com;
4. softlinevp.com;
5. rdif.ru
6. iidf.ru и др.

Ознакомиться с текущей информацией о деятельности российских венчурных фондов, с инвестиционной активностью и тенденциях развития сектора можно и на сайте Российской ассоциации венчурных инвестиций (РАВИ). Всего в данный момент насчитывается почти 200 российских венчурных фондов с общей капитализацией около 4.5 млрд. $:

Количество и объем действующих российских фондов (данные РАВИ на конец первого полугодия 2020 года)

Основное внимание инвесторов в последние годы уделялось следующим секторам:

• информационные и коммуникационные технологии;
• бизнес-решения;
• медицина;
• инновационные строительные материалы, технологии;
• e-commerce.

Выводы

Автор теории антихрупкости и создатель понятия «Черный Лебедь» Нассим Талеб рекомендует использовать небольшую долю вложений в венчурных фондах в попытке поймать своего счастливого лебедя. Но на практике российские венчурные проекты, в том числе объявленный курс на нанотехнологии, реального результата не принесли. Положительным начинаниям мешает коррупция и большое давление на бизнес, особенно если он становится прибыльным.

Порог входа в венчурные фонды очень высок. При этом в структуре, поддерживающей компании на ранних стадиях, все деньги подвержены несравненно более высоким рискам, чем на рынке акций. И хотя можно немного понизить риск путем инвестиций на поздних стадиях проекта при надежном механизме контроля средств, обычному инвестору на мой взгляд стоит держаться подальше от венчурного рынка, формируя свой портфель из ликвидных и понятных инвестиционных инструментов с широкой диверсификацией.

Инвесторы и стартапы: взамные ожидания и требования

Требования к претендующим на инвестиции проектам в текущем году практически не изменились — так ответил 76% опрошенных экспертов венчурного рынка. Оставшиеся 24% инвесторов в основном ужесточили свои требования. Среди наиболее популярных изменений — ориентация на более зрелые компании и финансовую стабильность стартапов. При этом в 2020 году подавляющее большинство инвесторов (87%) не собираются менять свои требования.

Что получают стартапы от инвестора кроме денег? Подавляющее большинство инвесторов отметили свое участие в разработке стратегии инвестируемых бизнесов (81%). 75% инвесторов выбрали ответ «Знакомим с нужными людьми», 71% помогают с выходом на новых потенциальных клиентов. Интересно, что большинство ответов в пункте «Другое» (15%) — это помощь в поиске инвесторов следующего раунда. Сами представители стартапов считают, что инвесторы в первую очередь знакомят с нужными людьми (64%), а также содействуют выходу на потенциальных клиентов (44%) и решению других возникающих по мере развития бизнеса вопросов (38%).

Данные исследования «Венчурный барометр 2018»

А вот ответы на вопрос о том, какой помощи от инвесторов стартапам не хватает: 41% опрошенных всем довольны — никаких претензий или пожеланий к действующим инвесторам у них нет; трети опрошенных недостает дополнительной поддержки в поиске новых инвесторов, и еще трети — только денег.

Венчурные фонды России

Любому бизнесу на этапе становления требуется финансирование. Но получить деньги не так просто: банки очень осмотрительны. Потенциальные инвесторы тщательно анализируют бизнес-план, просчитывают возможные риски, планируют профит. Для этого есть все основания: порог входа в подобные проекты зачастую очень высок, а риски зашкаливают — крайне невыгодное сочетание даже при огромной потенциальной прибыли. В этой статье разговор пойдет о венчурных фондах России и о том, насколько они могут интересны инвесторам.

История российского венчурного рынка

Первичное формирование венчурного рынка в России началось в первой половине 1990-х годов. В этот период страны Запада проявили первый финансовый интерес к новому рынку, относя все возможные капиталовложения к разряду высокорисковых. Благодаря усилиям западных и американских партнеров в 1993-1996 гг. стартовало массовое формирование региональных фондов венчурного капитала. Практически все они были фондами поздних стадий инвестиций и сотрудничали с действующими предприятиями сферы народного потребления. Общее количество фондов в этот период – 26 компаний с капитализацией более 1,5 млн. долларов.

После кризиса 1998 года большинство региональных фондов развалилось. Из 11 крупных компаний остались всего три:

ο Norum;

ο Eagle;

ο Quadriga Capital

Активное развитие российского инвестиционного рынка пришлось на период с 2000 по 2013 гг. К основным вехам этого времени можно отнести следующие события:

1. Создание Венчурного инновационного фонда – 2000 г.
2. Рост инвестиций в технологические компании (Яндекс, Рамблер, Ozon.ru, РБК и т.д.).
3. Разработка и принятие концепции развития венчурной индустрии в России – 2002-2004 гг.
4. Открытие ООО «Российская венчурная компания» – 2005 г.
5. Создание масштабных национальных проектов: «Роснано», «Наукоград Сколково» – 2010-2011 гг.
6. Создание Фонда развития интернет-инициатив – 2013 г.

Паевые фонды венчурных инвестиций

Основная цель венчурного фонда — получение сверхприбыли. Для создания такой амбициозной организации требуется приличное количество денег, в среднем не менее 10-15 млн. долларов. В общем виде схема создания фонда выглядит так:

1. Определение необходимой для привлечения суммы.
2. По действующим стандартам отрасли управляющая компания должна сделать взнос, равный минимальный инвестиции, то есть 5-15% от запланированной общей суммы вложений.
3. Поиск внешних инвесторов для формирования необходимого капитала.

После того, как необходимый капитал получен, управляющая компания начинает свою деятельность по поиску перспективных проектов и их развитию. Есть два основных типа российских венчурных фондов: паевые и фонды прямых инвестиций. Первые регулируются российским законодательством о ПИФах, вторые — другими нормативными актами, в том числе международными (российский венчурный фонд может работать как отделение международного фонда). Найти паевые венчурные фонды можно на сайте investfunds.ru:

В настоящий момент можно увидеть 27 фондов, многие из которых имеют региональную направленность и поддержку малых компаний, например:

• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Мордовия
• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края
• А также аналогичные фонды в Чувашской Республике, Челябинской, Новосибирской или Калужской области и т.д.

Общее свойство всех фондов — закрытый тип, необходимость быть квалифицированным инвестором и минимум информации. Нет не только цифр доходности, но и суммы чистых активов фонда, комиссий за управление, рейтинга его качества. Даже входной порог в 1 млн. рублей указан только для трех фондов. Самый старый фонд запущен в 2006 году, последний в 2017. Что происходит внутри, можно только гадать.

Как работает венчурный фонд

Итак, фонд венчурных инвестиций – это организация, состоящая из инвесторов-единомышленников, готовых вкладывать свои деньги в проекты с пометкой «неопределенное будущее». Эти люди не благотворители, их действия направлены только на получение прибыли. В результате венчурный фонд может проводить разную политику по отношению к спонсируемым проектам: не вмешиваться в их работу, ограничиваясь отчетностью, или влиять довольно активно. Схема получения профита от такого вида финансирования выглядит следующим образом:

1. Аккумулирование денежных средств на счете фонда венчурных инвестиций
2. Поиск и отбор подходящих проектов
3. Непрерывное финансирование, включающее полное обеспечение новой компании всем необходимым, в том числе юридической и организационной поддержкой
4. После получения целевой прибыли фонд выходит из проекта, продавая свои акции или доли в бизнесе
   

Фондом может выступать и государственная структура. Так, департамент предпринимательства города Москвы имеет фонд развития венчурного инвестирования, направленный на поддержку малых технологичных предприятий. Правда, условием является то, что до этого они привлекли средства от частных инвесторов и фонд таким образом поддерживает и их, повышая шансы получить отдачу от вложенных инвестиций. Это же касается компаний, размещенных в секторе РИИ Московской биржи и позволяет подать заявку на финансирование в размере до 30 млн. рублей.

Стадии венчурных проектов

Сами инвестиционные проекты, куда вкладывают венчурные фонды, разделяются не только по направлениям бизнеса, но и по стадиям, на которых находится идея:

1. Pre-seed (общая идея, что требуется потребителям и рынкам)
2. Seed (готовая идея, оформленная в бизнес-план)
3. Start-up (идея, оформленная в виде молодой компании)
4. Early stage (идея, дошедшая до уровня изготовления продукции, но компания имеет проблемы с рентабельностью)
5. Expansion (зрелая идея, окупившая первоначальные вложения и нуждающаяся в средствах для расширения деятельности)

Понятно, что чем больше стадий проходит проект, тем меньше связанный с ним риск и потенциальная выгода. Венчурный фонд в своем описании обычно указывает допустимые для него стадии, например займы проектам на «посевных» стадиях Seed и Pre-seed. А вот венчурный фонд Prostor Capital наоборот оказывает поддержку проектам на пятой стадии с готовым технологическим продуктом. По статистике наиболее популярна у фондов именно стадия расширения. Объем известных венчурных сделок в 2018 году оценивается примерно в 450 млн. долларов со средней суммой сделки около 3 млн. $:

Участники венчурных фондов

Частные инвесторы, которые не имеют возможности самостоятельно вести проекты финансирования от начала до конца, могут вложить свои средства в инвестиционный венчурный фонд. Условия вступления в фонд выглядят следующим образом:

• минимальный взнос – 1 млн. рублей через паевые венчурные фонды, ∼ 1 млн. долларов в случае фондов прямых инвестиций;
• срок инвестирования – не менее 5-7 лет;
• обязательное вознаграждение за управление капиталом вне зависимости от результатов

В России немало богатых людей, имеющих возможность вкладывать деньги в инвестиционные венчурные фонды. Но, как правило, потенциальные инвесторы с опаской относятся к ним, страшась потери контроля над капиталом и длинных сроков вложений. Поэтому чаще всего в роли венчурных инвесторов выступают крупные российские корпорации. Например, ВТБ, КамАЗ, Сбербанк, Skolkovo Ventures, РЖД, Mail.ru Group, акционерный финансовый холдинг «Система», РБК и т.д. Активность за прошлый 2018 год:

Многие из них одновременно являются и инвесторами (limited partner) и управленцами (general partner). Участие стандартных корпораций в венчурном бизнесе выглядит нормально, за исключением случаев, когда какая-то компания проявляет чрезмерную активность на этом рынке, пытаясь сверхприбылью погасить внутренние долги. Если пытаться анализировать доходность, то действительно высокую прибыль с самых ранних стадий приносят лишь несколько идей из тысячи. Неудивительно, что даже крупные компании не застрахованы от провалов:

ο завод «Усолье-Сибирский силикон» – убыток более 9,5 млрд. долларов (проект «Роснано»);

ο сетевой портал «Спутник» – убытки более 60 млн. долларов (проект «Ростелеком»);

ο «Ё-мобиль» – убытки более 200 млн. евро (проект инвестиционной группы ОНЭКСИМ)

ТОП крупнейших российских венчурных фондов

Рейтинг российских венчурных фондов по количеству проинвестированных ими за год проектов доступен на сайте https://ratings.rvc.ru/ . Список крупнейших венчурных компаний России:

Более подробную информацию по каждой компании, а также форму для подачи заявки на партнерство и получения финансирования можно найти на официальных сайтах венчурных фондов:

1. rvc.ru;
2. runcapital.vc
3. rusve.com;
4. softlinevp.com;
5. rdif.ru
6. iidf.ru и др.

Ознакомиться с текущей информацией о деятельности российских венчурных фондов, с инвестиционной активностью и тенденциях развития сектора можно и на сайте Российской ассоциации венчурных инвестиций (РАВИ). Всего в данный момент насчитывается почти 200 российских венчурных фондов с общей капитализацией около 4.5 млрд. $:

Количество и объем действующих российских фондов (данные РАВИ на конец первого полугодия 2019 года)

Основное внимание инвесторов в последние годы уделялось следующим секторам:

• информационные и коммуникационные технологии;
• бизнес-решения;
• медицина;
• инновационные строительные материалы, технологии;
• e-commerce.

Выводы

Автор теории антихрупкости и создатель понятия «Черный Лебедь» Нассим Талеб рекомендует использовать небольшую долю вложений в венчурных фондах в попытке поймать своего счастливого лебедя. Но на практике российские венчурные проекты, в том числе объявленный курс на нанотехнологии, реального результата не принесли. Положительным начинаниям мешает коррупция и большое давление на бизнес, особенно если он становится прибыльным.

Порог входа в венчурные фонды очень высок. При этом в структуре, поддерживающей компании на ранних стадиях, все деньги подвержены несравненно более высоким рискам, чем на рынке акций. И хотя можно немного понизить риск путем инвестиций на поздних стадиях проекта при надежном механизме контроля средств, обычному инвестору на мой взгляд стоит держаться подальше от венчурного рынка, формируя свой портфель из ликвидных и понятных инвестиционных инструментов с широкой диверсификацией.

Венчурные фонды России

Любому бизнесу на этапе становления требуется финансирование. Но получить деньги не так просто: банки очень осмотрительны. Потенциальные инвесторы тщательно анализируют бизнес-план, просчитывают возможные риски, планируют профит. Для этого есть все основания: порог входа в подобные проекты зачастую очень высок, а риски зашкаливают — крайне невыгодное сочетание даже при огромной потенциальной прибыли. В этой статье разговор пойдет о венчурных фондах России и о том, насколько они могут интересны инвесторам.

История российского венчурного рынка

Первичное формирование венчурного рынка в России началось в первой половине 1990-х годов. В этот период страны Запада проявили первый финансовый интерес к новому рынку, относя все возможные капиталовложения к разряду высокорисковых. Благодаря усилиям западных и американских партнеров в 1993-1996 гг. стартовало массовое формирование региональных фондов венчурного капитала. Практически все они были фондами поздних стадий инвестиций и сотрудничали с действующими предприятиями сферы народного потребления. Общее количество фондов в этот период – 26 компаний с капитализацией более 1,5 млн. долларов.

После кризиса 1998 года большинство региональных фондов развалилось. Из 11 крупных компаний остались всего три:

ο Norum;

ο Eagle;

ο Quadriga Capital

Активное развитие российского инвестиционного рынка пришлось на период с 2000 по 2013 гг. К основным вехам этого времени можно отнести следующие события:

1. Создание Венчурного инновационного фонда – 2000 г.
2. Рост инвестиций в технологические компании (Яндекс, Рамблер, Ozon.ru, РБК и т.д.).
3. Разработка и принятие концепции развития венчурной индустрии в России – 2002-2004 гг.
4. Открытие ООО «Российская венчурная компания» – 2005 г.
5. Создание масштабных национальных проектов: «Роснано», «Наукоград Сколково» – 2010-2011 гг.
6. Создание Фонда развития интернет-инициатив – 2013 г.

Паевые фонды венчурных инвестиций

Основная цель венчурного фонда — получение сверхприбыли. Для создания такой амбициозной организации требуется приличное количество денег, в среднем не менее 10-15 млн. долларов. В общем виде схема создания фонда выглядит так:

1. Определение необходимой для привлечения суммы.
2. По действующим стандартам отрасли управляющая компания должна сделать взнос, равный минимальный инвестиции, то есть 5-15% от запланированной общей суммы вложений.
3. Поиск внешних инвесторов для формирования необходимого капитала.

После того, как необходимый капитал получен, управляющая компания начинает свою деятельность по поиску перспективных проектов и их развитию. Есть два основных типа российских венчурных фондов: паевые и фонды прямых инвестиций. Первые регулируются российским законодательством о ПИФах, вторые — другими нормативными актами, в том числе международными (российский венчурный фонд может работать как отделение международного фонда). Найти паевые венчурные фонды можно на сайте investfunds.ru:

В настоящий момент можно увидеть 27 фондов, многие из которых имеют региональную направленность и поддержку малых компаний, например:

• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Мордовия
• Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края
• А также аналогичные фонды в Чувашской Республике, Челябинской, Новосибирской или Калужской области и т.д.

Общее свойство всех фондов — закрытый тип, необходимость быть квалифицированным инвестором и минимум информации. Нет не только цифр доходности, но и суммы чистых активов фонда, комиссий за управление, рейтинга его качества. Даже входной порог в 1 млн. рублей указан только для трех фондов. Самый старый фонд запущен в 2006 году, последний в 2017. Что происходит внутри, можно только гадать.

Как работает венчурный фонд

Итак, фонд венчурных инвестиций – это организация, состоящая из инвесторов-единомышленников, готовых вкладывать свои деньги в проекты с пометкой «неопределенное будущее». Эти люди не благотворители, их действия направлены только на получение прибыли. В результате венчурный фонд может проводить разную политику по отношению к спонсируемым проектам: не вмешиваться в их работу, ограничиваясь отчетностью, или влиять довольно активно. Схема получения профита от такого вида финансирования выглядит следующим образом:

1. Аккумулирование денежных средств на счете фонда венчурных инвестиций
2. Поиск и отбор подходящих проектов
3. Непрерывное финансирование, включающее полное обеспечение новой компании всем необходимым, в том числе юридической и организационной поддержкой
4. После получения целевой прибыли фонд выходит из проекта, продавая свои акции или доли в бизнесе
   

Фондом может выступать и государственная структура. Так, департамент предпринимательства города Москвы имеет фонд развития венчурного инвестирования, направленный на поддержку малых технологичных предприятий. Правда, условием является то, что до этого они привлекли средства от частных инвесторов и фонд таким образом поддерживает и их, повышая шансы получить отдачу от вложенных инвестиций. Это же касается компаний, размещенных в секторе РИИ Московской биржи и позволяет подать заявку на финансирование в размере до 30 млн. рублей.

Стадии венчурных проектов

Сами инвестиционные проекты, куда вкладывают венчурные фонды, разделяются не только по направлениям бизнеса, но и по стадиям, на которых находится идея:

1. Pre-seed (общая идея, что требуется потребителям и рынкам)
2. Seed (готовая идея, оформленная в бизнес-план)
3. Start-up (идея, оформленная в виде молодой компании)
4. Early stage (идея, дошедшая до уровня изготовления продукции, но компания имеет проблемы с рентабельностью)
5. Expansion (зрелая идея, окупившая первоначальные вложения и нуждающаяся в средствах для расширения деятельности)

Понятно, что чем больше стадий проходит проект, тем меньше связанный с ним риск и потенциальная выгода. Венчурный фонд в своем описании обычно указывает допустимые для него стадии, например займы проектам на «посевных» стадиях Seed и Pre-seed. А вот венчурный фонд Prostor Capital наоборот оказывает поддержку проектам на пятой стадии с готовым технологическим продуктом. По статистике наиболее популярна у фондов именно стадия расширения. Объем известных венчурных сделок в 2018 году оценивается примерно в 450 млн. долларов со средней суммой сделки около 3 млн. $:

Участники венчурных фондов

Частные инвесторы, которые не имеют возможности самостоятельно вести проекты финансирования от начала до конца, могут вложить свои средства в инвестиционный венчурный фонд. Условия вступления в фонд выглядят следующим образом:

• минимальный взнос – 1 млн. рублей через паевые венчурные фонды, ∼ 1 млн. долларов в случае фондов прямых инвестиций;
• срок инвестирования – не менее 5-7 лет;
• обязательное вознаграждение за управление капиталом вне зависимости от результатов

В России немало богатых людей, имеющих возможность вкладывать деньги в инвестиционные венчурные фонды. Но, как правило, потенциальные инвесторы с опаской относятся к ним, страшась потери контроля над капиталом и длинных сроков вложений. Поэтому чаще всего в роли венчурных инвесторов выступают крупные российские корпорации. Например, ВТБ, КамАЗ, Сбербанк, Skolkovo Ventures, РЖД, Mail.ru Group, акционерный финансовый холдинг «Система», РБК и т.д. Активность за прошлый 2018 год:

Многие из них одновременно являются и инвесторами (limited partner) и управленцами (general partner). Участие стандартных корпораций в венчурном бизнесе выглядит нормально, за исключением случаев, когда какая-то компания проявляет чрезмерную активность на этом рынке, пытаясь сверхприбылью погасить внутренние долги. Если пытаться анализировать доходность, то действительно высокую прибыль с самых ранних стадий приносят лишь несколько идей из тысячи. Неудивительно, что даже крупные компании не застрахованы от провалов:

ο завод «Усолье-Сибирский силикон» – убыток более 9,5 млрд. долларов (проект «Роснано»);

ο сетевой портал «Спутник» – убытки более 60 млн. долларов (проект «Ростелеком»);

ο «Ё-мобиль» – убытки более 200 млн. евро (проект инвестиционной группы ОНЭКСИМ)

ТОП крупнейших российских венчурных фондов

Рейтинг российских венчурных фондов по количеству проинвестированных ими за год проектов доступен на сайте https://ratings.rvc.ru/ . Список крупнейших венчурных компаний России:

Более подробную информацию по каждой компании, а также форму для подачи заявки на партнерство и получения финансирования можно найти на официальных сайтах венчурных фондов:

1. rvc.ru;
2. runcapital.vc
3. rusve.com;
4. softlinevp.com;
5. rdif.ru
6. iidf.ru и др.

Ознакомиться с текущей информацией о деятельности российских венчурных фондов, с инвестиционной активностью и тенденциях развития сектора можно и на сайте Российской ассоциации венчурных инвестиций (РАВИ). Всего в данный момент насчитывается почти 200 российских венчурных фондов с общей капитализацией около 4.5 млрд. $:

Количество и объем действующих российских фондов (данные РАВИ на конец первого полугодия 2019 года)

Основное внимание инвесторов в последние годы уделялось следующим секторам:

• информационные и коммуникационные технологии;
• бизнес-решения;
• медицина;
• инновационные строительные материалы, технологии;
• e-commerce.

Выводы

Автор теории антихрупкости и создатель понятия «Черный Лебедь» Нассим Талеб рекомендует использовать небольшую долю вложений в венчурных фондах в попытке поймать своего счастливого лебедя. Но на практике российские венчурные проекты, в том числе объявленный курс на нанотехнологии, реального результата не принесли. Положительным начинаниям мешает коррупция и большое давление на бизнес, особенно если он становится прибыльным.

Порог входа в венчурные фонды очень высок. При этом в структуре, поддерживающей компании на ранних стадиях, все деньги подвержены несравненно более высоким рискам, чем на рынке акций. И хотя можно немного понизить риск путем инвестиций на поздних стадиях проекта при надежном механизме контроля средств, обычному инвестору на мой взгляд стоит держаться подальше от венчурного рынка, формируя свой портфель из ликвидных и понятных инвестиционных инструментов с широкой диверсификацией.

Источник https://meridianinvest.ru/na-zametku/venchurnye-fondy-v-moskve.html

Источник https://finans-info.ru/investicii/venchurnye-fondy-rossii/

Источник

Источник