Фонд прямых инвестиций — Private-equity fund — Wikipedia

А фонд прямых инвестиций это схема коллективного инвестирования используется для инвестирования в различные долевые (и, в меньшей степени, долговые) ценные бумаги в соответствии с одной из инвестиционных стратегий, связанных с частный акционерный капитал.Фонды прямых инвестиций обычно ограниченное партнерство с фиксированным сроком 10 лет (часто с ежегодным продлением). В начале Инвесторы института сделать нефинансируемое обязательство по отношению к коммандитному товариществу, которое затем используется в течение срока действия фонда. С точки зрения инвесторов, фонды могут быть традиционными (где все инвесторы вкладывают деньги на равных условиях) или асимметричный (где у разных инвесторов разные условия). [1] [2]

Фонд прямых инвестиций создается и управляется инвестиционными профессионалами определенного Частная акционерная компания (в Генеральный партнер и инвестиционный консультант). Как правило, одна частная инвестиционная компания будет управлять несколькими отдельными фондами прямых инвестиций и будет пытаться привлекать новый фонд каждые 3-5 лет, поскольку предыдущий фонд полностью инвестировал. [1]

Содержание

Юридическая структура и условия

Большинство фондов прямых инвестиций имеют структуру ограниченное партнерство и регулируются условиями, изложенными в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью или LPA. [3] У таких фондов есть генеральный партнер (GP), который привлекает капитал от богатых денежных средств институциональных инвесторов, таких как пенсионные планы, университеты, страховые компании, фонды, эндаументы и состоятельные частные лица, которые инвестируют в качестве партнеров с ограниченной ответственностью (LP). в фонде. Среди условий, изложенных в соглашении о коммандитном партнерстве, следующие: [4] [5]

Срок сотрудничества Партнерство обычно представляет собой инвестиционный инструмент с фиксированным сроком службы, который обычно составляет 10 лет плюс некоторое количество продлений. Комиссия за управление Ежегодный платеж, производимый инвесторами фонда управляющему фонда для оплаты инвестиционных операций частной инвестиционной компании (обычно 1-2% от выделенного капитала фонда. [6] Распределительный водопад Процесс, посредством которого возвращенный капитал будет распределен между инвестором и между партнером с ограниченной ответственностью и генеральным партнером. Этот водопад включает в себя предпочтительный возврат : минимальная норма прибыли (например, 8%), которая должна быть достигнута, прежде чем генеральный партнер сможет получить какие-либо перенесенные проценты, и был интерес, доля прибыли, выплачиваемая генеральному партнеру, выше предпочтительной прибыли (например, 20%). [6] Передача доли в фонде Фонды прямых инвестиций не предназначены для передачи или торговли; однако они могут быть переданы другому инвестору. Как правило, такой перевод должен получить согласие управляющего фонда и остается на его усмотрение. [7] Ограничения на генерального партнера Управляющий фондом имеет значительные дискреционные полномочия по инвестированию и контролю над делами фонда. Тем не менее, LPA имеет определенные ограничения и средства контроля и часто ограничивается типом, размером или географической направленностью разрешенных инвестиций, а также продолжительностью разрешенного действия управляющего для новых инвестиций. [8]

Ниже приводится иллюстрация разницы между фондом прямых инвестиций и частной инвестиционной фирмой:

Инвестиции и финансирование

Фонд прямых инвестиций обычно инвестирует в компании (известные как портфельные компании). Эти инвестиции портфельной компании финансируются за счет капитала, привлеченного от LP, и могут частично или в значительной степени финансироваться за счет долга. Некоторые операции с частными инвестициями могут быть сильно увеличены за счет финансовая задолженность- отсюда аббревиатура LBO от «выкупа заемных средств». Денежный поток от портфельной компании обычно является источником погашения такой задолженности. В то время как инвестиции в частный капитал на миллиарды долларов становятся заголовками, фонды прямых инвестиций также играют большую роль в компаниях среднего размера. [9]

Такое финансирование LBO чаще всего исходит от коммерческих банков, хотя другие финансовые учреждения, такие как хедж-фонды и мезонинные фонды, может также предоставить финансирование. С середины 2007 года получить долговое финансирование для фондов прямых инвестиций стало намного труднее, чем в предыдущие годы. [10] [11]

Фонды LBO обычно приобретают большую часть долей участия или активов портфельной компании через недавно созданную дочернюю компанию по приобретению специального назначения, контролируемую фондом, а иногда и как консорциум нескольких фондов-единомышленников. [12] [13]

Кратные и цены

Цена приобретения портфельной компании обычно основана на кратном историческом доходе компании, чаще всего на основе показателя прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA). Мультипликаторы прямых инвестиций в значительной степени зависят от отрасли, в которой находится портфельная компания, размера компании и доступности финансирования LBO. [14]

Портфолио продаж компании (выходы)

Конечная цель фонда прямых инвестиций — продать или выход его инвестиции в портфельные компании с целью получения прибыли, известной как внутренняя норма доходности (IRR), сверх уплаченной цены. Эти сценарии выхода исторически были IPO портфельной компании или продажа компании стратегическому покупателю посредством слияния или поглощения (M&A), также известная как торговая продажа. [15] Продажа портфельной компании другой частной инвестиционной компании, также известной как вторичный, стало общей чертой развитых рынков прямых инвестиций. [14]

В предыдущие годы другой стратегией выхода было предпочтение дивидендов портфельной компании фонду прямых инвестиций для погашения капитальных вложений, иногда финансируемых за счет дополнительного долга. [16] [17]

Инвестиционные особенности и соображения

Рекомендации по инвестированию в фонды прямых инвестиций по сравнению с другими формами инвестиций включают:

Существенные вступительные требования Для большинства фондов прямых инвестиций, требующих значительных первоначальных обязательств (обычно более 1 000 000 долларов США), которые могут быть привлечены по усмотрению управляющего в течение первых нескольких лет существования фонда. [18] Ограниченная ликвидность Инвестиции в коммандитное товарищество (доминирующая правовая форма прямых инвестиций) называются неликвидные вложения, которые должны иметь более высокую премию по сравнению с традиционными ценными бумагами, такими как акции и облигации. После инвестирования может быть очень трудно достичь ликвидности инвестированных средств до того, как управляющий осуществит инвестиции в портфель, поскольку капитал инвестора может быть заблокирован в долгосрочных инвестициях на срок до двенадцати лет. Распределение может производиться только при конвертации инвестиций в денежные средства, когда партнеры с ограниченной ответственностью обычно не имеют права требовать осуществления продаж. [19] Инвестиционный контроль Практически все инвесторы в частный капитал пассивны и полагаются на менеджера, который делает инвестиции и генерирует ликвидность из этих инвестиций. Как правило, права управления для ограниченные партнеры в фондах прямых инвестиций минимальны. Однако в некоторых случаях ограниченные партнеры со значительными инвестициями пользуются особыми правами и условиями инвестирования. [20] Нефинансированные обязательства Обязательства инвестора по отношению к фонду прямых инвестиций со временем удовлетворяются, поскольку генеральный партнер требует от инвестора капитала. Если частная инвестиционная компания не может найти подходящие инвестиционные возможности, она не будет опираться на обязательства инвестора, и инвестор потенциально может инвестировать меньше, чем ожидалось или обещало. [4] [10] Инвестиционные риски Учитывая риски, связанные с инвестициями в частный капитал, инвестор может потерять все свои вложения. Риск потери капитала обычно выше в венчурный капитал фонды, которые инвестируют в компании на самых ранних этапах их развития или в компании с большими финансовыми использовать. По своему характеру инвестиции в частная компании имеют тенденцию быть более рискованными, чем инвестиции в публично торгуемых компании. [21] Высокая доходность В соответствии с описанными выше рисками частный капитал может обеспечить высокую доходность, при этом лучшие управляющие частным капиталом значительно опережают публичные рынки. [22]

По вышеупомянутым причинам инвестиции в фонды прямых инвестиций предназначены для инвесторов, которые могут позволить себе заблокировать капитал на длительные периоды и которые могут рисковать потерять значительные суммы денег. Эти недостатки компенсируются потенциальной выгодой от годовой доходности, которая может составлять до 30% годовых для успешных фондов. [23]

Фонды прямых иностранных инвестиций на Мальте: регулирование

Мальтийские фонды прямых иностранных инвестиций – достаточно популярный финансовый инструмент, предполагающий выход на общеевропейский уровень. Регулирование фондов Мальты осуществляется MFSA (Управлением по регулированию и надзору в сфере финансовых услуг), а также европейским законодательством. В данный момент на территории ЕС создана специальная служба NFDI (исследовательская инфраструктура, национальное бюро проверки), которая занимается проверкой потоков прямых иностранных инвестиций, включая капитал государственных организаций и предприятий с деятельностью в пределах ЕС.

19 марта 2019 года создан Регламент ЕС 2019/452, который относится к прямым иностранным инвестициям (ПИИ). Руководство затрагивает иностранный капитал, имеющий какое-либо влияние на общественный порядок и безопасность интересов инвесторов разных стран мира. Данный регламент напрямую должен применяться на Мальте, переходный период для фондов прямых иностранных инвестиций составил 10.04.2019-11.10.2020 г. Уже сегодня мальтийские фонды ПИИ обязаны работать с учетом новых правил и положений Регламента 2019/452.

New Screening Office для фондов Мальты

NFDI – орган, созданный для реализации вышеуказанного регламента ЕС. До настоящего времени все законодательные и правовые изменения в отношении ПИИ вступили в силу во всех государствах с членством ЕС, включая Мальту. Офис проверки потока инвестиций (иначе – New Screening Office) в мальтийской юрисдикции работает с 1 апреля 2020 г. и проверяют все транзакции, которые определяются как прямые иностранные инвестиции, направленные в ЕС.

Что значат нововведения для инвесторов из третьих стран? Если вы, как физическое или юридическое лицо из юрисдикции, не состоящей в ЕС, намереваетесь направить ПИИ в одну из стран ЕС (в том числе на Мальту), необходима подача специального заявления в NFDI. Правило выполняется существующими и новыми бенефициарными владельцами в виде частных лиц или предприятий без исключения. Данная форма заявления заполняется иностранным инвестором в таких случаях:

Планируется регистрация новой компании на Мальте (с любым законным видом деятельности).

Согласно документу, управление оценивает будущую сделку на предмет долгосрочности, прямых или непрямых иностранных инвестиций, а также рассматривает вид деятельности – относится ли она к определению ПИИ (относительная или нет). Дополнительно независимый европейский орган на Мальте изучает прямое влияние на местную экономику. Когда будущая деятельность фонда прямых иностранных инвестиций подтверждена долгосрочным бизнес-планом, NFDI проводит комплексную проверку заявителя в соответствии со ст. 9 вышеуказанного Регламента ЕС.

Какая деятельность включена в список относительной? В данный момент законодательство определяет относительной деятельностью работу в следующих отраслях Мальты:

• стратегически важная инфраструктура: транспорт, водоснабжение, энергетика, здравоохранение, обработка/хранение данных, аэрокосмонавтика, оборона, финансы, СМИ;
• технологии двойного назначения (используемые в гражданских и военных целях): технологии, искусственный интеллект, хранение электро и другой энергии, кибербезопасность, квантовые, ядерные технологии, нано- и биотехнологии;
• импорт важнейших для экономики и населения ресурсов: энергии, сырья, продовольствия;
• защита коммерческой информации, работа по увеличению конфиденциальности данных, включая контроль над ней;
• деятельность, направленная на свободу СМИ.

Здесь важно отметить, что вся запрашиваемая управлением NFDI информация будет использована исключительно для определения вида деятельности новой компании. Согласно Регламенту, Комиссия ЕС, NFDI, а также юрисдикции-члены ЕС не имеют права рассекречивать такие данные без письменного заявления инвестора. Высказанные уполномоченными органами заявления в отношении заявленных прямых иностранных инвестиций также не могут разглашаться – это прямой подрыв коммерческих интересов физического/юридического лица-инвестора.

Узнать больше о создании иностранных инвестиционных фондов можно по этой ссылке.

Прочие правила регулирования фондов прямых иностранных инвестиций на Мальте

Обновленные требования по Регламенту ЕС относятся ко всем государствам с членством в ЕС. Руководство разработано с целью исключить возможность направления инвестиций из третьих стран, несущих какую-либо угрозу безопасности, экономике или политике стран.

Поэтому при рассмотрении заявления инвестора государственные органы принимающей страны (в нашем случае – NFDI Мальты) могут учитывать прочие нюансы. Например:

• находится ли инвестор под контролем властей третьей страны;
• не принимал ли ранее заявитель участие в деятельности, угрожающей общественному порядку или безопасности страны-члена ЕС;
• управление вправе запросить оформлению о ПИИ у государств, на которые не распространяется действие Регламента ЕС;
• Мальта и другие члены ЕС обязаны представлять годовую отчетность о прямых иностранных инвестициях Европейской комиссии;
• к годовым отчетам прилагается информация о механизмах проверки ПИИ, и какие отрасли они затрагивают.

Вывод: новое руководство накладывает определенные обязательства на государства-члены ЕС по проверке потока прямых иностранных инвестиций. Перед регистрацией фондов, передачей акций и смене бенефициара мальтийской компании необходимо одобрение NFDI.

Это значит, что все юридические лица Мальты и других членов ЕС, в особенности – фонды прямых иностранных инвестиций, обязаны пересмотреть собственные руководства по проверке иностранных инвесторов. Дополнительно компаниям необходимо обучить сотрудников работе с иностранцами, направляющими капитал из третьих стран.

Если вам необходима юридическая помощь в обновлении правил и процедур фонда прямых иностранных инвестиций на Мальте или в иных юрисдикциях ЕС, напишите нашим экспертам для быстрой обратной связи.

Каким изменениям подверглись ПИИ в пределах ЕС?

Фонды ПИИ в пределах Мальты и других юрисдикций-членов ЕС обязаны проверять существующих и новых клиентов согласно новому Регламенту ЕС. Инвесторы должны подать в управление проверки инвестиций (NFDI) заявлении о желании направить капитал из третьих стран при передаче акций, приобретении прав на активы, регистрации нового юридического лица или смене конечного собственника компании в пределах ЕС.

Какие шаги должны предпринять мальтийские фонды прямых инвестиций?

Актуальное регулирование фондов ПИИ на Мальте предусматривает переработку собственных процедур и механизмов проверки иностранных инвесторов, а также тщательную подготовку сотрудников и ключевого персонала. Иностранный капитал должен проверяться на отсутствие каких-либо связей с преступными или нелегальными доходами, а также не нести угрозы общественности и экономике государства-члена ЕС.

Кому необходимо подавать заявление в NFDI?

В национальное бюро проверки подают заявление все существующие и будущие инвесторы Мальты, которые:
планируют учреждение юридического лица в юрисдикции;
осуществляют покупку акций уже зарегистрированной мальтийской компании;
меняют конечного собственника юридического лица Мальты;
передают права на акции и другие активы;
выпускают новые акции предприятия на Мальте.

Источник https://wikiaro.ru/wiki/Private-equity_fund

Источник https://internationalwealth.info/offshore-investments-abroad/fondy-prjamyh-inostrannyh-investicij-na-malte-regulirovanie/

Источник

Источник