Что выгоднее: российские или зарубежные фонды?

Биржевые фонды ETF позволяют инвестировать в пакеты ценных бумаг различных компаний и являются признанным в мире инструментом инвестора. Вероятно, самым лучшим на сегодняшний день. Появившись в 1990-е, через двадцать лет эти фонды докатились и до России: 2013 год отметился первым ETF на Московской бирже. А еще через пять лет там же появился российский аналог ETF, названный БПИФ.

Что же лучше для российского инвестора? Для сравнения возьмем инструменты Мосбиржи (ETF и БПИФы) и фонды ETF, торгующиеся на Нью-Йоркской бирже NYSE. Хотя много биржевых фондов есть и на европейских биржах.

Российские инвестиционные фонды

Итак, российским инвесторам наиболее доступны биржевые фонды, представленные на Мосбирже:

1. биржевые паевые фонды (БПИФы), основанные в России. Подробная статья о них здесь;
2. Exchange Traded Fund или ETF (с англ. биржевой инвестиционный фонд).

ETF Мосбиржи юридически имеют иностранное происхождение, но часто считаются российскими. Почему? Дело в том, что компания FinEx, являющаяся российской в смысле людей, основавших компанию, а также русскоязычного сайта, зарегистрирована в Ирландии. На Мосбирже в данный момент торгуются 16 фондов ирландской FinEx (FXWO, FXIT, FXCN, FXUS и другие) и два фонда люксембургской ITI Funds (RUSE и RUSB). Актуальное количество БПИФ и ETF на Мосбирже можно найти здесь: https://www.moex.com/msn/stock-instruments

✅ Достоинства фондов, торгующихся на Мосбирже:

Рассмотрим эти позиции подробнее.

Простота покупки и доступность

Для инвестирования в БПИФы или ETF на Мосбирже потребуется брокерский счет, который можно очень быстро открыть у любого российского брокера. Стандартным торговым терминалом является Quik, который интуитивно понятен. Цена паев инвестиционных фондов не дороже нескольких тысяч рублей, а появившиеся в последний год БПИФ и вовсе устанавливают цену на уровне нескольких рублей за пай, что удобно для реинвестирования.

Кстати, если в одном лоте может содержаться 10, 100 или даже 1000 акций, то в случае инвестиционных фондов доступна покупка всего одного пая фонда. Кроме того, некоторые брокеры, как Тинькофф, предлагают клиентам операции со своими фондами без комиссий. Начинать инвестиции можно с нескольких десятков тысяч рублей, которых должно хватить для разностороннего портфеля.

Льготы и вычеты

Наличие льгот по налогам зависит от юрисдикции финансового инструмента. Биржевые ПИФы не уплачивают НДФЛ с дивидендов и купонных выплат по бумагам отечественных компаний, а ETF обязаны уплачивать. К примеру, SBMX (биржевой ПИФ на индекс Мосбиржи) не платит налог с дивидендов, а фонд на индекс РТС (FXRL) уплачивает с них 10% как ирландская компания. Российский брокер является налоговым агентом, который в большинстве случаев берет уплату налогов на себя.

Российский инвестор, покупающий ценные бумаги на российских биржах и паи открытых внебиржевых паевых фондов, также может оформить вычет за долгосрочное владение. Вычет предоставляется на следующих условиях:

1. активы куплены не раньше 1 января 2014 года;
2. период владения активами 3 года и более;
3. лимит вычета — 3 млн. руб. за каждый год удержания

Получается, спустя 3 года владения ценными бумагами можно освободить 9 млн. руб. прибыли от налога на доходы и рост стоимости активов. Льгота не применяется для ETF, торгующихся на заграничных торговых площадках. Подробная статья про этот тип вычета тут. Кроме того, отдельно стоит выделить свежее положение о нулевой ставке НДФЛ по истечении 5-летнего периода.

Покупка на ИИС

Все биржевые фонды, обращающиеся на Мосбирже, можно приобрести через индивидуальный инвестиционный счет. Это, наверное, наиболее известная инвесторам льгота, реализуемая в виде особого типа брокерского счета (поэтому есть смысл выделить ее отдельно). Число открытых ИИС идет уже на миллионы. Льгота делится на два вида:

1. тип А позволяет вернуть 13% от вложенных в инвестиционный счет средств в рамках 400 тысяч рублей в год;
2. тип Б полностью освобожден от НДФЛ. Взносы до 1 млн. рублей в год

Но стоит иметь в виду , что американские биржевые фонды, представленные на сайте Санкт-Петербургской биржи, реально обращаются на внебиржевом рынке, поэтому инвестор не может использовать их на ИИС. Отдельная статья про них здесь.

Повышение диверсификации портфеля

Диверсификация — это разделение инвестиций по группам активов, по географическим регионам, отраслям промышленности и т.д. с целью снижения рисков. Кстати говоря, при внимательном рассмотрении эффект от диверсификации сильнее, чем простое усреднение результата ценных бумаг. Почему это так, смотрите тут.

На Мосбирже представлены фонды с активами российских, американских, европейских и азиатских компаний. Есть фонды для вложений в металлы, облигации федерального займа (ОФЗ), еврооблигации и другие активы. Разумеется, выбор скромнее, чем на американских биржах, но базовые финансовые инструменты присутствуют.

Страхование валютных рисков

На фоне ослабления рубля можно вложиться в долларовые финансовые инструменты. Такие активы есть в составе ETF на Мосбирже, например, еврооблигации в долларах (фонд FXRU) или облигации казначейства США (FXTB). Торгуются они как в рублях, так и в долларах. Результат данных ETF зависит в том числе от курсов валют. Каким образом?

При укреплении доллара по отношению к рублю инвестор получает доход от валютной переоценки. Иначе говоря, при слабом падении котировок в долларах и сильной девальвации рубля долларовый доход инструмента будет отрицательным, а рублевый положительным. Удерживая купленные паи больше 3 лет, можно пользоваться налоговыми льготами, рассмотренными выше.

Кроме того, в линейке FinEX есть два фонда с встроенным валютным хеджированием: FXRB и FXMM. Эти фонды торгуются только в рублях, но содержат привязанные к валюте активы: еврооблигации РФ и госдолг США.

Схема хеджирования описывается как комбинация противоположенных своп-контрактов по текущему (покупка валюты) и форвардному (ее продажа) курсу.

Говоря более просто, в этом случае укрепление рубля не будет приводить к снижению стоимости портфеля из-за переоценки валют. Срок контрактов для фондов выше 1 месяц и 1 день соответственно. Подробнее про хеджирование читайте здесь.

❌ Недостатки фондов на Мосбирже:

Высокие комиссии

Комиссионные издержки — это главный недостаток биржевых ПИФов и (хотя в меньшей степени) российских ETF. Минимальная комиссия за управление варьируется от 0,5% до 2% от годовой суммы чистых активов (СЧА), причем может быть заметно выше при малой капитализации фонда. Фонды, торгующиеся на американских биржах, взимают за обслуживание от 0,03%.

Издержки по налогам

Стандартная ставка для фондов, торгующихся на Мосбирже — 13% с прибыли, как с дивидендов, так и с роста стоимости. Если БПИФ с российскими активами освобожден от налогов, то при наличии в фонде зарубежных бумаг ситуация иная.

До июля 2019 для FXUS, FXIT действовала ставка 30% и лишь затем была снижена до 15%. Иначе говоря, по сравнению с американскими ETF (где при получении дивидендов американский брокер удерживает 10% налога, а остальные 3% российский инвестор оплачивает в ФНС) возникает переплата в 2%.

Но заметно хуже то, что в ситуации с БПИФ, инвестирующие в американские бумаги (SBSP, AKSP), налоговая ставка в настоящий момент составляет те же 30%.

Влияние управляющих компаний

Данная проблема свойственна БПИФам, но не ETF. По природе самого инструмента имеется ситуация, когда депозитарий, управляющая компания и маркетмейкер связаны единой структурой (например Сбербанком). В этом может быть некоторый плюс для инвестора: скажем, экономия на комиссиях и других расходах. Но одновременно появляется больше возможностей для манипуляций со стороны УК.

Ошибки в управлении фондами

К ним можно отнести некачественное отслеживание состава бумаг, неточности при копировании индекса (особенно если тот содержит сотни или даже тысячи позиций). Например, фонд может погашать паи, исходя из одних цен, а фактические сделки проводить уже по другим.

К тому же фонд может реинвестировать дивиденды не в момент получения (как учтено при расчете индекса), а спустя некоторое время. В результате отклонения от бенчмарка в документации БПИФ допускаются в диапазоне 5%, что примерно соответствует годовой доходности рынка акций.

Небольшая СЧА

Недостаточная сумма чистых активов часто приводит к тому, что фонды плохо следуют индексам. Низкая СЧА уменьшает доходы управляющих, которые в свою очередь повышают комиссионные. Если расходы на ведение фонда превышают доходы от комиссий, то его закрывают: поэтому показатель суммы под управлением важен для оценки фонда.

На иностранных биржах риском закрытия обладают фонды с десятками миллионов долларов (особенно если прежде этот показатель был заметно выше), в российских условиях фонду рекомендуется иметь не менее нескольких сотен миллионов руб.

Отсутствие дивидендных выплат

Все БПИФ реинвестируют дивиденды, как и почти все ETF на Мосбирже. В случае FinEX это объяснялось повышением налога на дивиденды с 9% до 13% несколько лет назад. БПИФ же наследники внебиржевых паевых фондов, которые дивиденды тоже не платили. Впрочем, есть отдельные исключения.

В целом, данный факт можно считать не недостатком, а просто особенностью российских фондов. Но в силу этой особенности инвестор может получить доход только при продаже фонда по более высокой, чем при начальной покупке, цене. Дивиденды же поступают на брокерский счет независимо от котировок.

Ограниченный выбор и дублирование

Для создания базового портфеля представленных на Мосбирже фондов достаточно. Но, к примеру, там нельзя приобрести ликвидные фонды недвижимости или сделать выбор между фондами с акциями роста и стоимости, разной капитализации и др.

Ограничивает выбор и дублирование фондов, например, наличие нескольких БПИФ на индекс Мосбиржи. Последнее, видимо, было вызвано желанием ряда компаний «словить хайп» на новом рыночном инструменте. Наконец, многие БПИФ просто покупают зарубежные ETF, добавляя к ним свою комиссию – что тоже можно рассматривать как более дорогой дубликат, адаптированный для Мосбиржи.

Преимущества фондов Мосбиржи

Недостатки фондов на Мосбирже

• доступность для российского инвестора;
• наличие налоговых льгот и вычетов;
• использование ИИС;
• диверсификация по странам и валютам;
• страхование валютных рисков (хеджирование)

• высокие комиссии;
• высокие налоговые издержки по отдельным БПИФ;
• влияние управляющих компаний (характерно для БПИФ);
• нет выплат дивидендов;
• ошибки в управлении фондами;
• небольшая сумма чистых активов;
• ограниченный выбор фондов

Зарубежные инвестиционные фонды

Большинство ETF представлены на американских биржах, например, на Нью-Йоркской бирже NYSE. Продвигают их такие компании, как IShares, State Street, Vanguard, Invesco и другие.

✅ Достоинства иностранных фондов:

1. Низкие комиссионные — 0,03-0,5% от суммы чистых активов в год у большинства крупных ETF. Более высокие комиссии редки и обычно связаны с бумагами развивающихся стран, а также с маржинальными фондами;
2. Дивидендные выплаты осуществляют все американские ETF и часть европейских. Значит, держатель может рассчитывать на регулярный доход. Кроме того, американские ETF не уплачивают налоги с дивидендов от акций компаний США;
3. Американские ETF более точно отслеживают индексы, чем российские. Сказывается опыт и умение управляться с большими денежными потоками;
4. У американских биржевых фондов отклонение рыночной цены паев от справедливой (т.е. суммарной стоимости бумаг, из которых состоит пай фонда) минимально. Спреды более низкие, в отличие от российских фондов;
5. Средства инвесторов защищены. В США брокерские счета страхуются на сумму до $500 тысяч благодаря SIPC. Страховка выплачивается в случае банкротства брокера или отзыва у него лицензии. Страховая сумма для инвесторов, работающих с европейскими брокерами, составляет в среднем 20 тысяч евро. В России подобных гарантий государство не дает;
6. На NYSE можно приобрести фонды с активами развитых и развивающихся стран из почти любых отраслей: нефтедобыча, строительство, энергетика, IT-сфера и т.д. Средняя стоимость пая всего несколько десятков долларов, реже 200-300$.

❌ Недостатки зарубежных ETF:

1. Чтобы приобрести ETF, не торгующиеся в России, надо открыть счет у зарубежного брокера. Через российских брокеров они доступны только квалифицированным инвесторам;
2. Часто высокие комиссии. Например Saxo Bank взимает 10 долларов за сделку, немногим меньше ряд доступных россиянам американских брокеров. Может быть комиссия 30-50 долларов за вывод средств. Но покупка иностранных ETF через отечественных брокеров тоже не дешева, к тому же есть и доступные зарубежные варианты: Interactive Brokers, Captrader;
3. Отсутствие российских налоговых льгот на ИИС и ЛДВ, но не исключена возможность 5-летней льготы (см. ранее). Кроме того, нужно отчитываться перед ФНС. При большом количестве сделок или ежемесячных дивидендах придется потратить больше времени на декларацию;
4. Вкладывая в ETF, не торгующиеся в России, стоит учитывать риски санкций: если иностранный брокер прекратит сотрудничество с гражданами РФ, придется перевести активы к другому брокеру. Как это сделать, см. здесь. При этом риск невозврата средств из зарубежного брокера очень невысок, так как это не в интересах российских властей

Преимущества ETF зарубежных бирж

Недостатки ETF зарубежных бирж

1. низкие комиссии за управление;

2. наличие дивидендных выплат;

3. высокая точность слежения за индексом;

4. мин. отклонение от справедливой цены пая;

5. защищенность инвестиций;

6. огромный выбор фондов, средняя стоимость пая несколько десятков долларов

1. нужен зарубежный брокер или квал. статус;

2. часто высокие брокерские комиссии за сделку;

3. отсутствие / меньшее количество налоговых льгот;

4. санкционные риски (возможен вариант с переводом активов к другому брокеру);

Заключение

В результате ряда разнонаправленных факторов нельзя однозначно сказать, что либо российские, либо зарубежные фонды будут лучше для каждого инвестора без исключений. Кого-то может привлекать защита зарубежного брокерского счета и вариант хранения средств вне России, тогда как другие предпочитают российскую поддержку и возможность решать проблемы по российскому законодательству. Кому-то важнее глубоко диверсифицированный портфель, других больше привлекает налоговая льгота на ИИС. И т.д.

Если считать превосходство в комиссиях зарубежных фондов над российскими в среднем на 1%, то налоговая льгота в 13% будет отбиваться примерно 10-15 лет, что одновременно является средним инвестиционным горизонтом для многих инвесторов. И чем длиннее срок инвестиций, тем более выгодными становятся низкозатратные зарубежные фонды. Общая сравнительная таблица:

Состав и структура активов инвестиционных фондов

Изменения в список ценных бумаг для расчета индекса (в индексных инвестиционных фондах) могут вноситься не чаще:

• одного раза в квартал.

Изменения в индексный список и в саму методику расчета индекса вносятся не чаще одного раза в квартал. А сообщение о таких изменениях раскрывается не позднее чем за две недели до их вступления в силу.

Список литературы:
подп. 5 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В состав активов закрытого паевого инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов долгосрочных прямых инвестиций, могут входить:

• акции российских акционерных обществ;
• доли в уставных капиталах российских обществ с ограниченной ответственностью;
• права участия в уставных капиталах иностранных коммерческих организаций.

В состав активов закрытого ПИФа, относящегося к категории фондов долгосрочных прямых инвестиций, могут входить только:
✓ ден. средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
✓ акции рос. АО;
✓ акции иностранных АО;
✓ доли в уставных капиталах российских ООО;
✓ облигации юрлиц, в отношении которых не зарегистрирован проспект, если более 25 % размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) указанных лиц составляют активы фонда;
✓ долговые инструменты, в том числе выпущенные юрлицами, более 25 % размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
✓ права участия в уставных капиталах иностранных коммерческих организаций;
✓ простые векселя юрлиц, более 25 % размещенных акций (долей или прав участия в уставных капиталах) которых составляют активы фонда;
✓ российские и иностранные депозитарные расписки на ЦБ, предусмотренные настоящим пунктом.

Список литературы:
п. 17.1 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Сообщение о внесении изменений в индексный список (в индексных инвестиционных фондах) должно раскрываться не позднее чем:

• за две недели до их вступления в силу.

Изменения в индексный список и в саму методику расчета индекса вносятся не чаще одного раза в квартал. А сообщение о таких изменениях раскрывается не позднее чем за две недели до их вступления в силу.

Список литературы:
подп. 5 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Сообщение о внесении изменений в методику расчета индекса (в индексных инвестиционных фондах) должно раскрываться не позднее чем:

• за две недели до их вступления в силу.

Изменения в индексный список и в саму методику расчета индекса вносятся не чаще одного раза в квартал. А сообщение о таких изменениях раскрывается не позднее чем за две недели до их вступления в силу.

Список литературы:
подп. 5 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Информация о списке ценных бумаг для расчета индекса (в индексных инвестиционных фондах) должна раскрываться:

• ежедневно.

Ежедневно раскрываются:
✓ индексный список;
✓ информация о количестве ЦБ, которое учитывается при расчете индекса по каждой ЦБ из индексного списка;
✓ информация о доле стоимости этих ЦБ, в суммарной стоим-ти ЦБ, по которым рассчитывается индекс;
✓ информация о соответствии (несоответствии) индекса требованиям, предусмотренным настоящим Положением;
✓ информация о последнем значении индекса.

Список литературы:
подп. 6 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Информация о последнем значении индекса (в индексных инвестиционных фондах) должна раскрываться:

• ежедневно.

Ежедневно раскрываются:
✓ индексный список;
✓ информация о количестве ЦБ, которое учитывается при расчете индекса по каждой ЦБ из индексного списка;
✓ информация о доле стоимости этих ЦБ, в суммарной стоим-ти ЦБ, по которым рассчитывается индекс;
✓ информация о соответствии (несоответствии) индекса требованиям, предусмотренным настоящим Положением;
✓ информация о последнем значении индекса.

Список литературы:
подп. 6 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В индексных инвестиционных фондах любому заинтересованному лицу должна быть доступна информация о методике расчета индекса:

• за последние два года.

К индексу предъявляются следующие требования:
Любому заинтересованному лицу должны быть доступны за последние 2 года (а если индекс рассчитывается менее 2 лет — за все время, в течение которого он рассчитывается):
✓ методика расчета индекса;
✓ информация о значениях индекса, количестве ЦБ, которое учитывается при расчете индекса по каждой ЦБ из индексного списка;
✓ доле стоимости этих ЦБ, в суммарной стоим-ти ЦБ, по которым рассчитывается индекс.

Список литературы:
подп. 4 п. 12.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В случае если расчет индекса (в индексных инвестиционных фондах) осуществляется фондовой биржей, доля капитализации ценных бумаг, включенных в котировальные списки этой фондовой биржи (за исключением котировального списка «И»), в суммарной капитализации всех ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс, должна составлять не менее:

Если расчет индекса осуществляется фондовой биржей, то в индексный список могут по согласованию с федеральным органом исполнительной власти по РЦБ входить ЦБ, которые включены в котировальный список «И» этой фондовой биржи, а также ЦБ, допущенные к торгам на фондовой бирже без прохождения процедуры листинга, при соблюдении следующих условий:

✓ стоимость ЦБ, по которым рассчитывается индекс и которые включены в котировальные списки этой фондовой биржи (за исключением котировального списка «И»), должна составлять не менее 50 % суммарной стоимости ЦБ, по которым рассчитывается индекс.

Список литературы:
подп. 1 п. 12.6 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В состав активов инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов денежного рынка, могут входить:

• муниципальные ценные бумаги;
• облигации иностранных эмитентов (при соблюдении определенных условий);
• производные финансовые инструменты, базовым активом которых являются величины процентных ставок.

В состав активов АИФа и ПИФа, которые относятся к категории фондов ден.рынка, могут входить только:

✓ облигации иностранных эмитентов, если присвоенный им код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «D», вторая буква — значение «Y»;
✓ российские и иностранные депозитарные расписки на ЦБ, предусмотренные настоящим пунктом;
✓ облигации российских хоз. обществ, а также гос. ЦБ РФ, гос. ЦБ субъектов РФ и муницип-ные ЦБ, если условия их выпуска предусматривают право на получение только ден. средств и срок до их погашения либо срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, не превышает одного года;
✓ имущественные права из опционных договоров/контрактов и фьючерсных договоров/контрактов, базовым активом которых являются величины процентных ставок;
✓ ден. средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
✓ инвестпаи ПИФов, относящиеся к категории фондов ден.рынка;
✓ паи (акции) иностранных инвестфондов, которые в соответствии с личным законом иностранного эмитента являются фондами ден. рынка (money market funds);
✓ имущественные права из опционных договоров/контрактов, базовым активом которых являются фьючерсные договоры/контракты, базовым активом которых являются величины процентных ставок.

Список литкратуры:
п. 2.1 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В состав активов инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов денежного рынка, могут входить:

• государственные ценные бумаги Российской Федерации;
• облигации иностранных эмитентов (при соблюдении определенных условий).

В состав активов АИФа и ПИФа, которые относятся к категории фондов ден.рынка, могут входить только:

✓ облигации иностранных эмитентов, если присвоенный им код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «D», вторая буква — значение «Y»;
✓ российские и иностранные депозитарные расписки на ЦБ, предусмотренные настоящим пунктом;
✓ облигации российских хоз. обществ, а также гос. ЦБ РФ, гос. ЦБ субъектов РФ и муницип-ные ЦБ, если условия их выпуска предусматривают право на получение только ден. средств и срок до их погашения либо срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, не превышает одного года;
✓ имущественные права из опционных договоров/контрактов и фьючерсных договоров/контрактов, базовым активом которых являются величины процентных ставок;
✓ ден. средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
✓ инвест. паи ПИФов, относящиеся к категории фондов ден.рынка;
✓ паи (акции) иностранных инвестфондов, которые в соответствии с личным законом иностранного эмитента являются фондами ден. рынка (money market funds);
✓ имущественные права из опционных договоров/контрактов, базовым активом которых являются фьючерсные договоры/контракты, базовым активом которых являются величины процентных ставок.

Список литкратуры:
п. 2.1 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Денежные средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, в структуре активов инвестиционного фонда, относящегося к категории фондов денежного рынка, должны составлять не более:

• 25% стоимости активов.

К структуре активов АИФа и ПИФа, относящихся к категории фондов ден.рынка, одновременно предъявляются следующие требования:

✓ ден. средства, находящиеся во вкладах в одной кредитной организации, могут составлять не более 25 % стоимости активов;
✓ оценочная стоим-ть ЦБ, предусмотренных подпунктами 2-5 пункта 2.1 настоящего Положения, за исключением ЦБ, предусмотренных пунктом 1.13, может составлять не более 30 % стоимости активов;
✓ оценочная стоим-ть неликвидных ЦБ может составлять не более 10 % стоимости активов открытого ПИФа и не более 30 % стоим-ти активов интервального ПИФа;
✓ оценочная стоим-ть инвестпаев ПИФов и паев (акций) иностранных инвестфондов может составлять не более 10 % стоимости активов;
✓ оценочная стоим-ть ЦБ одного эмитента и оценочная стоимость российских и иностранных депозитарных расписок на указанные ЦБ, за исключением тех, что, предусмотрены пунктом 1.13 настоящего Положения, может составлять не более 10 % стоимости активов. Требование настоящего подпункта в части, касающейся ограничения на ЦБ одного эмитента, не распространяется на российские и иностранные депозитарные расписки;
✓ количество инвест. паев ПИФа или паев (акций) иностранного инвестфонда может составлять не более 30 % количества выданных (выпущенных) инвест. паев (акций) каждого из этих фондов;
✓ оценочная стоим-ть иностранных ЦБ, не допущенных к торгам российскими организаторами торговли на РЦБ, может составлять не более 30 % стоимости активов.

Список литературы:
п. 2.2 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

В состав активов инвестиционных фондов, относящихся к категории фондов облигаций, могут входить:

• государственные ценные бумаги Российской Федерации;
• полностью оплаченные акции иностранных акционерных обществ.

В состав активов АИФа и ПИФа, относящихся к категории фондов облигаций, могут входить только:

✓ ден. средства, в том числе иностранная валюта, на счетах и во вкладах в кредитных организациях;
✓ долговые инструменты;
✓ полностью оплаченные акции российских ОАО, за исключением акций АИФов (далее — акции российских ОАО);
✓ полностью оплаченные акции иностранных АО;
✓ инвестпаи ПИФов и акции АИФов, относящихся к категории фондов облигаций или фондов денрынка;
✓ паи (акции) иностранных инвестфондов, проспектом которых предусмотрено, что в состав активов указанных фондов могут входить только активы, которые в соответствии с личным законом иностранного эмитента относятся к инструментам с фиксированным доходом, если присвоенный указанным паям (акциям) код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «Е», вторая буква значение «U», третья буква — значение «О» или если паи (акции) этого фонда прошли процедуру листинга хотя бы на одной из фондовых бирж, указанных в пункте 1.12 настоящего Положения, — значение «С», пятая буква — значение «S».

Список литературы:
п. 3.1 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Под долговыми инструментами понимаются (в целях настоящего Положения):
✓ гос. ЦБ РФ, гос. ЦБ субъектов РФ и муниципальные ЦБ;
✓ облигации российских хоз. обществ, если условия их выпуска предусматривают право на получение от эмитента только ден. средств или эмиссионных ЦБ и гос. регистрация выпуска которых сопровождалась регистрацией проспекта ЦБ или в отношении которых он зарегистрирован (проспект эмиссии ЦБ, план приватизации, зарегистрированный в качестве проспекта эмиссии ЦБ);
✓ облигации иностранных эмитентов и международных фин. организаций (облигации иностранных эмитентов), если по ним предусмотрен возврат суммы основного долга в полном объеме и присвоенный облигациям код CFI имеет следующие значения: первая буква — значение «D», вторая буква значение «Y», «В», «С», «Т»;
✓ биржевые облигации рос. хоз. обществ;
✓ российские и иностранные депозитарные расписки на ЦБ, предусмотренные настоящим пунктом.

Список литературы:
абзац 2 п. 1.14 Полож. о составе и структуре активов АИФов и ПИФов

Источник https://investprofit.info/russian-or-foreign-etfs/

Источник https://kvaal.ru/a-fsfr/fsfr-5/struk-aktiv/

Источник

Источник