Куда инвестирует свои финансы Китай

Наша страна занимает шестое место из 69 стран, которые входят в программу «Нового Шелкового пути» по объему инвестиций из Китая в недвижимость.

В тройку лидеров рейтинга New Frontiers вошли Сингапур, Южная Корея и Малайзия. Четвертая позиция принадлежит Новой Зеландии, пятая — Чехии.

Кроме того, в рейтинг вошли страны Восточной Европы, Ближнего Востока, Прибалтики и т.д. Данная программа была принята под руководством Си Цзиньпиня (президента Китая) еще в 2013 году.

Целью проекта является создание инфраструктуры для активного взаимодействия Китая с масштабными центрами экономики мирового значения. Самые крупные китайские инвестиции направляются в строительство коммерческой недвижимости.

КНР на сегодняшний день является одним из самых

значимых инвесторов на мировой арене. Надо отметить, что даже развитые страны, входящие в Евросоюз заинтересованы в привлечении китайских инвесторов. К примеру, существует договоренность между Казахстаном и Китаем о строительстве 51 новых современных заводов, оснащенных новейшим оборудованием (объем инвестиций на протяжении 5 лет составит 26 млрд. долларов).

Китайцы готовы вкладывать деньги в любые страны мира. По сведениям ЕИБ (Европейского инвестиционного банка) за 10 лет (с 2007 по 2017 год), Китай предоставил инвестиций на 12 миллиардов евро в качестве кредитов на объекты строительства в 16 государствах, в число которых входят Босния, Сербия, Черногория.

Китай заинтересован в инвестировании стран, владеющих стратегическими ресурсами. Надо сказать, что в странах Африки, а также в Южной Америке, китайцы стараются проводить коммерческие сделки в юанях, тем самым вытесняя доллар.

Среди самых масштабных проектов следует отметить покупку Chem China концерна в Швейцарии, специализирующегося на производстве семян и средств, предназначенных для защиты окружающей среды.

Подробно

После приобретения китайской Fosum Group

бизнес-центра «Военторг» в Москве, Россия заняла высокое место в рейтинге. Другие бизнесмены из Китая эффективно покоряют Московский регион. К примеру, дочерняя компания крупной корпорации «Чэнтун» вложила около 9 миллиардов рублей в строительство «Гринвуд» (бизнес-парк) в Московской области.

Однако, по мнению экспертов, главный интерес китайских инвесторов сосредоточен на Дальнем Востоке. К примеру, компания Sheen Greation Holdings направляет инвестиции в строительство «Дом в море» (гостинично-жилой комплекс, в который входит отель «Пять звезд», торговый и спортивный центры) во Владивостоке, а компания «Юй Пэн» финансирует вместе с правительством города проект по возведению недвижимости для детей-сирот и жителей ветхого жилья («Жилье для российской земли»).

По сравнению с предыдущими годами, вложения в торговлю составляют порядка 45 % от общего количества сделок. Министерство коммерции Китая отметило тот факт, что не только Китай является лидером в торговой сфере для России, но и наша страна входит в десятку основных партнеров Поднебесной. Структура торгового взаимодействия постоянно развивается, к примеру, растет экспорт в Китай продукции сельского хозяйства, и в то же время увеличивается импорт китайского автотранспорта.

Беларусь и КНР приняли решение о…

создании инвестиционного фонда Меморандум. Это очень серьезный шаг в сотрудничестве двух стран, который соответствует договоренностям о развитии сотрудничества в сфере инвестиций (речь шла о прямых инвестициях), достигнутым в мае 2015 года. Белорусское правительство рассчитывает на иностранные инвестиции, вкладываемые в инвестиционные проекты.

В Китае, в последние годы, стремительно развиваются биржевые фонды (ЕТF), конечно, в сравнении с США (свыше 5 700) и ЕС (свыше 1 900) их намного меньше, однако, число их увеличивается. Государственные фонды главным образом нацелены на инвестиции в самом Китае, однако есть и такие (к примеру, China Reform), которых интересует покупка иностранных активов. США старается препятствовать в передаче китайцам инновационных американских технологий.

Риски вложений в китайские акции достаточно высокие, это объясняется завышенной долговой нагрузкой бизнеса, а также низким курсом юаня. Однако, формируя инвестиционный портфель, все-таки какую-то часть китайских акций можно включить в него, так как китайские фонды имеют хорошие показатели по доходности.

По итогам опроса издания Global Times, большинство участвующих в тестировании отметили значительное влияние Америки в экономику Китая. Относительно сферы туризма, итоги опроса диаметрально противоположны. Китайцы не рассматривают США как страну, представляющую интерес в сфере туризма, положительно рассматривают возможность посетить штаты только 3,8 % населения Поднебесной.

Итоги

Россия, по степени значимости, занимает второе место. По мнению опрошенных, наша страна является основным партнером в торговой сфере и противостоянии странам Запада. При этом, надо отметить, что в последнее время, симпатии Москвы и Пекина несколько поутихли. Не стоит удивляться, ведь отношения между этими двумя странами весьма противоречивы. Россия по многим показателям уступает Китаю (к примеру, у КНР ВВП самый высокий в мире, это относится и к заработной плате населения).

Странам Евросоюза досталось третье почетное место. Итоги опроса эксперты восприняли неоднозначно, ведь противостояние Китая и США в области торговли длится уже долгий период. Государства периодически ограничивают товарооборот по отношению друг к другу. США не может допустить того, чтобы Китай стал процветающей страной, в свою очередь Китай не хочет уступать Америке.

По мнению правительства Китая, со странами-соседями должны складываться дипломатические отношения на фоне общих интересов, при этом взаимное доверие не так уж важно. То есть, главная мысль заключается не во взаимном доверии, а в реализации общих интересов.

Китай в инвестиционном портфеле. Индексные фонды КНР

Китай уже несколько десятилетий заявляет о себе, как о претенденте на экономическое господство в мире. И последние годы это уже не голословные лозунги. Китай действительно стал экономикой №1. Во всяком случае, если измерять масштабы экономики через ВВП (по паритету покупательной способности, ППС).

Страна

ВВП (млрд. долл. США), 2019 г.

Доля мировой экономики

Источник: Международный валютный фонд (МВФ)

Дополнительный плюс в макроэкономических показателях Китая – это высокие темпы роста ВВП. Последние несколько лет ВВП Китая растет со скоростью примерно 6% в год, что является очень высоким показателем для экономики такого размера.

Другие показатели экономики

Давайте бегло посмотрим на другие важные показатели экономики.

Долговая нагрузка

Вероятно, это одна из самых негативных сторон китайской экономики. Госдолг составляет 51% от ВВП, что немало, но не является заоблачным значением (в США выше 100%). Достоверные цифры долговой нагрузки корпоративного сектора трудно найти. По некоторым оценкам в 2019 году долг китайский компаний составлял более 150% (!) от ВВП. Это уже тревожный знак, особенно для инвестора. Ведь инвестируя в индексы китайских акций, мы приобретаем в ценные бумаги публичных компаний, которые и являются основными держателями долга.

Для сравнения долг / ВВП в корпоративном секторе (данные начала 2020 года):

• Россия – 29%
• США – 48%

Инфляция

Инфляция довольно успешно контролируется китайским ЦБ последние 10 лет. Среднегодовая инфляция за этот промежуток времени равна 2%. Это довольно комфортный для китайцев уровень, который позволяет ЦБ держать низкие процентные ставки и снижать негативные эффекты на экономику от высокой долговой нагрузки.

Валюта

Китайский юань с 2016 года входит в корзину валют МВФ. При этом юань сразу после включения в корзину опередил фунт стерлингов и йену по весу. Сегодня это одна из наиболее конвертируемых и востребованных валют в мире, хотя до доллара юаню еще далеко.

ЦБ Китая декларирует свободное (рыночное) формирование курса юаня. Но у ряда стран (прежде всего у США) регулярно в этом появляются сомнения, и они обвиняют Китай в ведении валютных войн. Учитывая экспортную ориентацию экономики Китая, поверить в это не слишком сложно. Особенно четко признаки регулирования курса просматриваются в период до вхождения юаня в корзину МВФ (до 2016 года). Для этого достаточно взглянуть на график курса юаня по отношению к доллару США.

Если ЦБ Китая действительно вмешивается в рыночные механизмы регулирования курса, то это очевидно, жирный «минус» для инвестиционной привлекательности китайских активов.

Производительность труда

Во многом «Китайское чудо» объясняется огромным числом трудоспособного населения, низкой стоимостью труда (хотя сейчас это уже не совсем так), а главное — постепенным ростом производительности труда. Если верить данным ОЭСР, процесс улучшения производительности еще далеко не закончен. Она все еще остается на крайне низком уровне, а значит и дальше будет постепенно увеличиваться, если какие-то внешние факторы не помешают этому процессу.

Цены на нефть

Китай является одним из крупнейших импортеров и потребителей нефти и нефтепродуктов. В условиях внешней обстановки с низкими ценами на сырье Китай, очевидно, входит в число стран, для которых складывается благоприятная ситуация.

Ценовые показатели

Хорошая новость (если это конечно новость) для инвесторов. Китай сегодня находится среди стран с наиболее недооцененными активами.

В рейтинге StarCapital Китай занимает одно из первых мест по дешевизне рынков (2е место после Южной Кореи).

Циклический PE10 Шиллера (CAPE) равен 17,5.

Для сравнения: CAPE США – 30,6 (самый дорогой рынок по этому показателю)

P/E Китайских рынков равен 12,9.

Для сравнения: P/E США – 29,3

Вес китайских публично торгуемых компаний в мировой капитализации — 3,6% и стабильно растет (США: 47,7%).

Индексные фонды Китая

В Китае, как и на других рынках, наблюдается настоящий бум развития биржевых фондов (ETF). В 2019 году в Китае в общей сложности существовало 374 различных ETF на трех биржевых площадках:

• Гонконгская биржа (Hong Kong Exchange)
• Шанхайская биржа (Shanghai Stock Exchange)
• Шэньчжэньская фондовая биржа (Shenzhen Stock Exchange)

Это, конечно, сильно меньше, чем в ЕС (более 5700 ETF) и США (более 1900 ETF), но количество ETF в Китае быстро увеличивается.

В этом обзоре мы будем рассматривать только фонды, которые можно купить на NYSE, NASDAQ или на Мосбирже (один такой фонд есть) ввиду их доступности и простоты анализа.

Сколько-нибудь крупных и популярных ETF на китайские облигации нет. Поэтому остановимся на фондах акций.

ETF на акции китайских компаний

В таблицу биржевых фондов мы включили наиболее популярные в мире биржевые фонды (ETF) акций китайских компаний, а также фонд FXCN управляющей компании FinEx, доступный на Московской бирже.

Тикер

Название

Капитализация, USD

Комиссии УК (TER)

iShares MSCI China ETF

iShares China Large-Cap ETF

SPDR S&P China ETF

iShares MSCI China A ETF

Invesco Golden Dragon China ETF

iShares MSCI China Small-Cap ETF

FinEx China UCITS ETF

Примечание: в таблицу не вошли отраслевые фонды и фонды с активным управлением

Самый большой выбор ETF китайских акций — у BlackRock (iShares).

Нетрудно заметить, что FXCN уступает другим фондам по капитализации, имеет самые высокие комиссии. Но у FXCN есть важное преимущество. Российским инвесторам при покупке FXCN доступны налоговые льготы при длительном владении (более 3 лет) или при покупке через ИИС.

CNYA имеет слишком короткую историю (3 с небольшим года). Поэтому его показатели мы рассматривать не будем. FXCN не представлен по той же причине. Но по показателям он идентичен GXC и MCHI (с точностью до размера комиссий).

По изображению накопленного дохода хорошо видно, что лидером на длинном сроке (9 лет) стал фонд Invesco Golden Dragon China ETF (PGJ). Он же являлся лидером на многих других промежутках времени. Аутсайдером является ECNS – фонд компаний малой капитализации.

Характеристика

Период

iShares MSCI China Small-Cap ETF

iShares Trust — iShares China Large-Cap ETF

SPDR S&P China ETF

iShares MSCI China ETF

Invesco Golden Dragon China ETF

Инфляция (США)

Дата максимальной просадки

Особенностью PGJ является индекс, который состоит только из акций китайских компаний, прошедших листинг на американском фондовом рынке. На наш взгляд, это основная причина более успешных показателей PGJ. Листинг в США проходят только наиболее конкурентоспособные предприятия. Кроме того, китайские компании известны в мире своей склонностью к манипуляциям в финансовой отчетности. Регулирование финансовой отчетности в США гораздо строже чем в Китае. Поэтому компании, прошедшие листинг на NYSE или NASDAQ, ведут себя более устойчиво. Особенности национальной финансовой отчетности, возможно, так же объясняют слабые результаты ECNS, состоящего из акций малых компаний. Если крупные компании в Китае часто подделывают цифры, то что говорить о малом бизнесе? С другой стороны, слабые результаты могут объясняться и склонностью китайского рынка к монополизации. В любом случае ECNS – пока явно не лучший кандидат для портфеля.

Корреляция китайских фондов

Корреляция рассчитана для исторических данных на промежутке в 13 лет (с 2007 года).

FXI, MCHI, GXC и FXCN скоррелированы между собой более чем на 90% и понятно почему. Индексы довольно схожи между собой. У ECNX и PGJ корреляция ниже, но тоже не слишком интересная – около 80%. Поэтому указанные активы не фигурируют в корреляционной матрице для экономии места. Информация по корреляции представлена по наиболее популярным видам фондов США и РФ, которые используются в инвестиционных портфелях:

• Акции китайских компаний ( FXI )
• Акции компаний США ( SPY)
• Облигации США ( BND)
• Акции российских компаний ( MCFTR)
• Российские облигации ( RGBITR)
• Золото ( GLD)

Нетрудно заметить, что китайские акции показывают довольно низкую корреляцию со всеми другими рассмотренными активами. Наиболее низкой является корреляция с облигациями США – 0,12.

Выводы

Риски инвестиций в китайские акции выглядят довольно высокими. Неприятности могут быть связаны со слишком высокой долговой нагрузкой бизнеса и теоретически возможным занижением курса юаня. Политика тоже дает о себе знать. Скажем, фонд PGJ может стать заложником ситуации с противостоянием США и Китая. В случае обострения китайско-американских отношений пострадают в первую очередь китайские компании, которые ведут бизнес в США. Первые подобные случаи уже известны и у всех на слуху: Huawei и TikTok, но акции Huawei котируются только в Китае, а TikTok вообще не является публичной компанией.

Несмотря на все упомянутые риски, на наш взгляд, доля китайских ценных бумаг в инвестиционном портфеле все-таки уместна. Американский бизнес тоже страдает от торговых войн, и победителя в этом противостоянии угадать невозможно. Поэтому, как обычно, главным методом работы с риском выступает диверсификация. Другими словами, не инвестировать в Китай — это тоже риск.

В пользу китайских акций говорит общая недооцененность китайского рынка и хорошие показатели китайских ETF как по доходности, так и по корреляции.

Примечание: Информация в статье не является инвестиционной рекомендацией.

Источник https://pokoriaem.ru/investirovanie-2/kuda-investiruet-svoi-finansy-kitaj.html

Источник https://rostsber.ru/publish/stocks/china.html

Источник

Источник