Что такое венчурный фонд? Рынок инвестиций в инновации в России

Евгений Маляр
# Инвестиции

Венчурные фонды в России

На российском рынке успешно оперируют следующие крупнейшие венчурные фонды: ABRT, Addventure II, Russian Ventures, Softline Venture Partners, Runa Capital, Prostor Capital, РВК.

• Что такое венчурный фонд
• Схема работы фондов венчурного капитала
• Общая технология венчурного заработка
• Как привлечь венчурный капитал в свой бизнес
• Как инвестировать в венчурный фонд и заработать
• Авторитетные венчурные фонды в России и мире

Авторы перспективных коммерческих проектов при их реализации сталкиваются с многочисленными трудностями. Особенно остро проблемы ощущаются, если стартап требует больших капиталовложений и не обещает быстрой отдачи. Вместе с тем именно такие проекты, выходящие за рамки привычных представлений о бизнесе и не имеющие аналогов, сулят наибольшую прибыль инвестору в будущем.

Из предлагаемой статьи читатель сможет узнать о том, что такое венчурный фонд, как он работает и кто может рассчитывать на его поддержку в виде финансирования.

Что такое венчурный фонд

Венчурный фонд – это финансовая организация, инвестирующая свой капитал в перспективные наукоемкие проекты несмотря на высокие риски и длительный процесс их реализации. Цель такой коммерческой структуры – получения прибыли, норма которой превосходит действующие в обычном бизнесе стандарты.

Объектом инвестиции может быть уже работающая успешная компания, испытывающая недостаток средств для реализации смелой идеи. Однако на практике чаще всего финансируются проекты, разработанные никому не известными фирмами или лицами, не имеющими возможности взять кредит.

Позиция банков понятна: они ведут традиционную для них политику, выдавая займы под надежное обеспечение.

Крупные корпорации не спешат создавать венчурные фонды по другой причине. Они не испытывают недостатка в средствах, но готовы платить, пусть и дороже, лишь за готовый и проверенный коммерческий продукт (в данном случае это уникальная технология, «ноу-хау»).

Так сложилось исторически, что на настоящий момент большинство ведущих компаний в России заинтересованы в проектах с относительно быстрой отдачей, а «кота в мешке» покупать почти никто из них не торопится.

Руководство страны понимает необходимость венчурного финансирования. В РФ создан Фонд содействия развитию предприятий в научно-технической сфере. Аналогичные структуры организованы в регионах – они формируют «инновационный лифт» и помогают в реализации рискованных стартапов, находящихся на разных стадиях развития.

Административные методы обладают рядом достоинств по сравнению со стихийным финансированием, чаще практикующимся в других развитых странах. Однако отсутствие четкой государственной политики и правового обоснования венчурной деятельности влияет на процесс не лучшим образом. Значительную долю рынка занимают частные венчурно-инвестиционные фонды.

Схема работы фондов венчурного капитала

Изобретателю принципиально нового коммерческого продукта, обращающемуся в ВИФ (венчурно-инвестиционный фонд) следует понимать, что его бизнес-модель должна соответствовать определенным критериям:

• уникальность;
• использование сложных технологических и научных методов;
• высокая капиталоемкость;
• перспектива прибыльности.

Рискованность вложения подразумевается по умолчанию, хотя, разумеется, чем она ниже, тем вероятнее поддержка проектов. Обратное также верно.

Например, несмотря на многие обнадеживающие признаки, криптовалюта (и все технологии, связанные с ее оборотом) так пока и не стала предметом внимания венчурных фондов и компаний. В будущее биткоина представители крупного капитала не верят, хотя само их мнение, если оно изменится, способно перевернуть ситуацию на рынке. Отношение фондов к стартапам выражается инвестициями или их отсутствием.

Наиболее востребованными направлениями венчурного инвестирования по праву считаются IT-технологии (в частности, интернет-проекты), фармацевтика, энергетика, биоинженерия и другие наукоемкие сферы деятельности.

Структура управления типичным венчурным фондом предполагает его подчинение компании или организации, которая его создала.

По форме собственности фонды делятся на государственные и частные. Разница не только в источнике вкладываемого капитала, но и в направленности инвестирования.

Государственные фонды часто финансируют изобретения и инновации, обладающие социальной ценностью и служащие общественному благу, в меньшей степени ориентируясь на прямую прибыль.

Корпоративный венчурный фонд в первую очередь заботится о доходности вложения в отдаленной перспективе, обусловленной монопольным положением на рынке.

Существует также деление на виды по признаку направленности и концентрации на определенных направлениях.

Специализированный фонд инвестирует стартапы в какой-то конкретной области знаний. Такой подход предпочтителен по причине большей вероятности правильного прогнозирования коммерческих перспектив проекта.

Универсальные фонды вкладывают средства в любые проекты, представляющие интерес. Анализ их перспектив затруднен, но даже меньшая эффективность (выраженная процентом успешно реализованных стартапов и принесенной ими прибыли) компенсируется за счет диверсификации.

Общим принципом венчурного финансирования является отсутствие требований к материальному обеспечению инвестиции. Решение всегда принимается фондом на свой страх и риск.

Общая технология венчурного заработка

Для реализации каждого венчурного стартапа фонд рисковых инвестиций формирует целевой капитал. Он выделяется поэтапно, по мере усвоения средств после перехода к следующей фазе. Есть 5 стадий развития проекта:

1. Поиск объекта инвестирования. По причине взаимной заинтересованности, инициатором венчурных отношений может быть автор интересной коммерческой идеи или представители самого фонда, узнавшие о ней.
2. Профессиональный анализ. Обычные методы прогнозирования рентабельности в случае с венчуром применить трудно. Это не означает, что можно обойтись без аналитической работы, просто для ее осуществления требуется особая квалификация, чутье и даже талант. Разглядеть в проекте высокий коммерческий потенциал удается не всегда и не всем. Вместе с тем, известны слова одного финансового гения о том, что если в идее нет доли сумасшествия, то она ничего не стоит.
3. Разработка стратегии развития проекта. Как правило, она в свою очередь предусматривает определенную последовательность действий, подробно описанную в других статьях.
4. Выпуск акций стартапа. Цена предприятия определяется стоимостью полного пакета его ценных бумаг. Задача венчурно-инвестиционного фонда состоит в доведении ее до возможного максимума в процессе последовательного инвестирования.
5. Реализация проекта, то есть вывод принадлежащей инвестору части портфеля акций на фондовый рынок для продажи.

Приведенные этапы изложены несколько упрощенно. Специалисты называют каждый из шагов соответствующим англоязычным термином. Так, первая фаза определяется как «посевная» (Seed), а последняя – «выход» (Exit).

Некоторые венчурные фонды специализируются на проектах различной «степени зрелости». Например, бизнес-инкубаторы работают с интересными стартапами преимущественно на начальных фазах развития и относительно недолго. Акселераторы ускоряют уже работающие фирмы и способствуют повышению их доходности.

Как привлечь венчурный капитал в свой бизнес

Предприниматель-одиночка, придумавший гениальный (как ему кажется) бизнес-проект, понимает, что без денег реализовать идею невозможно. Вариант получения кредита практически исключен. Банки не заимствуют средства с отдаленной и неясной перспективой возврата. В данном случае нужны не кредиторы, а инвесторы, способные в ряде случаев оказать всестороннюю поддержку проекту, а если будет нужно – увеличить сумму финансирования.

На венчурном рынке активно оперируют так называемые бизнес-ангелы. Если предпринимателю удается заручиться поддержкой такого «хранителя», то можно утверждать, что ему крупно повезло.

Однако к этому классу инвесторов относятся, как правило, богатые физические и юридические лица, принимающие решение о финансировании стартапа практически единолично. Критерии отбора проектов у них строго индивидуальные. Может получиться так, что идея, объективно очень перспективная, не будет соответствовать личным предпочтениям бизнес-ангела и не заинтересует его.

Наиболее часто инициаторы стартапа обращаются в тот или иной специализированный или универсальный инвестиционный фонд. Но и там успех не гарантирован.

Вероятность привлечения средств, необходимых для реализации инновационного проекта, возрастает, если представители фирмы действуют правильно. Для того чтобы заинтересовать инвестора, желательно выполнить некоторые действия.

Для начала: выбрать оптимальный венчурный фонд. Без изучения рынка рискованных инвестиций здесь не обойтись. Стартаперу нужно собрать информацию обо всех потенциальных финансовых донорах на предмет выяснения специализации и «средних чеков». Иными словами, идти за сотней миллионов в фонд, который больше десяти никому никогда не дает – дело бесполезное. Если организация занимается исключительно финансированием информационных проектов, обращаться в нее по поводу интересной логистической идеи не нужно. И так далее.

Следует также обращать внимание на профессионализм управленческого аппарата фонда и его репутацию. Бывает, что финансирование неожиданно прекращается из-за нехватки средств или по другим причинам (смена руководства, изменение деловой политики и т. д.).

Второе – презентация стартапа. Претендент на финансирование излагает свою идею и убеждает инвестора в том, что он способен реализовать ее. Аргументами могут быть уникальная полезность конечного продукта и наличие коллектива, обладающего достаточной квалификацией.

Главное на этом этапе – инвестор должен почувствовать пресловутый «запах наживы». Именно ожидаемая выгода решает вопрос, а не многочисленные технические подробности, которыми засоряют презентацию малоопытные стартаперы.

Третье действие – переговоры. Дело утомительное и непростое. Инициаторы проекта должны предоставить бизнес-план, а сформировать его по понятным причинам крайне проблематично. Подсчету поддается только затратная часть, да и то весьма приблизительно. Расходы могут существенно возрасти в ходе реализации стартапа.

Во время обсуждения конкретных условий, каждая из сторон стремится обеспечить себе наибольшую выгоду. Вопросы инвесторов бывают неудобными и трудными. Хозяевами положения, как правило, считают себя представители фонда, так как они выделяют деньги.

Четвертый шаг – создание финансовой модели стартапа. Под ней понимается график затрат и получения доходов на начальных этапах реализации проекта (обычно на три года вперед). Желательно предоставить два аргументированных варианта прогноза – оптимистический и пессимистический. О реализме речь не идет. Чем больше факторов, влияющих на прибыльность будет учтено, тем убедительнее будет выглядеть финансовая модель.

И, наконец, последний, пятый этап – заключение договора. Он кажется чисто техническим, но это не так. Венчурный фонд может в последний момент ужесточить условия финансирования чтобы минимизировать возможные потери. Готовый документ желательно перечитать, а еще лучше – привести своего юриста, чтобы он внимательно ознакомился с текстом.

Для того чтобы получить финансирование венчурного фонда и отстоять собственные интересы, требуется умение вести переговоры, убедительность и вера в свой проект.

Как инвестировать в венчурный фонд и заработать

Из всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что венчурным капиталистом может стать только очень богатый человек, владеющий собственным успешным предприятием. Отчасти это утверждение справедливо, хотя есть способы получить финансовую выгоду от рискованных инвестиций в долговременные инновационные проекты и при других условиях.

Есть вариант инвестировать в венчурный фонд собственные средства. При действиях по классической схеме следует соблюдать следующие основные правила:

1. Произвести оценку портфеля фонда. Венчурное финансирование только одного проекта сравнивают с размещением яиц в одной корзине. Опыт инвесторов показывает, что стартапов в портфеле фонда должно быть не менее двух десятков.
2. Анализ возможной ниши. О специализации фондов уже рассказывалось выше. Если инвестор чувствует себя знатоком какого-то специфического рода деятельности, то возможно ему стоит направлять свои финансовые потоки именно на него.

Основной недостаток метода прямого участия в венчурных фондах состоит в том, что в их большинстве установлен нижний порог вхождения. Это минимальная сумма инвестиции, обеспечивающая право на долю дохода. Она обычно немалая – начинается с полумиллиона долларов США.

Инвестиция в венчурный фонд дает возможность получить проценты от прибыли (роялти), вернуть вклад с оговоренной надбавкой или приобрести часть акций этого фонда.

Существуют и другие способы зарабатывать на венчурах, не требующие столь масштабных начальных вложений.

Краудфандинг. Этот метод может использоваться как при вхождении постороннего лица в инвестиционный фонд, так и самим владельцем стартапа. Суть в том, что инициирующая сторона объявляет всеми возможными способами о том, что некий проект нуждается в финансировании, а желающие могут принять участие в будущих прибылях в форме комиссии.

По своей сути это тот же венчурный оффер, но обращается его автор не к одному инвестору, а сразу к большой аудитории. К краудфандингу в России пока отношение настороженное. Возможно, он недооценен как метод привлечения капитала.

Клуб инвесторов. Такие организации за рубежом существуют за счет процента вознаграждения, который они получают в случае успешной реализации рекомендованных ими инновационных проектов.

Совместное инвестирование. Преодолеть порог входа в венчурный фонд могут несколько мелких инвесторов, если они объединят свои финансовые ресурсы.

Авторитетные венчурные фонды в России и мире

Список венчурных фондов, преуспевающих в России, представлен государственными и частными инвестиционными структурами. Чаще всего они вкладывают средства в стартапы, открывающиеся в области связи и компьютерных технологий.

На российском рынке успешно оперируют следующие крупнейшие ВИФ: ABRT, Addventure II, Russian Ventures, Softline Venture Partners, Runa Capital, Prostor Capital, РВК и некоторые другие.

Наукоемкие направления, в которых заинтересованы государственные предприятия и даже целые отрасли, также представлены, хотя и не столь разнообразно. Пример: корпоративный венчурный фонд создается «Росатомом». При государственной поддержке функционируют федеральные и региональные ВИФ (РВФ).

Проблемы и перспективы российских венчурных инвестиций постоянно анализируются ведущими экономистами страны. К препятствиям их расширения относятся следующие факторы:

• слабое развитие рынка ценных бумаг в РФ;
• недостаточное информирование представителей капитала об инновационных проектах;
• дефицит квалифицированных кадров в области венчурного прогнозирования;
• недостаточная проработка юридической базы, регламентирующей функционирование венчурных компаний и фондов;
• практически полное отсутствие института страхования венчурных рисков.

Несмотря на эти и другие проблемы, венчурный бизнес в России активно развивается, что свидетельствует о его выгодности и перспективности.

Пока же мировой рейтинг капиталистов, разбогатевших на рискованных вложениях, возглавляют не российские, а зарубежные организации. ТОП-5 ведущих венчурных фондов по версии делового издания Red Herring в 2018 году выглядит следующим образом:

1. Accel Partners.
2. Softbank.
3. Index Ventures.
4. Sequoia Capital.
5. Kleiner Perkins.

Оценка, по которым составлялся список, учитывают множество критериев, в числе которых размеры фондов в денежном измерении, статистика успешных стартапов, суммы прибыли и другие. В конкурсе принимали участие 1,8 тыс. инвесторов.

На счету лидера списка, калифорнийского венчурного фонда Accel Partners, основанного в 1983 году, более трех сотен реализованных проектов, ставших процветающими фирмами.

Лидеры охотно делятся своими секретами со всем желающими. Например, в штате фонда Sequoia Capital числятся «разведчики» и «скауты». В числе первых – преподаватели университетов, ученые, топ-менеджеры крупнейших компаний, ведущие специалисты и сами учредители. Они выступают экспертами.

Скаутов отбирают по итогам строгого конкурса. Они осуществляют первичный отбор стартапов, за что получают долю прибыли от каждого проекта. У скаута есть право принятия личного решения об инвестировании суммы до $30 тыс., но в дальнейшем финансирование может быть продолжено.

Вероятно, американский опыт венчурного инвестирования в настоящее время может быть признан наиболее передовым в мире и служить образцом.

Венчурные фонды: инструкция по применению

Доброго всем дня! Дорогие друзья, скажите мне, как многие из вас знают, что такое фонд венчурных инвестиций? Если вы не имеете ни малейшего представления об этом, значит, вы невнимательно читали мои предыдущие статьи. Но, несмотря на это, я не могу не поведать вам об этом потрясающем источнике финансирования стартапов, который даст вам возможность приумножить свои средства и, быть может, даже стать одним из богатейших людей вашего города!

Что это такое?

Предлагаю вам начать с того, что венчурные фонды специализируются на вложении активов в предприятия и проекты, которые только начинают создаваться. Эти фонды редко занимаются портфельными инвестициями, куда больше их интересуют стратегические капиталовложения в контрольные пакеты акций и паёв ООО.

К сожалению, далеко не все вложения венчурных предприятий могут считаться успешными. Жестокая статистика такова, что лишь 20-30% всех инвестиций таких компаний приносят выгоду, которой достаточно не только для покрытия издержек, но и получения огромных прибылей.

Стоит сказать, что венчурные предприятия предоставляют вам полную свободу в плане выбора активов, в которые вы будете инвестировать. Единственное табу – это кредитование областей вроде банковской, страховой, инвестиционной и тому подобных. Кроме того, только у этого вида фондов есть возможность делать инвестиции в векселя предприятий и акции, которые им не принадлежат. Иначе говоря, венчурные предприятия могут выступать в роли кредиторов для других компаний.

Венчурный рынок – это один из наиболее рискованных секторов инвестирования, который вполне может составить конкуренцию хедж-фондам. По этой причине в Российской Федерации законодательно было принято решение отнести фонды к инструментам квалифицированных инвесторов. Как следствие, российские венчурные фонды получили разрешение не публиковать информацию о своей доходности, а потому предоставляют ее только своим инвесторам.

Как они зарабатывают?

Каждая из существующих компаний по венчурному инвестированию имеет свое видение работы с клиентами, а потому стратегия венчурного фонда – это вещь индивидуальная и неповторимая. Единственное, в чем сходятся все участники такого рынка инвестиций, так это на том, что стратегия должна реализовываться в их приоритетных направлениях – тех, в которые планируется направить средства. Одни компании отдают предпочтение медицине и экологии, иные – машиностроению и химической промышленности. Однако, наиболее популярными и востребованными остаются венчурные инвестиции в стартапы, связанные с новыми технологиями, патентами и ноу-хау, которые бы позволили предприятию стать безусловным лидером в конкретной области и завоевать львиную долю рынка, а, в идеале, даже стать монополистом по производству какой-либо продукции.

Создаются венчурные компании, чаще всего, на срок от 5 до 12 лет. В общей сумме количество аккумулированных ими средств достигает 20-30 миллионов долларов. А вот инвестирование проектов может иметь разбежку в пределах нескольких сотен тысяч до нескольких миллионов долларов. То есть, проведя несложные алгебраические действия, можно сделать вывод, что венчурный фонд, капитал которого составляет 20 миллионов, может профинансировать от 5 до 10 различных проектов и компаний на протяжении пары-тройки лет. Однако, принимая во внимание специфику этих компаний, такие действия непременно повлекут за собой рост рисков, связанных с потерей части вложенных средств.

Пожалуй, самым сложным и ответственным этапом в работе венчурных предприятий можно считать поиск объектов, в которые можно инвестировать. Решают подобные проблемы, возникающие в венчурном секторе, высококвалифицированные эксперты. Чаще всего, предприятие, которое ищет дополнительные инвестиции, само предоставляет фонду всю необходимую информацию и ждет вердикта. В случае, если экспертное заключение оказывается положительным, фонд покупает акции предприятия, тем самым вкладывая в него свои деньги. Стоит отметить, что венчурные компании заинтересованы в приобретении контрольного пакета акций, поскольку это позволило бы им приумножить свои активы в несколько раз за период от 3 до 5 лет.

По прошествии 5-7 лет с момента капиталовложения, когда активы предприятия успели существенно вырасти, компании продают свои акции и тем самым зарабатывают. Хочу обратить ваше внимание на то, что доходность таких операций в разы выше, чем в случае обычных финансовых операций.

Структура фондов

Поскольку вы уже имеете представление, что такое венчурные инвестиции, думаю, не лишним будет поговорить о структуре таких организаций.

Чаще всего венчурные компании делятся по таким признакам:

1. Стадии инвестирования. Несмотря на то, что в инвестиционном портфеле венчурной компании могут быть собраны компании с разной стадией жизненного цикла, большинство компаний всё же отдает приоритет одной и той же стадии. Например, фонды ранней стадии инвестируют средства в проекты, которые находятся на стадии seed. Это позволяет им зарезервировать часть аккумулированного капитала для последующих капиталовложений в эти же проекты, но уже на более поздней стадии. Фонды, специализирующиеся на поздней стадии, фокусируют свое внимание на компаниях с жизненной стадией expansion или bridge, полностью игнорируя ранние стадии.
2. Отрасли экономики. Приведу пример: есть организации, которые занимаются инвестированием в информационные технологии, телекоммуникацию и биотехнологии, тяжелую промышленность, химическую отрасль. Выбор сферы деятельность зависит от субъективных предпочтений, которые основаны на компетенции их менеджеров. Данное правило, отнюдь, не обязано применяться повсеместно. По этой причине у некоторых фондов напрочь отсутствует отраслевая специализация. Такие организация проводит диверсификацию своих инвестиций, сокращая тем самым степень отраслевых рисков.
3. Географический регион. То есть, одни предприятия будут специализироваться на работе с объектами на американском рынке, другие же предпочтут работу с европейским или азиатским рынками, третьи – выберут для себя рынки развивающихся стран. Кстати, рынок венчурных инвестиций в России как раз относится к региону развивающихся стран.

Какие бывают виды фондов

Стоит сказать, что существует альтернативный вариант разбивки венчурных фондов по видам:

1. Самоликвидирующиеся – компании, которые образовываются на заранее заданный срок, за который они успевают организовать инвестирование конкретного проекта. Сразу же по завершении этого проекта, все участники получают назад свои капиталовложения вместе с прибылью, полученной в результате реализации проекта, а сама компания прекращает свое существование.
2. Вечнозёленые – компании, которые реинвестируют прибыль, получаемую с уже «выстреливших» проектов. Участникам фонда возвращаются только вложенные ими средства. Таким образом исключается необходимость формировать новый фонд, чтобы профинансировать очередной проект. Тем не менее, за каждым участником предприятия сохраняется право покинуть компанию, продав кому-то свою долю.
3. Клубные – это вид неформальных инвестиций, которые создаются частными инвесторами и не проходят процесс государственной регистрации. Чаще всего капиталом таких организаций занимаются лучшие ПИФы. Оформление доверительного управления управляющей компанией фонда позволяет инвесторам минимизировать свое вмешательство в распределение капитала и обеспечить максимально выгодной вложение средств.

Чтобы вы могли собрать всю картинку целиком, предлагаю вам оценить все достоинства и недостатки фондов для физических лиц.

Преимущества

• Вы можете создавать предприятия «для себя», если у вас достаточно для этого денег;
• Вы можете создавать предприятия с группой инвесторов, которые будут использоваться для капиталовложений на длительный срок;
• Вам не придется подчиняться требованиям диверсификации, что позволит вам получить максимально высокую доходность от участия в проекте.

Недостатки

• Фонды имеют довольно высокий порог входа;
• Во всех фондах горизонт инвестирования начинается от 3 лет;
• Как инвестор, вы будете всегда нести определенные риски;
• Далеко не всегда схема инвестирования будет прозрачной;
• Вам будет сложно участвовать в ранее созданных венчурных предприятиях.

Примеры фондов

Если вы решите, что венчурные фонды – это ваш вариант инвестирования, то вас, скорее всего, заинтересуют такие фонды:

1. Фонд компании Финам – отличный выбор для крупных инвесторов. Компания инвестирует средства исключительно в проекты на ранних стадиях развития и предлагает вниманию инвесторов только услуги и продукты с высоким потенциалом роста. Официальный сайт Финам .

Резюме

В целом, если мы будем рассматривать венчурные фонды с точки зрения обычного инвестора, то вряд ли мы найдем достойный ассортимент для вложений, ведь порог входа в такие компании довольно высок. Если же сумма для инвестиции стартует с позиции 10 000 рублей, я думаю, имеет смысл вложить их в ПИФы, о которых я уже писал ранее. Что же до биржи долей, то гарантии в них значительно меньше, нежели в крупных компаниях. Несмотря на то, что доходность на биржах намного выше, я настоятельно рекомендую вам чётко выбирать сроки для ваших вкладов. Оптимальным вариантом станет срок до 6 месяцев. По прошествии этого времени вы сможете принять решение относительно того, стоит ли вам дальше продолжать сотрудничество с этой управляющей компанией. Помните, чем больше прибыли вам обещают, тем выше риски все потерять. Инвестируйте с умом и не гонитесь за легкой наживой. Подписывайтесь на обновления моего блога, и до скорых встреч!

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter. Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

Источник https://delen.ru/investicii/chto-takoe-venchurnyj-fond.html

Источник https://guide-investor.com/investitsionnye-proekty/venchurnyi-fond/

Источник

Источник