Способы учета окупаемости проекта

Инвестор, осмысляющий запуск проектов, начинает с простых вопросов, отвечая на которые постепенно проясняет для себя картину предполагаемой эффективности вложений. Первый вопрос при оценке инвестиционных проектов связан с определением срока, за который произойдет возврат произведенных расходов. Иными словами, внутреннего или внешнего инвестора интересует срок окупаемости конкретных проектных задач, сформулированных из стратегических инициатив или предложенных рынком. Вводя в зону своего внимания период окупаемости, лицо, принимающее решение, должно владеть методом его расчета и ориентироваться в ограничениях предлагаемых временных условий.

Модели простого срока окупаемости

Определить срок окупаемости проекта можно несколькими способами, первый из которых самый простой. Этот метод относится к традиционным статистическим подходам, которые возникли достаточно давно и основаны еще на логике здравого смысла. Метод называется «срок окупаемости без учета дисконтирования», в англоязычной традиции производный от pay back (возвращать, окупиться) обозначается как аббревиатура – PP (payback period).

Данный показатель прост и доступен для понимания именно как период окупаемости использованных на реализацию проекта средств за счет поступления доходов, генерируемых как следствие осуществленных инвестиций. Показатель условно делит длительность инвестиционного проекта на две большие части: период возврата вложений и период извлечения эффекта. Таким образом, период окупаемости – это минимальная продолжительность, которая отсчитывается с момента старта проекта и требуется для возврата вложенных инвестиционных ресурсов.

Как только возврат состоялся, возникает интегральный эффект проекта, который далее развивается в положительную сторону, формируя финансовый результат, ради которого, собственно, и затевался инвестиционный процесс. Срок окупаемости, рассчитанный по простому методу, не учитывает условия динамики стоимости денег и других средств во времени. В определенных ситуациях такой подход вполне корректен. Настоящий метод не учитывает эффекта дисконтирования. К слову сказать, в определении, данном в федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», рассматривается именно срок окупаемости в простой форме.

Расчет срока окупаемости в простой форме может производиться согласно одному из двух возможных подходов. Первый подход предлагает рассчитывать период окупаемости как частное между объемом первоначальных инвестиций в стоимостном выражении и величиной среднегодовых поступлений денежных средств по факту проектной реализации. У данного подхода есть непременное условие, чтобы денежные поступления из года в год были примерно равны, тогда расчет окажется корректным.

Второй подход состоит в том, чтобы для расчета использовать кумулятивное накопление сальдо величин денежных доходов в сравнении с суммой произведенных вложений. Помимо простоты настоящий метод имеет еще несколько преимуществ:

• размер начальных инвестиций в проект не трудно установить;
• проекты легко ранжировать по срокам окупаемости, выделяя самые благоприятные для поддержания ликвидности бизнеса;
• очевидны ключевые риски проектов, связанных с длительностью возврата вложенных сумм.

Учет дисконтирования в методике окупаемости

Расчет периода окупаемости с учетом ставки дисконтирования призван выявить тот минимальный срок, за который интегральный экономический эффект или чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) станет положительным и сохранит в последующем неотрицательное значение. Два названных выше временных отрезка разделены переломной точкой, в которой изменяется динамика ЧДД, рассчитанного кумулятивно или нарастающим итогом. Представленная ниже формула неравенства позволяет рассчитать показатель срока окупаемости как наименьший корень математического выражения.

Такое неравенство служит для расчета срока возмещения в процессе суммирования его левой и правой частей. Это действие совершается до тех пор, пока правая часть по сумме не превысит левую. Учет ставки дисконтирования при расчетах обоснованно считается более корректным, а расчет периода окупаемости получается более достоверным. Срок окупаемости методом дисконтирования можно вычислить чуть иначе, если из дисконтированных чистых поступлений на эксплуатационной фазе (правая часть неравенства) вычитать дисконтированные инвестиции в проект (левую часть).

Когда произойдет полное возмещение стоимости единовременных вложений (разница сравняется с нулем), номер соответствующего периода укажет на период окупаемости. Данный метод обладает уровнем точности, соответствующим уровню детализации периодов при планировании (год, квартал, месяц). Естественно, каждому инвестору годовой уровень покажется несколько грубым приближением. Как рассчитать срок окупаемости с точностью до долей годового шага расчетного периода? Для этих целей используется специальная формула: как для простого варианта, так и для метода с учетом дисконтирования. Рассмотрим небольшой сквозной пример расчета, на основании которого мы сможем определить все возможные значения показателя.

Представлен пример инвестиционного проекта, изначально рассчитанного на длительный период возврата вложений. Ставка дисконтирования в примере предложена на уровне 12% годовых. Из таблиц мы видим, что при простом расчете покрытие стартовых инвестиций кумулятивным денежным потоком, сгенерированным проектом, происходит по окончании трех лет. С учетом дисконтированных денежных потоков окупаемость проекта сдвигается минимум на один год вперед. Как рассчитать окупаемость с более высокой точностью, мы видим из предложенных вашему вниманию формул.

Значение продолжительности проекта до периода, в котором возникает проектный эффект (M), в обоих случаях установить несложно. Его наглядно можно видеть из таблиц по смене знака CF и DCF соответственно. Далее, подставляя значения в формулы, мы получаем точные значения простого периода возврата на уровне 3,56 года, а дисконтированного – 4,59.

Применимость показателя окупаемости

Срок окупаемости достаточно сложно интерпретировать с точки зрения единого методологического и нормативного подхода. Правило очень простое: инвестор желает, чтобы срок возврата средств был минимальным. И, можно сказать, что чем он короче, тем проект эффективнее. Однако в связи с тем, что критерий не раскрывает развитие ситуации по финансовому результату и доходам за пределами установленного срока, он может нести в себе риски искаженного представления об эффективности проекта.

Я бы сказал, что срок окупаемости, безусловно, важен, особенно для оперативной «промокашечной прикидки», скрининг-ранжирования большой совокупности проектных инициатив. Все-таки он является скорее вспомогательным параметром оценки эффективности инвестиционных проектов, который может применяться в совокупности с другими значимыми критериями. И, конечно, просто необходим при его расчете учет различия цены денег во времени за счет процедур дисконтирования. В завершение резюмируем основные недостатки периода окупаемости как проектировочного метода.

1. Метод не учитывает ситуации, когда проект подходит к завершающей стадии, окупился, и только в этот момент денежные потоки начинают свой активный рост.
2. Серьезные стратегические проекты практически все отличаются большими сроками окупаемости, и критерий в таких случаях не работает.
3. Простой способ оценки периода возврата вложений не учитывает риск неполучения запланированных денежных потоков и различий во временной стоимости денежных поступлений и выбытий.

В данной статье мы разобрали первый показатель оценки экономической эффективности инвестиционных проектов – срок окупаемости. Инвестор, куратор проектов и PM как лица, ответственные за решения и контроль их выполнения, должны владеть стандартным пулом математических инструментов. Очевидно, что без них сложно добиваться успеха и получать выгоды для вкладчика от прогрессивной проектной деятельности.

Во всяком случае, мышление проект-менеджера должно на автомате формировать в сознании вопрос об окупаемости, даже если проект реализуется в областях, для которых методы оценки эффективности кажутся неприменимыми. Просто экономическая наука еще не добралась до многих категорий, но наступит время, и большинство типов проектных задач получит свои инструменты оценки. И начинать, как всегда, лучше с самого простого – со сроков возврата средств.

Период окупаемости инвестиций: как рассчитать

Какой же инвестор не желает знать, когда его вложения начнут приносить прибыль? Да, ответ прост – все хотят понимать, какой период окупаемости инвестиций его ждет. Попробуем разобраться с этим вопросом и понять почему ему уделяется довольно много внимания на практике.

Общее представление

Первым делом сформируем общее понятие и представление о данном вопросе. Что же подразумевается под понятием окупаемости?

Окупаемость инвестиций это:

• во-первых, финансовый показатель, который позволяет инвестору оценить, являются ли вложения доходными или убыточными;
• во-вторых, коэффициент, характеризующий соотношение суммы полученного дохода/убытков к общему объему осуществленных инвестиций.

В мировой финансовой практике этот показатель имеет следующее название на английском языке Return On Investment и сокращено ROI. Наряду с указанным названием могут применяться и иные, например, норма доходности, доходность капитала и т. д.

Показатели окупаемости

При проведении анализа инвестиционного проекта на предъинвестиционном этапе понятие окупаемости рассматривается в связке с временным показателем, т. е. скорость окупаемости инвестиций и ее определение также является важным критерием для любого инвестора, владельца бизнеса. Но к этому показателю вернемся позже, а начнем с особенностей расчета именно коэффициента.

Расчет коэффициента

Коэффициент окупаемости инвестиций или, сокращенно, ROI рассчитывается по формуле, которая указана ниже на фото.

Эта формула отражает простой способ проведения оценки проекта и время окупаемости инвестиционного проекта в ней не учитывается. Простоту расчета подтверждает тот факт, что она определяет только долю или процент чистой прибыли – ЧП от общей суммы инвестиций – И.

Приведем пример того, что может быть взято за основу для расчетов:

• ЧП – убыток/доход, согласно бухгалтерского или управленческого учета;
• И – активы, капитал инвестора в денежном выражении.

И перед тем, как перейти к показателю срока окупаемости, выделим главный недостаток выше рассмотренного коэффициента.

Внимание! Недостаток ROI: он оценивает возмещение затрат в виде прибыли в течение одного интервального планирования, поэтому он будет всегда разный для всех времен интервалов.

Расчет срока

Срок окупаемости – это период времени, который необходим для возвращения инвестору вложенных в проект средств. На практике два основных подхода в определении и оценке периода окупаемости проектов: метод окупаемости инвестиционных проектов, основанный на простых оценках, и метод, базирующийся на временных оценках.

Расчетный показатель, который применяется в первом методе не учитывает фактор временных изменений, поэтому он является одним из наиболее простых и широко распространенных в учетно-аналитической практике и называется Pay Back Period, или сокращенно PP. Он определяется по формуле, показанной ниже.

где, ДП – объем притока инвестиций, n – число периодов, IC – объем первоначальных вложений (инвестиций) или затрат.

Внимание! Недостатки метода: не учитывает временной фактор, временную ценность денежных ресурсов, неадаптивный и склонен к занижению реальных сроков окупаемости.

Период окупаемости инвестиционного проекта, определенный по второму методу, с учетом дисконта, является наиболее точным. Название расчетного показателя – Discounted Pay Back Period, или сокращенно DPP. Формула расчета представлена на рисунке ниже.

Таким образом, используя дисконтированный множитель, срок окупаемости растет, на практике получается, что показатель DPP > PP. Для проведения анализа и четкой оценки инвестиционных проектов иногда такая разница может быть неприемлемой.

Несмотря на недостатки методов, указанных ниже, существуют и определенные плюсы такого использования:

• они хороши при высокой степени рисков проектов, например, в сфере с технологическими изменениями;
• они позволяют получить оценку ликвидности проектов хотя и довольно грубую, но все же боле четкую, нежели показатель внутренняя норма окупаемости инвестиций – это NPV (см. Расчет npv инвестиционного проекта) или IRR;
• они являются зачастую для инвесторов более важными в части ликвидности, чем прибыльность проектов.

Примеры расчетов

Для более точного представления о показателях окупаемости рассмотрим несколько конкретных примеров.

Пример 1: Инвестору необходимо сделать выбор между проектом А и В, которые предполагают объем вложений в 1 млн рублей, с точки зрения окупаемости. Оба проекта рассчитаны на 4 года. Ниже в таблицах представлены показатели проектов

Итак, дисконтированный срок окупаемости:

• проекта А в результате расчета равен почти 3 годам, а точнее, 2,96 года.

• проекта В равен 3,79 года.

На основании полученных результатов можно сделать следующие выводы: проект А более предпочтительный для инвестора, с точки зрения как срока окупаемости, так и показателя NPV, который равен 146,8 тыс. рублей.

Пример 2: Произведем расчет окупаемости на основании ниже указанных в таблице данных.

При расчетах не используем дисконтирование и нормы окупаемости инвестиций и получаем следующие сроки окупаемости:

• проект А – 2 года и 4 месяца

• проект Б – 3,2 года

Вывод, аналогичный примеру 1: проект А является наиболее целесообразным и эффективным.

Подводя итог, следует отметить: во-первых, пример 1 основан на использовании метода расчета окупаемости с учетом временного фактора, а пример 2 – на оценке простых учетных данных, во-вторых, дисконтированный срок оказался более точный 3,79 года, а показатель PP оказался заниженным и составил 3,2 года.

Источник http://projectimo.ru/upravlenie-investiciyami/srok-okupaemosti.html

Источник http://tv-bis.ru/prognoz-i-otsenka-investitsiy/225-period-okupaemosti-investitsiy.html

Источник

Источник