Приведенная стоимость денежного потока: что это, как рассчитывается

Инвестирование – направление финансовой деятельности, которое приносит прибыль или убыток. Все зависит от многих факторов и рисков, которые несет в себе такая инвестиция. Поэтому существуют направления инвестиционного анализа, где рассчитывается и анализируется множество показателей, в том числе и приведенная стоимость потока.

Денежный поток: сущность, виды

Инвестиционный проект оценивается по многим показателям, но главный из них – это окупаемость и рентабельность инвестиционных средств. Также при инвестировании каждый аналитик оценивает входящие и исходящие денежные потоки, которые помогают в итоге оценить приток или отток по истечению действия проекта.

Денежный поток обозначается в теории и на практике CF. Это сокращение, полностью на англ. языке – cash flow. Это поступления в рамках проекта денежных ресурсов, их эквивалентов, а также понесенные расходов за время действия инвестиции. При этом не все знают, что деятельность по вложению, уже являясь инвестиционной, делится на три главных подвида:

1. Поток от инвестиционных направлений деятельности. Как правило, сюда включают полученные или потраченные средства в результате приобретения или реализации основных средств и других нематериальных активов, которые продаются или покупаются.
2. Поток от финансового направления. Включает в себя все потоки, которые связаны с привлечением кредитных средств; с уплатой процентов по ним, приобретением и продажей ценных бумаг и т.п.
3. Поток от операционной сферы деятельности. Включает доход от предоставления услуг, продажи готовой продукции; расходы на материалы, запасы и другие составляющие, формирующие себестоимость.

Как правило, движение средств от операционной деятельности является главным на предприятии, поскольку связано непосредственно с его хозяйственной деятельностью.

Входящий и исходящий денежные потоки

Денежный поток – основа для расчета инвестиционной привлекательности самого капиталовложения и поэтому на каждом этапе анализа этого показателя учитываются такие составляющие:

1. Сколько поступлений было зачислено на счет такого проекта.
2. Сколько расходов было понесено в результате реализации.
3. Какое сальдо инвестиционного баланса: положительное или отрицательное.

На первоначальном этапе внедрения инвестиции потоки преимущественно исходящие, а сальдо имеет отрицательный характер. Для расчета сальдо нужно четко разделять, что входит во входящие и исходящие потоки.

Что включает в себя входящий поток денежных ресурсов:

Входящий и исходящий

продукции, товаров и услуг
• Получение кредитных средств от банка и других кредиторов
• Эмиссия и продажа ценных бумаг
• Другие операционные доходы
• Доход от продажи или сдачи в аренду ОС, других нематериальных активов
• Прибыль от вложений в ценные бумаги

Что включает в себя исходящий денежный поток:

для приобретения необходимых материалов, сырья, запасов, полуфабрикатов и т.д.
• Затраты на заработную плату сотрудников
• Покупка основных средств, производственных мощностей
• Средства, вложенные в оборотные средства
• Процентные платежи по кредиту
• Другие расходы деятельности

По итогам таких показателей может быть рассчитано сальдо денежного движения ресурсов, которое покажет результат от вложения средств в дело.

Приведенная стоимость: что это

Поскольку мы изучаем такое понятие, как приведенная стоимость самого денежного потока, то правильно изучить не только сущность потока денежного, но также и сущность понятия «приведенная стоимость».

Приведенная стоимость позволяет узнать текущую стоимость инвестиций, то есть то, какую прибыль мы получим в будущем, но с условием современного курса. Приведенная стоимость позволяет определить, сколько необходимо вложить средств на период под процент, чтобы в будущем получить определенную сумму средств. При этом в расчете приведенной стоимости учитываются сложные, а не простые проценты.

Для чего нужен расчет NPV

Если имеют в виду приведенную стоимость, то подразумевают только чистую стоимость. По-другому такое понятие в мировой литературе обозначают NPV. Полностью это звучит как Net Present Value. Такое понятие подразумевает под собой реальную на сегодняшний день сумму денежных ресурсов, которые необходимы для получения в ближайшее время суммы, равной доходу от реализации данной инвестиции.

На простом языке: при депозитном проценте в 10% 100 рублей на сегодня уже к концу года равны 110 рублей. В результате такой пример о депозите равнозначен рентабельности инвестиционного проекта.

Если же инвестиция подразумевает вложения не на один год, а на несколько лет, тогда необходимо рассчитывать приведенную стоимость не на конец всего периода, а на конец каждого отчетного года. Нужно определять какая сумма будет возвращена инвестору по итогу каждого года в сравнении с вложенными в этот год инвестициями.

ЧДД: это тоже, что и NPV?

Следует также учесть, что в российской литературе часто можно встретить такое сокращение как ЧДД – это тоже самое и расшифровывается просто не с английского, а с русского языка, – чистый дисконтированный доход.

По итогу изучения можно сделать вывод о том, что ЧДД – это тот итог по всем осуществленным денежным потокам, который рассчитан с учетом современного периода времени. Приведенная стоимость – это всегда противоположный показатель будущей стоимости, которую так часто берут за основу при подсчете инвестиционной привлекательности.

Алгоритм и формула расчета ЧДД

NPV = сумма результатов за каждый год капиталовложения CF / ((1 + r) в степени t),

где обозначения имеют следующий смысл:

Расчет денежных потоков

• CF – сальдо потока денежного, рассчитанного как разница между тем, что предприятие получило, и тем, что потратило
• t – количество лет, за который производится расчет
• r – ставка дисконтирования инвестиции
• n – продолжительность внедрения самого инвестиционного проекта

При изучении денежных потоков и их приведенной стоимости очень важно подойти непосредственно к выбору ставки дисконтирования. При осуществлении ее выбора необходимо учитывать не только особенности теории стоимости денег во времени, но и учитывать в обязательном порядке риск неопределенности. Лучше в качестве ставки дисконтирования выбирать именно средневзвешенную стоимость капитала, вложенного в инвестиционный проект. По итогу такого выбора существует закономерность: чем будут больше риски неопределенности, тем больше будет сама ставка, и наоборот.

ЧДД проектов: какой выбрать

Есть два инвестиционных проекта с инвестиционными вложениями в 10 тыс. рублей. Известны денежные потоки по каждому проекту по годам. Проект А: 5, 4, 3, 1. Проект Б имеет такие денежные потоки: 1, 3, 4, 6. Ставка дисконтирования 10%. Какой проект лучше?

Для начала необходимо рассчитать ЧДД для проекта А за каждый год:

• 5 / (1 + 0,1) в 1-й степени = 4545,5
• 4 / (1 + 0,1) во 2-й степени = 3305,8
• 3 / (1 + 0,1) в 3-й степени = 2253,9
• 1 / (1 + 0,1) в 4-й степени = 683,0

По результатам расчета ЧДД потока по проекту инвестирования А за 4-е года составит: 10788,2 (все ЧДД за четыре года суммируются: 4545,5 +…+ 683). Если отнять первоначальные капиталовложения, то ЧДД = 10788,2 – 10000 = 788,2.

По аналогии рассчитывается ЧДД по проекту Б, где она составит 491,5.

Вывод: вкладывать деньги можно в оба проекта, но выгоднее в проект А.

Анализ полученных результатов

Таким образом, NPV – это тот способ изучения инвестиционной доходности проекта, позволяющий уже сегодня понять, сколько денег необходимо вложить, и какая от них будет отдача. Также можно понять, за сколько окупится проект.

Как проводить анализ результатов

Реализация метода NPV базируется на таких основах:

1. Дисконтирование денежных потоков происходит в целом по стоимости вложенного в капитал. Перед проведением расчета необходимо всегда найти приведенный к текущему временному периоду размер как входящих, так и исходящих потоков, и только после этого осуществить расчет ЧДД.
2. Все значения по дисконтированным денежным потокам всегда необходимо складывать, чтобы потом проводить оценку полученного результата.
3. Проводится оценка полученного потока. При полученном NPV больше 0 инвестиционный проект можно реализовать в действительность. Если же такая стоимость равна 0, тогда все на усмотрение инвестора: проект может быть принят или отклонен. Связано это с тем, что ЧДД = 0 свидетельствует о том, что потоки покроют инвестированный капитал и может даже дадут получить небольшою норму прибыли, но больше никаких выгод для инвестора не будет. Стоимость акций проекта не изменится в будущем.

Критерии отбора

По результатам изучения вопроса критерии отбора инвестиционного проекта можно представить так:

• Если брать во внимание любой инвестиционный проект, то при размере чистой приведенной стоимости больше нуля, проект безоговорочно принимается. Если такой показатель при расчете является отрицательным, тогда проект однозначно отклоняется. При нулевом значении инвестору все равно, будет ли проект воплощен в реальность или нет.
• Если на рассмотрении инвестора находятся одновременно несколько проектов, то из перечня выбирается тот инвестиционный проект, который имеет наибольшую приведенную стоимость, то есть применяется прямолинейный метод отбора.
• Если на рассмотрении очень много проектов, все из которых принимаются к реализации инвестором, то в случае получения отрицательного ЧДД, проект должен быть в обязательном порядке отклонен.

Плюсы и минусы метода

Главным преимуществом расчета ЧДД является то, что данная методика позволяет аналитику уже сейчас оценить ту стоимость, которая будет дополнительно создана в будущем, но с учетом современных реалий.

Это позволяет инвестору понимать ситуацию и принимать взвешенное решение. Но нельзя полностью сказать, что данный метод не имеет недостатков, они есть.

Среди таких спорных вопросов можно выделить следующие:

1. Неправильная оценка ставки дисконтирования, ее чувствительность к изменениям. Расчеты по приведенной стоимости проводятся исходя из того, что все вложения будут реинвестированы по применяемой ставке дисконтирования. Но это абсолютно невозможно предугадать на все 100%. Проценты постоянно меняются на финансовом рынке, и поэтому та ставка, которая применяется, не факт, что не изменится в будущем.
2. Ограничение сроков реализации проекты. Инвестиции могут быть долгосрочными, когда в перспективе невозможно оценить денежные потоки. И приведенная стоимость может быть отрицательной на момент расчета или на момент запланированного конца проекта, а фактически состояние дел изменится уже через год после оценочного периода.
3. Управленческие решения. Проект оценивается на конкретный период, но никто не оценивает того факта, что при обстоятельствах и ситуации на рынке топ-менеджеры могут внедрять креативные решения и изменять результаты инвестирования. Реакция управленца может очень сильно изменить величину всех потоков.

Каждый инвестор использует разные методики для осуществления правильного выбора проекта, оценки его стоимости, рентабельности и т.д. Потоки денежных ресурсов являются основополагающим критерием при подсчете, и это неоспоримый факт. Приведенная стоимость помогает оценить состояние потоков будущих, что важно в реалиях капитализации процентов.

Конечно, метод не лишен недостатков, но каждый сам должен принимать решения, какой метод использовать.

Заметили ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl+Enter, чтобы сообщить нам.

Денежный поток: анализ, расчет, эффективное управление

Несомненно, главный показатель эффективности любого бизнеса – его прибыльность. Однако есть и еще один индикатор, по которому можно судить об успешности компании – это денежный поток. Именно по нему видно, куда и сколько уходит средств, на что они расходуются, откуда вновь поступают и т. д.

Не стоит ошибочно полагать, что достаточно собрать значения некоторых показателей, поставить их в формулу и сразу увидеть, насколько прибыльным окажется какой-либо проект. Здесь необходимо более четкое понимание многих вопросов, касающихся движения денежных потоков, существующих возможностей для управления ими и проведения подробного анализа. Тогда лишь можно рассчитывать на то, что эффективность компании и меры по оптимизации ее деятельности будут определены правильно.

Что такое денежный поток простыми словами

Если переводить с английского, то cashflow дословно означает «поток наличных денег». Именно отсюда в русском языке и появилось понятие «денежный поток», то есть передвижение средств компании в течение определенного отрезка времени.

Причем тут имеется в виду разница между поступающими средствами и теми, которые приходится тратить. Вспомните школьную задачу про бассейн с двумя трубами А и В, через которые соответственно наливается и выливается вода. Речь идет о положительном потоке, если воды больше влилось, в противном случае он становится отрицательным.

На предприятии это оборот финансовых средств, который напрямую влияет на эффективность работы. Если их достаточно, то фирма спокойно выполняет свои обязательства, однако если имеются трудности в этом отношении, то в успешности предприятия в будущем стоит усомниться. Причем скопление крупных сумм тоже может свидетельствовать о том, что ресурсы не используются в полной мере, то есть не исключено, что дела ведутся неэффективно и даже убыточно.

Анализ денежного потока необходим любой компании, чтобы наглядно можно было увидеть передвижение финансов. Особого внимания требуют расходы на инвестиции, вклады в банк, выплаты по кредитам, налогам и проч., то есть вложения, которые не относятся к категории прибыли. И тут следует разобраться, по каким признакам классифицируется передвижение финансов. Это разделение происходит с учетом определенных факторов.

Хозяйственный процесс может охватывать разные масштабы:

• Потоки затрагивают все предприятие в целом (сюда входят как доходы, так и расходы).
• Берутся в расчет потоки по структурным подразделениям.
• Рассчитываются по выполняемым на предприятии хозяйственным мероприятиям. Это главная категория, контроль движения финансов по которой крайне важен.

Принимаются в расчет виды хозяйственной деятельности:

• Передвижение финансов по операционным видам деятельности. Имеется в виду отчисление средств за товары и услуги (другим поставщикам и подрядчикам), необходимые для собственного производства. Сюда же входят и выплаты по зарплатам, а также налоги. В качестве дохода здесь рассматриваются выручки от продаж, а также возможные перерасчеты, производимые налоговыми органами. , то есть выплаты и поступления, имеющие отношение к инвестициям. Средства от продажи излишков основных фондов, нематериальных активов, действия с портфелем инвестиций и иные операции подобного рода.
• Потоки, касающиеся финансовой деятельности. Имеется в виду получение займов и кредитов на развитие, привлечение акционеров, а также выплаты процентов и дивидендов по акциям.

Выделяют потоки разной направленности:

• Положительный. Сюда входят все поступления (с учетом всех видов деятельности).
• Отрицательный. Это выплаты за выбранный временной промежуток.

По-разному может высчитываться объем:

• Валовый показатель – когда считаются все потоки (как положительные, так и отрицательные).
• Чистый показатель, то есть все поступления минус все расходы.

Рассматривается уровень достаточности:

• Дефицитный. Если доходов компании не хватает на покрытие ее нужд.
• Профицитный (избыточный). Если финансовые поступления предприятия выше его потребностей.

Учитывается время оценки:

• Передвижения финансов, происходящие в настоящее время.
• Те, что планируются на будущее.

Имеет значение непрерывность формирования денежного потока:

• Регулярный. Нередко может касаться именно операционной деятельности компании.
• Дискретный. Формируется при осуществлении единовременных операций, к которым можно отнести, например, покупку лицензии или имущественных прав, получение (либо выделение) разовой помощи и проч.

Кроме того, потоки денежных средств делятся и по стабильности временных отрезков. Они могут быть равномерными (так называемый аннуитет) и неравномерными, когда имеется специальный график выплат.

Зачем проводить анализ денежного потока

Дать более или менее точную оценку финансового положения дел в компании довольно трудно без навыка анализа передвижения средств. Очень важно уметь своевременно выявить, всегда ли у компании достаточно бюджета для осуществления своей деятельности, когда возникает необходимость в сторонних вливаниях.

Для проведения подобного анализа, как правило, используют так называемый отчет о движении денежных ресурсов, который обязательно затрагивает текущую деятельность компании, финансовую и инвестиционную. По этому отчету и складывается общая картина.

По показателям отчета становится видно, как финансовое положение компании улучшается (либо ухудшается) под воздействием того или иного вида деятельности, и по каким причинам. Данные отчета несут важную информацию для руководства предприятия, а также ее инвесторов и кредиторов. Руководство, получив наглядную картину о ликвидности предприятия, может принимать решения о возможности финансирования определенных программ, касающихся выплат премий персоналу, расчетов по дивидендам и поставкам, и проч. А инвесторы и кредиторы могут убедиться в финансовой надежности (либо нестабильности) компании, дать оценку компетентности действий руководства.

Отчет составляется по трем направлениям, и в итоге становится ясно, какое из них приносит максимальный доход, а какое необходимо корректировать.

Отчет по текущей деятельности.

Как правило, самый объемный из всех трех. Здесь представлены расчеты по всем операциям, результатом которых становится получение прибыли. С одной стороны – это расходы на оплату товаров и услуг других производителе (сюда входит все, что необходимо для деятельности компании), выплаты по кредитам (к примеру, погашение овердрафта), налоги, зарплаты и проч. С другой – прибыль, представляющая собой деньги от продажи товаров либо услуг предприятия.

Очень важная область деятельности. Может быть источником прибыли предприятия, как в текущий период времени, так и в перспективе. Здесь средства расходуются на приобретение ценных бумаг или патентов, кредитование других фирм, на покупку основных средств. По сути, компания вкладывает деньги в то, чтобы в будущем привлечь еще больший капитал.

Таким образом, к прибыли в данной сфере относят возвращенные кредиты вместе с процентами, деньги, вырученные с продажи основных средств, а также прав на использование уникальных собственных технологий. Плюс может проводиться эмиссия новых акций, а следовательно, увеличение объемов акционерного капитала.

Здесь дается оценка всем операциям, которые зависят непосредственно от владельцев компании. Вливание дополнительных ресурсов в бизнес влечет за собой соответствующие отметки в разделе «прибыль». Но если собственники выводят средства, то это фиксируется в разделе «убытки».

Примерный вид отчета по денежным потокам предприятия со всеми необходимыми пунктами (и подпунктами) может быть таким:

Пункт № 1. Сумма остатков бюджета на начало отчетного периода.

Пункт № 2. Сведения по каждому из основных направлений деятельности предприятия (учесть все, какие есть).

• Доходы (все поступившие в компанию деньги):
• Средства, вырученные от реализации товаров или услуг.
• Сумма авансовых платежей, полученных в счет получения в будущем товаров (услуг).
• Расходы (либо имеющиеся задолженности по выплатам):
• Ресурсы, потраченные на покупку сырья, продукции или оплату услуг других поставщиков (всего, что необходимо для осуществления собственной деятельности).
• Деньги на зарплаты, премии, компенсацию больничных и проч.
• Средства на погашение кредитов.
• Вычеты по налогам на прибыль.

Пункт № 3. Сведения, охватывающие инвестиционную деятельность предприятия (учитываются все имеющиеся активы).

• Поступления в бюджет:
• Выручка от продажи долгосрочных активов вроде ценных бумаг и проч.
• Поступления в виде дивидендов от вкладов, процентов по кредитам и иная прибыль от инвестиций.
• Расходы денежных средств:
• Приобретение ценных бумаг, кредитование других предприятий.

Пункт № 4. Сведения по финансовой сфере деятельности.

• Поступление средств:
• Получение банковских кредитов либо займов.
• Запуск в оборот собственных ценных бумаг.
• Статьи расхода:
• Погашение кредитов.
• Средства на обратный выкуп ценных бумаг.

Пункт № 5. Общее движение денежных потоков по всем видам деятельности компании. Примерно эта цифра должна соответствовать разнице между начальным и конечным чистым доходом.

Пункт № 6. Остаток бюджета к концу отчетного периода.

Для анализа берутся одновременно два периода, а именно, отчетный и предшествовавший ему. Тогда хорошо видны положительные либо отрицательные тенденции в работе, и понятно, насколько удалось достичь результатов, намеченных в планах.

Только что был описан прямой метод изучения передвижения финансов, но на практике применяется еще и косвенный. Он хорошо тем, что помогает собрать достаточно точные данные о величине чистого потока денег. Плюс, можно получить ясную картину того, как связано изменение остатков бюджета (в конце анализируемого отчетного периода) с размером прибыли, которую предприятию удалось заработать. Если величина чистой прибыли корректировалась, то, применив косвенный анализ, можно это учесть и заново пересчитать и подправить тот финансовый результат, который был высчитан раньше.

Косвенный анализ оперирует в основном таким показателем, как чистая прибыль. При этом данный подход по большому счету лишь дополнительный инструмент для прямого метода, который используется для исследований в сфере финансовых и инвестиционных денежных потоков компаний. И он, в отличие от косвенного, разрешен международными стандартами.

Как эффективно управлять денежными потоками

По логике вещей, чтобы грамотно и, главное, эффективно управлять передвижением финансов, начать следует с измерения их объемов. Необходимо научиться отслеживать текущий бюджет, вытраивать прогнозы относительно ожидаемых вливаний, а также расходов предприятия, как на ближайшие сроки, так и в перспективе.

Статистические данные таковы: в 80 % случаев на плаву остаются именно те компании, в которых каждый месяц проводилось планирование денежных потоков. А там, где этим занимались не чаще одного раза в год, «выжить» удавалось лишь в 36 % случаев. Вы практически действуете вслепую, если не планируете передвижение денег, количество которых постоянно меняется.

Выстраивание прогнозов по передвижению финансовых потоков.

Процесс планирования передвижения финансов чем-то схож с обычным ежемесячным распределением расхода собственных средств. Вы получаете зарплату, выделяете деньги на погашение кредита, для иных платежей, смотрите, сколько осталось на карте. Разумеется, в бизнесе все более серьезно и непредсказуемо, но суть та же. Вы может воспользоваться специальными современными инструментами, например, алгоритмом прогнозирования денежных потоков, имеющимся прямо в программе для бухгалтерского учета QuickBooks. Есть и аналоги этого инструмента, например, PlanGuru, Pulse, Float.

Либо, чтобы не тратить деньги на специальное ПО, воспользуйтесь шаблоном прогнозирования передвижения финансов (с 2007 года его включают в себя все версии Microsoft Excel) и вносите данные в электронную таблицу. В сети есть много других вариантов шаблонов.

Имейте в виду, что прогнозы должны быть максимально подробными, если вы чувствуете, что ваше финансовое положение не очень устойчиво. Это как с личными расходами: если видите, что денег на все не хватает, начинаете просчитывать до копейки каждый выход в магазин, а когда на карте средств достаточно, то особо не задумываетесь о ежедневных тратах.

Нередкое явление в бизнесе – слабый денежный поток при хороших продажах и прибыли. Такое случается, если неверно рассчитано время и поступление ресурсов идет медленно, а расходуются они быстро. Получается, чтобы улучшить ситуацию, нужно либо медленнее тратить, либо сделать так, чтобы доходы поступали быстрее. Сделать это можно разными способами.

В разных моделях бизнеса продажи осуществляются неодинаково. К примеру, кафе, рестораны нацелены на потребителя, здесь клиент сразу оплачивает счет. Поэтому увеличение продаж (например, за счет формирования предложений, ограниченных по срокам) повлечет за собой и приток средств.

Однако так обстоит дело далеко не в каждом бизнесе. Когда речь идет об операциях между разными компаниями, нередкое явление – задержки выплат, которые существенно вредят передвижению финансов предприятия. Тогда необходимо принять меры к тому, чтобы деньги поступали быстрее. Вот несколько способов, как этого добиться:

Большая ошибка полагать, что выставление счета – это нудная формальность. Старайтесь как можно быстрее отправлять клиентам счет-фактуру, обязательно указывайте в ней срок оплаты, а также штрафные меры при нарушении этих сроков.

Это не всегда просто сделать, есть риск испортить отношения с клиентом, однако не принимать никаких мер тоже нельзя. Сформируйте и отправьте новый счет-фактуру, где пропишите сумму к выплате уже с учетом процентов и штрафа за задержку расчета. Затем по телефону в спокойном тоне обсудите, все ли понятно, попросите прислать по e-mail (или обычным письмом) ответ с указанием даты произведения оплаты счета.

Было бы отлично, чтобы клиенты рассчитывались с вами раньше, чем приходит срок вам самим оплачивать услуги своих поставщиков. Если вы, к примеру, должны произвести выплаты в течение месяца, то и клиентам следует назначать такой же срок, а лучше даже чуть более короткий. Плохо, если деньги к вам поступят лишь через полтора месяца, а вам самим оплачивать счета нужно уже через 30 дней.

Это довольно трудный момент для представителей малого бизнеса, в особенности, когда речь идет о сотрудничестве с крупными компаниями, финансовое положение которых более устойчиво. Тем не менее следует постараться четко изложить свои условия в контракте или счет-фактуре и представить их для рассмотрения. Кстати, полезные рекомендации касательно условий оплаты можно найти в специальном информационном бюллетене, выпущенном правительством Великобритании.

Это еще один способ улучшения денежного потока предприятия либо проекта. Замедлить исходящие выплаты тоже можно несколькими способами:

Когда бизнес уже налажен и идет хорошо, все равно хочется продолжать развиваться, расти. Однако не спешите вкладывать средства в новое оборудование или маркетинг. Это, возможно, хорошая инвестиция в будущее, однако в текущий период времени такая трата может навредить делу.

Обсудите с вашими поставщиками сроки выплат, постарайтесь добиться их увеличения. Может быть, они вполне могут дать вам на расчет не месяц, а даже полтора, и для вашего бизнеса окажутся очень важными эти дополнительные две недели.

Либо проводите оплаты как можно ближе к концу установленных сроков, но ни в коем случае не нарушайте их. Иначе вы не только подведете поставщиков (ведь им тоже нужно платить по счетам вовремя), но зарекомендуете себя как ненадежного партнера. И старайтесь не задерживать зарплаты сотрудникам.

Просто удерживайте на своем счету деньги как можно дольше, для непредвиденных ситуаций. А оплату за товар выполняйте в конце оговоренного с поставщиками срока.

На складах должно быть столько продукции, сколько необходимо для удовлетворения спроса. Из-за скопившихся излишков управление потоками финансов будет затруднено.

Это не всегда бывает просто, однако попытаться стоит. Либо постарайтесь рефинансировать задолженность, которая у вас уже есть, и распределить выплаты на более продолжительные сроки (тогда сумма каждого платежа уменьшится).

Большим подспорьем (в те периоды, когда клиенты задерживают существенные выплаты, или появились непредвиденные расходы) может стать банковский кредит или договоренность об овердрафте (лишь бы процентная ставка была разумной).

Результатом использования приведенных методов управления денежными потоками предприятия должен стать налаженный баланс между его краткосрочными и долгосрочными потребностями. Если говорить о краткосрочных задачах, то тут важно иметь на счетах приличный запас средств. Хорошо, если есть еще кредитные линии и кредиты.

Что касается задач на перспективу, то здесь необходимы расходы в виде вложения денег в более современное оборудование, к примеру, в рекламные кампании, маркетинговые мероприятия, на расчеты по долговым обязательствам и т.д.

Тут важно суметь найти равновесие, грамотно спрогнозировать формирование и передвижение денежных потоков, чтобы всегда иметь на счетах хороший запас средств. Перечисленные инструменты прогнозирования помогут сохранять оптимальный баланс наличности, находить подходящие моменты для инвестиций в свое дело. Вы сможете видеть предполагаемый худший исход и принимать действенные меры к тому, чтобы предотвратить возможные угрозы для бизнеса и не допустить кризисных ситуаций.

Проблемы бизнесменов с доходом от 300 тысяч рублей. Видео от Бизнес Молодости:

Как рассчитать показатели денежных потоков

Итак, под денежным потоком (CF, Cash Flow) понимается перемещение всех имеющихся в компании средств (и наличных, и всех тех, что на счетах). Показатель включает в себя передвижения, касающиеся как притоков денег, так и их оттоков. Причем можно охватить в расчетах полностью всю деятельность компании, а можно – лишь в определенном бизнес-сегменте, проекте, продукте.

Денежные потоки предприятия подразделяются на несколько видов:

1. Сформированные в результате операционной деятельности (CFO).
2. От инвестиционной деятельности компании (CFI).
3. От финансовой деятельности (CFF).
4. Чистый поток денег (NCF).
5. Так называемый свободный денежный поток (FCF).

Существуют способы расчета каждого из них.

Операционный денежный поток

Итак, Cash Flow From Operating Activities переводится как денежный поток от операционной деятельности. Чаще всего встречаются сокращения CFO и OCF, то есть Operating Cash Flow (англ). Сюда входят все финансовые средства, поступающие в распоряжение предприятия от его текущей операционной деятельности. Операционные денежные потоки (CFO/OCF) это:

• выручка от реализации товаров либо услуг;
• расходы на административную, маркетинговую и общехозяйственную деятельность;
• вложения в производство и закупку материалов;
• зарплата сотрудникам;
• налоговые выплаты;
• уплата банковских процентов по займам и кредитам, а также погашение купонов по облигациям.

Есть формула для расчета операционного денежного потока:

CFO = EBIT + Обесценение и Амортизация за период – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

Здесь EBIT (Earnings Before Interest and Tax) – это прибыль предприятия до момента вычета налога на прибыль и процентов. Ее рассчитывают формулой: EBIT= Выручка – Себестоимость – Коммерческие и управленческие расходы.

Далее, так называемое изменение оборотного капитала, то есть Change in Working Capital (обозначается ∆WC). Его считают так: берутся изменения текущих активов, то есть ∆CA, (краткосрочные финансовые вложения сюда не входят), и от них отнимаются изменения беспроцентных текущих (краткосрочных) обязательств, то есть ∆CL (краткосрочные займы в расчет не принимаются).

∆ WCR = ∆ CA — ∆ CL

Если в течение исследуемого периода оборотный капитал стал больше, значит происходил отток финансовых средств и данный показатель вставляется в расчеты со знаком «минус». Если величина оборотного капитала снижалась, то, наоборот, со знаком «плюс». Общая прибыль, то есть EBITDA (из которой еще не вычтены проценты, амортизация и налог на прибыль) складывается из EBIT и амортизации.

Тогда формула для расчета CFO может принять следующий вид:

CFO = EBITDA – Налоги уплаченные +/- Изменение оборотного капитала

Денежный поток от инвестиций

Здесь используется английская формулировка Cash Flows From Investing Activities (CFI), что означает инвестиционный денежный поток. Это средства, которые инвестируются в долгосрочные активы, плюс капитальные расходы (Capital Expenditures). Сюда не входят деньги, вырученные от продажи старых средств, расходы на финансовые инструменты или иные компании. Инвестиционные денежные потоки это:

• покупка либо продажа облигаций, акций и иных денежных активов;
• покупка (продажа) основных средств (английское сокращение — PP&E);
• слияние с другими компаниями либо поглощение их (обозначается как M&A);
• отделение активов, а именно продажа этих активов либо направлений бизнеса.

Компания может выполнять и иные операции, касающиеся работы с инвестициями. Для подсчета величины чистого денежного потока, который формируется инвестиционной деятельностью, нужно определить, каково изменение стоимости так называемых внеоборотных активов, то есть Non-current Assets, за исследуемый период. Сигналом к тому, что какие-то из выполняемых операций необходимо учесть в расчете CFI, будет изменение чистой балансовой стоимости основного капитала (колебания, вызванные амортизацией, в расчет не берутся).

Формула для расчета денежного потока от CFI следующая:

CFI = Денежные поступления от продажи ОС и рыночных активов – Капитальные затраты – Расходы на приобретение финансовых активов

Есть ряд показателей, которые не включаются в расчет CFI:

• расходы на погашение процентов и выдачу дивидендов;
• привлеченное финансирование, к примеру, акционерное, долговое и проч.;
• обесценивание основных активов;
• иные расходы и доходы компании.

Денежный поток от финансовой деятельности

По-английски это звучит Cash FlowsFrom Financing Activities (CFF), то есть денежный поток от финансовой деятельности. Данный показатель характеризует изменения в структуре и объеме капитала, которые могут возникать, к примеру, вследствие оформления долгосрочного кредита, либо выкупа акций и т. д.

CFF = Денежный поток от эмиссии акций / облигаций — Выкуп акций – Погашение облигаций + Привлечение кредитов / займов — Погашения кредитов / займов — Выплата дивидендов

Чистый денежный поток

Формулируется как Net cash Flow (NCF), что означает чистый денежный поток. В данном показателе суммируются расходы и доходы по всем видам деятельности компании, а именно – операционной, инвестиционной и финансовой.

Формула для расчета стоимости чистого денежного потока получается такой:

NCF = CFO + CFF + CFI.

• CFO – объем перемещения имеющихся в компании средств, сформированный операционной деятельностью;
• CFI – передвижение финансов вследствие инвестиционной деятельности;
• CFF – передвижение капитала, обусловленное финансовой деятельностью.

Выше уже приведено описание расчетов по определению CFO, CFF, CFI.

Свободный денежный поток

Формулировка на английском — Free Cash Flow (FCF), что означает свободный денежный поток. Здесь имеется в виду наличность, которой располагают собственники, инвесторы и кредиторы после того, как выполнены необходимые пополнения капитала, а также оплачены текущие расходы. В число расходов входит аренда, зарплаты, налоги и проч.

Положительный показатель FCF говорит о том, что компания обладает достаточным количеством свободных средств для осуществления всех необходимых выплат и дальнейшего своего развития. Не нарушая платежеспособности предприятия, руководство может изъять из оборота эту часть средств, поэтому их называют свободными.

Отрицательное значение FCF часто (но не всегда) может означать, что у предприятия серьезные финансовые проблемы. Но если осуществлялись крупные капиталовложения в развитие, то показатель FCF со знаком «минус» – явление временное и не опасное, потому что в перспективе следует ожидать возврата инвестиции с лихвой.

В свободном денежном передвижении различают еще и две отдельные составляющие. Первая из них — Free Cash Flow to Firm (FCFF), то есть свободный денежный поток фирмы.

Под FCFF подразумеваются денежные ресурсы, которыми располагают акционеры и инвесторы после того, как оплачены налоги и взносы по капитальным расходам (но когда еще не выплачивались процентные начисления и суммы по общему долгу). То есть, FCFF – это финансы, доступные и самой компании, и ее кредиторам.

Формула для расчета тут такая:

FCFF = NCF – CAPEX.

• NCF – чистый поток денежных средств;
• CAPEX – объем капитальных расходов. Встречается и определение Fixed capital Investment (FCInv).

Теперь, использовав формулу для чистого денежного потока (в которой учитываются величины CFO, CFF и CFI), можно получить следующее:

FCFF = NI + Dep + Int x (1 – Tax rate) – WCInv – FCInv.

• NI (Net Income) – объем чистой прибыли;
• Dep (Net Income) – расходы на амортизацию;
• Int (Interest) –процентные выплаты;
• Tax rate – ставка по налогу;
• WCInv (Working Capital Investment) – ресурсы, вкладываемые в оборотный капитал, то есть, его, так называемое, чистое изменение;
• FCInv (Fixed Capital Investment) – деньги, вкладываемые в основной капитал, иными словами, капитальные затраты.

Вторая составляющая свободного денежного потока – это FCFE (Free Cash Flow to Equity), то есть свободный поток на свой капитал.

Данным понятием обозначается та часть бюджета, которая остается в распоряжении собственников и акционеров после того, как оплачены все налоги и операционные расходы компании, а также покрыты внешние долги.

Вот формула для расчета денежного потока по FCFE:

FCFE = CFO – FCInv + Net borrowing.

• CFO (Cash Flow from Operations) – объем чистого передвижения денег, сформированного операционной деятельностью;
• FCInv (Fixed Capital Investment) – капитальные вложения;
• Net borrowing – в это понятие входят выплаты по погашению займов и объемы новых полученных ссуд (так называемое, чистое изменение долговых обязательств, как краткосрочных, так и рассчитанных на перспективу).

Теперь, используя формулу для подсчета CFO, то есть денежного передвижения, сформированного операционной деятельностью (чистая прибыль +амортизация – изменения неденежного оборотного капитала), можно получить следующую формулу:

FCFE = (NI + Dep – WCInv) – FCInv + Net Borrowing.

Суть в том, что в понятие FCFE не входят передвижения финансов, формируемые внешними кредиторами (имеется в виду разбежка между возвращенными и новыми займами, плюс проценты по ним). Поэтому FCFE и FCFF связывает формула:

FCFE = FCFF – Int (1 – Tax) + Net Borrowing.

Таким образом, в FCFE (движение денежных средств в адрес владельцев компании) входят:

• суммы выплачиваемых дивидендов (DIV);
• так называемые чистые изменения в собственном капитале (сюда не входит нераспределенная прибыль, а именно – новые эмиссии, деньги на выкуп своих же акций, паев, долей и проч.).

О методе дисконтирования денежных потоков

В экономике существует закон об убывающей стоимости денег, который гласит, что они имеют свойство с течением времени терять свою стоимость. На это утверждение и опирается метод дисконтирования.

Колебания стоимости денег могут быть очень разными. Обязательно следует это учитывать, если, к примеру, необходимо высчитать, насколько эффективно будет то или иное инвестирование. В таком случае текущий момент рассматривается, как начальная точка отсчета, и именно к ней затем приводятся предполагаемые денежные передвижения, как вливания, так и выливания средств. Таким образом, становится понятна величина их изменений.

1. Необходимость использования метода ДДП.

Очень важно иметь представление о том, какова ценность ожидаемых в будущем доходов на данный момент времени, и метод дисконтирования дает возможность это определить. Не так просто заранее предвидеть, какие в будущем компания получит прибыли, или понесет убытки. Или дать оценку будущим преимуществам какой-либо приобретаемой собственности, зная эти преимущества на сегодняшний день.

Использование метода дисконтирования целесообразно в следующих случаях:

• есть обоснованные предположения о том, что денежные передвижения будут значительно меняться;
• об оцениваемом объекте имеется достаточно сведений, чтобы выстроить прогноз о возможных прибылях или потерях;
• в конкретном бизнесе передвижение денежных ресурсов очень зависит от сезонности;
• предстоит оценивать многофункциональный коммерческий объект;
• необходимо дать оценку новому выстроенному объекту недвижимости (или вновь вводимому в эксплуатацию).

Метод дисконтирования денежных потоков очень эффективен, однако под влиянием некоторых обстоятельств может приводить к ошибочным выводам. Тут многое зависит даже от симпатии оценщика, плюс допустимы ошибки в выстраивании прогнозов.

2. Использование метода на практике.

Чтобы делать прогнозы о предполагаемых передвижениях финансов и подгонять их к текущему моменту, нужно высчитать объемы доходов, выбрать срок расчета и знать ставку дисконтирования.

Все расчеты отталкиваются от доходности оцениваемого объекта, его реальных финансовых потоков. В расчет берется «чистый» приток денег. Под ним понимается объем средств, которыми может располагать владелец после произведения всех необходимых выплат (инвестиции тоже учитываются).

Срок расчета выбирается с учетом того, сколько есть информации об оцениваемом объекте. Можно обозначать довольно большой расчетный период для прогнозов (а значит и оценка будет более точной), если сведений для этого достаточно. Практика показывает, что более или менее подходящий временной период применительно к России – примерно 35 лет.

Приведение размеров будущих доходов к текущему моменту времени относительно стоимости выполняется с помощью расчета коэффициента дисконта. Действие при этом следующее: денежный поток умножается на ставку дисконтирования (объем доходов, ожидаемый инвестором от оцениваемого объекта). Ставка зависит от ряда показателей. Это:

• показатель инфляции;
• объем доходов по активам, которым не грозят финансовые риски;
• прибыль, получаемая в результате рисков;
• показатели рефинансирования;
• проценты от вкладов;
• стоимость всего капитала по средней оценке и проч.

3. Формула для вычисления дисконтного коэффициента.

Данный показатель вычисляется так:

Кд = 1 / (1 + Сд)Nt

Здесь Кд – искомый коэффициент, Сд – дисконтная ставка, Nt – номер временного отрезка, выбранного для исследования.

На практике для оценки денежных передвижений с применением метода ДДП успешно используется следующая последовательность действий (можно назвать ее алгоритмом):

Выбор временного отрезка для исследования.

Если говорить о предприятиях России, то здесь максимальный оценочный период – 35 лет, хотя в мире идет расчет по гораздо более длительным срокам. Там значительно меньше неуправляемых факторов.

Выявление типа потока финансов, выбранного для исследования.

Давать оценочную характеристику можно как доходам, так и потерям (то есть, рассматриваются передвижения денег по обоим направлениям). Для этого изучается финансовая документация, то есть, отчеты за исследуемый период и по предшествующим ему годам. А также принимается в расчет положение на рынке и прогнозы. Исследуются следующие виды доходов:

• действительный валовой доход (с уже вычтенным налогом на недвижимость и расходами по предпринимательской деятельности);
• потенциальный валовой доход;
• чистый доход от денежных операций (в расчет не принимаются капитальные вложения и проценты по займам);
• денежные передвижения до и после того, как собственником уплачены все налоги.

В расчеты не входят расходы на амортизацию. В выбранном для исследования периоде изучаются по отдельности сведения за каждый год.

В России при использовании метода ДДП практикуется исследование не потоков целиком, а их «ветвей». Имеется в виду доход от операционной деятельности (без долгов), прибыль (облагаемая налогом) и баланс наличности (с уже вычтенными эксплуатационными расходами).

Вычисление реверсии.

Под реверсией понимается стоимость оцениваемого объекта после того, как он перестал приносить доход. Выявить данный показатель помогают следующие шаги:

• получение информации о стоимости подобных объектов на рынке;
• выстраивание прогнозов по положению на рынке;
• выведение ставки капитализации, то есть дохода за тот год, который идет следом за исследуемым отрезком времени.

Определение ставки дисконтирования.

Под ставкой дисконтирования понимается норма дохода, и определить ее не так просто. Методик существует много, больше десяти, и у каждой свои плюсы и минусы. Для разных компаний оптимальными могут оказаться и разные методы. В России наиболее популярен кумулятивный метод, предполагающий суммирование всех возможных рисков. На западе чаще используются такие подходы:

• Сравнение разных вариантов инвестиций (больше применимо, когда речь идет об оценке недвижимости). Ставкой дисконтирования в таком случае считают доходность, заявляемую инвестором или показатели по доходам в иных проектах этого же заявителя.
• Так называемое выделение. Подразумевает высчитывание сложного процента от сделок по отношению к подобным объектам, существующим на рынке.
• Мониторинг. Означает отслеживание, сведение и сравнение показателей по инвестициям на рынке недвижимости.
• Использование найденных исходных показателей в методе дисконтирования денежных потоков.

Высчитанные показатели подставляются в формулу:

ДДП = ∑ Nt=1ДП / (1+ Сд)t

ДДП – исследуемые дисконтированные денежные передвижения;

ДП – потоки в выбранный для анализа временной промежуток (обозначен буквой t);

Сд – ставка дисконтирования, то есть величина дохода, принятая за норму;

t – промежуток времени, выбранный для прогнозирования;

N – общее число исследуемых временных отрезков.

Что представляет собой квадрант денежного потока

Встречается еще определение «денежный квадрант». Впервые понятие квадранта денежного потока было сформулировано Робертом Кийосаки. Это опытный инвестор и автор всемирно известных книг, первыми из которых были «Богатый папа, бедный папа» и «Квадрант денежного потока». В них автор широко освещает вопросы управления личными финансами.

Согласно теории Кийосаки о квадранте денежного потока, всех людей, в зависимости от того, как они зарабатывают деньги, можно разделить на четыре большие группы:

1. E (Employee) – все наемные работники, то есть персонал, рабочие, служащие.
2. S (Self Employed) – те, кто имеет самостоятельную занятость. Их деятельность – мелкое предпринимательство, частная практика и т.д.
3. B (Business Owner) – владельцы крупного бизнеса.
4. B (Business Owner) – люди, занимающиеся вложением инвестиций.

На схеме в левой части квадранта помещены категории людей, которые активно зарабатывают свой доход, а к тем, что находятся справа – он приходит в пассивной форме.

Теперь подробно о каждой категории.

Наемные работники.

Это категория людей с самыми низкими доходами. Причем таких большинство (около 80%). Их доход – это зарплата от работодателя, в роли которого выступает либо государство, либо частный бизнесмен, и от них работник находится в зависимости.

В категорию «Е» наряду с простыми рабочими и офисными служащими внесены люди, занимающие руководящие посты, вплоть до директоров предприятий, если только они одновременно не владельцы (или совладельцы) бизнеса. Работодатель оплачивает их знания, опыт, потраченное на работу время.

То есть человек имеет доход до тех пор, пока он работает на нанимателя, и перестает получать деньги, если прекращает свою деятельность. Люди из данной категории квадранта Кийосаки постоянно рискуют (сильнее либо слабее, все – по-разному) быть уволенными и остаться без средств к существованию. Их обязанность – выполнять то, все, что поручит наниматель. Еще один неприятный момент – большую часть своего времени такие люди проводят на работе.

Однако есть и несомненные плюсы для людей из категории «Е». Их доход, в большей или меньшей степени стабилен, а собственные средства вкладывать в работу не нужно, а значит можно и не бояться их потерять.

Роберт Кийосаки указывает, что для тех, кто находится в данной категории, финансовая независимость – задача недостижимая.

По теории Кийосаки к категории «S» причисляются юристы и врачи, ведущие частную практику, люди, занимающиеся мелким предпринимательством (имеют точки на рынках, к примеру), мастера, работающие на себя и т. д. Это примерно 15% населения, а на постсоветском пространстве даже больше (много частников-нелегалов, работающих на фрилансе и проч.).

Это категория людей, у которых уже немного «развязаны руки», так как они сами выбирают себе род занятий, имеют больше свободного времени. Но взамен они должны взять на себя больше ответственности, ведь только от них самих зависит стабильность и размер собственного дохода (а не от нанимателя, как в предыдущей категории).

Доходы людей, работающих на себя, могут быть как выше, так и ниже, чем у наемных рабочих. Тут все зависит от профессионализма, организаторских навыков, времени, посвященного работе. Да, тут человек физически может уделить работе лишь определенное количество времени, однако он сам устанавливает цену тому, что делает, и таким образом может стараться заработать больше. А в категории «Е» весь возможный доход – это зарплата, назначенная нанимателем.

Можно сказать, что люди из категории «S» квадранта денежного потока Кийосаки могли бы быть бизнесменами и попасть в категорию «В», но для открытия собственного крупного дела у них не достаточно ресурсов, или навыков (опыта, смелости, таланта организатора и т. д.). Поэтому пассивного дохода они не получают, а могут зарабатывать лишь активный.

Это всего 4 % от общего числа людей, они получают от своего бизнеса пассивный доход и находятся в правой части квадранта Кийосаки.

В категорию «В» входят лишь те, кто занимаются управлением, нанимают сотрудников, которые делают всю необходимую работу. Это владельцы бизнеса, у которых масса свободного личного времени, непосредственно делам они посвящают минимум усилий.

Здесь люди сами являются работодателями, они привлекают к работе сотрудников, определяют круг обязанностей, назначают им заработную плату. При этом бизнесмен не какое-то время может прекратить непосредственно заниматься делами, уйти в отпуск, например, но его бизнес все равно будет продолжать работать, приносить доход, приток денег не прекратится.

Люди в категории «В» получают стабильный пассивный доход и плюс к этому удовлетворены морально, потому что осознают свою успешность, видят, как построенное ими дело четко работает, развивается и приносит прибыль.

Но нельзя не упомянуть, что очень трудно дается формирование и развитие бизнеса именно в России, для этого нужная большая уверенность в своих силах, и даже если она есть – не факт, что все получится. Бизнесмен тут рискует потерять все, что имеет, без возможности как-то противостоять (слишком велик чиновничий произвол и проч.).

Люди, имеющие собственный капитал, инвестирующие его в сторонний бизнес и получающие за счет этого пассивный доход. В развитых капиталистических странах – это 1% населения, но в России и странах содружества это гораздо меньшая цифра.

Инвесторы, то есть люди, относящиеся к категории «I» квадранта денежного потока Кийосаки, инвестируют не в свой бизнес (как представители группы «В»), а в иные активы. Это могут быть объекты недвижимости, депозиты банка, какой-либо бизнес, ценные бумаги, драгметаллы, покупка авторских прав на что-либо и проч. То есть они не выступают в роли собственников бизнеса и во всех процессах участвуют лишь косвенно. При этом каждый инвестор старается диверсифицировать свои вложения, распределить их по как можно большему числу объектов, и иметь в результате множество источников пассивного дохода. Риск потери средств, в сравнении с категорией «В», здесь значительно меньше.

Главное отличие людей из группы «I» квадранта Кийосаки от остальных категорий в том, что тут доход приносит вложенный капитал, а не работа самих людей.

Инвестор, вложив свои деньги и заставив их работать, получает пассивный доход и массу свободного времени в свое распоряжение. При этом возможностей для заработка у него огромное количество.

Разумеется, инвестор тоже рискует потерять собственные средства. Грамотно продумать все вложения, сделать расчеты, спрогнозировать, наладить поступление стабильного пассивного дохода из разных областей бизнеса – задача не из легких, и не каждый с ней справится. Однако результаты стоят того, чтобы стараться постигать законы инвестирования и совершенствовать свои знания в финансовой области.

Роберт Кийосаки подчеркивает, что именно люди из категорий «B» и «I» могут достичь финансовой независимости, причем в группе «I» значительно меньше риски, а уровень получаемого пассивного дохода может быть гораздо выше.

Постепенное изменение статуса вашего дохода с активного на пассивный переведет вас в правую половину квадранта. Это будет означать улучшение вашего финансового положения либо полную финансовую независимость.

Что ты можешь запустить быстро и с маленьким бюджетом? Видео от Бизнес Молодости:

Источник https://pravodeneg.net/buhuchet/uchet/privedennaya-stoimost-denezhnogo-potoka.html

Источник https://blog.molodost.bz/advanced/denezhnyy-potok/

Источник

Источник