Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков

Инвестиционный анализ является частью теории инвестирования. Инвестирование как процесс увеличения капитала инвестора требует понимания и оценки целесообразности вложений в инвестиционный проект.

Получения представления о возможных рисках в среде, окружающей инвестируемый объект и в самом объекте. И в процессе инвестиций инвестору необходим анализ изменений происходящих в инвестируемом объекте, выяснения соответствия ожидаемым параметрам и на этом основании принятия решений о корректировке процесса инвестирования. Даже после окончания процесса инвестирования необходим анализ результатов для изучения ошибок и успехов инвестирования с целью использования их в последующем инвестировании в иных объектах.

Анализ финансовых вложений

Инвестиционный анализ – это комплекс нескольких методов оценивания и прогнозирования целесообразности и эффективности вложения средств. Инвестиционный анализ дает понимание того, насколько вы правы в своем решении и позволяет сделать правильные и обоснованные выводы. Кроме того, такая процедура способствует решению существующих проблем инвестирования и нахождению альтернативных вариантов.

Именно анализ инвестиционной деятельности предприятия может обезопасить от потерь, ведь хорошо продуманная и просчитанная стратегия практически никогда не приводит к убыткам. Таким образом, инвестирование – достаточно сложный и серьезный способ заработка, который требует предельной внимательности и ответственного отношения. Грамотный инвестор проводит анализ инвестиций перед, во время и после совершения сделки, что добавляет ему опыта и профессионализма.

Анализ проекта

Методы анализа инвестиционных проектов выбираются, с учетом временных рамок, сложностей проекта и влияния внешних факторов. Чем масштабнее и долгосрочнее проект, тем более тщательный анализ требуется проводить.

Небольшим проектам достаточно статических расчетов для определения целесообразности вложения средств и понимания чего стоит ожидать.

Похожие статьи:

• выгодно ли инвестировать в стартап –
• куда вложить 1 миллион рублей –

Крупные инвестиции в проект, жизненный цикл которого составляет несколько лет, требуют более точного анализа и большего количества данных. Это позволит минимизировать риски, изучить все детали и провести анализ чувствительности инвестиционного проекта к внешним факторам. В таком случае применяют динамические методы оценки. Изучению подвергаются все этапы будущего процесса:

• Определение ресурсных и технических возможностей.
• Стадия разработки.
• Моделирования процесса выполнения задач.
• Этап бизнес-планирования.
• Время реализации идеи.
• Эксплуатация и ликвидация деятельности.

Процесс грамотного анализа очень сложный и требует специальных знаний, опыта и понимания принципов экономики. Проводить его должны профессиональные аналитики или экономисты.

Крупные инвесторы нанимают целые коллективы для получения максимально точных и достоверных результатов. Процесс исследования предприятия и инвестиционной идеи может занимать несколько лет. Особое внимание уделяется показателям риска. Чтобы просчитать максимальное количество вариантов и учесть все аспекты, определяют несколько видов рисков, которым может быть подвержен инвестор:

1. Общеэкономический риск. Здесь учитываются внешние факторы, на которые влияет государственная экономика – инфляция, колебания курса, процентная ставка ЦБ. Анализ чувствительности инвестиционного проекта к таким изменениям особенно важен, если сотрудничество планируется с зарубежным инвестором. Плохое состояние экономики страны снижает привлекательность всех ее видов деятельности для зарубежных вкладчиков. Ухудшает ситуацию и то, что внутренние инвесторы также стремятся вкладывать капитал в предприятия других стран. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции обязательно проводится всеми крупными и успешными инвесторами.
2. Отраслевой риск. Зависит от уровня развития отрасли, к которой относится планируемая инвестиционная деятельность. Здесь важна динамика развития отрасли, стоимость сырья, подверженность влиянию внешних факторов. Выбранный сектор анализируется за какой-то прошлый период, что дает возможность построить прогнозы его будущего поведения.
3. Корпоративные риски. Компания исследуется на положение и уровень развития в своей нише рынка. Учитывается динамика роста, занимаемая доля рынка, влияние результатов будущего проекта на показатели предприятия. Выделяют наиболее важные факторы, влияющие на работу предприятия, и моделируются критические ситуации, в результате которых проводится анализ инвестиционных проектов в условиях риска. Анализируют показатели прибыли и приведенной чистой стоимости. Совокупные исследования, а также анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции, дают возможность определить вероятность отклонений от величины доходности, которую предполагает инвестор. Сумма всех вероятностей отражает риск получения убытков и неудачного исхода проекта.

Большое значение для принятия правильного решения имеет опыт инвестора. Успешные вкладчики, изучив несколько критериев, могут практически безошибочно определить насколько целесообразно будущее вложение. Если опыта пока не достаточно или не ясно, какой показатель является наиболее важным, то следует поискать информацию об аналогичных проектах или компаниях. Сопоставив прогнозы с результатами работы других людей, можно получить общую картину по ситуации и определить какие преимущества есть у вашей идеи. Не стоит торопиться, планируя инвестиционную деятельность. Уделив чуть больше времени подготовке и сбору информации, вы обезопасите себя от значительных потерь. Лучшими помощниками могут стать профессиональные аналитики или специалисты в области экономики.

Когда проводить анализ

Анализ инвестиционной деятельности охватывает все периоды процесса сделки от его планирования до подведения итогов. Инвестиционный анализ делится на две категории:

1. Предметное исследование. Осуществляется до начала совершения сделки. Очень важен для оценки базового инвестиционного решения и охватывает всевозможные аспекты, способные в дальнейшем влиять на течение дел: Определение четких целей и конкретная постановка задач.
2. Расчет допустимого уровня риска.
3. Определение производственных и организационных планов.
4. Социальная значимость.
5. Стратегия управления проектом.
6. Оценка качеств участников и менеджеров проекта.
7. Техническая база и экологическая безопасность и другие.

Таким образом, инвестиционный анализ – не кратковременное действие, а динамический процесс. Описанные выше аспекты – основы инвестиционного анализа, без учета которых вы увеличиваете вероятность событий, которые могут сыграть против вас.

Зачем анализировать проект

Анализ эффективности инвестиционного проекта позволяет получить результаты, которые можно оценить и сравнить с другими аналогичными. Эти результаты помогут определить:

• Целесообразность вложения средств именно в этот проект.
• Наиболее выгодный вариант вложений при наличии нескольких объектов инвестирования.
• Степень значимости проекта по сравнению с другими.
• Потенциальную доходность.
• Допустимые риски.

Анализ проекта затрагивает не только финансовую сторону. В этом процессе учитываются:

1. Эффективность и способы реализации проекта.
2. Расчет экономических преимуществ.
3. Соотношение необходимых затрат на осуществление проекта к полученной прибыли.
4. Социальная значимость.
5. Экологическая безопасность.

Для инвестора наиболее важными показателями являются именно цифры, которыми выражается эффективность и прибыльность проекта. При этом, эффективность – это не только размер полученных доходов, а именно соотношение доходность/риск. Чем выше такой показатель, тем более привлекательным будет проект для инвестора. При равных показателях такого соотношения у нескольких проектов, инвесторы отдадут предпочтение проекту с минимальным уровнем риска.

Заказчик, как правило, обращает внимание и на другие составляющие – социальную значимость и экологическую безопасность. Игнорирование возможных проблем в этих областях может привести к форс-мажорным обстоятельствам или внезапному закрытию проекта.

• где и как найти инвестора для бизнеса
• как стать инвестором
• виды инвестиций в бизнес

Зачем проводить анализ

Инвестиционный анализ проводится для:

• Создания четкого плана, который обеспечит выполнение поставленных задач.
• Принятия наилучшего решения из всех возможных альтернативных вариантов.
• Выявления возможных финансовых, социальных, организационных и других проблем на всех этапах будущего проекта.
• Определение целесообразности проекта и соотношения прибыль/риск.

Инвестиционный анализ помогает определить реальность целей проекта и соизмерить их с затратами на их достижение. Результатом инвестиционной деятельности является полученная прибыль или выгода, которые должны значительно превышать затраты на реализацию процесса. Окупаемость капиталовложения также должна соответствовать планам инвестора.

Субъекты инвестиционного анализа

Субъекты инвестиционного анализа — это пользователи аналитической информации, прямо или косвенно заинтересованы в результатах и достижениях инвестиционной деятельности. К их числу, прежде всего, относятся владельцы, руководство, персонал, поставщики, покупатели, кредиторы, государство (в лице налоговых, статистических и других органов, которые анализируют информацию с точки зрения своих интересов для принятия инвестиционных решений). В частности, для собственников, заинтересованных в стабильности и росте дивидендов на вложенный капитал, приоритетными направлениями анализа являются доходность капитала и финансовая устойчивость предприятия, в связи с чем объектом инвестиционного анализа для них, прежде всего, влияние инвестиционных проектов на финансовое состояние предприятия и финансовые результаты от их реализации. Поставщики и покупатели осуществляют инвестиционный анализ с целью определения способности предприятия выполнить свои договорные обязательства с позиции оценки прогнозной изменения его финансового состояния в результате осуществления инвестиционной деятельности. Объектом инвестиционного анализа для кредиторов предприятия является ликвидность его баланса, платежеспособность и кредитоспособность. Персонал предприятия, несмотря на заинтересованность в увеличении заработной платы, других форм поощрений и социальных выплат, анализирует преимущественно прогнозные изменения финансовых результатов. Приоритетным объектом инвестиционного анализа для представителей государства, в частности, налоговых органов, через их заинтересованность в максимизации и своевременности поступления налогов и сборов, являются финансовые результаты. Только руководство предприятия осуществляет всестороннюю оценку эффективности инвестиционной деятельности с целью получения полной достоверной информации, объективно необходимой для принятия оптимальных инвестиционных решений.

Целью инвестиционного анализа является определение ценности инвестиций, то есть эффекта, результата от их осуществления, который в общем случае представляет собой разницу между изменением выгод, получаемых от инвестирования при реализации определенных инвестиционных проектов, и изменением при этом общих объемов расходов, которые осуществляются в рамках данных проектов.

Методы анализа

Методы инвестиционного анализа зависят от предмета инвестиций. Для реальных инвестиций результат должен дать оценку успешности и эффективности проекта. В таком случае будут охвачены все задействованные сферы – технологическая, управленческая, оценка поставленных задач и другие. При финансовых инвестициях предметом исследования выступает фондовый рынок, факторы, способные повлиять на цену актива, возможные риски и потенциальная прибыль.

Анализ реальных инвестиций

Для начала следует выделить некоторые особенности, которые отличают реальные инвестиции от финансовых:

• Более длительный период окупаемости. Как правило, доход от реальных инвестиций поступает где-то через год.
• Сумма вложения, в большинстве случаев, значительна.
• Реальные инвестиции делаются для поддержания или усовершенствования процесса развития предприятия. Анализ инвестиционной деятельности предприятия часто показывает необходимость сделанных изменений и их важность в перспективе.
• Реальные инвестиции охватывают несколько аспектов деятельности предприятия.

Методы инвестиционного анализа включают учетную и динамическую оценку. Учетная оценка оценивает денежные потоки и материальные ценности как факт, не учитывая временной интервал. Это помогает понять общую картину происходящего и заметить кардинальные несоответствия. Учетная оценка используется для простоты и наглядности. Динамическая оценка учитывает все изменения ресурсов и вложений во времени, более точно отражая все происходящие экономические процессы.

Вероятность неэффективности инвестирования прогнозируют математическими методами. Как правило, это способ математического ожидания и области допустимых значений. Допустимые значения всегда индивидуальны и их значения определяются самим инвестором. Анализ инвестиционной деятельности позволяет определить соответствует ли реальность выставленным требованиям. Для вычисления вероятности риска необходимо сначала определить возможный уровень доходности проекта.

Анализ финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции охватывают меньше сфер деятельности. Как правило, в таких вложениях инвестора интересует только финансовая сторона, а именно получение прибыли. Поэтому исследование инвестиций такого типа направлен на обоснованность сделанного решения и прогноз дальнейшего движения цены. Чаще всего применяются фундаментальный, технический и анализ инвестиционного портфеля.

1. Фундаментальный. Исследует возможные причины движения цены, ищет их основу в анализе глобального рынка, макроэкономических новостях. При фундаментальном анализе инвестор досконально изучает работу компании, акции которой он хочет купить. Его интересуют отчеты, прирост прибыли, новости развития, биография директоров, сектор экономики. Здесь всегда учитываются возможные глобальные сдвиги в экономике и международные события.
2. Технический. Основан на теории, что история повторяется и движение цен подвержено определенным законам, которые можно выявить и отслеживать. Стратегий и индикаторов технического анализа существует очень много, каждый инвестор или аналитик выбирает тот инструмент, которому он доверяет. Повторяющиеся изменения цены в прошлом дают высокую вероятность аналогичного движения при соблюдении тех же условий. Для наглядности и экстраполяции данных используются графические изображения цены и используемых индикаторов. Полученные сигналы или повторения движений цены становятся причиной для совершения или закрытия сделки.
3. Анализ инвестиционного портфеля. Это достаточно емкий процесс, охватывающий исследование каждого задействованного инструмента, возможные риски и прибыль. Целью проведения такого анализа является создание оптимального портфеля, который показывал бы максимально возможную потенциальную прибыль при минимальной вероятности убытков. Анализ инвестиционного портфеля дает возможность сделать правильную диверсификацию, учитывая природу инструментов, отрасли, корреляцию и другие показатели.

Основы инвестиционного анализа финансовых сделок обязательно включают расчет показателей прибыли и допустимых убытков. Для минимизации рисков многие инвесторы прибегают к диверсификации сделок, чтобы не вкладывать все средства в один инструмент. В таком случае анализ инвестиционного портфеля обязателен и должен проводиться опытными аналитиками, чтобы не допустить ошибок в расчетах.

Методы оценки эффективности

Чтобы провести комплексный анализ инвестиционных проектов, необходимо оценить все стороны проекта. Применение различных методов позволяет повести наиболее полное исследование, включая большинство критериев и показателей. Социальная, экологическая и техническая составляющая являются более прогнозируемыми и очевидными для обеих сторон инвестиционной деятельности. Расчет экономической части – наиболее сложный и важный, поэтому мы остановимся именно на нем.

Методы анализа инвестиционных проектов делятся на две группы: динамические и статические. В некотором роде их результаты и используемые переменные переплетаются, однако различия все же существуют. В статическом варианте не учитывается фактор времени и результаты получаются более теоретическими. Оценивая будущий проект, необходимо проводить оба вида исследований.

Статические методы

Им присуща простота проведения расчетов, что объясняет их широкое использование для получения предварительной оценки. Здесь используются наиболее понятные и наглядные показатели. Однако результаты, полученные статическим методом, следует расценивать только как вспомогательные.

Широко используемым показателем статического метода анализа является окупаемость инвестиций. Он нужен, чтобы понимать через какой промежуток времени инвестор сможет получить чистую прибыль, которая покроет инвестированные денежные средства. Рассчитывается он двумя способами:

Общая формула. Срок окупаемости (PP) равен минимальному времени, при котором будет выполняться следующее равенство:

Здесь Io выражает сумму начальных инвестиций, а CFcr – чистый доход за месяц или год, выраженный средним значением. PP может вычисляться также в месяцах или годах, в зависимости от долгосрочности проекта.

Для простоты понимания, эту формулу можно объяснить так: вычисляется время, через которое полученная прибыль будет равна начальной сумме вложений.

Общий метод следует использовать для предприятий с нестабильной или варьирующей доходностью, например, сезонные виды деятельности.

Многие инвесторы обращают внимание на показатель рентабельности инвестиций (ARR), который показывает соотношение средней чистой прибыли за месяц или год к сумме первоначальных вложений. Рентабельность можно посчитать по следующей формуле:

Недостатком таких расчетов является отсутствие учета фактора времени. В реальности, стоимость денег с годами меняется, поэтому проводить анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции, учитывая ее значение, просто необходимо.

Формула расчета окупаемости заранее ограничивает инвестора заданным расчетным периодом. Все изменения вне этого периода не учитываются, что также является недостатком. Именно поэтому статические методы анализа инвестиционных проектов считаются вспомогательными и дают возможность понять картину в целом. Более важными являются результаты динамических расчетов.

Динамические методы

Здесь определяются наиболее важные показатели инвестиционной деятельности. Среди основных можно выделить следующие:

1. NPV – приведенная чистая стоимость вложений. Определяет доход, полученный к определенной дате. Инвестиции при этом учитываются, если они осуществлялись в несколько этапов. Связь конкретной даты и денежных потоков осуществляется по ставке дисконтирования. Максимизация показателя приведенной чистой стоимости инвестиций – главная задача всех участников проекта. Если NPV приближается к нулевому значению, инвестор не будет рассматривать такой проект.
2. PI – индекс рентабельности вложений. Показывает доходность единицы вложений, выраженную в процентах. Из нескольких проектов с равным значением NPV инвестор отдаст предпочтение тому, который покажет более высокий индекс рентабельности. Естественно, рассматриваются только те варианты, где показатель индекса представляет собой положительное значение.
3. IRR – внутренняя норма доходности проекта. Позволяет определить минимальное значение доходности, которое приемлемо для участников инвестиционной деятельности. Подбирается такое значение нормы, пи котором денежные потоки и оттоки будут равны.
4. DPP – дисконтированный срок окупаемости. Подобен сроку окупаемости статических методов исследования, но учитывает фактор времени. На практике дисконтированный срок окупаемости будет всегда больше обычного срока PP.

Именно эти критерии могут в полной мере описать эффективность и целесообразность вложения средств в выбранную деятельность.

Виды анализа

Инвестиционный анализ можно классифицировать по разным критериям. Однако основы инвестиционного анализа любого вида направлены на одни цели: оценка проекта, оценка реальности его достижения и оценка экономической эффективности. Небольшие различия в процессе проведения исследований все-таки существуют. Инвестиционный анализ делится:

1. По периодам. Различают исследования перед совершением сделки, во время ее осуществления и после ее завершения.
2. По объектам. Оценивать можно само предприятие, инвесторов как потребителя и события, которые оказывают влияние на процесс.
3. По глубине. Можно проводить полный анализ инвестиционного портфеля, трендовые наблюдения за определенный период и экспресс-исследования.
4. По организации – внешний и внутренний анализ инвестиционной деятельности.

Комплексный анализ инвестиционной деятельности сочетает несколько отдельных самостоятельных видов исследования, комбинация которых определяется целями предприятия или инвестора.

Факторный анализ

Так как на доходность инвестиционных проектов влияет ряд факторов (прибыли от продаж, финансовые рычаги, оборачиваемость капитала), то они обязательно учитываются при проведении факторного анализа. Именно так он и определяется: какие конкретно изменения в одних показателях приводят к изменениям в других аспектах проекта. Тогда можно выяснить, какие факторы имеют наибольшее влияние на доход от инвестирования в проект.

Вопрос. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения.

Для каждой солидной корпорации главной целью всегда будет увеличение дохода с помощью инвестирования капитала. Прежде чем приступить к вложению средств, руководству нужно определить финансовую базу компании, объем возможных инвестиций, а также экономическую целесообразность участия в предлагаемом проекте. Поэтому очень важно правильно воспользоваться собранной информацией и в дальнейшем проводить анализ инвестиционных проектов для мониторинга и контроля процесса управления инвестициями. Только так можно добиться высокой доходности вложений.

Что такое инвестиционный анализ

Чтобы проще было разобраться в тонкостях инвестирования, нужно сначала узнать основное определение.

Итак, комплексное применение способов и приемов оценивания экономической целесообразности финансирования каких-либо проектов, на которые опираются инвесторы для принятия верного решения, называется инвестиционным анализом.

Процесс такого анализа всегда происходит динамично и имеет два направления: предметное и временное. Предметное осуществляет проведение анализа для того, чтобы определиться с базовыми решениями по инвестициям с учетом различных факторов.

К этим факторам относятся:

• экономическая среда;
• цели и задачи, поставленные для инвестирования;
• экологическая безопасность;
• значение и влияние проекта на социальную инфраструктуру региона;
• определение наличия финансовых рисков;
• планы инвесторов по вопросам финансирования, организации, маркетинга и др.

Вышеуказанные аспекты прорабатываются еще в процессе подготовки самого проекта, а потом, во время анализа, они учитываются для принятия решений и внесения корректирующих мероприятий.

По временному направлению рассматриваются работы, которые начинаются с момента возникновения идеи и длятся на протяжении существования всего проекта, потому что обеспечивают его непрерывное развитие, чтобы по его завершении инвесторы получили прибыль не ниже ожидаемого уровня.

Вопрос. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения.

Л. 1. Методология инвестиционного менеджмента В ходе лекции будут рассмотрены следующие вопросы: 1. Информационная система инвестиционного менеджмента; 2. Виды инвестиционного анализа и методы его проведения; 3. Методы внутрифирменного инвестиционного планирования;

Методы внутреннего инвестиционного контроля.

Цель лекции: ознакомиться с методологией проектного менеджмента: составить представление об источниках и способах формирования информационных потоков, обеспечивающих принятие инвестиционных решений; раскрыть методы реализации трех основных функций управления – анализа, планирования и контроля в процессе инвестиционной деятельности.

Отводимое время 4 часа

Вопрос. Информационная система инвестиционного менеджмента

Информационная система инвестиционного менеджмента – это процесс подбора и мониторинга соответствующих информативных показателей для осуществления анализа, планирования и подготовки оперативных управленческих решений по всем аспектам инвестиционной деятельности предприятия.

Информация рассчитана на внутренних и внешних пользователей.

Внутренние пользователи: администрация и собственники (акционеры), проектные и функциональные менеджеры всех уровней. Используют данные бухгалтерского и управленческого учета, показатели, характеризующие инвестиционную среду.

Внешние пользователи: кредиторы, потенциальные инвесторы, налоговые органы, аудит, специализированные финансовые структуры (при работе с ценными бумагами) и прочие. Пользуются официальными данными бухгалтерской, финансовой и статистической отчетности.

Источники информации подразделяются на внутренние и внешние.

Система показателей, формируемая из внутренних источников, состоит из 3-х групп:

1-я группа. Характеризует уровень инвестиционной активности предприятия в целом. Формирует представление о влиянии инвестиционной деятельности на уровень финансовой устойчивости. Источник: данные бухгалтерской отчетности.

В группу входят показатели отражающие:

· объемы реального и финансового инвестирования (баланс);

· объемы формирования собственных инвестиционных ресурсов (отчет о финансовых результатах),

· денежные потоки по инвестиционной деятельности (отчет о движении денежных средств).

Используются в процессе инвестиционного анализа и контроля, при разработке инвестиционной стратегии.

2-я группа. Характеризует финансовые результаты инвестиционной деятельности по отдельным структурным подразделениям. Источник: данные управленческого учета по объемам деятельности в натуральном и стоимостном выражении, сумме и составу инвестиционных доходов и затрат.

В группу входят показатели, отражающие финансовые результаты:

· по формам инвестиционной деятельности (реальные, финансовые);

· по регионам деятельности (если для предприятия характерна региональная диверсификация);

· по «Финансового анализа».

5-й метод. Интегральный метод.

· «Модель Дюпона» построена на рентабельности собственного капитала

ПЧ – чистая прибыль;

СК – собственный капитал;

А – активы предприятия

Rt – объем реализации.

— прибыль на гривну продаж характеризует конкурентоспособность;

— объем продаж на гривну активов характеризует эффективность использования активов;

= 1 + долги /СК, поскольку актив = пассиву = СК+ долги.

Определяет, в какой мере бизнес финансируется собственным и заемным капиталом. Коэффициент, обратный коэффициенту автономии.

· метод SWOT – анализа.

Исследование характера сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, позитивного и негативного влияния внутренних и внешних факторов на условия деятельности предприятия в будущем. Метод основан в значительной степени на экспертных оценках.

Анализ проводится по временным интервалам и на каждом интервале определяются факторы «+» и «-«, а также степень их влияния «больше» или «меньше».

· метод портфельного анализа. Используется для анализа портфельных инвестиций и основан на взаимосвязи факторов «доходность-риск».

Вопрос. Методы внутрифирменного инвестиционного планирования.

Внутрифирменное инвестиционное планирование – процесс разработки системы планов, плановых и нормативных показателей по обеспечению предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.

Инвестиционное планирование базируется на 3-х этапах:

1-й этап. Прогнозирование инвестиционной деятельности. Включает разработку общей инвестиционной стратегии и инвестиционной политики предприятия, т.е. в каких направлениях. Период – до 3-х лет.

2-й этап. Текущее планирование – разработка текущих планов по отдельным аспектам инвестиционной деятельности. Период – 1год.

Текущие планы определяют все виды инвестиционной деятельности, источники финансирования, структуру расходов и затрат, прирост и структуру активов на конец периода. Текущий инвестиционный план состоит из: плана потребности в финансовых и реальных инвестициях, общего плана доходов и расходов, плана движения денежных средств (денежного потока), балансового плана, отражающего прирост отдельных видов активов.

3-й этап. Оперативное планирование – разработка бюджетов («бюджетирование») и платежных календарей. Период – месяц, квартал.

Бюджет — это оперативный план краткосрочного периода, разработанный в рамках одного года, отражающий расходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм инвестиционной деятельности.

Он детализирует показатели текущих инвестиционных планов и предназначен для определения объема и состава расходов каждого структурного подразделения («центра инвестиций»);

· по методам разработки – бюджеты стабильные – вне зависимости от объемов инвестиционной деятельности (например, бюджет на техническое проектирование) и гибкие, предусматривающие нормативы расходов, привязанные к соответствующим объемным показателям (например, норматив расходов на 1 кв. метр строительства и т.п.).

Особая форма бюджета – платежный календарь. Составляется на месяц с разбивкой по декадам, неделям, дням. Включает график поступления и расходования денежных средств по всем видам финансовых обязательств. Иными словами, график обеспечения предприятия денежными средствами в необходимом объеме из различных источников.

Функции

Основными функциями инвестиционного анализа являются:

1. Создание уполномоченной организации, которая будет заниматься сбором информации и координировать процесс реализации целей инвестиционного проекта.
2. Чтобы сделать выбор наиболее подходящих систем инвестирования, организация принимает решение на основании предварительных анализов с учетом альтернативных вариантов и определяет очередность проведения необходимых мероприятий.
3. Своевременное выявление и решение проблем, связанных с технологией, финансированием, экологией или социальной сферой, которые могут возникнуть в процессе реализации проекта.

Прединвестиционный анализ

Прединвестиционный анализ – это начальная фаза цикла инвестиционного проекта. На прединвестиционный анализ опираются инвестиционная и операционная стадии. Затраты на прединвестиционной стадии могут составлять до 5.5% от общей стоимости реализации проекта.

Какие работы производятся при прединвестиционном исследовании?

На прединвестиционной стадии определяются возможности и перспективы выбранного объекта инвестиций, а также принимается окончательное решение о целесообразности вложений. Оценка эффективности и технико-экономическое обоснование могут производиться инвестором самостоятельно либо с привлечением специализирующихся организаций (архитектурных, проектных).

Прединвестиционный анализ предполагает:

• Исследование возможностей реализации проекта.

• Макроподход – анализ общих возможностей среды.

• Микроподход – сюда относятся подготовка технического обоснования, разработка рабочей документации, формирование оценочного отчета.

Далее рассмотрим каждую из стадий более конкретно.

Исследование возможностей реализации

Определение возможностей реализации базируется на поиске направления вложений. В международной практике для этой цели используются рекомендации ЮНИДО, помогающие инвесторам выбрать объект. Рекомендации содержат следующие сведения:

• Структура импорта может помочь инвестору создать проект импортозамещающего производства.

• Опыт развития структуры аналогичного производства в других странах, в том числе схожих по экономической конъюнктуре и природным возможностям.

• Наличие потребности в планируемом производстве в рамках мировой экономики.

• Общеэкономические условия, а именно благоприятный инвестиционный климат, повышение инвестиционной привлекательности за счет изменения курса национальной валюты и так далее.

На основе рекомендаций ЮНИДО формируется идея инвестиционного проекта. Для анализа целесообразности реализации такого проекта используются данные государственной статистики. Если признается, что реализация проекта целесообразна, собираются деньги на более детальный анализ.

Макроподход

Макроподход (исследование общих возможностей) включает в себя:

• Региональный анализ (наличие достаточных инвестиционных возможностей в конкретном регионе).

• Отраслевой анализ (определяются, во-первых, перспективы развития самой отрасли, во-вторых, возможность конкурировать с другими проектами).

• Ресурсный анализ (определяется, обладает ли конкретный регион достаточным количеством природных ресурсов для реализации проекта).

На основе этого исследования формируется инвестиционный проект, который в обязательном порядке должен содержать следующие сведения:

• Цель реализации проекта.

• Период существования проекта и длительность расчетного периода.

• Общие данные, характеризующие экономическую конъюнктуру (темпы инфляции, курсы валют).

• Объем вложений и планируемая выручка от реализации инвестиционного проекта.

Микроподход

На этапе исследования конкретного проекта осуществляются следующие работы:

• Анализ технических решений с точки зрения инноваций и экологии.

• Согласование инвестиционного проекта с государственными и муниципальными приоритетами.

• Проверка необходимости исполнения сертификационных требований.

• Отбор специалистов, которые будут задействованы непосредственно в процессе реализации.

• Подготовка предварительного обоснования и составление бизнес-плана.

• Проводятся дополнительные исследования, которые предполагают изучение района на предмет наличия необходимых ресурсов, исследование возможных мест размещения, определение оптимальности масштабов производства, проведение экспериментальных испытаний.

Заключительным этапом прединвестиционного исследования является составление инвестиционного плана, который утверждается либо отвергается на общем собрании участников проекта.

Задачи

Анализ инвестиционной деятельности направлен на поиск решения следующих задач:

• комплексная оценка необходимых условий для инвестирования;
• обоснование цен на необходимые мероприятия и выбор источника финансирования;
• точное определение внешних и внутренних объективных и субъективных аспектов, которые могут повлечь за собой негативные изменения результатов вложения средств;
• сопоставление приемлемых для инвесторов потерь от возможных рисков с ожидаемыми доходами;
• обязательный итоговый мониторинг проекта для внесения мероприятий, улучшающих результаты дальнейшего инвестирования.

Методы инвестиционного анализа

Теперь надо подробно рассмотреть, как именно инвесторы приумножают свой капитал.

Анализ инвестиционной привлекательности необходим руководителям корпораций для предоставления достоверной информации об объектах, в которые планируют вкладывать средства. Так как существует огромное количество способов проведения этих мероприятий, то лучше подробно рассмотреть все варианты согласно их популярности и частоте использования.

Если корпорация хочет приобрести акции других компаний, то будут использоваться такие методы инвестиционного анализа:

1. Анализ стоимости с помощью замены учитывает капитальное строительство объекта с нуля по нынешним ценам, но применяются скидки (чаще всего 10-20%) от стоимости нового для ориентировочного расчета стоимости ныне действующего предприятия.
2. Относительный анализ операции поглощения, когда одна корпорация покупает другую компанию, при этом учитывается балансовая стоимость активов и цены на акции.
3. Сравнительный анализ компаний – процесс сравнения экономических показателей одной компании с аналогичными предприятиями.
4. Анализ дисконтных потоков средств – процедура оценки компании, когда определяют ориентировочный доход от приобретения ценных бумаг, которые подтверждают право собственности на часть компании.

Методы

Методы анализа реальных инвестиций

Реальные инвестиции имеют свои особенности, которые отличают их от финансовых инвестиций и влияют на выбор методов инвестиционного анализа.

1. Во-первых, доход от реальных инвестиций инвестор получает, как правило, через год или даже более длительный период, а от финансовых инвестиций доход можно получить за один день.
2. Во-вторых, размер реальных инвестиций всегда значителен.
3. В-третьих, реальные инвестиции часто связаны со стратегическими целями предприятия или организации.
4. И, в-четвертых, реальные инвестиции всегда воздействуют на многие аспекты деятельности объекта инвестирования и его окружения.

Все эти аспекты учитываются при анализе реальных инвестиций, который поэтому достаточно часто называют проектным анализом инвестиций, поскольку объединены в инвестиционном проекте.

Инвестиционный проект, это многостраничный документ, отражающий замысел (идею) проекта, средства и пути его реализации и итоги его реализации в виде оценочных показателей экономической эффективности и уровня риска. Поэтому инвестиционный анализ реальных инвестиций содержит два основных направления: анализ экономической эффективности инвестиций и оценка рисков инвестирования.

Экономический анализ инвестиций основывается на двух типах оценки инвестиционных процессов: на учетной оценке и динамической оценке.

Учетная или статическая оценка в экономическом анализе инвестиций ориентируется на текущую оценку параметров инвестиционного проекта, денежных потоков и материальных ресурсов без учета фактора времени. Эти методы отличаются простотой и наглядностью, но являются вспомогательными методами. Основными методами являются динамические методы, которые учитывают дисконтирование денежных потоков во времени и соответственно более точно отражают реальные экономические процессы.

Оценка рисков инвестирования осуществляется с помощью математических методов, расчетов математических ожиданий попадания итоговых показателей проекта в область недопустимых значений. Эта область формируется инвестором на пред инвестиционной стадии инвестиционного проектирования. Инвестор сам выбирает соотношение «доходность — риск», а в задачу анализа входит определить вероятность такого события при заданной величине «доходность — риск». Поэтому оценку рисков инвестирования осуществляют после проведенного экономического анализа, который дает ответ об уровне доходности инвестиционного проекта.

Методы анализа финансовых инвестиций

Наиболее распространенными методами анализа финансовых инвестиций являются фундаментальный, технический и портфельный анализы.

Фундаментальный анализ ставит своей целью оценить привлекательность ценных бумаг фондового рынка и направление движения их цен на основе анализа глобального рынка, рынка отраслей и отдельных продуктов, имеющих общеэкономический характер. Фундаментальный анализ изучает глобальные сдвиги в экономике, влияние международных событий на мировую экономику.

Технический анализ заключается в прогнозировании цен на ценные бумаги по конкретным направлениям и позициям на основе анализа их изменений в недалеком прошлом. Технический анализ позволяет экстраполировать тренды изменения цен на конкретные финансовые активы фондового рынка в графическом виде, и с помощью приемов этого анализа делать прогнозы для инвесторов о моменте покупке или продажи активов для получения максимальной прибыли.

Портфельные методы анализа финансовых инвестиций заключаются в анализе инвестиционного портфеля, в котором главным критерием является соотношение в нем показателей доходности и риска. Поиск оптимального портфеля для инвестора, является ожидаемым результатом инвестиционного анализа финансовых инвестиций. Под оптимальным портфелем понимается набор ценных бумаг в нем, обеспечивающих приемлемую для инвестора доходность с допустимой ценой риска.

Факторный анализ

Так как на доходность инвестиционных проектов влияет ряд факторов (прибыли от продаж, финансовые рычаги, оборачиваемость капитала), то они обязательно учитываются при проведении факторного анализа. Именно так он и определяется: какие конкретно изменения в одних показателях приводят к изменениям в других аспектах проекта. Тогда можно выяснить, какие факторы имеют наибольшее влияние на доход от инвестирования в проект.

Оценка стоимости инвестиционной ценности

Для определения стоимости приобретаемого пакета акций корпорациями, как правило, используются следующие методы:

• анализ дисконтных потоков средств;
• сравнительный анализ компаний;
• сравнительный анализ операций;
• анализ заменяемой стоимости.

В случае с анализом дисконтных потоков средств, в частности, важнейшую роль обычно играет качество информации об инвестиционной ценности, как источник исходной информации для обеспечения качества оценки конечной стоимости. Кроме формальных на рыночную цену влияют следующие факторы:

• уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов при проведении тендера;
• структура процесса продажи, в частности, объем покупаемых акций, а также возможность реструктуризации приобретаемой компании после приобретения;
• проблема обеспечения финансовых условий приобретения.

Оценка приобретаемой инвестиционной ценности обычно рассматривается с двух позиций:

• стоимость как единого целого (совокупная стоимость);
• стоимость основных составных частей (пообъектная стоимость).

Метод экспертных оценок

Анализ инвестиционных проектов не может обойти стороной или пренебречь такими важными моментами, как определение и оценка факторов риска финансовых потерь. Но выполнить эту процедуру непросто из-за большого разнообразия факторов риска, поэтому справиться с поставленными задачами помогает метод экспертных оценок. Именно в нем учитываются многочисленные критерии и возможные варианты, когда финансовые риски влияют на ценность инвестиций.

Комплекс математических и логических расчётов используется в методе экспертных оценок и служит для получения необходимой информации, подготовительного анализа, обобщения, после чего специалисты смогут принять рациональные и эффективные решения. Сама суть такого способа сводится к тому, что квалифицированные специалисты выполняют интуитивно-логический анализ возможных проблем и на основании обработанных результатов формируют собственную качественную и количественную оценку.

Чтобы справляться с поставленными задачами и добиться верного решения, эксперты применяют математические алгоритмы в комплексе с логическим мышлением и интуицией. Чтобы было удобно проводить инвестиционный анализ предприятия и легче оценивать риски для ценности инвестиционного проекта, руководители составляют анкету, которая имеет универсальный вид.

После тщательной обработки полученной информации и решения многочисленных задач по оптимизации эксперты непосредственно выявляют и оценивают конкретные виды финансовых рисков проекта, а также составляют необходимый перечень мероприятий, чтобы свести к минимуму возможные потери и корректируют структуру инвестиционного портфеля.

Именно в процессе исследований в области прогнозирования было разработано большинство методов экспертных оценок. Наиболее известными среди них являются метод Дельфи и метод работы с матрицами балльных оценок, которые сворачиваются благодаря применению линейных коэффициентов весомости в каждом отдельном варианте. Однако всегда остается одна главная проблема, с которой очень тяжело справиться: каждый из экспертов инвестиционного анализа высказывается на основании своего личного опыта, поэтому все принятые решения довольно субъективны.

Подобные недостатки встречаются в методе попарных сравнений. Для начала формулируют критерии, а затем придают им определенный вес влияния на инвестиционный проект, чтобы в дальнейшем можно было упорядочить все важные факторы финансовых рисков.

Источник https://stone-stream.ru/obrazovanie/metody-investicionnogo-analiza.html

Источник https://fanflan.ru/obuchenie/osnovy-investicionnogo-analiza.html

Источник

Источник