Скандал с китайской компанией Luckin Coffee — предупреждение для инвесторов

Долгое время многие инвесторы пребывали в эйфории от высокого роста и доходности акций некоторых китайских компаний. Привыкшие анализировать состояние любой фирмы по финансовым показателям и отчётам, участники фондового рынка забыли с кем имеют дело в случае с Китаем. Китайская сеть кофеен Luckin Coffee объявила 2 апреля 2020 года после внутреннего расследования, что она «сфабриковала» показатели продаж на сотни миллионов долларов.

Пришло время инвесторам трезво взглянуть на ситуацию. В компании страны, где правят не рыночные отношения, а приказы компартии, крайне опасно инвестировать собственные, трудом заработанные, деньги. В один день с вашим капиталом может случится история, похожая на происшествие с китайской компанией Luckin Coffee.

Поучительный случай для инвесторов с Luckin Coffee

Luckin Coffee Inc. с 2017 года занимается розничной продажей напитков и готовых продуктов питания в Китайской Народной Республике. По состоянию на 31 марта 2019 года в управлении компании было 2370 магазинов. Рыночная капитализация компании сегодня составляет 1,4 млрд. долларов.

В то время, когда весь рынок падал на событиях разрастания пандемии коронавируса и падения цены на нефть, бренд Luckin Coffee ( тикер LK) показывал поразительную устойчивость на рынке. Цена акций практически не снижалась с ноября 2019 года, находясь в коридоре от 30 до 40 долларов за акцию. Многие аналитики советовали приобретать акции китайских кофеен, удивляясь «необыкновенной» устойчивости бумаги в кризис. Глядя на фундаментальные и технические показатели компании они забыли о главном риске.

В стране с коммунистическим режимом всё строится на лжи, обмане и насилии. Там люди живут одним днём, понимая, что завтра их, по приказу лидеров компартии, могут закрыть или обанкротить. Владельцев бизнеса могут отправить в трудовой лагерь или обвинить в чём угодно (хоть лайк и перепост какой, неугодный власти), разве будут думать они о долгосрочной перспективе? Важна прибыль любой ценой сегодня, ведь завтра может не настать…

И вот наступил день, когда китайский конкурент Starbucks Coffee увидел, что акции компании Luckin Coffee упали примерно на 75 процентов 2 апреля, после падения на 85% в ходе внутридневной торговли. За несколько дней акции рухнули с $ 26,2 до $4,5.

За два дня более 5 миллиардов долларов акционерной стоимости было потеряно. Многие крупные инвесторы владеют акциями этой китайской компании ( в их числе несколько крупнейших мировых банков). За несколько дней они потеряли свои деньги, как и тысячи частных инвесторов, которым принадлежит 3 752 346 акций Luckin Coffee.

Один из директоров Luckin Coffee — Цзян Лю был временно отстранен от должности, как и несколько других сотрудников. Причиной отстранения послужило то, что внутренний комитет компании обнаружил мошеннические транзакции в течение 2019 года на общую сумму более 2,2 млрд юаней (310 млн. долларов). Кроме того, согласно пресс-релизу фирмы, были также завышены некоторые другие расходы и издержки Luckin Coffee.

Чтобы сопоставить эти цифры с оборотом компании посмотрим на данные за 1 квартал 2020 года. Компания сообщила о доходе за первые 3 месяца 2020 года в 331,94 млн. долларов, согласно последним опубликованным отчетам.

Китайский регулятор ценных бумаг — Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), также объявила о своем собственном расследовании по этому вопросу. Одновременно компания заявила инвесторам, что на ранее поданную финансовую отчетность больше нельзя полагаться.

Это серьезный удар для компании, которая стала одним из самых продаваемых и популярных брендов Китая. Luckin Coffee имеет планы активного расширения до более чем 4500 магазинов.

Потрясающей взлёт и падение Luckin Coffee

Некоторым инвесторам трудно понять такое крутое падение с вершины успеха.

Несмотря на убыточность, бренд Luckin Coffee был одним из наиболее раскрученных первичных публичных размещений (IPO) в 2019 году. Компания наняла Morgan Stanley и Credit Suisse в качестве банкиров андеррайтинга. Помимо IPO, LK также продала акции компании Louis Dreyfus, глобальному поставщику кофейных зерен и сельскохозяйственной продукции. Это явилось еще одним знаком одобрения для инвесторов.

Акции Luckin подскочили на 20% во время IPO 17 мая 2019 года. И почти год компания была гордостью Китая и считалась основным конкурентом Starbucks.

Удача Luckin Coffee начала ускользать в январе 2020 года, когда хедж-фонд инвестора Carson Block Muddy Waters опубликовал анонимный отчет , в котором компания обвинялась в возможном мошенническом поведении.

В отчете изложены доказательства того, что компания, возможно, завышала свои продажи. Среди множества доказательств, представленных в отчете, были факты, которое опровергали цифры продаж, о которых сообщил Luckin. В отчете также говорилось о сомнительных финансовых сделках.

После доклада некоторые известные имена из мира финансов пришли на защиту китайской компании. Например, Andrew Left из инвестиционного бюллетеня Citron Research, заявил, что его независимое исследование не может подтвердить обвинения ( Для трейдера, который зарабатывает на коротких движениях цены акции, вероятно, было выгодно временно поддержать имидж компании.)

Опасности инвестирования в китайские компании

Проницательные инвесторы считают, что падение Luckin Coffee является лишь очередным подтверждением мошенничества китайских компаний. Любой потенциальный инвестор должен проявлять крайнюю осторожность, прежде чем инвестировать в такие компании.

Конечно, не все китайские компании являются мошенническими, но среди китайских фирм существует повышенная неопределенность из-за политики коммунистической партии Китая (КПК).

Как и почти все другие китайские фирмы, зарегистрированные в США, Luckin Coffee имеет корпоративную структуру оффшорных компаний с переменной долей участия (VIE). Оффшорная компания, которая выпускает акции, проданные американским инвесторам, является компанией, зарегистрированной на Каймановых островах. Эта оффшорная компания имеет договорное соглашение с Beijing Luckin Coffee Technology Ltd., принадлежащей и контролируемой генеральным директором Zhiya Qian, которая платит гонорары и роялти оффшорной компании.

Совсем недавно вышел в свет фильм «Прачечная» ( The Laundromat) с известными актерами, Антонио Бандеросом и Мэрил Стрип, в главных ролях. В нём подробно описываются подобные оффшорные схемы с участием китайских граждан.

Кадр из фильма «Прачечная»

Присущий этой структуре риск, как и в случае большинства других китайских компаний, зарегистрированных на бирже в США, заключается в том, что инвесторы реально не владеют какой-либо долей участия в операционной компании. Местные китайские чиновники или КПК могут отказаться от оффшорной компании, оставив американских инвесторов ни с чем.

Прозрачность, одна из фундаментальных основ корпоративного управления, отсутствует в большинстве китайских компаний. Пекин не позволяет Комиссии по ценным бумагам и биржам США или другим регулирующим органам США проверять рабочие документы китайских компаний. Китай утверждает, что в этих документах представлены «национальные секреты», которые нельзя передавать сторонним лицам.

Риск произвольного государственного вмешательства создает больше неопределенности. Китайские компании, даже частные, должны косвенно подчиняться местным руководителям КПК и партийным ячейкам. Это нависает над каждой китайской компанией, независимо от того, где торгуются ее акции. Именно в этом ключевая причина того, что телекоммуникационный гигант Huawei — частная компания — представляет угрозу национальной безопасности для других стран.

Стоит упомянуть и связи китайского бизнеса с коррумпированными чиновниками КПК. Уже много лет огромные финансовые потоки компартия получает от масштабного преступного бизнеса по изъятию органов у последователей Фалуньгун , уйгуров и христиан. Разветвлённая сеть трудовых лагерей ( якобы закрытая, а по сути лишь переименованная), где миллионы узников совести работают по 16-18 часов годами, питает экономику КНР. Схема этих порочных связей необычайно масштабна. Вы хотите в ней участвовать своими деньгами?

Амбиции тоталитарного режима до сих пор простираются на весь мир. Как гигантский спрут компартия окутала мир своими экономическими присосками, пытаясь установить марксистский мировой порядок ( та самая мировая революция пролетариата). Многие страны, такие как Австралия, Италия, Испания, Иран и др., попали в капкан китайских денег и стали терять независимость.

Захват компартией Китая сфер влияния по всему миру. Фото: Международный центр киберполитики.

Многие аналитики сегодня рассмотрели связь нынешнего кризиса с COVID-19 и действиями компартии Китая .

«Глобальная пандемия коронавируса должна послужить призывом для всего мира прозреть, и особенно для западных правительств и международных организаций, таких как ВОЗ, которые наивно преклоняются и слепо доверяют китайскому режиму, основанному на лжи и репрессиях»,- написал в своем обращении Бенедикт Роджерс, основатель гонконгской НПО.

Риски инвестирования в долгосрочной перспективе

Китайские компании также имеют повышенный уровень риска в долгосрочной перспективе. В обществе Китая моральные принципы намеренно разлагались долгие годы усилиями компартии. Высокая китайская культура и традиции китайской цивилизации уничтожались и в период «культурной революции», и в дальнейшей истории страны. Вместо них внедрялась партийная культура, которая имеет в своей основе лишь поклонение компартии и её управленцам.

В докладе, упомянутом выше, говорится, что один из независимых членов совета директоров Luckin Coffee — Sean S. Shao, является или был «членом совета директоров некоторых очень сомнительных китайских компаний, зарегистрированных в США, которые понесли значительные убытки для своих публичных инвесторов».

Fei Yang, соучредитель Luckin и директор по маркетингу, «был когда-то приговорен к 18 месяцам тюремного заключения за преступление, связанное с незаконной предпринимательской деятельностью, когда он был соучредителем и генеральным директором Beijing Koubei Interactive Marketing & Planning Co., Ltd. («iWOM»)».

Таким образом, предупреждён — значит вооружён. Прозорливому инвестору стоит смотреть не только на показатели качества и фундаментальные основы компании, но и среду существования этого бизнеса. В случае с тоталитарными режимами, самый лучший способ не только приумножить, но и сберечь свой капитал — избегать вложения своих денег в столь рискованные активы.

Заметили, что этот сайт БЕЗ РЕКЛАМЫ? Мы заботимся о своих читателях! Вы можете поддержать наш проект! Поделитесь этой статьёй в соцсетях

Счастливчик Luckin: китайский пузырь или убийца Starbucks?

За два года китайская сеть кофеен Luckin Coffee вплотную подобралась к Starbucks по количеству точек в Китае, провела IPO и заработала в первый же день полмиллиарда долларов. На сегодня рыночная капитализация компании – $4,5 млрд. О том, как Luckin Coffee прошел путь от двух пилотных магазинов до IPO и что отпугнуло некоторых акционеров, рассказывает аналитик первого российского бизнес-акселератора в Китае TealDANCE.

Спрос рождает предложение, но в Китае этот принцип работает не так очевидно. В 2018 году среднестатистический житель Японии потреблял 279 чашек кофе в год. В Гонконге этот показатель равнялся 249 чашкам. Немного меньше на Тайване – 209. В материковом Китае объем потребления кофе в 2018 году составлял всего 6,2 чашки.

Источник: Luckin Coffee

Почему у китайцев нет привычки пить кофе? Даже зеленый чай в Китае считается стимулирующим напитком, а значит в той или иной степени – изменяющим внутренние процессы организма. Поэтому в повседневной жизни китайцы обычно пьют горячую воду. Однако благодаря глобализации и росту доходов, а также западной моде, объем потребления кофе растет. Если в 2013 он составлял всего 3,2 чашки, то в 2023, по прогнозам, может вырасти до 11 чашек.

Стремительно растет и объем рынка кофе: от 15,6 млрд юаней в 2013 до 57 млрд юаней в 2018. Прогнозы более чем благоприятные: в 2023 он может увеличиться в три раза и составить 180,6 млрд юаней. Тогда показатель среднегодового прироста за 5 лет с 2018 по 2023 составит 26%.

Объем рынка кофе в Китае в количестве чашек и в миллиардах юаней, а также в миллиардах юаней на душу населения. С 2019 года данные представлены согласно прогнозам. Источник: Luckin Coffee

В 2018 году на Тайване, среди всего количества потребления кофе, доля свежесваренного составляла 83,3%. В США и Японии этот же показатель равнялся 80% и 63%, соответственно. В Китае – лишь 25%. По прогнозам, к 2023 показатель достигнет отметки в 51%.

Китайский Starbucks

Luckin Coffee 瑞幸咖啡 (ruìxìng kāfēi кит. счастливый кофе) – альтернатива Starbucks, вторая по величине сеть кофеен Китая. Компания открылась в 2017 году сначала в Пекине, а позже ― в Шанхае. Счастливый кофе ждало счастливое будущее:

• В 2018 году Luckin Coffee обслужили более 16,8 млн клиентов и продали 90 млн товарных единиц.
• Доля клиентов, совершивших повторные покупки в 2018 году – более 54%.
• Доход компании за 2018 год составил $1,07 млрд.
• 17 мая 2019 Luckin выпустили свои акции на NASDAQ и в первый день заработали $571,2 млн.
• К концу 2019 года Luckin Coffee планируют иметь 4,5 тыс. точек по всему Китаю. В апреле 2019 у Starbucks их было 3789, а к сентябрю американская сеть планирует открыть еще 600.

Три вида кофеен

Пример Luckin Coffee в очередной раз подтверждает состоятельность новой модели розничной торговли. В основе ее успеха — мобильное приложение и сеть кофеен. Кофейни представлены в 16 провинциях и 28 городах. Больше всего их находится в провинции Гуандун – 386. Из городов больше всего кофеен в Шанхае (343 кофейни) и Пекине (336 кофейни).

Практически все точки расположены в местах большого скопления людей: офисные и торговые центры, кампусы университетов, окрестности крупных достопримечательностей. У Luckin три типа кофеен. Релакс — просторные кофейни с большим количеством посадочных мест, предназначенные для развития лояльности к бренду и узнаваемости. Пикап — небольшие кофейни площадью 20-60 кв. м, где можно сделать заказ и сразу же получить его, и кухни, работающие только для подготовки заказов к доставке.

Стратегический фокус делался именно на магазины типа «пикап». В самом начале при наличии лишь 9 кафе, Luckin открыли 5 релакс и 4 пикап-кофейни. Спустя год после открытия компания начала активно открывать кухни. Под них было отведено 66% мест (192 точки); 28,6% принадлежало пикап-кофейням (83 точки) и осталось всего 5,2% релакс-кафе (15 точек).

Источник: Luckin Coffee

Позже вектор развития снова сместился. По состоянию на 30 июня 2018, из 624 мест большую часть составляли пикап-кофейни (356 точек, 57.1%). Количество релакс-кафе увеличилось лишь до 22 точек (3.5%). Количество кухонь равнялось 246 (39.4%).

Следующее заметное изменение стратегии можно датировать концом 2018 года. С этого момента 87% точек составляют пикап-кофейни, а под кухни отведено 8,5% (176 точек). Релакс-кофеен всего 86 (4,1%). На сегодняшний день более 90% кофеен работают по принципу пикап. На релакс-кофейни и кухни сейчас отводится примерно по 5% точек.

Кухни часто оказываются «зернами», которые компания Luckin сеет в новых для себя городах. Как только спрос на продукцию возрастает, кухни закрывают, а вместо них появляются пикап-кофейни. Чтобы клиенты чаще забирали заказы самостоятельно, в 2019 году Luckin Coffee увеличила сумму минимальной покупки для бесплатной доставки с 35 до 55 юаней ($5—8).

Доставка за полчаса

Доставку заказов компания поручила службе S.F.Express, которые гарантируют подать кофе клиенту в течение 30 минут после оплаты заказа. Если курьер не укладывается в отведенное время или продукт теряет товарный вид, его стоимость возмещается. В марте 2019 года 99,7% заказов были доставлены вовремя, хвастаются Luckin в заявке на NASDAQ.

С развитием сети пикап-магазинов снизилась нагрузка на систему доставки. В первом квартале 2018 года заказы с доставкой составляли 61,7% от общего числа. Во второй половине года показатель пошел на спад. В третьем квартале 2018 он составлял 51%, в конце года – 41%, а в начале 2019 заказы с доставкой составили 28% от всех заказов.

Как помогает мобильное приложение

В повседневной жизни продвижение продуктов происходит посредством вирусного маркетинга: Лакин предлагает бесплатный кофе как новым клиентам, так и старым. Через функцию «Отправить кофе» в мобильном приложении существующие клиенты могут поделиться с друзьями и близкими людьми купонами на бесплатный напиток.

Мобильное приложение Luckin Coffee привлекает пользователей дружественным, незамысловатым интерфейсом. С его помощью клиенты могут найти ближайший магазин, заказать кофе, минуя очереди, оплатить заказ и наслаждаться прямой трансляцией процесса его приготовления. После оформления заказа клиент может либо подойти в ближайший магазин самому, без очереди получить заказ и пообедать на месте, либо ожидать доставку заказа по указанному адресу.

Технические возможности по обработке данных позволили Luckin Coffee с умом подойти к выстраиванию модели ценообразования, анализируя предпочтения покупателей, поведение клиентов, данные о транзакциях. Полученные алгоритмы позволяют адаптировать скидки и купоны к каждому клиенту. Приложение также оснащено функциями для корпоративных клиентов, которые могут авторизовать сотрудников и пользоваться специальными ценами.

По состоянию на конец марта 2019 года, приложением пользовались 16,8 млн клиентов, осуществляющих безналичные платежи. После того, как мобильное приложение было дополнено мини-программой в мессенджере WeChat, прирост новых клиентов за год составил 91%.

Более счастливое будущее

Следуя концепции нового ритейла, Luckin заботится о постоянном расширении клиентской базы. Компания привлекает послов бренда в лице известных китайских актеров, всемирно известных бариста, сотрудничает с иконами поп-культуры, спонсирует мероприятия и показы фильмов.

Одна из главных причин такого агрессивного роста компании – купоны на скидки. Чтобы привлекать больше клиентов, Luckin Coffee намеренно субсидирует свою продукцию. Но за быстрый рост компании пришлось дорого заплатить. Расходы на продажу и маркетинг, которые включали субсидирование продуктов, за 2018 год составили треть от общей суммы эксплуатационных расходов ($363,4 млн). В то же время на продаже напитков и прочих товаров компания заработала $125,3 млн. Этого хватило лишь на покрытие расходов за скидки и купоны.

Брок Сильверс, управляющий директор инвестиционной компании Kaiyuan Capital, утверждает, что компания не показывает, каким образом она собирается становиться прибыльной, а нынешняя модель теряет деньги на каждой чашке кофе.

По этой причине, через несколько дней после размещения акций на NASDAQ цены на Luckin упали. Торги начались с $25 за акцию, но спустя 5 дней цена опустилась до $14,75. На момент публикации стоимость акции составляла $18,40.

Рынок потребления кофе в Китае растет. Возможно, «прикормленные» клиенты смогут привыкнуть к меньшему количеству скидок и приведут новых потребителей в лице своих друзей. Сами Luckin Coffee тоже не сидят на месте. Чтобы получать больше прибыли, компания ввела несколько дополнительных категорий продуктов. Теперь потребителям доступно больше закусок, а также напитков на чайной основе. Согласно последним новостям, Luckin тестируют собственные кофейные автоматы. Возможно, именно эта стратегия придаст компании финансовый толчок.

На многих клиентов скидки действуют, как наркотик. Даже не смотря на доступные цены, покупать кофе без возможности получить вторую чашку почти бесплатно уже не так интересно. Компания достигла больших высот за очень короткий промежуток времени. Теперь их главная задача состоит в плавном переходе от стратегии убыточного наращивания масштабов к удержанию имеющейся клиентской базы, не одурманенной постоянными бонусами.

Источник https://china-today.ru/skandal-s-kitajskoj-kompaniej-luckin-coffee-preduprezhdenie-dlja-investorov/

Источник https://ekd.me/2019/07/schastlivchik-luckin-kitajskij-puzyr-ili-ubijca-starbucks/

Источник

Источник