Инвестиционные риски: классификация

Риски являются неотъемлемой частью инвестиционного процесса. Чаще всего инвестиционный риск упоминают при вложении средств, поскольку всегда есть вариант получения убытков вместо ожидаемой прибыли.

Но реже слышны высказывания, что риски возникают и при простом хранении денег, потому что сбережения обесцениваются в результате инфляции. Не все знают и о том, что банковский вклад на дистанции дает лишь сопоставимый с инфляцией доход.

Риск пропорционален доходности, однако принятие высокого риска отнюдь не означает конечной прибыли. Риски бывают разными и только понимание того, как риск конвертируется в доходность, ведет к желаемому результату. Например, высокий доход обещают финансовые пирамиды или ПАММ-счета.

Что нужно сделать, чтобы действительно получить этот доход в случаях выше? Угадать момент ввода и вывода денег. Что происходит в случае ошибки? Вы терпите необратимый убыток. И чем дольше вы пытаетесь угадывать, тем больше вероятность, что ошибетесь. Время работает против вас .

Риск инвестирования в акции (в индексный фонд из множества акций) совсем другого рода. Акции — это фактически бизнес: вы владеете малой частью Apple, McDonalds или другой компании, на чьи товары есть спрос каждый день. Компания продает и совершенствует свои товары, развивается и делится с вами доходностью. Акции порой могут сильно падать в цене, но в диверсифицированном фонде акций вы никогда не потеряете капитал полностью. И пока вы не продали акции, вы не приняли убыток.

В итоге рынок всегда восстанавливается и идет вверх, т.е. риск акций снижается с увеличением времени. Иначе говоря, время работает на вас . За 10 лет в большинстве случаев рынок акций (США, России и других стран) давал положительную доходность. За любые 30 лет на рынке США доходность (с учетом дивидендов) была не ниже 8% годовых.

Инвестиционные риски. Классификация

На глобальном уровне все инвестиционные риски подразделяются на системные и частные (несистемные). Два этих крупных раздела состоят из нескольких подразделов:

Системные риски

Системный риск — это инвестиционный риск, распространяющийся полностью на весь рынок. Касаясь рынка, он неизбежно отражается и на всех составляющих его компаниях. Системный риск можно подразделить на несколько составляющих и таким образом говорить о системных рисках.

Несистемные риски присущи отдельным компаниям. Убрать их можно с помощью диверсификации своих вложений, но системный риск при этом остается. Поэтому полезно «разнообразить» свои инвестиции различными вариантами:

1. вложение в активы разных стран — Японии, США, Австралии, России, Германии, Китая;
2. вклады в разнообразных валютах — фунты стерлинги, рубли, франки, доллары, йены, евро. При этом фонд европейских акций может быть номинирован в долларах, однако конечная доходность будет пересчитана с учетом изменения курса евро/доллар;
3. инвестирование в разные по классам ценные бумаги и активы — акции, золото, объекты недвижимости, облигации, активы денежного рынка. Например, золото часто растет в кризисы, так что его добавка нередко позволяет сократить убытки при падении акций;
4. приобретение акций различных по уровню капитализации компаний, начиная с мелких организаций, и заканчивая крупнейшими корпорациями. Практика рынка показывает, что в разные периоды времени успешнее могут быть как малые, так и крупные компании;
5. вложение в акции компаний из разных сфер деятельности — нефть, электроэнергия, газ, машиностроение и пр. Хотя цена на сам актив (такой, как нефть) непредсказуема, однако бизнес может оставаться доходным и при падении стоимости сырья.

Валютный риск

Инвестиционный риск валютного типа возникает при приобретении иностранной валюты. Большинство читателей живет в России и тратит деньги в рублях. Поэтому повышение или понижение рублевого курса к валюте может спровоцировать получение дохода или убытков. Популярная в конце 90-х годов стратегия — покупка долларов — на дистанции заметно проигрывает инфляции:

При укреплении курса рубля уровень доходности акций заграничных компаний (в рублях) падает, а при его ослаблении — возрастает. Слабость рублевого курса выгодна для зарубежных инвесторов, поскольку она прямо влияет на удешевление активов России. За последние 20 лет рубль ослабел к доллару почти в 10 раз. Но не следует путать простую покупку долларов с инвестициями в этой валюте — это полностью различные понятия.

Риск процентных ставок

На доходность тех или иных инвестиций оказывают колебания процентных ставок. В РФ эталоном является ключевая ставка Центробанка России — это тот процент по кредиту, под который он дает средства остальным банкам.

Изменение ключевой ставки сильно влияет на рынок ценных бумаг. Ее часто понижают в периоды экономической стагнации, пытаясь активизировать займы для развития бизнеса. Так, в США ставка стала почти равна нулю в кризисном 2009 году. Этот процесс нередко сопровождается активной покупкой акций, а держатели долгосрочных купонных облигаций могут получить повышенный доход либо по прежнему (т.е. более высокому относительно новой ставки) купону, либо продать облигацию с выгодой, поскольку при падении ставки цена облигаций растет.

Повышение ставки используют в кризисные периоды для подавления инфляции — в России последний резкий подъем ставки произошел в декабре 2014 года на фоне девальвации рубля. В США период максимальной ставки пришелся на начало 80-х годов.

Инфляционный риск

Этот инвестиционный риск возникает из-за превышения денежной массы над товарной. Основными последствиями при этом могут быть обесценивание денежного капитала компании, а также падение доходности и прибыльности предприятия.

Такой риск, однако, отличается противоречивым характером, поскольку в зависимости от повышения или понижения уровня инфляции, у предприятий может возникнуть как вероятность потери дохода, так и его дополнительного получения. Например, акции довольно быстро индексируются на величину инфляции — ведь компании обычно производят товар, который при инфляции растет в цене.

Риск ликвидности

Данный вид инвестиционного риска возникает при неспособности инвестора быстро и прибыльно сбыть имеющиеся активы, либо сделать это без значимых потерь. Статью про ликвидность я писал здесь.

Высоколиквидные активы имеют большое количество потенциальных покупателей. В отличие от низколиквидных, сделки по продаже которых могут длиться неделями и даже месяцами. Примером здесь может служить недвижимость. Для ее сбыта потребуется много времени, уходящего на многоэтапный бюрократический механизм, а быстро найти покупателя получится лишь при сильном снижении рыночной стоимости.

Риск ликвидности может коснуться и отдельной компании, но для основных игроков она близка к ликвидности рынка в целом. Наиболее ликвиден американский рынок.

Уровень ликвидности тех или иных ценных бумаг зависит от разности между стоимостью их покупки и продажи, то есть размера финансового спреда. Самым легким способом проверить ликвидность бумаг является сверка с объемом торгов (чем он ниже, тем менее ликвидна ценная бумага). Определить объем торгов тех или иных акций помогут такие специализированные российские ресурсы, как finam.ru, rbc.ru, moex.com . В последнем случае торговый объем изображается в виде красных и зеленых столбиков внизу котировок:

Случайные риски

К числу инвестиционных рисков случайного типа относят природные катаклизмы, государственные перевороты и революции, военные и политические конфликты, то есть все неожиданные события, которые по последствиям часто близки к катастрофическим. В классификации книги Н. Талеба такие события названы «Черный лебедь».

Рыночный риск

Этот вид рисков основан на изменении стоимости актива. Для оценки рискованности используют понятие волатильность — уровень колебания цены того или иного актива на рынке. При этом высчитывается среднестатистическая стоимость объекта и показывается, насколько от нее отдаляются рыночные значения. Для этих расчетов используют формулу стандартного отклонения и коэффициент бета.

При небольших колебаниях цен актив не считается рискованным. Напротив, сильно упавший актив обладает высоким риском, с чем несогласен У. Баффет — ведь если известная акция стала очень дешевой, то наступил выгодный момент для ее покупки.

Иначе говоря, с падением цены акция (и тем более фонд акций, где нет риска банкротства) становится все менее рискованной для своего нового владельца. Картинка ниже показывает риск акций и облигаций США как отклонения от среднего значения, которые весьма велики:

Риски портфелей из акций и облигаций США:

Несистемные риски

Эти инвестиционные риски являются диверсифицируемыми, т.е. они характерны для отдельных отраслей и компаний.

Операционный риск

Возникновение операционного риска обусловлено производимыми на рынке операциями с активами. В большинстве случаев за подобные сделки отвечают банки, брокеры, либо управляющие компании. Операционные риски появляются при нарушении договорных отношений, а также при осуществлении мошеннических махинаций со стороны вышеуказанных лиц и организаций. Например, осенью 2016 года была лишена лицензии брокерская компания «Элтра» за манипуляции с котировками акций «Живой офис». За полгода до этого в похожей ситуации оказалась компания «Энергокапитал». Потери в такой ситуации несут все — как минимум своей репутацией.

Деловой риск

Финансовые опасности такого типа возникают в организациях, в основном, из-за некачественного и неэффективного менеджмента управленцев. Если предыдущий риск можно назвать внешним, то тут речь идет о внутреннем риске. Допущение определенных ошибок при организации работы компании может вызвать снижение стоимости ее акций на рынке ценных бумаг, а также количественное падение уровня продаж.

Примеров тут огромное множество — например, когда компания с целью диверсификации своего бизнеса пытается вкладывать деньги в другие направления и терпит убыток. Или же такой риск постиг многих продавцов традиционных товаров в конце прошлого века, когда они не смогли вовремя разглядеть перспективы онлайн-покупок и перестроить бизнес.

Кредитный риск

Зачастую у компаний существуют разнообразные долговые обязательства, по которым они обязаны платить — проценты по кредитам и облигациям, задолженности перед поставщиками, и другие. Кредитные риски возникают при неспособности организации оплачивать эти обязательства.

Постепенное увеличение долга компании в скором времени может привести к дальнейшему банкротству предприятия. В частности, массовое банкротство российских банков 2014-16 годов было не в последнюю очередь вызвано кредитным риском — из-за девальвации рубля резко выросла нагрузка на валютные кредиты, а санкции мешали дешевым займам для исправления ситуации.

Проверить организацию на кредитоспособность можно, качественно проанализировав ее бухгалтерскую отчетность, либо проверив ее финансовое состояние на специализированных рейтинговых аналитических ресурсах, таких как Fitch, S&P, Moody’s. Подробную статью о рейтинговых агентствах можно найти здесь.

Способы снижения инвестиционных рисков

Анализ прибыльности облигаций и акций за последние несколько десятилетий показывает, что инвестирование в акции наиболее рискованно на коротких временных отрезках. Облигации при кратковременном инвестировании менее волатильны и нередко прибыльнее акций. Противоположные результаты получаются при изучении долгосрочного инвестирования — прибыль от акций при вложении на длительные сроки выше, чем при вкладах в облигации, и ни одно долгосрочное инвестирование в акции не было убыточным.

Эти наблюдения формируют важные принципы, помогающие избежать некоторых ошибок при вложении средств, а также сократить инвестиционные риски:

1. Эффективное распределение активов в своем портфеле. Это поможет уменьшить риски при инвестировании, а также может способствовать росту прибыльности портфеля (история показывает, что приобретение равного количества акций и облигаций на длинном горизонте скорее всего принесет меньшую доходность, чем портфель, полностью составленный из акций — но колебания доходности при этом будут заметно ниже).
2. Выбор правильных инструментов, в том числе в зависимости от срока вложений. При инвестировании на длинные периоды времени наиболее эффективно вкладывать денежные средства в акции, тогда как при краткосрочном инвестировании лучше отдать предпочтение облигациям и депозитам. О классах активов написано здесь.
   

Один из известных примеров эффективного долгосрочного распределения:

Здесь видно, как портфель из 50% золота и 50% американских акций (ежегодно ребалансируемый, т.е. приводимый к соотношению 50 на 50) не только показал меньший риск, чем американские акции и золото по отдельности — но и принес большую доходность! Это стало возможно благодаря росту золота в кризисные периоды американского рынка и росту рынка в неблагоприятный для золота период.

▲ Однако этот пример не стоит рассматривать как вариант своего портфеля — резкий рост золота в 2000-е годы был вызван скорее спекулятивным настроем инвесторов, чем рыночными закономерностями.

Заключение

Инвестиционные риски классифицируются на системные и несистемные, хотя есть и другие системы — например, по величине риска, возможности его страхования и пр. Помимо перечисленных выше опасностей, каждого инвестора поджидают и психологические проблемы — например, подверженность информационному шуму, попытка скопировать чужие успешные действия и т.д.

Для избежания описанных проблем стоит качественно изучить всю необходимую информацию касаемо всех инвестиционных инструментов, с которыми предстоит работать. Один из неплохих практических методов работы с рисками состоит в том, чтобы найти собеседника с точкой зрения, противоположенной вашей, и внимательно выслушать его.

Если вы строите инвестиции в ожидании подъема процентных ставок, то полезно послушать, почему оппонент считает иначе. Закончить обзор хочу цитатой из книги «Покер лжецов», которая хорошо объясняет, насколько меняется отношение к риску, когда вы можете рисковать не своими, а чужими деньгами:

Что такое структурные продукты в инвестициях: какие бывают, плюсы и минусы, риски

Для получения высокой доходности инвестору приходится рисковать. Типичный пример – увеличение доли акций в портфеле. При этом не факт, что получится добиться ожидаемой доходности. Поэтому те инвесторы, которые не хотят потерять деньги, остаются вынужденными обходиться портфелями, где доля риска минимальна, но и шансов на получение прибыли также немного. Но и здесь есть свои риски. Дело в том, что инфляция приводит к обесцениванию капитала.

Брокерские компании, банки и управляющие осведомлены о том, что доходность для инвесторов играет очень важную роль. Равно, как и то, что они не любят терять инвестиции. В этом случае потери ощущаются гораздо сильнее по сравнению с аналогичной прибылью. Поэтому различные финансовые организации предлагают трейдерам возможность инвестирования в структурные продукты.

Что такое структурные продукты?

Это инвестиционные инструменты, на которых можно потенциально заработать больше, чем на банковских вкладах или облигациях. При этом и риски меньше. Правда, и здесь, как и в любых инвестициях, никто не может предоставить гарантий безопасности.

Внимание! Все названия компаний, которые фигурируют в этой статье, не являются инвестиционной рекомендацией. Они приводятся исключительно для примера.

Структурный продукт – это набор финансовых инструментов, которые в совокупности имеют совершенно другие инвестиционные характеристики. Как правило, структурный продукт состоит из двух компонентов: доходного и защитного. Первая часть – это то, что обеспечивает заработок. Например, управляющая компания, которой были доверены средства, решила, что в течение ближайших шести месяцев будет благоприятное время для роста курса золота. В результате, рискованную часть этого структурного продукта будут составлять опционы на золото. Как правило, на доходную часть приходится не больше десяти процентов структурного продукта.

Защитная часть используется для подстраховки инвестиционного портфеля. Если рискованная часть будет работать неправильно, то тогда часть убытка будет компенсироваться защитной частью. А при благоприятной конъюнктуре она позволит даже заработать. Как правило, на защитную часть приходятся банковские вклады или облигации. Размер защитной части не меньше 90% и не более 95%.

Если инвестиционные ожидания касаемо рискованной части структурного продукта оправдались, инвестор получает доход, который был оговорен с финансовым учреждением заранее. При неудаче инвестор хотя бы частично может вернуть инвестиции и не потерять все. А в некоторых случаях он может даже получить небольшой гарантированный доход. Некоторые структурные продукты предусматривают такую возможность.

Если в структурный продукт входит определенный набор вкладов или облигаций, то такой вариант – довольно простой. Но в некоторых случаях они имеют гораздо более сложное устройство. Например, могут применять одни производные инструменты для того, чтобы приобрести другие. Более того, в некоторых структурных продуктах может вообще не быть защитной части. В этом случае человек фактически играет в казино. Даже если вероятность выигрыша выше, все равно нет гарантий того, что он не потеряет все вложенные инвестиции. Такие портфели рассчитаны на неопытных инвесторов, которые хотят высокий заработок, не учитывая риски.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

На какой срок создаются структурные продукты?

Как минимум, на несколько месяцев. Долгосрочные структурные продукты рассчитаны так, чтобы инвестиции дали результат спустя несколько лет. В некоторых случаях погашение структурных продуктов может произойти и досрочно. Условия такого события известны заблаговременно. Это называется «автоколлом».

Во всех остальных аспектах, структурные продукты являют собой стандартные инвестпортфели, которые позволяют получить доход на увеличении стоимости акций, валют, биржевых товаров и так далее.

Валюта структурных продуктов может быть любой: как российской, так и иностранной.

Что влияет на результат инвестиций?

Ожидаемый результат вложений известен еще до того, как будут вложены средства. Правда, не в виде конкретного числа, а в форме возможных сценариев. Они указываются в условиях структурного продукта. Как правило, таких сценариев может быть от 2 до 4.

Как правило, никто не знает, какой из этих сценариев в результате сыграет. Так, в структурном продукте на акции «Газпрома» условия могут быть такими:

1. Если рост акций этой компании составит 20% годовых или больше, инвестор получает 15% дохода.
2. Если увеличение котировок составит меньше 20%, то инвестором будет получено 5% годовых.
3. Если стоимость акций не вырастет, инвестор получает деньги обратно.

Здесь учтите, что если рост акций «Газпрома» составит 50% за год, то доходность для инвестора составит все равно 15% годовых. А если стоимость увеличится на 19%, то человек, вложивший деньги в структурный продукт, получит лишь 5%.

Но здесь есть и преимущество – если акции внезапно подешевеют, защитная часть структурного продукта обеспечит сохранность вложенных средств, они возвращаются назад в полном объеме. Простыми словами, инвестор решает не получать часть прибыли, чтобы получить защиту капитала.

По структурным продуктам могут предлагаться условия посложнее. Например, на доходность влияет средняя цена базового актива за все время до того, как структурный продукт будет погашен. Или же может понадобиться, чтобы в определенное время, например, раз в квартал, стоимость финансового инструмента была или такой же, какая была состоянием на момент выпуска продукта или больше нее.

В ряде случаев инвестор получает часть доходности базового актива, известную заранее. А от коэффициента участия зависит то, какая прибыль будет получена в итоге. Например, если он составляет 80%, то если стоимость базового актива увеличится на 20%, инвестором будет получено 16%. То есть, 80% от 20% доходности. А если бы этот показатель был на уровне 90 процентов, то тогда доходность, полученная инвестором, составила бы 18%. Инвестор может ознакомиться с КУ в условиях структурного продукта.

В стоимость структурного продукта, как правило, включена комиссия управляющей компании. Она составляет не больше нескольких процентов от вложенной суммы, но инвестор получит прибыль уже с учетом комиссии. Помимо этого, могут быть дополнительные комиссии. Например, некоторые управляющие компании берут их за оформление договора или вывод средств. Все эти моменты необходимо узнавать заблаговременно.

Разновидности структурных продуктов

Создано большое количество структурных продуктов, имеющих различные условия. В зависимости от критерия, они могут быть разделены на следующие виды.

По присутствию на бирже

По этому параметру структурные продукты разделяются на биржевые и внебиржевые. Первые можно купить точно так же, как и ценные бумаги. Сюда входят ноты и структурные (инвестиционные) облигации. Чтобы их приобрести, необходимо обратиться к брокеру. Покупка биржевых структурных продуктов возможна и на индивидуальный инвестиционный счет с правом получения налогового вычета.

Что касается внебиржевых продуктов, отсутствует централизованное место, на котором они покупаются. Следовательно, их необходимо приобретать у банка, брокера или управляющей компании. Для этого необходимо обратиться в ту организацию, которая его выпускает. Юридически покупка оформляется через форвардный контракт или договор доверительного управления.

А некоторые структурные продукты могут быть выполнены в форме страхового полиса. Типичный пример – инвестиционное страхование жизни. Особенность такого продукта в том, что можно получить социальный налоговый вычет при условии, что оно было оформлено сроком от 5 лет.

По защите капитала

Ряд структурных продуктов обеспечивают защиту всех средств инвестора. Если инвестиционные ожидания не оправдались, инвестор получит все деньги назад.

Другие структурные продукты обеспечивают лишь частичную защиту капитала. Если ожидания не оправдались, то человек получает определенный процент от изначально вложенной суммы.

Как говорилось выше, в некоторых структурных продуктах защиты капитала нет. Но вкладывать в них средства не рекомендуется, поскольку высок риск потерять все средства. Но если вкладывать в них деньги, то лишь незначительную долю инвестиционного капитала.

По выплате дохода

Ряд структурных продуктов обеспечивают доходность лишь после того, как будет закончен срок действия. Другие же предусматривают частичную выплату дохода время от времени.

Детальная информация указывается в условиях структурного продукта. Например, может быть правило, что при падении стоимости базового актива ниже определенного уровня, выплаты купона не происходит.

Пример структурного продукта

Российские граждане могут воспользоваться сотнями структурных продуктов. Например, это инвестиционная облигация на USDRUB. Этот структурный продукт имеет полную защиту капитала. Доход выплачивается в конце. Базовый актив – валютная пара доллар-рубль.

Заявка на приобретение структурного продукта подается создавшему его брокеру. Ожидается доходность 10% годовых. Предусмотрено два сценария:

Источник https://investprofit.info/risk-for-investor/

Источник https://finzz.ru/chto-takoe-strukturnye-produkty-v-investiciyax-kakie-byvayut-plyusy-i-minusy-riski.html

Источник

Источник