ПИФ как инструмент венчурного финансирования

«ЕСЛИ ВЫ ЖЕЛАЕТЕ ПРЕУСПЕТЬ, ВЫ ДОЛЖНЫ ИСКАТЬ НОВЫЕ ПУТИ, А НЕ ХОДИТЬ ПО ИСТОПТАННЫМ ДОРОГАМ ДОСТИГНУТОГО УСПЕХА».

Джон Д. Рокфеллер

Создание новых продуктов, использование новых технологий являются главным и необходимым условием эффективного развития бизнеса и успеха в конкурентной борьбе в современном мире. Новые продукты, созданные с использованием новейших разработок и технологий, позволяют значительно увеличить норму прибыли и относительно легко завоевывать новые рынки.

Известно, что самые значительные прорывы в развитии крупнейших западных компаний связаны именно с инвестициями в новейшие высокотехнологичные разработки. При поддержке венчурного капитала нашли путь на рынок разработки генной инженерии, Интернет, компьютерные технологии, микропроцессорная техника, программное обеспечение и т.д.

В известном же словаре В.К.Мюллера термин венчур переводится как “рискованное предприятие или начинание”, “спекуляция”, “сумма, подвергаемая риску”. Под венчурными проектами не обязательно подразумеваются проекты по разработке и использованию новых технологий, это могут быть проекты по запуску и развитию нового предприятия или бизнеса.

Однако, не секрет, что успешность любого бизнеса во многом определяется доступностью финансовых ресурсов. А при запуске инновационных проектов значение финансовых ресурсов возрастает в несколько раз. Вечурные проекты рассчитаны, как правило, на несколько лет, и инвестиции в них возвращаются далеко не сразу. При этом в венчурном финансировании всегда есть риск, что инвестиции не окупятся.

По оценкам экспертов 70 — 80%% венчурных инвестиций в инновации не окупаются, но эффект от 20 — 30%% окупает все.

В современном посткризисном мире сложилась противоречивая ситуация. С одной стороны все понимают эффективность и необходимость инвестиций в новые технологии и развитие новых предприятий и бизнесов.

С другой стороны необходимые для этого финансовые ресурсы остаются практически недоступны для венчурного финансирования. Доступа к централизованным источникам финансирования затруднен, или практически отсутствует. Государство финансирует в основном наукоемкие и социально значимые проекты. Банки практически не финансируют венчурные проекты. Эти проекты нуждаются в долгосрочном кредитовании, и как правило при запуске венчурных проектов возникают трудности с предоставлением поручительств и гарантий.

Иные привычные средства финансирования трудно применимы для венчурного финансирования. Облигационный займ и выпуск дополнительных акций по открытой подписке, например, требуют серьезных организационных мероприятий, и стоимости привлеченных средств может быть очень высока.

Прямое финансирование через уставный капитал и дополнительную эмиссию акций по закрытой подписке позволяет без риска привлечь средства на большие сроки. Но при этом объем финансирования как правило ограничен финансовыми возможностями партнеров по бизнесу. Необходимо отметить, что прямое инвестирование имеет повышенную степень риска финансовых потерь в случае провала проекта, но также и повышенную доходность в случае его удачи.

В итоге потребности российского рынка в инвестиционном капитале удовлетворены минимальным образом.

Возможный выход из ситуации — использование паевых инвестиционных фондов в качестве инструмента коллективного финансирования венчурных проектов. Эта форма позволяет объединять небольшие инвестиции инвесторов, готовых рискнуть частью свободных средств. и не желающих взваливать на себя бремя регулярного управления. Вместе с тем она облегчает доступ инвесторов к технологическим разработкам и новым проектам.

Ситуация на российском рынке сложилась таким образом, что 86% общего объема инвестиций через ПИФы уходят на фондовый рынок, 11% инвестируется в недвижимость через закрытые фонды недвижимости, и только 3% инвестируется в реальный сектор экономики.

Поэтому не удивительно, что после кризисных обвалов фондового рынка и неоправдавшихся ожиданий инвесторов за ПИФами закрепилась репутация ненадежных финансовых инструментов.

Однако, ПИФ, как инструмент венчурного финансирования, может быть очень привлекателен и имеет ряд существенных преимуществ перед другими средствами и источниками финансирования.

ДЛЯ ЧЕГО НУЖЕН ПИФ?

• ПИФ эффективен для консолидации финансовых ресурсов нескольких инвесторов при реализации бизнес-проектов;
• ПИФ хороший инструмент защиты активов от захвата и недобросовестного использования;
• ПИФ позволяет дивесифицировать риски при венчурном инвестировании. При этом у него прозрачный механизм управления активами и принятия решений;
• ПИФ позволяет экономить налоговые затраты, и откладывается по времени уплата налогов для инвестора.

ЧТО ЖЕ ТАКОЕ ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД?

Впервые в России паевые инвестиционные фонды стали образовываться благодаря принятию Федерального закона от 29.11.2001 гю №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – Закон). Но первоначально деятельность российских паевых фондов ограничивалась только рынком ценных бумаг. Однако вскоре был принят ряд правительственных нормативных актов, благодаря которым стали появляться закрытые паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд (далее по тексту – ПИФ) – это обособленный имущественный комплекс. Пайщики (инвесторы) передают в фонд денежные средства, имущество или имущественные права, и получают в обмен паи паевого инвестиционного фонда, предоставляющие их владельцу права.

ПИФ не является юридическим лицом и считается созданным с момента согласования ФСФР Правил ПИФа, которые являются основным документов, определяющим все существенные условия создания и функционирования конкретного ПИФа.

Все имущество, входящее в состав ПИФа, принадлежит на праве общей долевой собственности пайщикам этого ПИФа и находится на балансе Управляющей компании. Между учредителями ПИФа (пайщиками) и Управляющей компанией заключается договор доверительного управления ПИФом.

Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой, которая дает инвестору право на участие в управлении активами фонда, а также право долевой собственности на имущество фонда. Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой, не имеет номинальной стоимости и свободно обращается по окончании формирования ПИФа. Кроме того, инвестиционный пай инвестор может продать или заложить третьим лицам.

Как уже было написано выше, в обмен на внесенное имущество (денежные средства), каждый инвестор получает инвестиционный пай. Инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество фонда. Это значит, что инвесторы, которые вносят разное по стоимости имущество, получают не разные по стоимости паи, а разные количества инвестиционных паев, одинаковых по размеру.

Стоимость инвестиционного пая определяется управляющей компанией расчетным путем, как стоимость чистых активов фонда, деленная на количество инвестиционных паев.

Минимальная стоимость имущества, необходимая для создания ПИФа, составляет 5 миллионов рублей.

Сроки формирования ПИФа достаточно жесткие. Имущество ПИФа должно быть полностью сформировано в течение трех месяцев, а начаться это формирование должно не позднее шести месяцев с даты регистрации Правил.

ПИФы различаются в зависимости от состава и структуры активов.

Для инвестиций в реальный сектор экономики представляют интерес фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций, фонд прямых инвестиций и фонд недвижимости. Все указанные фонды могут быть только закрытыми.

Это означает, что владельцы его паев не имеют права требовать прекращения договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом до истечения срока его действия.

Срок действия ПИФа определяется Правилами ПИФа и может составлять от 1 года до 15 лет с начала его формирования.

По оценкам экспертов средняя продолжительность венчурных проектов составляет 6-8 лет.

Инвесторы безусловно не являются альтруистами и рассчитывают на получение дохода от венчурных проектов, превышающего доход по депозитам банков. Венчурные проекты являются рискованными, но мировая практика показывает, что доходность венчурных проектов в случае удачи существенно выше. ПИФ позволяет диверсифицировать риски, его средства могут вкладываться в различные проекты. Возможно также создание ПИФа под определенный проект. Управляюшщая компания может осуществлять доверительное управление несколькими ПИФами.

Инвесторы ПИФа имеют несколько видов дохода. Основной доход инвесторы получают при прекращении ПИФа пропорционально количеству принадлежащих им паев.

Дополнительно инвесторы могут получать фиксированный промежуточный доход, в размерах и с периодичностью, установленными Правилами ПИФа. Инвесторы могут также получать доход при купле-продаже принадлежащих им паев в течение всего срока существования ПИФа.

Кроме вышеизложенного рассмотри дополнительные преимущества ПИФа как инструмента финансирования.

ПРЕИМУЩЕСТВА ПИФА

Во-первых, при инвестировании в фонд у инвестора значительно снижаются риски потери вложений по сравнению с прямым инвестированием в бизнес-проекты. Ведь управляющая компания может вложить средства сразу в два и более проектов, и тем самым достигается диверсификация рисков. Если один проект принесет убытки, то прибыль по другим проектам компенсирует пайщикам их потери.

Венчурное инвестирование для всех

Недавно Управляющая компания «Атланта» объявила о начале формирования закрытого паевого фонда венчурных инвестиций, объектами финансирования которого станут интернет-проекты на ранней стадии развития. Таким образом, инвестировать в зарождающиеся российские стартапы теперь сможет практически каждый — стоимость одного пая составляет 5 000 рублей.

«Атланта» — не первая компания, которая предлагает подобные инструменты на рынке. Уже три года существует ПИФ «Финам — Информационные технологии», который инвестирует средства в ценные бумаги IT-компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения, интернет-проектов и других инновационных продуктов.

Но что такое ПИФы и как работает этот механизм инвестирования? Какие преимущества он дает для инвестора и какие подводные камни могут подстерегать на его пути? В чем особенность инвестирования через ПИФы в сфере технологических и интернет-стартапов?

Что такое венчурный ПИФ?

Венчурный ПИФ — это просто сложенные вместе средства пайщиков, на которые управляющая компания (УК) приобретает акции или доли в Интернет-проектах. Право пайщика на долю имущества ПИФ удостоверяет ценная бумага — инвестиционный пай, который может быть продан на вторичном рынке. В результате изменения стоимости проектов изменяется и стоимость ПИФ, а значит и стоимость пая (Разница между стоимостью покупки и продажи пая и является доходом/убытком пайщика).

Надо сказать, что за соблюдением законодательства и интересами пайщиков следит отдельная независимая компания — специализированный депозитарий. Она контролирует сделки УК и без ее согласия не может происходить распоряжение средствами ПИФ. Важно знать, что собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики. УК лишь осуществляет доверительное управление профинансированными проектами, получая за это вознаграждение.

Таким образом, венчурный ПИФ является тем инструментом, который позволяет с небольшими деньгами участвовать в инвестировании сразу нескольких Интернет-проектов.

В чем достоинства инвестирования через ПИФ?

• Для покупки пая минимальная сумма денежных средств относительно небольшая (например, пай в «Атланте» стоит 5 000 рублей), в то время, чтобы купить или инвестировать в Интернет-проект самостоятельно, потребуется более значительная сумма;
• Управление ПИФ и контроль за управлением разделены между независимыми компаниями, которые являются профессионалами с этой сфере и имеют все необходимые лицензии;
• Выйти из ПИФ можно, продав паи на вторичном рынке;
• ПИФы строго регулируются законами. Деятельность по управлению ПИФ регламентирована законодательством вплоть до мелочей. За исполнением закона следит Федеральная служба по финансовым рынкам. Следствием такого регулирования является то, что на текущий момент нет ни одного случая «банкротства» ПИФов;
• В ПИФ как правило приобретается несколько проектов, что дает возможность получить доход с разных компаний. С другой стороны таким образом снижаются риски: если один проект окажется убыточным, его потери компенсируют другие.

В чем недостатки ПИФ?

• Управляющая компания получает вознаграждение за управление ПИФ, которое выплачивается за счет имущества и ПИФ и уменьшает стоимость пая;
• Вкладывая в венчурный ПИФ пайщик берет на себя определенные риски, поскольку Интернет-проектам свойственна рыночная неопределенность, и никто не может гарантировать прирост пая (к тому же такое гарантирование запрещено законом);
• Пайщик ограничен в управлении проектами — за него это делает управляющая компания. Таким образом многие решения и сделки по ПИФ осуществляются без участия пайщика.

Какие венчурные ПИФы, работающие с Интернет-проектами, есть на рынке?

ПИФ «Атланта Старт», который инвестирует средства в акции и доли малых и средних ИТ- компаний, реализующих проекты в сфере «Интернет и новые медиа».

В настоящий момент ПИФ формируется, и минимальная сумма денежных средств для покупки пая составляет 5 000 рублей. Предварительная заявка на покупку паев фонда «Атланта Старт».

• «Интернетные штучки» — место, где ежедневно публикуются обзоры новых интересных сайтов, программ, новости веб2.0 проектов и различные мнения об Интернете;
• «МоеМесто» — сервис хранения закладок и личной информации в Интернете;
• «Фабрика Футбола» — 3D online симулятор футбола с элементами менеджмента;

В настоящий момент купить паи этого фонда можно только на вторичном рынке.

• «Мамба» — Cистема знакомств и общения, объединяющая десятки известных порталов и сайтов;
• «Е-генератор» — служба реализации удаленных проектов в сфере рекламы и веб-разработки;
• «Бука» — ведущая компания на российском рынке компьютерных игр;
• «Ашманов и Партнеры» — компания, которая специализируется в области интернет-консалтинга и разработки интеллектуального программного обеспечения.

Вопросы к хабрасообществу:
1. Какие средства инвестирования вы использовали и какие выводы сделали на основе этого опыта?
2. В какие области стоит вкладывать инвесторам сейчас, во время сложной экономической ситуации?
3. Что еще вам интересно было бы узнать о ПИФ — зарубежный опыт, реальные примеры инвестирования, мнения авторитетных специалистов?

Источник https://veselkov.me/in/venchur/pif-kak-instrument-venchurnogo-finansirovaniya.html

Источник https://habr.com/ru/post/47056/

Источник

Источник