Организация финансов инвестиционных фондов

Понятие инвестиции как составного элемента экономики возникло сравнительно недавно. Даже в академических кругах до сих пор нет единого мнения насчет того, являются ли инвестиционные процессы экономическими в чистом виде или же это больше относится к модели мотивированного поведения социальных групп (социодинамика).

Ничего в этом удивительного нет, если учесть, что экономика как научная дисциплина обрела свой статус лишь в середине 20 века, а в некоторых странах она до сих пор считается чуть ли не лженаукой с соответствующим к ней отношением (правда и результаты таких стран тоже всем хорошо известны).

Если же говорить непосредственно о самих процессах инвестирования, то основной фундамент, на котором они могут существовать, состоит из трех главных принципов:

1. Стоимость капитала во времени (ставка ссудного процента, скорость обесценения денег)
2. Направленность на потребление в будущем
3. Наличие специализированных институтов и инфраструктуры, способной обеспечить весь процесс инвестирования

Первые два пункта довольно хорошо известны многим, и главный интерес представляет третий пункт, т.е. сама система работы инвестиций, принципы ее действия и основные элементы, составляющие ее.

Инвестиционные фонды – понятие, виды и характеристики

Инвестиционный процесс или просто инвестиции не могут существовать сами по себе и в некоем виртуальном пространстве. Естественно, что для реализации отношений, связанных с деньгами, вложением их в бизнес для инвестирования, необходимы как сам рынок капитала (определяющее условие), так и те, которых принято называть агентами рынка – покупатели и продавцы.

В современных условиях отношения между этими двумя сторонами товарного или денежного обмена существует очень большая и технологически развитая финансовая инфраструктура. Она обеспечивает быстрое осуществление сделок, оборот капитала, поиск контрагентов и т.п. Во многом это касается и инвестирования.

В инвестиционном процессе немаловажную роль исполняют целая серия разнообразных организаций и компаний, к числу которых относятся инвестиционные фонды.

В общем понимании фонд инвестиционный это — организация (как коммерческая, так и общественная или публичная), основной задачей которой является формирование пакета (пула, фонда) материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов для последующего их вложения в активы, способные принести прибыль за счет роста их стоимости во времени.

По правовой принадлежности имущества и активов фонды могут быть нескольких форм собственности:

1. Государственные (суверенные). Например:

• федеральный инвестиционный фонд это — финансовая организация, учредителями которой являются исполнительные органы власти (Правительство РФ, Министерство Финансов, Центральный банк), и основной задачей которой является обеспечение выполнения целевых функций в области социального обеспечения, здравоохранения, развития культуры и науки. Эти фонды по своему статусу являются внебюджетными организациями. Главными инструментами работы таких фондов являются выпуск государственных обязательств в виде облигаций, вложением средств фонда в высоколиквидные и надежные финансовые активы (валюта, золото, ценные бумаги других государств). Например, инвестиционный фонд РФ – это, прежде всего, ФНБ (фонд национального благосостояния).
• суверенные инвестиционные фонды это – коммерческие организации, одними из учредителей которых могут быть правительственные структуры или находящиеся под патронажем государства (в виде обеспечительных гарантий по долгам, кредитам) компании, или специальные агентства. Например, такие, как хорошо всем известный фонд «Сколково» или «Фонд развития Восточной Сибири и Дальнего Востока»

1. Публичные, или имеющие общественную значимость фонды. К этой категории относятся инвестиционные фонды различных форм собственности, но которые объединены целью инвестирования общественных средств и использования полученных доходов для финансирования важных социальных программ.

• Наиболее наглядным примером в этом отношении может служить Пенсионный Фонд РФ. Его финансовая база, как известно, состоит из двух частей — денег граждан и частично государственных (например, пенсии госслужащих или программа софинансирования). Основным инструментом получения дохода ПФР является его портфель. Инвестиционный портфель пенсионного фонда — это активы, с помощью которых средства на выплату пенсий формируются из доходов от вложений в ценные бумаги и другие высоколиквидные инструменты финансового рынка.
• Другим примером инвестиционного фонда, имеющего важное социальное значение, могут служить разнообразные региональные фонды, созданные при участии местных правительств или администраций. Наиболее показательными в этом отношении – инвестиционные фонды ЖКХ или капитального строительства. Инвестиционный фонд ЖКХ это финансовая организация, чей капитал формируется за счет средств, поступающих от населения в виде оплаты за коммунальные услуги и частичного финансирования из средств регионального и/или федерального бюджетов. Инвестиционная политика таких фондов довольно ограничена и представлена в основном инструментами типа ОФЗ (или региональных эмитентов) и инвестициями в капитальное имущество (основные фонды). Инвестиции в основные фонды – это, прежде всего, вложения денег в перспективные строительные проекты, способные принести доход в будущем за счет увеличения своей рыночной стоимости (например, участие в девелоперских проектах, строительстве торговых центров, туристических гостиниц, платных дорог или парковок).

1. Коммерческий сектор, или частные инвестиционные фонды. Наиболее многочисленная группа представлена самыми разнообразными типами фондов:

• Венчурные (см. Венчурные инвестиции — что это такое), или инновационные
• Хедж – фонды, или фонды, работающие с использованием специальных методов управления риском
• Альтернативных инвестиций или вложения капиталов инвесторов в различные ценные вещи и объекты, имеющие историческую или культурную ценность (картины, музеи, предметы антиквариата, драгоценные камни и прочие артефакты)
• Фонды фондов. Инвестиционные структуры, скупающие активы или доли участия в капитале в других инвестиционных фондах.
• Семейные трасты или приватные благотворительные фонды, управляющие активами исключительно частных лиц.

Заключение

Дополнять этот список можно еще многими видами организаций, но приведенный перечень вполне достаточен для того, чтобы понять, что это такое инвестиционные фонды, из чего состоят и для чего предназначены.

Однако есть еще несколько важных моментов, без которых понятие «что такое инвестиционные фонды» было бы раскрыто не полностью.

Во – первых. Финансовые и инвестиционные фонды это, прежде всего, структура, главное предназначение которой — сбор и консолидация финансовых или любых других активов от разнообразных участников, начиная от ограниченного доверенного круга семейных инвесторов и заканчивая пенсионными фондами, работающими с деньгами миллионов человек.

Во — вторых. Собрать деньги для инвестирования — это не значит еще ими управлять. Работа на финансовых рынках (как и на любых других), тем более, с целью инвестирования, сопряжена с риском, возможностью потерь или просто неполучения запланированного дохода. Управлять активами всегда должны профессионалы, т.е. те, кто хорошо знает рынок, его инструменты, возможности и ограничения их использования. Поэтому в большинстве случаев инвестиционные фонды привлекают к управлению своими собранными средствами специалистов как отдельных лиц, так и целые компании, которые называются управляющими (УК).

Управляющая компания инвестиционного фонда — это коммерческая организация, которая осуществляет управление активами фонда на рынке за определенное вознаграждение. Отношения между собственником средств (фондом) и УК строятся на основе договора управления (Договор доверительного управления) и инвестиционной декларации фонда.

В — третьих. Важной особенностью привлечения УК для управления активами фонда является то, что УК (в виде ее собственников либо наемного персонала) не несут никакой ответственности перед фондом за убытки, возникшие от инвестирования на финансовых рынках (кроме случаев, когда судом будет доказано умышленное деяние). Это определяется тем, что финансовые рынки (как и любой бизнес) относятся к рискованным способам вложения денег и поэтому инвесторы несут все риски инвестирования самостоятельно.

8.4 Особенности организации финансов отдельных участников финансового рынка

Финансовый рынок обслуживает перераспределение финансовых ресурсов между инвесторами и заемщиками. При этом перераспределение может происходить путем непосредственной передачи финансовых ресурсов от инвестора заемщику, если совпадают требования заемщиков и кредиторов к сумме, срокам, доходности и уровню риска этой операции. В случае несовпадения интересов их несоответствие устраняется финансовыми посредниками, которые могут привлекать финансовые ресурсы нескольких инвесторов для удовлетворения потребностей заемщика или диверсифицировать вложения отдельного инвестора. Финансовые посредники 1 предоставляют своим клиентам широкий набор финансовых инструментов и услуг, снижают уровень риска вложений, так как являются специалистами по управлению денежными средствами, ценными бумагами и иным имуществом.

Финансовые посредники активно осуществляют деятельность по аккумулированию денежных средств инвесторов, преимущественно мелких, с целью последующего инвестирования в ценные бумаги и иные финансовые инструменты для получения дохода. По сравнению с прямым инвестированием финансовые посредники обеспечивают инвесторам профессиональное управление денежными средствами, диверсификацию вложений и снижение рисков инвестирования, снижение издержек управления, ликвидность и защищенность вложений.

Основной задачей инвестиционных фондов, а также других профессиональных участников рынка ценных бумаг 2 является привлечение и объединение средств физических и юридических лиц с последующим их инвестированием в ценные бумаги, другое имущество, управление инвестициями, а также обслуживание этих процессов. Они аккумулируют в своих руках значительные объемы финансовых ресурсов, ценных бумаг, их деятельность при этом зависит от рыночной конъюнктуры и соответственно является рискованной, а целью функционирования, как у любой коммерческой организации, остается получение прибыли (дохода). Поэтому государство предъявляет к таким-организациям дополнительные требования, чтобы обеспечить макроэкономическую стабильность, а также устойчивость как финансовой системы страны в целом, так и ее составных частей.

В этой связи организация и функционирование инвестиционных фондов, прочих профессиональных участников рынка ценных бумаг характеризуются по сравнению с другими коммерческими организациями рядом специфических черт, таких как:

• законодательное ограничение состава акционеров (учредителей, участников) организации;

• государственное лицензирование и регулирование деятельности;

• запрет на осуществление иных, кроме операций на финансовом рынке, видов предпринимательской деятельности.

Высокий уровень государственной регламентации деятельности инвестиционных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг дополняется нормативными ограничениями процессов формирования и использования финансовых ресурсов, в первую очередь для инвестиционных фондов.

Инвестиционные фонды в Российской Федерации в соответствии с действующим законодательством создаются для привлечения денежных средств или другого имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления. Они представляют собой находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления 3 . Таким образом, инвестиционные фонды в России могут образовываться в форме акционерных или паевых инвестиционных фондов.

Акционерный инвестиционный фонд образуется только в виде открытого акционерного общества, при этом действующие нормативно-правовые акты накладывают ряд ограничений на организацию его финансов, а именно:

• инвестирование денежных ресурсов, другого имущества только в ценные бумаги и другие объекты, указанные в инвестиционной декларации фонда 4 ;

• государственное регулирование размера собственных средств акционерного инвестиционного фонда, состава и структуры его активов;

• передача инвестиционных резервов фонда 5 в доверительное управление управляющей компании;

• ограничение права размещения ценных бумаг обыкновенными именными акциями по открытой подписке. Акции фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.

Такие требования обусловлены, с одной стороны, спецификой деятельности фондов как финансовых посредников, с другой — их ролью в обеспечении стабильности финансового рынка, отдельных субъектов хозяйствования.

Источником финансовых ресурсов для фондов в процессе их функционирования являются доходы, полученные от управляющей компании по договору доверительного управления активами фонда. Объем финансовых ресурсов фонда определяется как внешними (рыночная конъюнктура, темпы инфляции, государственная политика, профессионализм работников управляющей компании и т.п.), так и внутренними (инвестиционная декларация, размер вознаграждения управляющей компании, расходы на содержание органов управления фондом) факторами.

В этой связи для защиты интересов акционеров имущество акционерного инвестиционного фонда делится на предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы) и для обеспечения деятельности его органов. Деление осуществляется и пропорции, зафиксированной в уставе фонда. Расходы на содержание органов управления фондом покрываются за счет имущества и денежных средств, предназначенных для обеспечения деятельности органов фонда в соответствии с уставом. Расходы на управление активами фонда покрываются за счет имущества фонда, находящегося в доверительном управлении.

Размер вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, лицу, ведущему реестр владельцев инвестиционных паев, оценщику и аудитору законодательно регламентируется государством и не может превышать 10% среднегодовой стоимости чистых активов акционерного инвестиционного фонда. Вознаграждение выплачивается либо за счет имущества фонда, либо за счет доходов от управления акционерным инвестиционным фондом.

Прибыль фонда после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет и государственные внебюджетные фонды распределяется в соответствии с уставными документами фонда. Акционерные инвестиционные фонды обязаны выкупать акции у акционеров в случаях, предусмотренных федеральными законами «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». Таким образом, доходы инвесторов фонда формируются в порядке, аналогичном общему порядку, установленному для владельцев обыкновенных акций.

Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного инвесторами 6 в доверительное управление управляющей компании. Фонд выступай как одна из форм коллективного инвестирования, при этом инвестор становится собственником инвестиционного пая — ценной бумаги, выдаваемой управляющей компанией. Имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанный с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, а также имеет все права, удостоверенные ценными бумагами, составляющими паевой инвестиционный фонд, включая право голоса по голосующим ценным бумагам.

Источниками доходов инвесторов паевого инвестиционного фонда являются дивиденды, проценты, прирост курсовой стоимости ценных бумаг, составляющих его портфель. Доходы инвесторов формируются путем погашения принадлежащих им инвестиционных паев управляющей компанией в порядке, предусмотренном правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Порядок выплаты вознаграждения управляющей компании и возмещения расходов, связанных
с доверительным управлением, аналогичен установленному пня управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов.

Доходы профессиональных участников рынка ценных бумаг формируются за счет предоставления услуг юридическим и физическим лицам на рынке ценных бумаг. Кроме того, организации, осуществляющие дилерскую, брокерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами имеют право осуществлять операции на финансовом рынке за счет собственных финансовых ресурсов и получать доход от такой деятельности. Доходы от операций на финансовом рынке являются для профессиональных участников рынка ценных бумаг основным источником формирования прибыли.

В процессе своей деятельности, формирования и использования прибыли профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны соблюдать устанавливаемые Федеральной службой по финансовым рынкам нормативы достаточности собственных средств для профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую, брокерскую, клиринговую, депозитарную деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, по организации торговли на рынке ценных бумаг 7 . Собственные средства при этом рассчитываются исходя из размера уставного, добавочного, резервного капиталов, фонда социальной сферы, нераспределенной прибыли прошлых лет и отчетного периода 8 , т.е. на объем собственных средств основное влияние оказывают объем и структура финансовых ресурсов профессионального участника рынка ценных бумаг. Соблюдение значений норматива достаточности собственных средств позволяет обеспечить финансовую устойчивость самих профессиональных участников рынка ценных бумаг, гарантировать сохранность средств инвесторов и защиту их прав.

Кроме того, государственное финансовое регулирование деятельности инвестиционных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг направлено на решение таких макроэкономических задач, как развитие финансового рынка страны, создание эффективных механизмов инвестирования ресурсов для субъектов хозяйствования и граждан.

1 К ним относятся кредитные и страховые организации, финансовые компании, инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, биржи и т.д.
2 К профессиональным участникам рынка ценных бумаг относятся организации, осуществляющие брокерскую, дилерскую, депозитарную, клиринговую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
3 Федеральный закон от 29.11.2001 № 156 ФЗ «Об инвестиционных фондах»
4 В качестве объектов инвестирования могут выступать денежные средства, в том числе в иностранной валюте, государственные ценные бумаги Российской Федерации, государственные ценные бумаги субъектов РФ; муниципальные ценные бумаги; акции и облигации российских открытых акционерных обществ; ценные бумаги иностранных государств; акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций, другие ценные бумаги и имущество. Недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество могут входить только в состав активов акционерных инвестиционных фондов и активов закрытых паевых инвестиционных фондов.
5 Инвестиционные резервы — это имущество акционерного инвестиционного фонда, предназначенное в соответствии с его уставом для инвестирования.
6 Инвесторы при этом выступают в качестве учредителей доверительного управления.
7 В настоящее время действуют нормативы, утвержденные приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 24.04.2007 N° 07-50/пз-н «Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».
8 Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 23.10.2008 № 08-41/пз-н «Об утверждении Положения о порядке расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов».

(Материалы приведены на основании: А.Г. Грязнова. Е.В. Маркина Финансы. Учебник. 2-е изд. – М.:Финансы и статистика, 2012)

Особенности финансов инвестиционных фондов

Инвестиционный фонд – акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность по привлечению средств за счет эмиссии собственных акций, инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговли ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами в размере 30 % и более стоимости своих активов.

Инвестиционный фонд не имеет права:

1) осуществлять другие инвестиции, кроме как в ценные бумаги;

2) выпускать облигации, привилегированные акции, дающие преимущественное право перед другими кредиторами;

3) инвестировать более 5 % своих чистых активов в ценные бумаги одного эмитента;

4) приобретать акции других инвестиционных фондов;

5) приобретать и иметь в своих активах 15 % и более облигаций одного эмитента.

16. ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ НЕКОММЕРЧЕСКУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Учреждение – это организация, созданная собственником для организации управления, социально-культурных и других функций некомпетентного характера, финансируемая полностью или частично этим собственником. Собственником могут быть государственные органы федерального или регионального уровня, органы местного самоуправления (муниципальная собственность). Имущество закрепляется за учреждением на праве оперативного управления.

Общественные и религиозные организации: политические партии, общественные и религиозные движения, профсоюзы, творческие союзы. Особенность этой формы организации в том, что это добровольное объединение граждан для удовлетворения духовных и других нематериальных потребностей на основе общности их интересов. Они осуществляют предпринимательскую деятельность, с тем чтобы достичь целей, для которых они созданы. Члены организации не сохраняют права на переданное в их собственность имущество, в том числе членские взносы. Участники не несут ответственности по обязательствам организации.

Потребительские общества и потребительские кооперативы – добровольное объединение граждан и юридических лиц с целью удовлетворения материальных и других потребностей участников. Организуются путем объединения его членами имущественных, паевых взносов на основе системы потребкооперации, созданной для снабжения сельского населения на территории, не выгодной для деятельности торговых организаций.

Другая форма – фонды – учреждения, созданные гражданами и юридическими лицами на основе добровольных имущественных взносов для социальных, благотворительных, культурных, образовательных и других общественно полезных целей без членства учредителей фонда, т. е. фонд не предполагает обязательную для каждого участника уплату членских взносов. Они, как правило, добровольны. Учредители не отвечают по обязательствам фонда, и наоборот, фонд может заниматься предпринимательской деятельностью, необходимой для достижения целей, для которых он создан.

Можно создавать союзы, федерации, объединения. Основную часть услуг осуществляют учреждения (образования здравоохранения, культуры и искусства, государственные учреждения).

Народное образование включает в себя дошкольное воспитание, общеобразовательное воспитание, профессионально-техническое образование, среднее специальное образование, высшее образование. Большая часть учреждений образования находится в федеральной и местной собственности. Основной источник образования ресурсов – федеральный и местные бюджеты. Из федерального бюджета финансируется основная часть вузов, а также часть учреждений среднего специального образования, некоторые ведомственные учреждения народного образования других типов. Из региональных бюджетов финансируются остальные вузы (регионального подчинения), оставшиеся техникумы, значительная часть ПТУ, предусматриваются расходы на подготовку и переподготовку кадров. Школы (общеобразовательные), дошкольные учреждения финансируются из местного муниципального бюджета.

21. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

Государственные финансы – денежные отношения по поводу распределения и перераспределения ВНП, которые связаны с формированием финансовых ресурсов в руках государства.

Государственные финансы:

В РФ в есть следующее административное деление:

4) Москва и Санкт-Петербург;

5) финансы субъектов Федерации (в РФ 89 субъектов). Государственный бюджет как экономическая категория выражает систему экономических отношений между государством, предприятиями и населением по поводу распределения и перераспределения совокупного общественного продукта и национального дохода и формирования централизованного общегосударственного фонда денежных средств.

Бюджетное устройство – это организация бюджетной системы, принципы ее построения, совокупность бюджетов государства.

Бюджетный процесс – это регламентированная законодательством деятельность органов власти по составлению, рассмотрению, утверждению и исполнению бюджета.

Исполнение бюджета – это работа по обеспечению полного и своевременного поступления налогов и других платежей, доходов в целом и по каждому источнику, а также финансирование мероприятий в пределах утвержденных по бюджету сумм в течение финансового года.

Финансы субъектов РФ состоят из:

1) федерального бюджета:

3) внебюджетных фондов;

4) государственного кредита.

Местные финансы (МФ) – совокупность денежных средств, формируемых и используемых для решения вопросов местного значения. МФ включают средства местного бюджета, государственные и муниципальные ценные бумаги, принадлежащие органам местного самоуправления, и другие финансовые средства. Формирование и использование МФ основывается на принципах самостоятельности, государственной финансовой поддержки и гласности.

Местные финансы не относятся к государственным финансам, так как существуют документы, которые разграничивают местные права и полномочия и государственные.

Через местные финансы государство активно проводит социальную политику. На основе предоставления местным органам власти средств для их бюджетов осуществляется финансирование муниципального народного образования, здравоохранения, коммунального обслуживания населения. При этом круг финансируемых мероприятий расширяется. За счет средств региональных бюджетов стали финансироваться не только общеобразовательные школы, но и высшие учебные заведения, крупные объекты здравоохранения, мероприятия по внутренней безопасности, правопорядку, охране окружающей среды и др.

Состав и структура местных финансов. Звеньями системы МФ являются местные бюджеты, специальные фонды местного значения, финансы

, находящихся в собственности местных органов управления. Главное звено МФ – местный бюджет, который включает основные доходы и расходы местных органов власти.

В современных условиях все в большей степени местные органы власти призваны обеспечивать комплексное развитие территорий, пропорциональное развитие производственной и непроизводственной сфер.

23. БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА СТРАНЫ

Бюджетная система – основанная на экономических отношениях и юридических нормах совокупность всех видов бюджетов в стране, имеющих между собой установленные законом взаимоотношения. Бюджетные системы разных стран отличаются своей структурой, количеством отдельных видов бюджетов. Наблюдается значительная зависимость бюджетной системы от государственного устройства и территориального деления. Особенно это касается структуры государственного бюджета, имеющего свои национальные особенности в каждой стране.

Единство бюджетной системы основано на взаимодействии бюджетов всех уровней, осуществляемом через использование регулирующих доходных источников, создание целевых и региональных бюджетныхфондов, их частичное перераспределение. Это единство реализуется через единую социально-экономическую, включая налоговую, политику.

Бюджетная структура – основанная на экономических отношениях и юридических нормах совокупность всех видов бюджетов в стране.

Главный документ в построении бюджетной системы – Конституция РФ.

В соответствии с Конституцией РФ существует 2 вида государств:

Российская Федерация (РФ) – федеративное государство, имеющее 3 уровня. Кроме Конституции, в РФ существует закон, который определяет бюджетное устройство страны.

Первый уровень – центральный бюджет (находится в Москве).

Второй уровень – региональные бюджеты (республик, областей, краев, Москвы, Санкт-Петербурга).

Третий уровень – местные бюджеты (города, |района, сельского населенного пункта и т. п.). Кроме Конституции РФ и Закона о бюджетном устройстве, принимается ежегодно Закон о бюджете на текущий год.

Бюджетное регулирование – система перераспределения денежных средств, состоящая в передаче части ресурсов вышестоящего бюджета нижестоящему в целях сбалансированности.

К механизму регулирования относятся:

3) регулирующие доходные источники. Субсидия – часть общих государственных налоговых доходов, которые поступают в распоряжение вышестоящих бюджетов и, передаваемых нижестоящим бюджетам в порядке перераспределения.

Порядок перераспределения – особая форма связи между отдельными звеньями федеральной системы.

Субсидии бывают:

2) универсальными (без указаний).

Субсидии могут иметь как одноразовый, так и срочный характер.

Субвенция – часть фиксированного объема государственных средств, которые выделяются нижестоящим бюджетам для финансирования их расходов.

Организация финансов инвестиционных фондов

Особенности финансового рынка

На финансовом рынке финансовые ресурсы перераспределяются между инвесторами и заемщиками. Такое перераспределение происходит через непосредственную передачу финансов от инвестора заемщику при совпадении требований сторон к сумме, сроку, уровню риса и доходности данной операции. Если интересы сторон не совпадают, данное несоответствие устраняют финансовые посредники, привлекающие финансовые ресурсы от нескольких инвесторов с целями удовлетворения запросов заемщика или диверсификации вложений отдельного инвестора.

Высокая степень государственной регламентации функционирования инвестиционных фондов дополняется законодательными ограничениями процессов формирования и использования финансовых ресурсов.

Финансы акционерного инвестиционного фонда

Управление финансами акционерного инвестиционного фонда организуется в соответствии с рядом нормативных ограничений:

• инвестирование финансов и имущества в те объекты, которые указаны в инвестиционной декларации;
• регулирование со стороны государства размера собственных средств, а также состава и структуры активов фонда;
• обязательная передача инвестиционного имущества фонда управляющей компании на основании договора доверительного управления;
• право размещать только обыкновенные именные акции по открытой подписке;
• оплата акций фонда исключительно денежными средствами или другим имуществом, закрепленным в инвестиционной декларации;
• запрет на неполную оплату акций в процессе их размещения.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Перечисленные требования связаны, прежде всего, с особенностями деятельности фонда в роли финансового посредника, а также с ролью таких фонда в поддержании устойчивости финансового рынка в целом.

Источник финансовых ресурсов для фонда — доходы, которые получены от управляющей компании в результате доверительного управления имуществом фонда. Чтобы защитить интересы инвесторов, акционерный инвестиционный фонд делит свое имущество на инвестиционные резервы и имущество, обеспечивающее деятельность органов управления фондом. Расходы на обеспечение функционирования органов управления фондом покрывают имущество и денежные средства, предназначенные для этих целей согласно устава. Расходы на управление инвестиционными резервами покрывает имущество фонда, находящееся в доверительном управлении.

Формирование доходов инвестиционных фондов

Прибыль после уплаты акционерным инвестиционным фондом налогов и обязательных платежей подлежит распределению в соответствии с уставом. Акционерный инвестиционный фонд обязан выкупить акции у его акционеров в ряде случаев, предусмотренных законодательством. Итак, доходы акционеров инвестиционного фонда формируются аналогично порядку, определенному для владельцев обыкновенных акций.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Паевые инвестиционные фонды могут получать доходов от дивидендов, процентов, прироста курсовой стоимости различных ценных бумаг, включенных в его портфель. Формирование доходов инвесторов осуществляет через погашение управляющей компанией принадлежащих инвесторам инвестиционных паев в строго установленном порядке.

Формирование доходов профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется через предоставление услуг на рынке ценных бумаг физическим и юридическим лицам. Помимо этого, организации, которые осуществляют брокерскую или дилерскую, деятельность имеют право проводить на финансовом рынке операции за счет собственных ресурсов и получать прибыль от подобной деятельности. Доход от операций на финансовом рынке является для профессионального участника рынка ценных бумаг главным источником получения прибыли.

Государственное регулирование организации финансов инвестиционных фондов имеет своей целью решение ключевых макроэкономических задач: развитие финансового рынка государства, формирование эффективных инструментов инвестирования активов для отдельных субъектов хозяйствования и физических лиц.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Как устроены паевые инвестиционные фонды

И стоит ли с ними связываться

Мало кто знает, как работают ПИФы. Люди впервые слышат эту аббревиатуру, когда начинают интересоваться инвестициями.

Вкладываться в ПИФы предлагают банки и инвесткомпании, но никто не объясняет, как устроены инвестиционные фонды, кому выгодны и кто ими управляет.

Я работаю в управляющей компании, которая инвестирует деньги для пайщиков фондов. Расскажу, что за ПИФы, в чем их преимущества и какие есть риски. Но я лицо в некотором смысле заинтересованное, поэтому относитесь к моим словам скептически. Разговор будет долгим и довольно занудным.

Как устроены ПИФы

Паевой инвестиционный фонд можно сравнить с сейфом, в котором хранятся активы инвесторов: деньги, недвижимость, ценные бумаги, доли в ООО и прочее.

Пай — это условная доля имущества в этом фонде. Это именная ценная бумага, которая подтверждает, что вам принадлежит такая-то доля такого-то фонда.

Имуществом из сейфа распоряжается управляющая компания. Ее задача — зарабатывать деньги для пайщиков от имени ПИФа. Для этого она управляет активами фонда: сдает в аренду недвижимость, выдает займы, покупает и продает ценные бумаги, валюту, доли в организациях. Если стоимость имущества фонда увеличивается, растет и цена пая.

Существует понятие «якорный пайщик». Это крупный инвестор, который готов вкладывать активы сразу на большую сумму, в среднем от 25 миллионов рублей, но хочет, чтобы ПИФ работал на его условиях. Тогда УК создает отдельный фонд, все паи которого принадлежат этому пайщику. Компания управляет имуществом, пайщик получает доход.

Немного объясню, что изображено на схеме.

Как зарабатывать на паях

Забрать вложенное в паевой фонд имущество и деньги нельзя. Но у пайщика есть два способа обменять свои паи на деньги: погасить паи или продать их другому инвестору.

Продажа другому инвестору. Пайщику предстоит найти покупателя и договориться с ним о цене. Некоторые паи ограничены в обороте, поэтому продать их не так легко.

Возможность продажи зависит от того, для каких инвесторов предназначены паи. Если ПИФ для квалифицированных, опытных инвесторов, то нельзя. Если для неквалифицированных — можно.

Паи для неквалифицированных инвесторов называются паями, не ограниченными в обороте. Ими пайщики могут свободно распоряжаться: продавать, передавать в залог, дарить, оставлять в наследство. Любой человек может свободно покупать такие паи, получать с них доход и в любой момент продавать их по рыночной цене.

На паях, как и на любых других ценных бумагах, можно зарабатывать спекулятивным образом: покупать, когда дешевеют, и продавать, когда они подорожали.

У пая есть текущая стоимость и рыночная. Текущая стоимость зафиксирована в документах, эту информацию всегда можно найти на сайте УК . Рыночная стоимость немного отличается от текущей и зависит от многих факторов, в том числе и от общего информационного фона. Тут — как сторгуетесь.

Объясню на примере. Допустим, вы владеете паями закрытого ПИФа, его основные активы — жилая недвижимость. Выходит статистика по рынку недвижимости, и оказывается, что рынок пошел на спад. Значит, стоимость жилья, которым владеет фонд, будет снижаться. Следовательно, стоимость ваших паев тоже снизится в ближайшие пару месяцев. Если в этот момент вы решите продать свои паи, то их рыночная стоимость окажется ниже текущей.

Другой пример: ПИФ, паи которого вы приобрели, инвестировал в акции нефтяных компаний. Стоимость барреля растет и тащит за собой весь нефтяной сектор. Если в этот момент вы решите продать паи, их купят выше текущей стоимости.

Доходность и налоги

В ПИФах доходность не гарантирована: пайщики могут ничего не заработать или даже потерять деньги. Доходность зависит от огромного количества факторов: опыта управляющего, понимания происходящих в экономике процессов, сезонности, кризисов, курсов валют, цен на нефть и многого другого.

Статистика от ЦБ за 2017 годPDF, 435 КБ

Результаты инвестирования одного и того же фонда из года в год сильно различаются. Некоторые ПИФы за 2017 год приросли более чем на 25%, а некоторые — потеряли деньги.

Если владеть паями хотя бы 3 года с даты приобретения, можно не платить НДФЛ с дохода от погашения паев.

Квалифицированные и неквалифицированные инвесторы

ПИФы бывают разные. Фонды для квалифицированных инвесторов, или квальные фонды, отличаются от ПИФов для новичков, неквалифицированных инвесторов. Предполагается, что пайщики квалифицированных фондов готовы вкладывать в более рискованные и более прибыльные инструменты.

Квальные фонды предоставляют пайщикам больше возможностей для инвестирования. Например, в квальные фонды недвижимости можно включать имущественные права из договоров реконструкции, а в фонды финансовых инструментов — производные финансовые инструменты, например фьючерсы на покупку биржевых ценных бумаг. Для этого должны соблюдаться определенные условия, перечисленные в приказе Банка России. В неквальные фонды такие рискованные активы включить не удастся.

Регистратор — это специальное юридическое лицо, которое ведет реестр владельцев паев. Все ПИФы обязаны обслуживаться у регистратора

ПИФ недвижимости

Еще ПИФы различаются в зависимости от активов, которые можно включать в их состав.

ПИФы для инвестирования в недвижимость считаются самыми надежными фондами, поскольку имущество застраховано, а какой-то спрос на недвижимость есть всегда.

Инвестиции в недвижимость — это крупные долгосрочные вложения. Порог входа для инвесторов начинается от миллиона рублей, потому что недвижимость дорогая, а УК гораздо удобнее работать с несколькими крупными пайщиками, чем с множеством мелких.

Если все пойдет по плану, стоимость активов фонда будет расти вместе со стоимостью недвижимости, пайщики будут получать долю дохода от аренды, а УК — свое вознаграждение.

ПИФ рыночных финансовых инструментов

Вот как работает ПИФ рыночных инструментов. Допустим, у инвестора есть 250 тысяч рублей. Он хочет получить максимальный доход с разумным уровнем риска и как можно быстрее. Играть на бирже самостоятельно инвестор не хочет, поэтому обращается в УК .

Комбинированный ПИФ

Комбинированный ПИФ — это новый инструмент, появившийся на российском рынке в конце 2016 года. В такой ПИФ можно включить что угодно, кроме наличных денег. Например, самолеты, частные дороги, коллекционный коньяк, марки и другие предметы коллекционирования, произведения искусства, опционы на нефть и пшеницу, драгоценные металлы и камни, криптовалюты, зарубежные вклады. Все зависит от того, что УК прописала в правилах фонда.

Но есть нюанс: имущество, за исключением недвижимого, должно находиться на хранении в депозитарии. Поэтому «упаковать» в фонд фабрику по пошиву кроссовок не удастся, а вот сами кроссовки — вполне. Для этого нужно заранее прописать кроссовки в ПДУ и договориться с депозитарием о хранении, а сами кроссовки ПИФу придется покупать у фабрики как товар.

О первых итогах работы комбинированных фондов в специализированном депозитарии «Инфинитум»PDF, 233 КБ

Открытый, интервальный, закрытый ПИФы

В различных типах фондов установлены разные сроки для покупки и погашения паев.

Паи открытых фондов не имеют конечного количества, и их можно купить в любой момент. В интервальных фондах сроки, в которые можно подать заявки на приобретение паев, зафиксированы в правилах.

В открытых фондах погасить паи можно в любой рабочий день, в интервальных и закрытых всё немного сложнее.

Покупка и продажа паев

Чтобы стать пайщиком, нужно сделать несколько шагов.

Выберите ПИФ и узнайте, кто его регистратор: посмотрите в ПДУ на первой странице.

Узнайте у регистратора о документах, которые необходимы для открытия лицевого счета. Как правило, для физического лица достаточно паспорта и ИНН .

Составьте заявку на приобретение паев, если вы покупаете паи напрямую у УК или ее агентов, и отправьте ее в УК . Экземпляр заявки всегда есть в ПДУ .

Если покупаете паи у другого пайщика, достаточно заключить договор купли-продажи, заверять у нотариуса его не нужно. Показать договор потребуется только регистратору, чтобы вас внесли в реестр владельцев паев.

Оплатите заявку или договор, например в личном кабинете вашего банка. Все, теперь вы пайщик.

Экземпляр заявки найдете в ПДУ вашего фонда

Продать паи сложнее. Пайщик может продать свои паи сам либо через посредников: брокеров, агентов, инвестиционные компании.

Если вы хотите максимально заработать на продаже паев — ищите покупателей и привлекайте посредников. Можно поискать инвестиционные компании, которые занимаются перепродажей паев, найти покупателя через знакомых или на финансовых форумах. Чтобы продать паи, достаточно заключить простой договор купли-продажи и представить его регистратору.

Экземпляр заявки на погашение паев есть в ПДУ. Но только паи открытых ПИФов можно погасить в любой момент

Преимущества ПИФов

Дальше будут недостатки, но сначала — достоинства.

Возможна высокая доходность. ПИФы могут показывать хорошую доходность по сравнению с депозитами и облигациями. Все зависит от стратегии, которой придерживается УК .

Организация финансов инвестиционных фондов

7. Инвестиционные фонды. Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов

Коллективноеинвестированиеозначает такую схему организацииинвестиционного бизнеса, при которомсредства, осознанно и целенаправленновложенные мелкими инвесторами в фонд,аккумулируются в единый пул подуправлением профессиональногоуправляющего с целью их прибыльногопоследующего вложения.

Коллективноеинвестирование характеризуетсяодновременно следующими признаками:

• привлечение средств путем размещения ценных бумаг или заключения договоров;
• осуществление в качестве основной деятельности инвестирования привлеченных средств в ценные бумаги и иное имущество;
• получение основной доли доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок , совершаемых с этим имуществом;
• распределение доходов, полученных от инвестирования, между участниками коллективного инвестирования путем выплаты им дивидендов, процентов или иных выплат.

Коллективноеинвестирование имеет ряд характерныхотличительных черт:

• лица, предоставляющие свои денежные средства управляющему, сами несут риски, связанные с инвестированием;
• управляющий объединяет средства многих лиц, обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым риски для участников коллективной инвестиционной схемы;
• схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее оговоренных фиксированных выплат;
• инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлен о направлениях инвестирования средств и имеет возможность выбрать ту схему инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.

В России всоответствии с Комплексной программоймер по обеспечению прав вкладчиков иакционеров (Утв. Указом Президента РФ№ 408 от 21 марта 1996 года) к коллективныминвесторам относят:

• паевые инвестиционные фонды;
• акционерные инвестиционные фонды;
• негосударственные пенсионные фонды;
• кредитные союзы (потребительские кооперативы).

Подакционерным инвестиционным фондомпонимается открытое акционерноеобщество, исключительным предметомдеятельности является инвестированиеимущества в ценные бумаги и иные объекты.

Акционерныйинвестиционный фонд не вправе осуществлятьиные виды предпринимательской деятельностии вправе осуществлять свою деятельностьна основании специального разрешения– лицензии ФСФР.

Акционерныйинвестиционный фонд может размещатьтолько обыкновенные акции и не вправеосуществлять размещение путем закрытойподписки.

Акции фонда могутоплачиваться только денежными средствамиили имуществом предусмотренныминвестиционной декларацией. Неполнаяоплата акций при их размещении недопускается.

Акционерами фондамогут быть как юридические, так ифизические лица.

Имуществоакционерного инвестиционного фондаподразделяется:

• на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы);
• на имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления в соотношении, определенном уставом фонда.

Инвестиционныерезервы акционерного инвестиционногофонда должны быть переданы в доверительноеуправление управляющей компании, дляэтого общим собранием акционеровутверждается инвестиционная декларация,если в соответствии с уставом это неотнесено к компетенции совета директоров.Инвестиционная декларация, а также всеизменения или дополнения к ней в 10-ти дневной срок со дня утвержденияпредставляются в ФСФР.

Общеесобрание акционеров акционерного фондапроводится в соответствии с ФЗ «Обакционерных обществах» с учетом егоособенностей. Решение общего собранияакционеров может быть принято путемзаочного ания по любым вопросам,относящимся к его компетенции.

Акционерыакционерного инвестиционного фондавправе требовать выкупа принадлежащихим акций в случае, предусмотренных ФЗ«Об АО»,а также в случае принятия общимсобранием акционеров решения об измененииинвестиционной декларации, если ониали против этого решения или непринимали участия в ании поэтому вопросу.

Совет директоров(наблюдательный совет) осуществляетсвою деятельность в соответствии с ФЗ«Об АО», кроме этого к исключительной компетенции его относится принятиерешений о заключении и прекращениидоговоров с управляющей компанией,специализированным депозитарием,регистратором, оценщиком и аудитором.

Доход полученныйот управления активами акционерногоинвестиционного фонда распределяютсясреди акционеров фонда в виде дивидендов,за исключением всех затрат.

Паевойинвестиционный фонд– это обособленный имущественныйкомплекс, состоящий из имущества,переданной в доверительное управлениеуправляющей компании учредителямидоверительного управления с условиемобъединения этого имущества с имуществоминых учредителей доверительногоуправления, и из имущества, полученногов процессе такого управления, доля вправе собственности на котороеудостоверяется ценной бумагой, выдаваемойуправляющей компанией.

Паевой инвестиционныйфонд не является юридическим лицом.

Имущество,составляющее паевой инвестиционныйфонд, является общим имуществом владельцевинвестиционных паев и принадлежит имна праве общей долевой собственности.Владельцами инвестиционных паев могутбыть физические или юридические лица.

Паевые инвестиционныефонда в соответствии с правиламидоверительного управления могут бытьследующих видов:

Срок действиядоговора доверительного управленияпаевым инвестиционным фондов, не можетпревышать 15 лет, при этом срок действиядоговора доверительного управленияинтервальным паевым инвестиционнымфондом истекает по окончании последнегосрока погашения инвестиционных паев,а срок действия договора доверительногоуправления закрытым паевым инвестиционнымфондом не может быть менее одного годас начала срока формирования этого фонда.

Инвестиционныйпай является именной ценной бумагой,удостоверяющей долю его владельца вправе собственности на имущество,составляющее паевой инвестиционныйфонд, право требовать от управляющейкомпании надлежащего доверительногоуправления фондом, право на получениеденежной компенсации при прекращениидоговора доверительного управленияпаевым инвестиционным фондом со всемивладельцами инвестиционных паев.

Инвестиционныйпай открытого паевого инвестиционногофонда удостоверяет также право владельцатребовать от управляющей компаниипогашения инвестиционного пая в любойрабочий день, но не позднее 15 дней содня погашения; интервального не режеодного раза в год, но не позднее 15 днейсо дня окончания срока принятия заявокна погашения инвестиционного пая;закрытого не позднее одного месяца содня окончания срока принятия заявок напогашения инвестиционных паев, а такжеправо участвовать в общем собраниивладельцев инвестиционных паев и выплатыдоходов от доверительного управления,если это предусмотрено правиламидоверительного управления.

Инвестиционныйпай не является эмиссионной ценнойбумагой и не имеет номинальной стоимости.

Расчетная стоимостьинвестиционного пая определяется путемделения стоимости чистых активов паевогоинвестиционного фонда, рассчитаннойна день не ранее дня принятия заявок наприобретение, погашения или обменинвестиционных паев на количествоуказанное в реестре.

В состав активовакционерных инвестиционных фондов иактивов паевых инвестиционных фондовмогут входить денежные средства, в томчисле в иностранной валюте, а также всоответствии с нормативно-правовымиактами ФСФР, это:

• государственные ценные бумаги РФ и государственные ценные бумаги субъектов РФ;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции и облигации российских открытых акционерных общест;
• ценные бумаги иностранных государств;
• акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций.

Всостав активов акционерных инвестиционныхфондов и активов закрытых паевыхинвестиционных фондов могут входитьнедвижимое имущество и имущественныеправа на недвижимое имущество.

Требованияк составу активов инвестиционных фондовопределяются инвестиционной декларацией.

Инвестиционнаядекларация инвестиционных фондов должнасодержать:

• описание целей инвестиционной политики акционерного фонда и управляющей компании паевого инвестиционного фонда;
• перечень объектов инвестирования описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;
• требования к структуре активов инвестиционного фонда.

Вфункционировании паевых инвестиционныхфондов участвуют следующие структурныеподразделения, которые обеспечиваютего работу:

Управляющейкомпанией может быть только ОАО, ЗАО,ООО, при получении лицензии которая,может осуществлять не только управлениеактивами ПИФов, но и управлениепенсионными резервами НПФ, инвестиционнымирезервами АИФов, страховыми резервамистраховых компаний.

Деятельностьуправляющей компании жестко контролируетсясо стороны ФСФР, в частности ей запрещается:

— совершать сделки,нарушающие правила фонда и требованияк составу и структуре активов;

— безвозмезднопередавать имущество фонда;

— предоставлять за счет имущества фонда займы и кредиты;

— привлекать заемныесредства, за исключением для выкупапаев;

— приобретатьимущество фонда и продавать фондусобственное имущество и т.д.

Специализированнымдепозитарием могут быть ОАО, ЗАО, ООО.

Лицензия выданнаяФСФР дает право вести учет и хранениеимущество, принадлежащего фонду, крометого:

— вести реестрвладельцев инвестиционных паев фонда;

— производитьрасчет стоимости чистых активов фонда.

Специализированныйдепозитарий осуществляет контроль засоблюдением управляющей компаниейнормативно-законодательных актов поотношению к имуществу фонда.

В случаенарушений со стороны управляющейкомпании специализированный депозитарийобязан не принимать к исполнениюпоручения и должен сообщить в ФСФР сописанием состава нарушений.

Специализированный депозитарий несетответственность за убытки в результатенеисполнения или ненадлежащего исполненияим своих обязанностей.

Ведение реестравладельцев инвестиционных пав вправеосуществлять юридическое лицо имеющеелицензию на осуществление деятельностипо ведению реестра владельцев именныхценных бумаг или специализированныйдепозитарий этот фонда.

Реестр владельцевинвестиционных паев — это система записейо паевом инвестиционном фонде, об общемколичестве выданных и погашенныхинвестиционных паев, о владельцахинвестиционных паев и количестве импринадлежащих инвестиционных паев,номинальных держателях, записей оприобретении, об обмене, о передаче илипогашении инвестиционных паев.

Оценщикоминвестиционного фонда может быть лицоимеющего соответственную лицензию,которое осуществляет оценку стоимостиимущества, недвижимого имущества и правна недвижимое имущество в соответствиис нормативно-правовыми актами ФСФР.

Управляющаякомпания обязана заключить договор саудитором о проведении ежегодныхаудиторских проверок.

Аудиторскойпроверке подлежат:

— бухгалтерскийучет, ведение учета и составлениеотчетности о отношении имущества, атакже операции с этим имуществом;

— состав и структураактивов АИФов и ПИФов;

— расчет стоимостичистых активов, оценка расчетнойстоимости одного пая, цены размещенияи цены выкупа акции или пая;

— соблюдениятребований, предъявляемых к порядкухранения имущества и документов,удостоверяющих права на имущество;

— сделки совершенныес активами фонда.

Агентами по выдаче,погашению и обмену инвестиционных паевмогут быть только профессиональныеучастники рынка ценных бумаг имеющиелицензию на осуществление брокерскойдеятельности. Агент действует от имении за счет управляющей компании наосновании договора поручения илиагентского договора, а также выданнойею доверенности.

Вознагражденияуправляющей компании,специализированному депозитарию,регистратору, оценщику, аудиторувыплачиваются за счет имущества АИФаи ПИФа, их сумма не должна превышать 10процентов среднегодовой стоимостичистых активов.

Договором междуАИФом и управляющей компанией можетбыть предусмотрена выплата вознагражденияуправляющей компании за счет доходовот управления. Правилами доверительногоуправления ПИФом может быть предусмотренавыплата вознаграждения управляющейкомпании в зависимости от увеличениястоимости имущества, составляющегоПИФ.

Расходы, связанныес управлением инвестиционными фондами,в том числе с содержанием имущества исовершением сделок с этим имуществомпроизводятся за счет имущества АИФа иПИФа.

Длявозмещения расходов, связанных с выдачейи погашением инвестиционных паев,правилами доверительного управлениямогут быть предусмотрены надбавки искидки к расчетной стоимости инвестиционныхпаев, максимальный размер которых неможет составлять при продаже 1,5%, привыкупе 3%.

Инвестиционный фонд: что это такое

Понятие инвестиции как составного элемента экономики возникло сравнительно недавно. Даже в академических кругах до сих пор нет единого мнения насчет того, являются ли инвестиционные процессы экономическими в чистом виде или же это больше относится к модели мотивированного поведения социальных групп (социодинамика).

Ничего в этом удивительного нет, если учесть, что экономика как научная дисциплина обрела свой статус лишь в середине 20 века, а в некоторых странах она до сих пор считается чуть ли не лженаукой с соответствующим к ней отношением (правда и результаты таких стран тоже всем хорошо известны).

Если же говорить непосредственно о самих процессах инвестирования, то основной фундамент, на котором они могут существовать, состоит из трех главных принципов:

1. Стоимость капитала во времени (ставка ссудного процента, скорость обесценения денег)
2. Направленность на потребление в будущем
3. Наличие специализированных институтов и инфраструктуры, способной обеспечить весь процесс инвестирования

Первые два пункта довольно хорошо известны многим, и главный интерес представляет третий пункт, т.е. сама система работы инвестиций, принципы ее действия и основные элементы, составляющие ее.

Инвестиционные фонды – понятие, виды и характеристики

Инвестиционный процесс или просто инвестиции не могут существовать сами по себе и в некоем виртуальном пространстве. Естественно, что для реализации отношений, связанных с деньгами, вложением их в бизнес для инвестирования, необходимы как сам рынок капитала (определяющее условие), так и те, которых принято называть агентами рынка – покупатели и продавцы.

В современных условиях отношения между этими двумя сторонами товарного или денежного обмена существует очень большая и технологически развитая финансовая инфраструктура. Она обеспечивает быстрое осуществление сделок, оборот капитала, поиск контрагентов и т.п. Во многом это касается и инвестирования.

В инвестиционном процессе немаловажную роль исполняют целая серия разнообразных организаций и компаний, к числу которых относятся инвестиционные фонды.

В общем понимании фонд инвестиционный это — организация (как коммерческая, так и общественная или публичная), основной задачей которой является формирование пакета (пула, фонда) материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов для последующего их вложения в активы, способные принести прибыль за счет роста их стоимости во времени.

По правовой принадлежности имущества и активов фонды могут быть нескольких форм собственности:

1. Государственные (суверенные). Например:

• федеральный инвестиционный фонд это — финансовая организация, учредителями которой являются исполнительные органы власти (Правительство РФ, Министерство Финансов, Центральный банк), и основной задачей которой является обеспечение выполнения целевых функций в области социального обеспечения, здравоохранения, развития культуры и науки. Эти фонды по своему статусу являются внебюджетными организациями. Главными инструментами работы таких фондов являются выпуск государственных обязательств в виде облигаций, вложением средств фонда в высоколиквидные и надежные финансовые активы (валюта, золото, ценные бумаги других государств). Например, инвестиционный фонд РФ – это, прежде всего, ФНБ (фонд национального благосостояния).
• суверенные инвестиционные фонды это – коммерческие организации, одними из учредителей которых могут быть правительственные структуры или находящиеся под патронажем государства (в виде обеспечительных гарантий по долгам, кредитам) компании, или специальные агентства. Например, такие, как хорошо всем известный фонд «Сколково» или «Фонд развития Восточной Сибири и Дальнего Востока»

1. Публичные, или имеющие общественную значимость фонды. К этой категории относятся инвестиционные фонды различных форм собственности, но которые объединены целью инвестирования общественных средств и использования полученных доходов для финансирования важных социальных программ.

• Наиболее наглядным примером в этом отношении может служить Пенсионный Фонд РФ. Его финансовая база, как известно, состоит из двух частей — денег граждан и частично государственных (например, пенсии госслужащих или программа софинансирования). Основным инструментом получения дохода ПФР является его портфель. Инвестиционный портфель пенсионного фонда — это активы, с помощью которых средства на выплату пенсий формируются из доходов от вложений в ценные бумаги и другие высоколиквидные инструменты финансового рынка.
• Другим примером инвестиционного фонда, имеющего важное социальное значение, могут служить разнообразные региональные фонды, созданные при участии местных правительств или администраций. Наиболее показательными в этом отношении – инвестиционные фонды ЖКХ или капитального строительства. Инвестиционный фонд ЖКХ это финансовая организация, чей капитал формируется за счет средств, поступающих от населения в виде оплаты за коммунальные услуги и частичного финансирования из средств регионального и/или федерального бюджетов. Инвестиционная политика таких фондов довольно ограничена и представлена в основном инструментами типа ОФЗ (или региональных эмитентов) и инвестициями в капитальное имущество (основные фонды). Инвестиции в основные фонды – это, прежде всего, вложения денег в перспективные строительные проекты, способные принести доход в будущем за счет увеличения своей рыночной стоимости (например, участие в девелоперских проектах, строительстве торговых центров, туристических гостиниц, платных дорог или парковок).

1. Коммерческий сектор, или частные инвестиционные фонды. Наиболее многочисленная группа представлена самыми разнообразными типами фондов:

• Венчурные (см. Венчурные инвестиции — что это такое), или инновационные
• Хедж – фонды, или фонды, работающие с использованием специальных методов управления риском
• Альтернативных инвестиций или вложения капиталов инвесторов в различные ценные вещи и объекты, имеющие историческую или культурную ценность (картины, музеи, предметы антиквариата, драгоценные камни и прочие артефакты)
• Фонды фондов. Инвестиционные структуры, скупающие активы или доли участия в капитале в других инвестиционных фондах.
• Семейные трасты или приватные благотворительные фонды, управляющие активами исключительно частных лиц.

Заключение

Дополнять этот список можно еще многими видами организаций, но приведенный перечень вполне достаточен для того, чтобы понять, что это такое инвестиционные фонды, из чего состоят и для чего предназначены.

Однако есть еще несколько важных моментов, без которых понятие «что такое инвестиционные фонды» было бы раскрыто не полностью.

Во – первых. Финансовые и инвестиционные фонды это, прежде всего, структура, главное предназначение которой — сбор и консолидация финансовых или любых других активов от разнообразных участников, начиная от ограниченного доверенного круга семейных инвесторов и заканчивая пенсионными фондами, работающими с деньгами миллионов человек.

Во — вторых. Собрать деньги для инвестирования — это не значит еще ими управлять. Работа на финансовых рынках (как и на любых других), тем более, с целью инвестирования, сопряжена с риском, возможностью потерь или просто неполучения запланированного дохода.

Управлять активами всегда должны профессионалы, т.е. те, кто хорошо знает рынок, его инструменты, возможности и ограничения их использования.

Поэтому в большинстве случаев инвестиционные фонды привлекают к управлению своими собранными средствами специалистов как отдельных лиц, так и целые компании, которые называются управляющими (УК).

Управляющая компания инвестиционного фонда — это коммерческая организация, которая осуществляет управление активами фонда на рынке за определенное вознаграждение. Отношения между собственником средств (фондом) и УК строятся на основе договора управления (Договор доверительного управления) и инвестиционной декларации фонда.

Важной особенностью привлечения УК для управления активами фонда является то, что УК (в виде ее собственников либо наемного персонала) не несут никакой ответственности перед фондом за убытки, возникшие от инвестирования на финансовых рынках (кроме случаев, когда судом будет доказано умышленное деяние). Это определяется тем, что финансовые рынки (как и любой бизнес) относятся к рискованным способам вложения денег и поэтому инвесторы несут все риски инвестирования самостоятельно.

Особенности финансов инвестиционных фондов

Инвестиционный фонд – акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность по привлечению средств за счет эмиссии собственных акций, инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговли ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами в размере 30 % и более стоимости своих активов.

Инвестиционный фонд не имеет права:

1) осуществлять другие инвестиции, кроме как в ценные бумаги;

2) выпускать облигации, привилегированные акции, дающие преимущественное право перед другими кредиторами;

3) инвестировать более 5 % своих чистых активов в ценные бумаги одного эмитента;

4) приобретать акции других инвестиционных фондов;

5) приобретать и иметь в своих активах 15 % и более облигаций одного эмитента.

16. ФИНАНСЫ ОРГАНИЗАЦИЙ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ НЕКОММЕРЧЕСКУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Учреждение – это организация, созданная собственником для организации управления, социально-культурных и других функций некомпетентного характера, финансируемая полностью или частично этим собственником.

Собственником могут быть государственные органы федерального или регионального уровня, органы местного самоуправления (муниципальная собственность).

Имущество закрепляется за учреждением на праве оперативного управления.

Общественные и религиозные организации: политические партии, общественные и религиозные движения, профсоюзы, творческие союзы.

Особенность этой формы организации в том, что это добровольное объединение граждан для удовлетворения духовных и других нематериальных потребностей на основе общности их интересов. Они осуществляют предпринимательскую деятельность, с тем чтобы достичь целей, для которых они созданы.

Члены организации не сохраняют права на переданное в их собственность имущество, в том числе членские взносы. Участники не несут ответственности по обязательствам организации.

Потребительские общества и потребительские кооперативы – добровольное объединение граждан и юридических лиц с целью удовлетворения материальных и других потребностей участников.

Организуются путем объединения его членами имущественных, паевых взносов на основе системы потребкооперации, созданной для снабжения сельского населения на территории, не выгодной для деятельности торговых организаций.

Другая форма – фонды – учреждения, созданные гражданами и юридическими лицами на основе добровольных имущественных взносов для социальных, благотворительных, культурных, образовательных и других общественно полезных целей без членства учредителей фонда, т. е.

фонд не предполагает обязательную для каждого участника уплату членских взносов. Они, как правило, добровольны.

Учредители не отвечают по обязательствам фонда, и наоборот, фонд может заниматься предпринимательской деятельностью, необходимой для достижения целей, для которых он создан.

Можно создавать союзы, федерации, объединения. Основную часть услуг осуществляют учреждения (образования здравоохранения, культуры и искусства, государственные учреждения).

Народное образование включает в себя дошкольное воспитание, общеобразовательное воспитание, профессионально-техническое образование, среднее специальное образование, высшее образование.

Большая часть учреждений образования находится в федеральной и местной собственности. Основной источник образования ресурсов – федеральный и местные бюджеты.

Из федерального бюджета финансируется основная часть вузов, а также часть учреждений среднего специального образования, некоторые ведомственные учреждения народного образования других типов.

Из региональных бюджетов финансируются остальные вузы (регионального подчинения), оставшиеся техникумы, значительная часть ПТУ, предусматриваются расходы на подготовку и переподготовку кадров. Школы (общеобразовательные), дошкольные учреждения финансируются из местного муниципального бюджета.

21. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ФИНАНСЫ

Государственные финансы – денежные отношения по поводу распределения и перераспределения ВНП, которые связаны с формированием финансовых ресурсов в руках государства.

Государственные финансы:

В РФ в есть следующее административное деление:

4) Москва и Санкт-Петербург;

5) финансы субъектов Федерации (в РФ 89 субъектов). Государственный бюджет как экономическая категория выражает систему экономических отношений между государством, предприятиями и населением по поводу распределения и перераспределения совокупного общественного продукта и национального дохода и формирования централизованного общегосударственного фонда денежных средств.

Бюджетное устройство – это организация бюджетной системы, принципы ее построения, совокупность бюджетов государства.

Бюджетный процесс – это регламентированная законодательством деятельность органов власти по составлению, рассмотрению, утверждению и исполнению бюджета.

Исполнение бюджета – это работа по обеспечению полного и своевременного поступления налогов и других платежей, доходов в целом и по каждому источнику, а также финансирование мероприятий в пределах утвержденных по бюджету сумм в течение финансового года.

Финансы субъектов РФ состоят из:

1) федерального бюджета:

3) внебюджетных фондов;

4) государственного кредита.

Местные финансы (МФ) – совокупность денежных средств, формируемых и используемых для решения вопросов местного значения.

МФ включают средства местного бюджета, государственные и муниципальные ценные бумаги, принадлежащие органам местного самоуправления, и другие финансовые средства.

Формирование и использование МФ основывается на принципах самостоятельности, государственной финансовой поддержки и гласности.

Местные финансы не относятся к государственным финансам, так как существуют документы, которые разграничивают местные права и полномочия и государственные.

Через местные финансы государство активно проводит социальную политику. На основе предоставления местным органам власти средств для их бюджетов осуществляется финансирование муниципального народного образования, здравоохранения, коммунального обслуживания населения.

При этом круг финансируемых мероприятий расширяется.

За счет средств региональных бюджетов стали финансироваться не только общеобразовательные школы, но и высшие учебные заведения, крупные объекты здравоохранения, мероприятия по внутренней безопасности, правопорядку, охране окружающей среды и др.

Состав и структура местных финансов. Звеньями системы МФ являются местные бюджеты, специальные фонды местного значения, финансы

, находящихся в собственности местных органов управления. Главное звено МФ – местный бюджет, который включает основные доходы и расходы местных органов власти.

В современных условиях все в большей степени местные органы власти призваны обеспечивать комплексное развитие территорий, пропорциональное развитие производственной и непроизводственной сфер.

23. БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА СТРАНЫ

Бюджетная система – основанная на экономических отношениях и юридических нормах совокупность всех видов бюджетов в стране, имеющих между собой установленные законом взаимоотношения.

Бюджетные системы разных стран отличаются своей структурой, количеством отдельных видов бюджетов. Наблюдается значительная зависимость бюджетной системы от государственного устройства и территориального деления.

Особенно это касается структуры государственного бюджета, имеющего свои национальные особенности в каждой стране.

Единство бюджетной системы основано на взаимодействии бюджетов всех уровней, осуществляемом через использование регулирующих доходных источников, создание целевых и региональных бюджетныхфондов, их частичное перераспределение. Это единство реализуется через единую социально-экономическую, включая налоговую, политику.

Бюджетная структура – основанная на экономических отношениях и юридических нормах совокупность всех видов бюджетов в стране.

Главный документ в построении бюджетной системы – Конституция РФ.

В соответствии с Конституцией РФ существует 2 вида государств:

Российская Федерация (РФ) – федеративное государство, имеющее 3 уровня. Кроме Конституции, в РФ существует закон, который определяет бюджетное устройство страны.

Первый уровень – центральный бюджет (находится в Москве).

Второй уровень – региональные бюджеты (республик, областей, краев, Москвы, Санкт-Петербурга).

Третий уровень – местные бюджеты (города, |района, сельского населенного пункта и т. п.). Кроме Конституции РФ и Закона о бюджетном устройстве, принимается ежегодно Закон о бюджете на текущий год.

Бюджетное регулирование – система перераспределения денежных средств, состоящая в передаче части ресурсов вышестоящего бюджета нижестоящему в целях сбалансированности.

К механизму регулирования относятся:

3) регулирующие доходные источники. Субсидия – часть общих государственных налоговых доходов, которые поступают в распоряжение вышестоящих бюджетов и, передаваемых нижестоящим бюджетам в порядке перераспределения.

Порядок перераспределения – особая форма связи между отдельными звеньями федеральной системы.

Субсидии бывают:

2) универсальными (без указаний).

Субсидии могут иметь как одноразовый, так и срочный характер.

Субвенция – часть фиксированного объема государственных средств, которые выделяются нижестоящим бюджетам для финансирования их расходов.

Источник https://finkurier.ru/investitsii/organizatsiya-finansov-investitsionnyh-fondov.html

Источник https://booksm.ru/organizacziya-finansov-investiczionnyh-fondov.html

Источник

Источник