ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Газпромбанк — Акции»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Газпромбанк – Акции» является представителем диверсифицированной линейки открытых паевых инвестиционных фондов под управлением АО «ГПБ-УА», инвестирующих преимущественно в акции и/или ETF на акции. Фонд инвестирует в акции крупных и средних российских компаний, которые являются основой долгосрочного развития национальной экономики, а также в ценные бумаги Правительства РФ и иностранные ценные бумаги. Фонд может быть интересен инвесторам, которые желают приумножить свои вложения и верят в долгосрочный рост российской экономики и фондового рынка.

Российские акции в июле несколько скорректировались, что было вызвано завершением дивидендного сезона, небольшой коррекцией цен на нефть, а также умеренным снижением глобального аппетита к риску. После значительной коррекции в конце июня акции компаний металлургического сектора показали значительное восстановление, поскольку цены на сталь и руду остаются вблизи исторических максимумов, а изменение налогообложения в 2022 году может оказаться для компаний не столь негативным. Нефтяные компании, напротив, снижались из-за опасений замедления глобальной экономики на фоне очередной волны COVID-19.

Изменения стоимости чистых активов и расчётной стоимости пая

Изменение стоимости инвестиционного пая

С информацией о результатах (доходности) инвестиционной деятельности управляющей компании по каждому паевому инвестиционному фонду за обязательные периоды, предусмотренные нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно ознакомиться на странице соответствующего фонда.

Общая информация

50 000 р. в случае подачи заявки на приобретение инвестиционных паев агенту

1 000 р. в случае подачи заявки через сервис "Личный кабинет клиента", расположенного по адресу https://lk.gpb-am.ru/users/sign_in

1,5% в случае подачи заявки на приобретение инвестиционных паев агенту;

0% в случае подачи заявки непосредственно УК в бумажной форме (при условии передачи в их оплату денежных средств в сумме не менее 5 000 000 (Пять миллионов) рублей);

0% в случае подачи заявки посредством электронной связи — сервиса "Личный кабинет клиента", расположенного по адресу https://lk.gpb-am.ru/ users/sign_in

Возможен обмен на инвестиционные паи других открытых паевых инвестиционных фондов под управлением Акционерного общества «Газпромбанк — Управление активами».

Рекомендации по инвестициям в фонд

Согласно действующему налоговому законодательству (пп. 1 п. 1 ст. 219.1 НК РФ, п. 1 ст. 5 Федерального закона № 420-ФЗ) владельцы паёв открытых паевых инвестиционных фондов имеют право получения инвестиционного налогового вычета.

Вычет предоставляется в размере положительного финансового результата, полученного от реализации (погашения) ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг* и находившихся в собственности более трех лет (пп. 1 и 2 п. 3 ст. 214.1 НК РФ). Право на предоставление инвестиционного налогового вычета применяется к доходам, полученным при реализации (погашении) ценных бумаг, приобретенных после 1 января 2014 года.

Инвестиционный налоговый вычет предоставляется с учетом следующих положений (п. 2 ст. 219.1 НК РФ):

— сумма положительного финансового результата, в размере которого предоставляется налоговый вычет, определяется в соответствии со ст. 214.1 и 214. 9 НК РФ;

— предельный размер налогового вычета в налоговом периоде определяется как произведение количества полных лет нахождения в собственности налогоплательщика проданных (погашенных) ценных бумаг** и суммы, равной 3 000 000 рублей;

— срок нахождения ценной бумаги в собственности налогоплательщика исчисляется исходя из метода реализации (погашения) ценных бумаг, приобретенных первыми по времени;

— в случае, если при предоставлении налогового вычета несколькими налоговыми агентами его совокупная величина превысила предельный размер, налогоплательщик обязан представить налоговую декларацию и доплатить соответствующую сумму налога.

Инвестиционный налоговый вычет можно получить (пп. 4 п. 2 ст. 219.1 НК РФ):

1) в налоговой инспекции, подав налоговую декларацию по форме 3-НДФЛ;

2) у налогового агента.

Налоговый вычет предоставляется налогоплательщику при исчислении и удержании налога налоговым агентом на основании заявления налогоплательщика о предоставлении ему инвестиционного налогового вычета. В течение налогового периода вычетом можно воспользоваться при каждом случае получения положительного финансового результата от реализации (погашения) ценных бумаг. Этот вычет уменьшает налоговую базу по совокупности всех операций с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок и в результате влияет на общую налоговую базу по всем доходам, облагаемым по ставке 13% (п. 14 ст. 214.1, п. 1 ст. 219.1 НК РФ).

Переносить неизрасходованную сумму вычета на следующий год нельзя (п. 3 ст. 210 НК РФ).

* К ценным бумагам, обращающимся на организованном рынке ценных бумаг, относятся:
1) ценные бумаги, допущенные к торгам российского организатора торговли на рынке ценных бумаг, в том числе на фондовой бирже;
2) инвестиционные паи открытых паевых инвестиционных фондов.

** Для проданных ценных бумаг с различными сроками нахождения в собственности, каждый из которых более трех лет, предусмотрен специальный порядок расчета налогового вычета с учетом положений пп. 2 п. 2 ст. 219.1 НК РФ

ETF, ПИФ или облигации: что выбрать?

Рассуждаем вместе с экспертами, какие плюсы и минусы дают розничным инвесторам самые популярные и доступные инструменты для вложений в облигации.

Автор: Антонина Тер-Аствацатурова

Сегодня у частного инвестора есть как минимум три способа инвестировать в рынок инструментов с фиксированным доходом: кроме прямых вложений в отдельные облигации, это покупка паев ПИФов и акций ETF.

Собрали мнения экспертов о том, в чем заключаются преимущества и недостатки облигационных ETF для частных инвесторов, какие плюсы и минусы дает «физикам» инвестирование в облигации через ПИФы и за счет чего они до сих пор весьма успешно конкурируют с индексными фондами, а также почему, несмотря на доступ к индустрии ETF и ПИФов, многие инвесторы сегодня все чаще предпочитают самостоятельно отбирать и инвестировать в отдельные облигации, а не в фонды.

© При использовании материалов сайта и цитировании — ссылка с URL-адресом обязательна

Облигационные ETF: в чем выигрыш?

ETF (Exchange Traded Funds) — это фонды, инвестиционные паи которых можно купить и продать на бирже. Они формируются из ценных бумаг в максимальном соответствии с тем или иным биржевым индексом.

Как это работает?

Инвестор, покупая долю в инвестиционном фонде, приобретает пропорциональную долю в индексе, то есть фактически покупает весь рынок целиком. Согласно инвестиционному мандату, ETF обязаны следовать за выбранным индексом или активом, иными словами, поддерживать такую структуру портфеля, которая максимально приближена к индексной корзине (о том, что такое индексы облигаций и для чего они нужны, мы подробно рассказывали тут). Так как этот процесс происходит без участия инвестора, такое инвестирование называют пассивным. Если индекс растет или падает, то и стоимость ETF вслед за ним пропорционально увеличивается или уменьшается.

Когда появились ETF?

Первый торгуемый биржевой фонд появился в 1990 году на фондовой бирже Торонто. Сегодня, по данным ETFGI, в мире насчитывается более 7.7 тыс. пассивно управляемых фондов. Мировой объем рынка ETF в конце 2018 года составлял около $5.3 трлн. Наибольшей популярностью пассивные стратегии пользуются на американском рынке, там доля ETF в совокупных активах фондов составляет около 15%. Всего на рынок Штатов приходится более 70% объема активов всех ETF в мире. Лидируют по объему активов ETF акций с $4.1 трлн. Облигационные ETF находятся на втором месте с активами на $940 млрд.

По словам Олега Янкелева, старшего партнера FinEx Investment Management LLP, в отличие от ETF акций, облигационные ETF появились только в начале 2000-х, но привлекли внимание инвесторов лишь после кризиса 2008–2009 годов. В последние годы интерес к облигационным ETF растет, а активные управляющие традиционными доверительными фондами заметно теряют активы под управлением. На данный момент на долю облигационных ETF приходится уже 17.4% от объема всех ETF на глобальном рынке.

А что в России?

В России первые иностранные ETF (зарегистрированные в рамках Директивы о коллективных инвестициях UCITS.) получили листинг на Московской бирже в 2013 году. Только через пять лет, в 2018 году, у российских профучастников появилась возможность создавать биржевые фонды (БПИФ) уже по российскому праву. Формально БПИФ считают российским аналогом ETF, хотя с таким прямым сопоставлением согласны не все участники рынка: между этими инструментами все же есть некоторые важные различия.

Сейчас на Московской бирже торгуются в общей сложности 16 иностранных ETF и 7 БПИФ, восемь из них — облигационные, рассказала в рамках конференции Investfunds Forum X Наталия Сусленникова, директор департамента индексов и биржевой информации Московской биржи. В 2018 году объем торгов облигационными ETF и БПИФ на Московской бирже составил 9.5 млрд руб.

Самым крупным ETF-провайдером в России является FinEx. Совокупные вложения российских частных инвесторов в ETF FinEx составляют, по данным самой компании, около 15 млрд руб. Сейчас линейка FinEx включает 14 фондов, но только четыре фонда из них — облигационные: два ETF — на казначейские векселя США и два фонда — на индекс российских еврооблигаций Bloomberg Barclays. Полноценных ETF на локальные рублевые облигации на российском рынке фактически нет.

По мнению Алексея Третьякова, гендиректора УК «Арикапитал», это связано в первую очередь с недостаточным развитием законодательства и репрезентативных индексов, на основе которых могли бы создаваться ETF. «Если бы у меня спросили, ETF на какой российский индекс мы могли бы создать, навскидку, кроме фондового индекса Мосбиржи, я не назвал бы ни одного», — отметил он.

С тем, что главным препятствием для развития индексных ETF в России на облигации российских эмитентов является ограниченность индексов рублевых бондов, реально приспособленных для использования индексными фондами, соглашается и Александр Абрамов, завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС.

Как уточнил Олег Янкелев, пока FinEx не планирует запуск ETF на локальные бонды. Он объясняет это тем, что ETF на российские еврооблигации в линейке вполне достаточно, так как они обеспечивают необходимый инвесторам уровень ликвидности и диверсификации, а также более высокую доходность с аналогичным риском по отношению к локальным российским облигациям.

Впрочем, при большом желании вложиться в российские индексы облигаций все же можно, причем уже сейчас, хоть и не с помощью ETF, но путем покупки паев БПИФ на Мосбирже. В начале года УК Сбербанка запустила БПИФ на индекс ОФЗ Мосбиржи, а «ВТБ Капитал Управление Активами» предложил инвесторам БПИФ на биржевой индекс российских корпоративных бондов.

В чем плюсы

• Низкий порог входа, в том числе на глобальный рынок облигаций и рынок российских евробондов.
• Высокий уровень диверсификации: портфели отдельных ETF-фондов могут включать несколько тысяч позиций, то есть, купив всего несколько акций ETF-фонда, инвестор сразу как бы получает диверсифицированный портфель, что в теории снижает его риски. Кроме того, не нужно тратить время на анализ каждого эмитента в портфеле, за вас это уже сделали провайдеры индекса, отобравшие в корзину наиболее ликвидные и надежные бумаги.
• Низкие издержки: совокупные ежегодные затраты инвестора при инвестициях в ETF составляют 0.2–0.95% от вложений (для российских ETF). На глобальном рынке комиссии крупнейших индексных фондов еще ниже и составляют сотые доли процента. Некоторые глобальные провайдеры ETF и вовсе обнуляют комиссии в борьбе за средства инвесторов.
• Возможность инвестирования через ИИС: покупая на ИИС ETF, торгующиеся на Московской бирже, вы получаете возможность дополнительно заработать 13% на свои вложения, оформив вычет на взнос.

В чем минусы

• Вы не получаете регулярную «ренту» в виде фиксированного купона, который выплачивают держателям отдельных облигаций эмитенты бумаг.
• Вы не можете зафиксировать гарантированную доходность на входе: покупая ETF, вы не знаете, какую доходность эта инвестиция вам принесет через 3, 5 или 10 лет.
• У вас нет возможности самому управлять дюрацией своего портфеля, то есть выбирать бумаги с такими сроками погашения, которые соответствуют именно вашим целям. К примеру, если рынок (а значит, и индекс) падает в течение 10 лет, то и вы находитесь в минусе все это время и вынуждены ждать, пока стоимость ваших активов не восстановится, либо продавать их с убытком, если деньги понадобились срочно.
• Покупая ETF, вы соглашаетесь просто следовать за рынком, а значит, автоматически лишаетесь возможности переиграть индекс, заработав больше рынка (хотя это довольно редко удается даже профессиональным управляющим, но такая вероятность все же существует, особенно это актуально в периоды падения рынка).
• С помощью ETF сейчас фактически можно инвестировать только в глобальный рынок бондов и российские еврооблигации, а вот собрать диверсифицированный портфель локальных рублевых облигаций, который дает стабильный фиксированный доход в рублях, с использованием этого инструмента уже не получится.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ

Олег Янкелев, старший партнер FinEx Investment Management LLP:

— Во-первых, ETF облигаций решают проблему эффективной диверсификации с минимальными затратами.

Во-вторых, обеспечивают инвесторам максимум ликвидности даже в периоды рыночной турбулентности — у них появляется возможность получить справедливую рыночную цену принадлежащих им активов в тот момент, когда им это действительно необходимо.

В-третьих, ликвидность ETF сконцентрирована на биржах — это позволяет покупателям и продавцам получать быстрый и эффективный доступ к облигационному риску без необходимости совершения операций на рынке базового актива (на вторичный рынок приходится около 80% операций с облигационными ETF). Напротив, ликвидность отдельных облигаций является фрагментарной: получить котировки в отношении отдельных облигаций в каждый момент времени часто не представляется возможным.

В-четвертых, ETF обеспечивают беспрецедентный уровень прозрачности и честное исполнение сделок.

В-пятых, использование ETF упрощает управление ликвидностью и перебалансировку глобального инвестиционного портфеля.

И в-шестых, индексы облигаций, как и индексы акций, обыгрывают большинство активных управляющих — а значит, возникает резонный вопрос: зачем платить больше за продукт классической индустрии, если вы практически гарантированно получаете посредственный результат.

Сергей Григорян, эксперт по управлению частными инвестициями, автор Tg-канала «Капитал»:

— На мой взгляд, основное преимущество ETF состоит в том, что этот инструмент позволяет инвестору контролировать то, что поддается контролю: затраты, риски и налоговые последствия. Если говорить про глобальные рынки, то это также возможность быстрого и недорогого входа в крупнейший класс активов.

При самостоятельном составлении глобального портфеля облигаций, чтобы достичь нужного уровня диверсификации, снижающего нерыночные риски, частному инвестору пришлось бы покупать не менее 20–30 бумаг, каждая из которых требует отдельного анализа и минимальной инвестиции 100–200 тысяч долларов.

А теперь сравните это с покупкой «куска пирога» (то есть ETF на широкий класс активов: облигации США, облигации остального мира, кроме США, и облигации развивающихся рынков).

Имея брокерский счет с доступом на NYSE и несколько сотен долларов, частный инвестор может получить «экспозицию» на целый рынок, и его единственной заботой будет регулировать долю этого класса активов в своем портфеле, в то время как вся работа непосредственно по управлению портфелем облигаций останется на стороне крупнейших УК за символическую комиссию. Не менее важна и высокая (практически мгновенная) ликвидность, так как позицию при необходимости можно продать в рынок с минимальным спредом за несколько секунд. При работе с отдельными бумагами ликвидность часто пропадает в самый неподходящий момент, когда она особенно нужна, например в периоды кризисных распродаж.

Для кого-то недостатком ETF может показаться тот факт, что некоторые индексные фонды не выплачивают регулярные дивиденды, в отличие от купонов по конкретным облигациям. На самом деле это довольно иллюзорный недостаток, так как купоны от входящих в ETF облигаций никуда не деваются, а накапливаются в портфеле и реинвестируются, увеличивая итоговую доходность. Если же инвестору нужно периодически забирать доход из портфеля, он может делать это, продавая свою позицию небольшими частями (например, равными по величине купонному доходу).

Лично я не вижу минусов ETF по сравнению с покупкой отдельных облигаций для подавляющего большинства частных инвесторов. Исключение, пожалуй, составляют инвесторы — профессионалы рынка, которые прекрасно знают конкретную отрасль/компанию и способны оценить качество эмитента на уровне инсайдера или опытного buy-side аналитика. Возможно, в этом случае попытка заработать дополнительную доходность по сравнению со среднерыночной будет оправдана. Для всех остальных погоня за сверхдоходностью может обернуться повышенными рисками, которые не лежат на поверхности, но с высокой вероятностью проявятся в периоды турбулентности, например как 4-м квартале 2014 года.

Александр Абрамов, завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС:

— Если говорить про инвестиции российских частных инвесторов на глобальном рынке, то, по моему мнению, наиболее предпочтительны ETF крупных американских компаний, торгующиеся на американских биржах. ETF на «иностранные» индексы, представленные на Московской бирже, вряд ли в силах конкурировать с американскими в сфере диверсифицированных портфелей, это просто не их ниша.

Построить хорошо диверсифицированный глобальный портфель из акций нескольких ETF Vanguard, BlackRock, Fidelity Investments, PIMCO и иных крупнейших американских компаний довольно просто. Достоинство такого решения: относительно низкие издержки инвестора, защита от риска девальвации рубля, приобретение инструментов крупных компаний с высоким уровнем репутации. Купить такие ETF на американских биржах можно и через российских брокеров, и это не сопряжено с высокими транзакционными издержками. Правда, это возможно лишь при наличии статуса квалифицированного инвестора. Я считаю это ограничение нашего законодательства во многом искусственным, но оно есть. Приобретать такие инструменты на иностранных биржах через ИИС тоже невозможно. Дополнительно я бы выделил операционный риск, связанный с хранением данных ценных бумаг российскими посредниками через цепочку зарубежных депозитариев.

ПИФ-паф: чего ждать от активных фондов?

ПИФ (паевой инвестиционный фонд) — это фонд, который формируется из денег инвесторов (пайщиков) и вкладывает их в различные активы (акции, облигации, валюту, золото) с целью получения доходности.

Как это работает?

Вы покупаете долю в ПИФе (пай или несколько паев) в расчете на то, что в будущем ее цена вырастет и через какое-то время вы сможете продать свои паи дороже, чем приобрели. Распоряжается средствами пайщиков фонда управляющая компания (УК). Она решает, когда и какие бумаги купить и продать, на основе принятой фондом инвестиционной декларации. За управление активами УК получает свой процент.

Сколько ПИФы облигаций зарабатывают инвесторам?

ПИФ по праву считается ветераном индустрии коллективных инвестиций в России. Это фактически первый инструмент, который сделал доступным российский фондовый рынок для частных инвесторов. И несмотря на то что за последние годы отрасль управления активами ушла далеко вперед, ПИФы по-прежнему пользуются достаточно большой популярностью среди розничных инвесторов.

По данным Investfunds, сейчас на российском рынке насчитывается 69 паевых фондов облигаций. Именно ПИФы облигаций последние пару лет были в числе лидеров среди активных фондов по объему привлечения средств. К примеру, в 2017 году им удалось собрать почти 74 млрд руб., а в прошлом году — около 56 млрд. Правда, в конце 2018 года фонды облигаций испытали и максимальный отток средств пайщиков среди всех ПИФов. Основными причинами оттока стало резкое падение ОФЗ, повышение ставки ЦБ и рост доходности депозитов.

Из-за отрицательной переоценки облигаций в сентябре 2018 года ряд ПИФов получили убыток. По итогам прошлого года даже крупные игроки показали низкую доходность. Например, фонд облигаций «Илья Муромец» УК «Сбербанк Управление активами» заработал своим пайщикам всего 2.67%, а фонд корпоративных облигаций УК «Райффайзен Капитал» — 4.7% годовых. На этом фоне вполне ожидаемо больше повезло фондам, инвестирующим в валютные бонды — почти все они заработали инвесторам двузначные доходности.

В чем плюсы

• Низкая входная сумма: зайти в рынок можно с начальной суммой вложений хоть 1000 рублей.
• Высокая диверсификация: вкладываясь в ПИФ, вы фактически малыми вложениями получаете диверсифицированный портфель рублевых бондов или еврооблигаций.
• Вашими деньгами управляют профессионалы: это значит, что вам не нужно постоянно держать руку на пульсе рынка, самостоятельно отбирать бумаги в портфель, оценивать риски, анализировать эмитентов.
• Ваши активы хорошо защищены: Банк России надзирает за деятельностью УК, которые управляют деньгами пайщиков, а депозитарий хранит имущество фонда и следит за законностью сделок и соблюдением инвестдекларации.

В чем минусы

• Высокие издержки: несмотря на явный тренд на снижение комиссий, который отмечают сами участники рынка, совокупные расходы инвестора при вложениях в ПИФы до сих пор у некоторых УК могут достигать двузначных чисел (!) в процентах от суммы инвестиций. А каждый лишний процент комиссии сразу сильно бьет по итоговой доходности ваших вложений.
• Отсутствие гарантированной доходности инвестиций.
• Невозможность самостоятельно контролировать рыночные и кредитные риски.
• Отсутствие стабильного фиксированного дохода от инвестиций в виде купона.
• Невозможность зафиксировать дюрацию своих инвестиций.
• Если паи ПИФа не торгуются на бирже (а таких большинство), то инвестор не сможет получить дополнительно 13% в виде вычета на взнос по ИИС.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ

Александр Абрамов, завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС:

— Главное достоинство взаимных фондов и в России, и тем более в мире — они помогают экономить собственные издержки частных инвесторов на мониторинг и управление рисками. Здесь действует тот же феномен, что и с личным подсобным хозяйством: купить огурцы в магазине проще, чем выращивать самому на грядке. Но у ПИФов в России есть серьезные недостатки. У них слишком высокие вознаграждение за управление, размеры надбавок и скидок. Кроме того, фонды недостаточно прозрачны с точки зрения стратегий и содержания портфеля. А технология их продаж и тем более аналитика очень патриархальны и мало интересны для частных инвесторов.

Алексей Третьяков, гендиректор УК «Арикапитал»:

— У ПИФов, в особенности инвестирующих в валютные облигации или акции, преимуществ значительно больше, чем недостатков, по сравнению с прямым инвестированием с брокерского счета. Это и льготный режим налогообложения, и более высокая диверсификация (все-таки большинство частных инвесторов вряд ли могут позволит себе сформировать портфель из 10–20 еврооблигаций разных эмитентов, из-за того что минимальный лот по многим бумагам — $200 тыс.), и экономия на транзакционных издержках. Существуют рейтинги ПИФов, среди которых несложно выделить фонды, наиболее эффективные по комиссиям и результатам управления. Любой инвестор может посмотреть отчетность, в которой раскрываются все вложения ПИФа вплоть до последней копейки (что делает открытые ПИФы одним из самых прозрачных инвестиционных инструментов) на каждую квартальную отчетную дату.

Сергей Григорян, эксперт по управлению частными инвестициями, автор Tg-канала «Капитал»:

— Если ПИФ постоянно проигрывает большинству конкурентов и бенчмарку и при этом еще устанавливает высокую комиссию за управление, то никаких причин находиться в таком фонде, конечно, нет. Но моя практика показывает, что управляющие фондами облигаций (далеко не все, конечно) чаще показывают стабильно хорошие результаты, чем управляющие акциями. Под хорошими я понимаю результаты, которые после вычета комиссий за управление стабильно превосходят «среднего конкурента» и бенчмарк на разных временных горизонтах.

Правда, инвесторам в такие ПИФы стоит внимательно следить за тем, не поменялся ли у их фонда управляющий, к результатам которого они привыкли. К сожалению, требования к прозрачности не подразумевают необходимость УК раскрывать информацию о смене управляющего. Мне известны случаи, когда УК, решив сменить давно работающего и успешного управляющего на «темную лошадку», не считала нужным сообщить об этом своим клиентам. В результате для многих инвесторов в ПИФ облигаций, результаты следующих 6–12 месячных периодов становились неприятным сюрпризом, и они, хоть и с опозданием, «голосовали ногами».

Олег Янкелев, старший партнер FinEx Investment Management LLP:

— Для частных инвесторов ПИФы превратились в слишком дорогую упаковку для простых инвестиционных идей. Это отлично видно на примере фондов, вкладывающих свои активы в прозрачные и эффективные иностранные биржевые инвестиционные фонды (ETF). Комиссии зашкаливают: даже без учета скидок и надбавок стоимость может превосходить комиссию «базового» ETF в 30 раз! Кроме высоких комиссий такие фонды-матрешки страдают от неполного и несвоевременного инвестирования средств инвесторов. ПИФ обязан держать рублевую «подушку» для обеспечения выпуска и погашения паев, и она, разумеется, не дает нормально отслеживать ETF-ориентир. Как следствие, доходность «фондовых» ПИФов ежегодно на 4–8% годовых в валюте отстает от доходности соответствующих ETF, в которые инвестируют сами фонды.

При инвестициях в локальный рынок российские ПИФы могут частично обеспечивать диверсификацию, но она будет обходиться слишком дорого дня инвесторов. Поэтому разумная альтернатива — ETF и отдельные облигации.

Прямые инвестиции в облигации:
когда и почему это выгодно?

Последние пару-тройку лет частные инвесторы всё более активно осваивают самостоятельное инвестирование, выбирая вместо фондов прямые вложения в облигации или акции. В прошлом году был поставлен абсолютный рекорд по притоку средств физлиц на российский фондовый рынок. Всего за 2018 год на биржевой рынок пришло свыше 700 тыс. новых российских граждан, посчитала Московская биржа.

По данным ежегодного обзора НАУФОР, объем денежных средств, поступивших от граждан на брокерские счета (без ИИС), в 2018 году превысил 1 трлн руб. Причем частные инвесторы не только стали более активно напрямую через брокера покупать и продавать облигации на вторичном рынке, но и всё чаще выступают активными участниками первичных размещений облигаций. К примеру, в 2018 году они приобрели новых корпоративных облигаций на 251 млрд руб. (свыше 10.9% от всего объема) и ОФЗ на 74.2 млрд руб. (7.2% общей суммы).

Во многом популярность ценных бумаг у населения в последние годы сильно выросла благодаря инструменту индивидуальных инвестиционных счетов: они позволяют частному инвестору получить не только доход от инвестиций, но и бонус от государства в виде налогового вычета. Кроме того, помогли технологии: сегодня возможность удаленного открытия брокерских и депозитарных счетов предлагают уже практически все крупные профучастники. А благодаря мобильным приложениям для инвестиций купить бонды прямо у себя в смартфоне сегодня не сложнее, чем оформить покупку в любом интернет-магазине. Причем ряд сервисов (например, приложение «Yango.Инвестиции») позволяют совершать любые операции со своим портфелем в режиме 24/7.

Безусловно, чтобы самостоятельно принимать решение, что купить или продать, нужно быть в рынке. Но и это сегодня стало намного проще: доступ ко всей информации у инвесторов есть в онлайне, достаточно подписаться на несколько авторитетных специализированных телеграм-каналов, чтобы круглосуточно получать новости, финансовую аналитику и бесплатные советы по инвестициям прямо с доставкой на смартфон.

Кстати, Московская биржа, НАУФОР и Банк России обещают, что до конца 2019 года у «физиков» появится возможность еще и мгновенно пополнять брокерские счета с помощью Системы быстрых платежей (СБП), используя систему выставления счетов в своем интернет-банке.

В чем плюсы

• Отдельные облигации в России в отличие от фондов позволяют получать регулярную ренту в виде купона — поэтому это один из основных инструментов рентных и пенсионных портфелей.
• Вы сами принимаете решение, какие бумаги и в какой пропорции купить, четко понимая кредитные, рыночные и другие виды рисков, которые вы при этом несете.
• При покупке отдельных облигаций вы четко фиксируете доходность своих инвестиций, которая определяется в момент покупки бумаги ее ценой. Таким образом, вы уже на входе всегда знаете, сколько в итоге заработаете.
• Вы можете управлять дюрацией своего портфеля, выбирая бумаги таких сроков погашения, которые отвечают именно вашим инвестиционным целям. Невозможно предсказать, какой будет цена акции ETF или пая ПИФа через 3 года. Но если вы покупаете отдельную облигацию с погашением через три года, то точно знаете, по какой цене выйдете из этой инвестиции.
• Используя отдельные облигации, вы можете управлять своими ожиданиями по изменению ставки: если инвесторы верят, что ставка в ближайшее время поднимется, то им имеет смысл инвестировать в краткосрочные бумаги; если инвесторы ждут снижения ставок, то они могут вложиться в длинные облигации, зафиксировав более высокую доходность.
• Инвестируя в отдельные бумаги, вы можете по максимуму использовать все виды налоговых льгот, которые предусмотрело для частного инвестора государство: это и льгота на долгосрочное владение ценными бумагами, и освобождение от уплаты НДФЛ на купон для облигаций, выпущенных после 01.01.2017, и возможность получить дополнительно 13% на свои вложения ежегодно в виде вычета на взнос по ИИС.
• Низкие издержки. Даже с учетом всех расходов, которые включают комиссии брокера, комиссии биржи и плату за депозитарий, совокупные торговые издержки при прямом инвестировании гораздо ниже, чем при вложениях в фонды, где вы ежегодно обязаны платить комиссию за управление УК, причем независимо от того, показал фонд прибыль или убытки.

В чем минусы

• Низкая ликвидность: российский рынок облигаций исторически обладает довольно низкой ликвидностью. Это значит, что вам далеко не всегда удастся быстро и без потерь выйти из бумаг (найдя хорошие котировки в стакане), в случае если срочно возникла такая необходимость. Особенно критичным, как правило, оказывается отсутствие ликвидности в периоды жесткой просадки рынка.
• Невысокая диверсификация: чтобы самому собрать полноценный и хорошо диверсифицированный портфель бондов, потребуется больше времени, экспертизы и внушительные инвестиции. Достичь высокой диверсификации, если вы пришли на рынок с малыми суммами, будет проблематично.
• Более высокие временные затраты на поддержание портфеля: хотя сам процесс покупки и продажи облигаций для частного инвестора сегодня выглядит максимально просто, регулярно тратить время на свой портфель вам как самостоятельному инвестору все же придется: нужно следить за финансовыми новостями, чтобы контролировать рыночные риски, вовремя отслеживать информацию о компаниях-эмитентах, искать новые интересные идеи для инвестиций и так далее. Это требует времени и высокой финансовой грамотности.
• Сложности с инвестированием в глобальный рынок и рынок евробондов. Из-за высокого входного порога самостоятельно сформировать диверсифицированный портфель из валютных активов, имея небольшой стартовый капитал, вряд ли получится (к примеру, на рынке евробондов размер минимального лота, как правило, начинается от $100 тыс.). Кроме того, заниматься поиском информации и разбираться с интересными зарубежными кредитными историями, анализировать риски иностранных эмитентов, их бизнес, отчетность и рынки, на которых они работают, тоже придется самому.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ

Алексей Третьяков, гендиректор УК «Арикапитал»:

— Российские рублевые облигации сейчас торгуются с очень небольшой разницей в доходности. Для сравнения, в долларовых бумагах разница в доходности между облигациями с рейтингом AAA (безрисковые гособлигации) и бумагами с рейтингом B (корпоративные бонды эмитентов с высоким уровнем риска) доходит до 5-кратной (2% и 10% годовых соответственно). В то же время на рынке рублевых облигаций ОФЗ обеспечивают доходность около 8%, а корпоративные облигации с рейтингом B редко дают выше 10% годовых. При такой незначительной разнице, на мой взгляд, частному инвестору, у которого есть желание и время разобраться в особенностях работы на рынке, действительно не очень целесообразно переплачивать комиссию управляющей компании и гораздо выгоднее приобрести облигации на личный брокерский счет напрямую.

Правда, не все так уж безнадежно для управляющих рублевыми ПИФами. Они могут достичь более высокой доходности за счет правильного выбора моментов для покупки и продажи долгосрочных облигаций, чтобы дополнительно заработать на росте курсовой стоимости, или (как делаем мы) включать в ПИФы валютные облигации, хеджируя риск изменения валютного курса на рынке фьючерсов.

Олег Янкелев, старший партнер FinEx Investment Management LLP:

— В связи с тем что на ETF распространяются налоговые льготы в рамках ИИС и льготы на долгосрочное владение ценными бумагами, преимущества отдельных облигаций могут проявляться только при краткосрочных вложениях в локальные корпоративные и государственные облигации, по которым существует освобождение от налогообложения купонов. Что касается часто упоминаемых преимуществ отдельных облигаций, таких как возможность управлять дюрацией или регулярные купоны, то, на мой взгляд, на самом деле они таковыми не являются: купоны, наоборот, лишь создают головную боль для инвесторов (риск реинвестирования). ETF также могут выплачивать дивиденды, но FinEx принял сознательное решение об отказе от выплат — все полученные доходы реинвестируются в портфель фонда). Управление дюрацией, даже если предположить его полезность, может быть достигнуто за счет пересмотра весов различных облигационных ETF в портфеле.

Александр Абрамов, завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС:

— В отличие от акций облигации — более сложный инструмент для розничного инвестора с точки зрения обязательного минимума финансовых знаний и затрат на мониторинг существенной информации об экономике и рынках. К примеру, согласно данным социологического опроса американцев, проведенного в 2016 году влиятельным исследовательским центром Bipartisan Policy Center, на вопрос о том, что происходит с ценами облигаций, если официальная процентная ставка повышается, правильный ответ (что цены падают) дали только 28% опрошенных. Не знаю, каков бы был процент правильных ответов на этот вопрос среди российских граждан, но полагаю, что менее 28%.

Однако и пример с США показывает, что частным инвесторам сложно понимать многие аспекты поведения цен и доходностей облигаций. Добавьте к этому и то, что информационно-аналитические системы, раскрывающие существенную для инвесторов облигаций информацию, в России пока плохо приспособлены для использования частными лицами. Вероятно, по этим причинам, согласно оценкам Международной комиссии по ценным бумагам и биржам (IOSCO), на вторичном облигационном рынке, особенно в развивающихся странах, институциональные инвесторы (банки, пенсионные и взаимные фонды) доминируют над розничными инвесторами. А многие розничные инвесторы всё еще предпочитают владеть облигациями через коллективные инвестиции — взаимные и пенсионные фонды.

Самое важное!

✔ Все доступные частному инвестору в облигации инструменты по-своему хороши и помогают решать ту или иную задачу. Поэтому для начала стоит определиться с целями, финансовыми возможностями и с тем, насколько вы терпимы к риску. Это позволит найти свою комбинацию инструментов и с большей вероятностью получить тот финансовый результат от инвестиций, на который вы и рассчитывали.

✔ Если вы хотите инвестировать в российский рынок облигаций с минимальными издержками, при этом получать стабильный фиксированный доход, иметь гарантированную доходность с понятными кредитными рисками, отчетливо понимая, на какой срок вы вкладываете средства и сколько при этом заработаете, то имеет смысл подумать о прямых вложениях в отдельные облигации.

✔ Если вы — классический пассивный инвестор, не привыкли тратить много времени на процесс инвестирования, к тому же интересуетесь вложениями в глобальные рынки и хотите иметь в портфеле помимо рублевых активов зарубежные бумаги, но при этом с минимальными издержками, то стоит дополнительно присмотреться к ETF.

✔ Если вы не хотите просто следовать за рынком, но вам важно доверить свои деньги профессионалам, чтобы заработать дополнительную доходность, например, на валютных облигациях (и вы готовы за это заплатить более высокую комиссию управляющему, которому доверяете, а в идеале еще и знаете лично), то, возможно, пришло время отнести немного денег в проверенный ПИФ.

Источник https://www.gpb-am.ru/individual/pif/opif-rynochnykh-finansovykh-instrumentov-gazprombank-aktcii

Источник https://yango.pro/blog/etf-pif-ili-obligatsii-chto-vybrat/

Источник

Источник