Соблазнительная биржа: деньги россиян бегут из банков на фондовый рынок

Из-за падения ставок по вкладам российские банкиры могут потерять триллионы рублей. Иллюстрация: rbk.ru

Стремительное падение доходности банковских вкладов — реальные ставки по ним близки к перемещению в отрицательную зону — привело к масштабному оттоку средств россиян из коммерческих банков. Значительная часть этих денег сразу же оказалась на фондовом рынке, который обещает доходность, порой в несколько раз превышающую ставки по банковским вкладам. Массовый приход на фондовый рынок непрофессиональных игроков традиционно считается предвестником больших бед — классическим примером в данном случае выступает биржевая лихорадка, предшествовавшая Великой депрессии. По мнению российских экспертов, дальнейшее развитие нынешней тенденции к уходу вкладчиков из банков прояснится в течение ближайших месяцев, когда новые инвесторы увидят результаты своих попыток увеличить доходность сбережений. В случае катаклизмов на фондовом рынке эти результаты могут оказаться плачевными, поскольку интересы непрофессиональных игроков во многом ориентированы на бумаги с высокими рисками.

Шило на мыло?

Поводом для этого высказывания стали последние данные об оттоке депозитов физлиц из коммерческих банков и активности новых инвесторов на фондовом рынке.

Уже в первом квартале, по данным Агентства по страхованию вкладов (АСВ), общий объем банковских депозитов физлиц в диапазоне от 1−1,4 млн рублей сократился на 2,4%, в пределах от 100 тысяч до миллиона рублей — на 1,3%, до 100 тысяч рублей — на 6,7%. Во втором квартале, после того как Банк России понизил ключевую ставку до исторически минимального уровня 4,25% годовых, этот процесс ускорился. По данным агентства «Национальные кредитные рейтинги», в первом квартале отток вкладов испытали 40% банков, а во втором — уже 62%. Сейчас налицо все предпосылки для сохранения этого тренда: в конце августа, по данным ЦБ РФ, средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших по объему частных вкладов банках обновила исторический минимум и теперь составляет 4,43% годовых.

В условиях нового падения доходов граждан в период коронавирусного карантина часть изъятых с депозитов средств, несомненно, пошла на текущее потребление, что-то граждане по традиции припрятали под матрасами, но немалая доля этих денег хлынула на фондовый рынок. По оценке портала Investing.com, уже в первом полугодии россияне внесли на брокерские счета более 1,5 трлн рублей — почти столько же, сколько за весь 2019 год (1,6 трлн рублей). Это не такой уж большой объем в сравнении с общим объемом банковских вкладов, который на начало года превысил 30 трлн рублей, однако риски потери значительной части этих средств действительно велики, учитывая то, что многие инвесторы пришли на фондовый рынок впервые.

В целом такое развитие событий было предсказуемо, комментирует председатель комитета по финансовым рынкам бизнес-ассоциации «Опора России», генеральный директор аналитического агентства «Бизнес Дром» Павел Самиев. По его словам, экономисты давно описали ситуацию, когда при резком падении ставок по депозитам средства вкладчиков быстро уходят из банков на фондовый рынок, причем в высокорискованные инструменты, которые по доходности превышают депозиты в два раза и более. При этом на переток средств физлиц с депозитов на фондовый рынок влияют несколько факторов.

Роль психологической мотивации, добавляет Самиев, хорошо прослеживается по тому обстоятельству, что люди зачастую не видят большой разницы между банковскими депозитами под 5% и надежными бумагами фондового рынка под, например, 7% наподобие облигаций федерального займа (ОФЗ) и сразу смотрят на инструменты с двузначной доходностью, не думая об их рисках. С этой точки зрения показательна ситуация с вложениями физлиц в ОФЗ, отмечает эксперт:

Потенциал для дальнейшего оттока депозитов сохраняется, поскольку население очень инерционно в принятии серьезных финансовых решений, считает глава Русско-азиатского союза промышленников и предпринимателей Виталий Манкевич. По его словам, на фондовый рынок пока перетекло только 4−5 трлн рублей и только до конца года возможен переток еще 500−800 млрд рублей, к тому же недавние инициативы о налогах на депозиты, о конфискации «сомнительных» вкладов и т. д. не добавляют доверия к банковской системе.

В ожидании второй волны

Основной отток средств со вкладов нам еще только предстоит увидеть, констатирует аналитик инвестиционной компании QBF Ксения Лапшина, приводя следующие оценки аналитического центра НАФИ: если банки продолжат уменьшать ставки по депозитам вслед за ключевой ставкой ЦБ, около 30% россиян заберут свои вклады из банков в течение следующих 12 месяцев, — таким образом, будет изъято около 9 трлн рублей. Последняя цифра уже весьма внушительна — это примерно треть от совокупного объема вкладов на начало года, тогда как в первом полугодии совокупный объем вкладов физических лиц сократился всего на 5−10%, утверждает эксперт.

Масштабы перетока средств с депозитов на фондовый рынок достаточно велики, признает Ксения Лапшина. С начала года брокерские счета в России открыли 2,4 млн человек, а общее число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже на конец августа, достигло 6,2 млн человек, — иными словами, за последние восемь месяцев число инвесторов увеличилось более чем на треть. Кроме того, увеличилась активность инвесторов: в течение августа сделки на фондовом рынке совершали почти миллион физических лиц. По словам эксперта, новые инвесторы — это люди скорее среднего возраста, от 25 до 45 лет, миллениалы, у которых нет закоренелых убеждений о необходимости хранения средств на банковском вкладе, они имеют доходы среднего уровня или выше, преимущественно это жители Москвы, Петербурга и других городов-миллионников.

Для оценки дальнейших перспектив оттока депозитов нужно учитывать, что у многих вкладчиков были длинные вклады (до трех лет) и на сегодня по ним более высокая и, безусловно, выгодная ставка, отмечает Сергей Фарберов из банка «Развитие-Столица». По его словам, окончание этих вкладов (основная масса договоров закроется в течение года) добавит некий объем оттока вкладов из банков, так как по новым ставкам части данных вкладчиков размещение будет не интересно, но, поскольку основной отток уже произошел, в среднем он будет уменьшаться.

Определенные признаки разворота тренда уже есть. За последний месяц объем вкладов населения увеличился на 414,8 млрд руб. (по отношению к началу года — на 1,559 трлн рублей), а у юридических лиц депозиты выросли на 428,7 млрд рублей за месяц и на 2,446 трлн рублей к началу года, отмечает Антон Рогачевский, старший преподаватель кафедры «Банковское дело» университета «Синергия». Однако, по его мнению, пройдена лишь первая волна усиленного оттока средств из банков — неопределенность относительно будущего сохраняется, доходность по вкладам остается низкой: в сравнении с текущим значением инфляции проценты по вкладам нивелируются.

Время и место для инвестиционного консерватизма

Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от того, какие результаты получат на фондовом рынке новые инвесторы в ближайшие месяцы, считает Павел Самиев. По его словам, в последние полгода эта группа действительно очень заметна на рынке и это сильно отличается от прежней картины, когда на бирже в основном присутствовал давно сложившийся круг игроков. Поэтому теперь остается понять, что будет происходить на фондовом рынке, — не исключено, что, если новые инвесторы увидят неплохие результаты, приток денег на биржу может усилиться.

В конечном итоге все зависит от приверженности инвестора к риску и от используемых инструментов, считает Ксения Лапшина:

ОФЗ, по словам Лапшиной, уже стали едва ли не самым популярным инструментом, поскольку эти облигации содержат минимальный риск, так как они обеспечены государством, купоны выплачиваются каждые полгода. Механизм инструмента несложный — ОФЗ можно купить даже на индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). «Подавляющее большинство инвесторов в РФ все-таки консервативные, поэтому и предпочитают облигации. Россияне покупают ОФЗ не только на вторичном рынке, но и проявляют интерес к аукционам, в ходе которых Минфин размещает новые бумаги», — добавляет эксперт.

Все элементы управления капиталом, будь то ценные бумаги, форекс или инвестирование в недвижимость, в отличие от вклада, более рискованны и могут дать отрицательный результат, включая полную потерю денежных средств, напоминает Сергей Фарберов. Для снижения рисков, по его словам, часть денежных средств можно отправить в рисковые инвестиции, а часть, например две трети, оставить на вкладах в надежном банке. При этом, признает эксперт, интерес к ОФЗ действительно растет, к тому же банкам и инвесткомпаниям выгодно продвигать этот продукт, поскольку для агента здесь присутствуют комиссионный доход и доход с прибыли, если средства отданы ему в управление. Пока ОФЗ еще не проявили себя в должной мере, считает Антон Рогачевский: это достаточно консервативный инструмент с низкой доходностью, но и с низкой рискованностью.

В то же время правомерно задаться вопросом о том, насколько значителен потенциал инвесторов, готовых выйти в инструменты, альтернативные депозитам с фиксированной доходностью, считает Самиев. По его словам, для ответа на него нужно принимать во внимание, что в России по-прежнему велика доля граждан, имеющих накопления, которые рассматривают более консервативные варианты их вложений, прежде всего недвижимость.

В любом случае новым инвесторам стоит ориентироваться на бумаги высокого качества, резюмирует Павел Самиев. Для корпоративных облигаций качественных эмитентов, по его мнению, разумной премией за риск представляется уровень плюс 3−4 процентных пункта к депозитным ставкам, но никак не двузначная доходность.

Пузырь или воздушный шар: ждет ли нас обвал финансовых рынков

Мировые финансовые рынки выглядят так, как будто коронавирус не просто уже удалось преодолеть, а он принес экономике большую пользу. Индексы ММВБ, NASDAQ, S&P 500 и другие все ближе к своим историческим максимумам. Но не пузырь ли это? Что, если 2021-й станет годом обвала фондового рынка?

Пузырь доткомов би лайк

Меньше года прошло с тех пор, как начавшаяся пандемия коронавируса обвалила котировки на биржах.
Индекс NASDAQ, достигавший 19 февраля 2020 года 9817,18 единиц, к 23 марта рухнул до 6860,67 единиц. Впрочем, хотя число зараженных коронавирусом только увеличивалось и увеличивалось, падение было быстро отыграно. Уже в начале лета индекс достиг очередного исторического максимума и, не останавливаясь на этом, продолжил идти вверх. Вечером 12 января 2021 года он достиг 13036,4 пункта.

Ситуация складывается на вид не очень логичная. Многие отрасли (такие, как туризм и авиация) до сих пор толком не начали восстанавливаться. В Великобритании обнаружен более заразный штамм коронавируса, который увеличил нагрузку на систему здравоохранения. Процесс вакцинации находится еще в самом начале, и до образования коллективного иммунитета, на который все так надеются, пока далеко. Но при этом показатели финансовых рынков находятся так высоко, как будто пандемия — это уже давно ушедшее прошлое.

Специалисты вспоминают предыдущие «финансовые пузыри», в частности, пузырь доткомов (от английского «.com»), оглушительно лопнувший в 2000 году.

Индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ Composite достиг своего пика в марте 2000 года, после чего произошло обвальное падение.

Причиной стало поведение инвесторов, которые во второй половине 90-х слишком активно вкладывались в интернет-компании, переоценив их возможности. Да и зачастую не особо разбираясь в теме. В результате компании стали стоить гораздо больше, чем могли бы заработать при лучших раскладах. А многие стартаперы, получив шальные деньги от инвесторов, принимались радостно их тратить, даже не попытавшись озаботиться устойчивостью своих компаний.

Пузырь-2020 на последней стадии

Ряд экспертов — в частности, один из самых известных инвесторов в мире британский миллиардер Джереми Грэнтэм — считает, что ситуация на рынках сейчас очень похожа на происходившее 20 лет назад. В статье «В ожидании последнего танца» (Waiting for the last Dance) миллиардер пишет, что нынешний рост котировок, берущий свое начало еще в 2009 году, может вылиться в такой пузырь, который встанет в один ряд не только с пузырем доткомов, но и с великой депрессией 1930-х, а также крахом английской Компании Южных морей 1720-го года.

Крахом, после которого знаменитый физик XVIII века Исаак Ньютон (потерявший на бирже колоссальные по тем временам 20 000 фунтов) заявил, что движение небесных тел он рассчитывать может, а вот степень безумия толпы — нет.

Удастся ли предсказать степень безумия толпы инвесторов сейчас? Джереми Грэнтэм уже предугадывал мировые финансовые кризисы 2000 и 2008 годов, поэтому, хотя сейчас он лично уже отошел от управления портфелями, мнение опытного инвестора нельзя не учитывать. Миллиардер пишет, что одним из настораживающих факторов является ускоряющийся рост рынка (в данном случае — с лета 2020 года). Обычно именно такое явление происходит на самой последней стадии надувания пузыря. По словам господина Грэнтэма, весьма короткой стадии.

Интересно, что Джереми Грэнтэм считает наиболее вероятным претендентом на роль булавки, протыкающей финансовый пузырь, ту самую массовую вакцинацию от коронавируса, которую так ждут инвесторы. Участники рынка увидят, что вирус-то ушел, но вот проблемы остались, а котировки при этом выглядят абсурдно. И произойти все это может уже в конце весны — начале лета 2021 года.

Байден не допустит

Впрочем, не стоит впадать в панику и сразу бежать распродавать свои активы. Ведь даже тот же Джереми Грэнтэм подчеркивает, что ничего нельзя утверждать наверняка. Аргументов в пользу того, что обвала рынка пока ждать не стоит — по крайней мере в 2021 году, тоже предостаточно. Например, в ходу версия о способности американской президентской администрации влиять на биржу.

Евгений Марченко, аттестованный финансовый консультант при Финансовом университете правительства России, директор E. M. FINANCE:

— Я считаю, что в ближайшие полгода-год резкого обвала не допустят в силу ряда причин. Во-первых, новый виток кризиса в самом начале срока Джо Байдена может крайне негативно повлиять на его репутацию. Вероятнее всего, администрация нынешнего президента США, скорее, увеличит дотации, усилит монетарные вливания, чем допустит обвал рынков в период политической нестабильности его власти.

Еще одним аргументом является тот, что кризисы чаще всего наступают тогда, когда их как раз не ждут. Сейчас же центробанки всех стран наоборот находятся в состоянии боевой готовности из-за коронакризиса.
Тем не менее коррекция за нынешним бурным ростом в любом случае последует, уверены эксперты. Одним из катализаторов ее может стать рост доходности на рынке казначейских облигаций в США.

Олег Богданов, ведущий аналитик инвестиционной компании QBF:

— За тенденцией к росту доходности казначейских облигаций стоят два фактора. Во-первых, у инвесторов после появления вакцин возникла надежда на восстановление экономики, что приведет к сворачиванию монетарных стимулов центробанками. Во-вторых, есть признаки того, что ФРС США в этом году может сократить программу количественного смягчения.

По мнению ряда экспертов, центробанкам сейчас необходимо повышать процентную ставку и уменьшать программы стимулирования, чтобы снизить инфляционное давление — иначе это может плохо закончиться.

«Сейчас мы имеем ситуацию, в которой, с макроэкономической точки зрения, нужно «повышать передачу», постепенно выходя из программ стимулирования, но с политической точки зрения, руководство многих стран уже просто не может не стимулировать, в условиях второй волны пандемии это убьет их политический рейтинг», — полагает старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман.

Коррекции можно ожидать и в первом квартале 2021 года — но она вряд ли будет такой же масштабной, как весной 2020-го, и на американских рынках составит около 15 %. Однако если за этим не последуют решения центробанков, ситуация может повториться в конце 2021 года уже в более серьезном виде.

В любом случае быстро растущие финансовые рынки — не лучшее время для того, чтобы бежать за толпой и вкладывать все свои сбережения только потому, что все побежали. Вспомните, о чем говорил Ньютон еще триста лет тому назад.

Источник https://eadaily.com/ru/news/2020/09/11/soblaznitelnaya-birzha-dengi-rossiyan-begut-iz-bankov-na-fondovyy-rynok

Источник https://fintolk.pro/puzyr-ili-vozdushnyj-shar-zhdet-li-nas-obval-finansovyh-rynkov/

Источник

Источник