Гид по VC терминам, которые помогут наладить контакт с инвестором

Однажды на звонке с одной из компаний я спросил основателей о том, какой у них Run Rate. Ответ основателя был эпичным: “Антон, мы обязательно скажем тебе, какой у нас Run Rate, но для начала скажи нам, что это вообще такое?”.

В венчурной индустрии, как и во многих других, существует свой жаргон, свои определения. Для человека, не связанного с темой венчурного капитала, всегда возникают сложности с пониманием некоторых терминов. Поэтому в этой статье я решил привести основные венчурные “словечки”, которые легко перепутать между собой или которые СМИ не всегда корректно употребляют.

Venture firm VS Venture fund — Венчурная фирма vs Венчурный фонд

Венчурный фонд — это это сумма денег, которую инвесторы (LP) договорились вложить в компании на ранней стадии. Обычно имеет ограниченный размер, например $50M, а также ограниченный срок жизни 7–8 лет.

Венчурная фирма — фирма, которая занимается управлением венчурными фондами. У венчурной фирмы может быть несколько фондов под управлением. Например, у нас в Leta Capital в 2020 году под управлением находится два фонда.

Limited Partners VS General Partners

General Partner (GP) — партнер фирмы, который обычно является управляющим партнером и активно участвует в повседневной деятельности фирмы. Задача управляющих партнёров — убедить Limited Partners инвестировать свои деньги в фонд, а затем грамотно принимать решения по инвестициям в компании без участия LP.

Limited Partners (LPs) — инвесторы, которые вкладывают свои деньги в фонд и не принимают при этом участия в его операционной деятельности.

Burn rate VS Revenue Run rate

Revenue Run rate — это интерполяция текущей выручки на будущие периоды. Проще говоря, если вы заработали за прошедший месяц $1М, а бизнес не зависит от сезонности, то ваш Run rate на 12 месяцев будет составлять $12M.

Burn rate — показатель, который используется компаниями и инвесторами для отслеживания суммы ежемесячных денежных средств, которые компания расходует до того, как начинает получать прибыль.

Если технологический стартап тратит 5000 долларов в месяц на офисные помещения, 10 000 долларов в месяц на расходы на сервер и 15 000 долларов на заработную плату своих инженеров, то gross burn rate составит 30 000 долларов. Однако если бы компания уже получала доход, то её net burn rate был бы другим. Когда компания убыточна и имеет доход в $20 000 в месяц и расходами на проданные товары (COGS) в размере 10 000 долларов, то компании все равно бы приходилось работать над снижением burn rate.

В этом сценарии burn rate компании составит $20 000:

$20 000 — $10 000 — $30 000 = -$20 000

Valuation Cap VS Valuation

Часто в голове у основателя кэп (Valuation Cap) и оценка (Valuation) приравниваются, но это не так. Скорее всего, путаница берется из-за похожего названия. Valuation Cap используется только тогда, когда инвестор выдает компании конвертируемый займ, а по факту оценка определяется только уже в Equity раунде — лид инвестором.

Valuation Cap (кэп) — способ вознаградить раннего инвестора за риск, если при входе раннего инвестора оценка не была определена. “Valuation cap” устанавливает максимальную оценку компании для такого инвестора на следующем этапе финансирования. Например, если кэп $10М, а новый инвестор оценил компанию в $15М, то ранний будет конвертироваться по оценке в $10M.

Valuation (оценка компании) — это определение в денежном выражении стоимости, которая может быть наиболее вероятной ценой продажи компании. Есть много различных способов оценки компании.

Post-money VS Pre-money valuation

После, того, как инвестор принял решение об инвестициях, он предлагает условия компании. Например, говорит, что даст $2M по оценке $8M. Вроде все понятно, но на деле оказывается не так. Инвестор думает, что он дал 2 из 8 миллионов и получит 25%. Предприниматель считает, что его компания стоит 8 миллионов, инвестор даст 2 и получит 20%. Дело в том, что за ОЦЕНКУ проекта можно принять как доинвестиционною оценку компании (“pre-money valuation”), так и постинвестиционную (“post-money valuation”).

Pre-money valuation — стоимость компании до инвестиции. Эта оценка не только дает инвесторам представление о текущей стоимости бизнеса, но также дает понять, сколько стоит каждая выпущенная акция.

Post-money valuation — сколько стоит компания после того, как получила инвестиции. Обычно равна сумме pre-money оценки и объему инвестиций. Post-money оценка включает в себя внешнее финансирование или последние вливания капитала.

Оценка, Опционы, Лик Префы, Размытие. Просто о сложных пунктах Term Sheet

Это первая статья из цикла, где я рассказываю о базовых понятиях Term Sheet.

Net Revenue VS Revenue

В зависимости от бизнеса Net Revenue и Revenue могут сильно отличаться. Проблема заключается в том, что основатели часто путают эти понятия и вместо Net revenue/чистой выручки говорят об общей Revenue/выручке. Для инвесторов гораздо интереснее чистая выручка. Например, у какого-нибудь маркетплейса Revenue может быть $100M в год, а на деле, после вычета стоимости каждого товара, получается $1M в год. Предприниматели же любят говорить именно про $100M.

Revenue (выручка) — все доходы от продажи. Расходы из любого источника не учитываются.

Net revenue (чистая выручка) — выручка за созданную добавленную ценность. В этой выручке учитываются расходы на получение выручки, такие как скидки, возвраты и т.д.

Net Revenue Formula = Gross Revenue — Directly Related Selling Expenses.

Также ниже вы можете найти больше определений различных терминов:

ARR (annual recurring revenue) — это метрика SaaS бизнеса, которая показывает, какой регулярный доход может ожидать компания, исходя из годовых подписок.

Bootstrapping — способ ведения бизнеса, когда компания развивается только на деньги клиентов и/или деньги основателей.

Capital Call — требование к инвестору (LP) от фонда на вложение денег по заключенному ранее соглашению. Когда фонд инвестирует в компанию, он должен отправить такие сообщения своим LPs, чтобы они перевели средства на счет фонда.

Cap Table — таблица, содержащая структуру акционерного капитала (кто и каким количеством акций компании владеет), историю ее изменений, а также все параметры влияющие на ее изменение в будущем (convertible loans, новые раунды и т.д.). В одной из следующих статей я подробнее опишу, как сделать Cap Table.

Convertible loan (конвертируемый заём) — один из самых распространенных инструментов для инвестирования на ранних стадиях развития компании.

Что такое конвертируемый заём?

Конвертируемый заём — один из самых распространенных инструментов для инвестирования на ранних стадиях развития…

Due diligence — процедура составления объективного представления о компании, включающая в себя оценку инвестиционных рисков, независимую оценку объекта инвестирования, всестороннее исследование деятельности компании, комплексную проверку её юридического и финансового состояния, а также положения на рынке.

Exit — продажа всей компании или доли в ней одним из акционеров.

Elevator pitch — краткая презентация от предпринимателя потенциальному инвестору об инвестиционной возможности. Презентация должна быть достаточно краткой, чтобы её можно было рассказать во время поездки на лифте.

Fund of funds (фонд фондов) — крупный институциональный инвестор, который инвестирует в различные фонды. Часто инвестирует в VC и PE фонды.

Investment Syndicate — группа инвесторов, которые соглашаются участвовать в инвестиционном раунде финансирования компании.

Liquidation event — это событие, при котором акционеры получают деньги за то, что реализуют свои права от владения акциями. Под этим событием подразумевается не только закрытие компании, но продажа самой компании, продажа каких-то важных активов, как например интеллектуальная собственность, а также выход на публичный рынок (IPO).

Management Fee — процент от фонда, который берут управляющие фонда со своих LPs в плату за управление фондом. Обычно он составляет 2%.

Non-disclosure agreement (NDA) — юридический договор, заключенный сторонами с целью взаимного обмена материалами, знаниями или другой информацией с ограничением к ней доступа третьим лицам. Хочу заметить, что венчурные фонды не любят NDA, как минимум до момента подписания term sheet.

Term Sheet — соглашение об основных условиях, в котором отражаются договоренности сторон относительно правовых и финансовых параметров предстоящей сделки.

7 лучших компаний для долгосрочного инвестирования

Фото: facebook.com
27446

Запомните следующее – успех компании определяется в первую очередь фундаментальными показателями ее бизнеса. Любая фирма иногда сталкивается с трудностями, но такие периоды обычно не длятся долго. Другими словами, время всегда сглаживает волатильность.

При выборе подходящей для долгосрочного инвестирования компании обратите внимание на динамику ее акций в ретроспективе, надежность отрасли, в которой она осуществляет свою деятельность, а также оцените финансовые показатели самой фирмы.

Кроме того, инвесторам стоит сконцентрироваться на перспективах роста того или иного сектора рынка в целом, а не на показателях отдельно взятой компании. В большинстве случаев прилив поднимает все лодки, независимо от индивидуальных характеристик.

Взяв за основу вышеперечисленные факторы, Джош Эномото из InvestorPlace составил список из 7 компаний, акции которых стоит купить и держать в течение долгого времени. Ниже расскажем о каждой из них.

1. Wayfair

Какие-то тренды мимолетны, но некоторые постепенно становятся неотъемлемой частью нашей жизни. Ярким примером является набирающая все большую популярность электронная коммерция. Проще говоря, онлайн-продажи представляют собой растущую долю от общего объема розничных продаж. Именно поэтому многие аналитики рекомендуют инвесторам приобретать акции Amazon, гиганта в этой сфере. Но не будем повторяться. Все-таки это далеко не единственный вариант.

Обратите внимание на Wayfair – интернет-магазин, специализирующийся на товарах для дома, таких как мебель и декоративные изделия. В прошлом году продажи ритейлера выросли почти на 45%, что стало причиной быстрого роста акций. С 1 июня 2017 года стоимость бумаг компании увеличилась почти в два раза.

Единственная проблема фирмы состоит в том, что ее чистая прибыль пока что отрицательна. Но не забывайте, что всеми любимый Amazon всего несколько лет назад переживал такие же трудности. Со временем Wayfair может стать уменьшенной версией Amazon, что очень даже неплохо.

2. FedEx

Политика Дональда Трампа оказала смешанное влияние на экономику США. С одной стороны, президент оживил отечественную промышленность, призывая ставить интересы Америки на первое место. Но, с другой стороны, ему так и не удалось произвести желаемое впечатление на лидеров других стран.

Одним из негативных последствий внешней политики Трампа является продолжающаяся торговая война с Китаем, влияние которой ощутили на себе многие американские корпорации. FedEx, компания, предоставляющая почтовые, курьерские и другие услуги логистики по всему миру, оказалась в их числе. Несмотря на то, что фирма продемонстрировала отличные результаты в отчетности за 2018 финансовый год, инвесторы начали продавать ее акции. Причиной стали опасения по поводу возможного увеличения времени доставок.

Паника была напрасной. Компанию до сих пор можно смело назвать одной из лучших для вложения на долгий срок. Наряду со своим конкурентом United Parcel Service, FedEx извлекает выгоду из растущей популярности электронной коммерции, о чем уже упоминалось выше. Потребители больше не делают покупки в обычных магазинах в том же объеме, что и предыдущие поколения, отдавая предпочтение онлайн-сервисам. Так что преимущества компании очевидны.

Критики могут возразить, ссылаясь на то, что Amazon экспериментирует с собственной службой доставки. Да, это действительно так. Тем не менее вряд ли ритейлеру удастся с легкостью затмить FedEx или UPS, являющихся лидерами в своей отрасли. Кроме того, сектор электронной коммерции неустанно растет, так что в нем хватит места для всех.

3. Welltower

Мало кто задумывается о старости в юном возрасте. Но время не остановить – все мы стареем, здоровье портится, и однажды человек может утратить возможность заботиться о себе.

На помощь приходит Welltower – инвестиционный траст недвижимости, специализирующийся на домах престарелых, больницах и поликлиниках. Важность и необходимость бизнеса компании очевидны. В настоящее время бэби-бумеры (люди, родившиеся в период демографического взрыва после Второй мировой войны) представляют собой крупнейшее поколение жителей США. Значительная часть этой демографической группы уже вышла на пенсию, и вскоре вступит в свои золотые годы. Это отличный стимул для роста акций Welltower, особенно в долгосрочной перспективе.

Более того, диверсифицированный бизнес данной компании является ее большим преимуществом перед другими инвестиционными трастами недвижимости (REIT). Сперва может показаться, что инвестирование, например, в Brookdale Senior Living, выглядит более заманчивым, но не делайте поспешных выводов. Для начала проанализируйте финансовые показатели обеих компаний.

4. Rosetta Stone

Большинство американцев считает само собой разумеющимся, что английский является неоспоримым международным языком. И неудивительно – практически все в этом мире дублируется на английский. В любой стране найдется тот, кто сможет понять вас, если вы заговорите на английском языке.

Западные ценности и культура распространяются повсюду. Coca-Cola и McDonald’s – лишь некоторые из самых популярных во всем мире брендов. Но как долго продлится эта динамика? Уже сейчас американцы сталкиваются с глубокими демографическими сдвигами.

На международном уровне эти изменения еще более драматичны. На данный момент китайский язык является самым распространенным языком в мире. Учитывая, что население Китая составляет около 1,4 млрд человек, этот факт будет еще больше укрепляться.

Суть в том, что даже если английский сохранит свой статус международного языка, Америка не сможет выжить как нация моноглотов (люди, говорящие и пишущие только на одном языке).

Мы все чаще сталкиваемся с необходимостью владения иностранными языками. Именно поэтому программы для изучения языков становятся все более востребованными. Одной из таких как раз и является Rosetta Stone, разработанная и выпускаемая компанией Rosetta Stone Inc.

Корпорация уже доказала свою ценность – стоимость ее акций увеличилась на 35%. Тем не менее для дальнейшего роста ей требуется время. Доходы и продажи компании находились на довольно низком уровне в эпоху главенства Google-переводчика.

Однако изучение иностранного языка предполагает не просто умение переводить слова. Язык – это жизненно важный вид искусства, и пока что компьютерам не под силу дублировать его должным образом.

5. Carvana

Рассматривая перспективные компании, нельзя не обратить внимание на Carvana, занимающуюся онлайн продажей транспортных средств.

Всем известно, что покупка автомобиля – это весьма трудоемкий процесс, отнимающий уйму времени. После того как вы определитесь с подходящим вариантом, вам придется отправиться в дилерский центр. В этот момент многие сталкиваются с ленью или нежеланием вести изматывающие переговоры.

Конечно, найдутся и те, кто получает от этого удовольствие. «Необходимость сидеть за заваленным документами столом и торговаться с представителями дилера о цене нового автомобиля – это давний обряд посвящения», – шутит Ян Солсбери с Time.com.

Молодежь использует интернет для всего, начиная с покупки музыки, продуктов и заканчивая бронированием номера в отеле. В этой связи ситуация с приобретением автомобилей тоже начинает меняться – согласно докладу Washington Post многие дилеры переходят к продажам по фиксированным ценам.

В этом году поколение миллениалов (люди, родившиеся после 1981 года) станет в Америке самым многочисленным. И если они решат приобрети автомобиль, скорее всего, предпочтут сделать это онлайн.

6. 51job

По мнению Линдси Клайн из Rooster, миллениалы все чаще отказываются работать в компаниях. Клайн и ее коллеги так обеспокоены проблемами корпоративной занятости, что даже рекомендуют руководителям фирм перестать тратить время на бесполезную болтовню и начать ставить у себя в офисах бильярдные столы и аэрохоккей. «В наше время работодателям нужно постараться, чтобы привлечь молодых специалистов», – отмечает она.

Клайн считает, такая ситуация частично объясняется тем, что «поколение нулевых – самое образованное в истории». «Мы выросли в эпоху цифровых технологий, и, следовательно, мы – единственное поколение, у которого отсутствует необходимость адаптироваться к новым технологиям», – говорит эксперт.

Безусловно, кто-то может решить, что данный подход очень высокомерен. Однако, тренд в вопросах обеспечения хороших условий работы сегодня именно такой.

Учитывая, что данная тенденция является общей для всего мира, следует присмотреться к акциям 51job. Компания является сервисом нового поколения по подбору персонала, специализирующимся на поиске молодых и технически продвинутых кадров. При этом ресурсы данной китайской фирмы обеспечивают доступ к аудитории, которая более чем в два раза превышает общую численность населения США! Такой показатель просто нельзя игнорировать.

7. Albemarle

Пару лет назад Goldman Sachs уверено заявлял, что литий – это новый бензин. Комментируя это, большинство экспертов сказали бы, что компания не сделала никакого открытия и говорит об очевидных вещах. Такие компании, как Tesla, давно доказали, что литий действительно является источником топлива следующего поколения.

Но расскажите об этом рынку. За последний год Акции Tesla упали почти на 12%, присоединился к ним и единственный тематический (литиевый) биржевой фонд (Global X Lithium ETF), котировки которого также резко снизились. Аналогичная ситуация произошла и с бумагами Albemarle.

В чем же причина? Дело в том, что вместе с ростом спроса на литий, растет и предложение, появляется все больше производителей. Аргентина, Австралия и Чили увеличили производство до такой степени, что предложение значительно превышает спрос. Последствия такого положения дел известны.

Безусловно, трудно предсказать ситуацию, которая сложится в дальнейшем. Избыточное предложение существует сегодня, но завтра ситуация может измениться. Учитывая, что все указывает на дальнейшее увеличение потребления лития, необходимо рассматривать ситуацию с акциями Albemarle как возможность со скидкой приобрести бумаги одной из лучших компаний для долгосрочного инвестирования.

Источник https://medium.com/letavc/%D0%B3%D0%B8%D0%B4-%D0%BF%D0%BE-vc-%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%BC%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BC-%D0%BA%D0%BE%D1%82%D0%BE%D1%80%D1%8B%D0%B5-%D0%BF%D0%BE%D0%BC%D0%BE%D0%B3%D1%83%D1%82-%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D0%B8%D1%82%D1%8C-%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%82%D0%B0%D0%BA%D1%82-%D1%81-%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%BC-ce7044f0485c

Источник https://fomag.ru/news/7-luchshikh-kompaniy-dlya-dolgosrochnogo-investirovaniya/

Источник

Источник