Что такое индексные фонды и стоит ли в них инвестировать

Индексные фонды становятся все более популярными у инвесторов. Совокупные объемы инвестиций в них растут на 15-20% в год, обгоняя среднерыночные показатели. Общее количество индексных фондов в мире достигло 5000, совокупный портфель – 2.7 $трлн. Более $500 млрд из этой суммы с 2010 года перетекло из фондов, ориентированных на покупку отдельных бумаг. В сегодняшнем обзоре разберемся подробнее: что такое и как работают индексные фонды, выявим их плюсы и минусы, а также сравним отечественные и зарубежные варианты.

Индексные ETF фонды: разбираемся в понятиях

Важно! Я веду этот блог уже почти 10 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах публичных инвестиций. Сейчас мой публичный инвестпортфель — более 5 000 000 рублей.

Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.

Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.

Чтобы понимать, о чем мы говорим, определимся с терминами. Как соотносятся друг с другом индексные фонды, ETF (Exchange-traded funds) и ПИФы. Если с паевыми инвестиционными фондами россияне знакомы относительно давно, то ETF появились на нашем рынке менее 4 лет назад. Сегодня мы не будем подробно рассматривать индексные ПИФы. Стоит лишь напомнить читателям о высоких комиссиях за управление и скидках при продаже паев. Общие издержки могут достигать 6-7%. Кроме того, лишь немногие УК паевых инвестиционных фондов смогли повторить доходность индексов.

Вложения в индексные фонды (Index Funds) относятся к пассивным инвестициям, которые вполне подходят для портфеля ленивого инвестора. Уже из названия понятно, что инвестор приобретает частичку того или иного индекса, стоимость которой привязана к рыночному движению базового актива. Понятия «Индексный фонд» и «ETF» не противоречат друг другу. Различие заключается в модели управления. Фонды, управляемые активно, требуют глубокого вовлечения профессиональных управляющих, стремящихся обыграть рынок. Им нужно платить зарплату, поэтому комиссии таких фондов, как правило, выше. В отличие от них, ETF с низкими издержками на управление работают в основном «на автомате». Процесс покупки, докупки и продажи активов также автоматизирован. Целью индексных фондов является следование за рыночным бенчмарком: товарные активы, драгоценные металлы, валюта или конкретный биржевой индекс. Преимущество пассивного следования уже доказано на исторических данных: менее 20% фондов активного управления за последние десятилетия удалось обыграть рынок. Плюс также в том, что они больше подходят для пассивных инвестиций, в том числе для неквалифицированных инвесторов.

Первый индексный фонд создал в 1975 году Джон Богл. Его компания была построена на копировании индекса S&P 500 Vanguard Index Fund. Для глубокого изучения темы рекомендую его книгу «Не верьте цифрам» об индексных и взаимных фондах.

Один из первых и самый крупный на сегодня ИФ – SPDR S&P 500 (SPX). Этот индекс наиболее популярен как среди менеджеров ETF фондов, так и среди частных инвесторов. Среднегодовая доходность – почти 15% годовых в течение последних пяти лет. Перечень крупнейших ИФ можно дополнить Russell 2000, отслеживающим бумаги малых компаний. Bloomberg Barclays US Aggregate Bonds (AGG) копирует индекс американских облигаций.

Большая часть ETF сегодня привязана к определенному индексу. ИФ имеют в своем составе намного больше активов (например, акций), чем ETF, использующие другие стратегии. Для следования за индексом, фонд должен включать в себя тот же набор активов, в тех же пропорциях. Таким образом, покупая долю в ИФ, инвестор вправе рассчитывать на аналогичную с базовым индексом доходность. Правда, в реальности точности следования удается добиться не всегда. Например, часть доходности съедают комиссии и ошибки в управлении.

Инвестирование в структурные продукты на фондовом рынке

Инвестиции в структурные продукты: все за и против

В основе базового актива ИФ лежат ценные бумаги:

• отдельно взятой биржи;
• отрасли;
• страны или региона;
• товарной категории;
• уровня доходности.

Однако представить дело так, что на все вложенные инвестором средства всегда напрямую приобретаются доли активов, было бы ошибкой. Управляющая компания фонда может внести гарантийный депозит в объеме 5 или 10% от стоимости корзины приобретаемых бумаг. На эту сумму приобретаются фьючерсы, из которых и формируется позиция. Остальные 90-95% средств инвесторов остаются у компании в качестве бесплатной ликвидности, используемой на самые разные цели по усмотрению управляющего. Конечно, компания обязана вернуть средства по требованию инвестора, с учетом доходности копируемого индекса. Таким образом, успешный управляющий фондом может получить доходность несколько выше индекса, в то время как инвестор получает профит, повторяющий динамику базового актива. В противном случае управляющий потерял бы мотивацию к управлению, отдавая всю полученную доходность инвестору.

Здесь стоит заметить, что фьючерсы приобретаются только на высоколиквидные и востребованные индексы. Это могут быть индексы крупнейших бирж, золото, ведущие мировые валюты и т. п. Недостатком фьючерсных ETF являются более значительные издержки, по сравнению с фондами, построенными на покупке реальных активов. Фьючерсные контракты имеют ограниченный срок экспирации (исполнения), который наступает обычно 4-6 раз в год. За каждый перенос позиций на новый фьючерс фонд платит комиссию, которая закладывается в тарифы ETF.

Для инвестора нет разницы в том, каким способом формируется портфель индексного фонда – покупкой корзины реальных бумаг или фьючерсов на них. Если управляющий способен снизить тарифы за счет умелого менеджмента и больших оборотов, он привлечет своих инвесторов.

Значительная часть индексных ETF вообще не владеют ценными бумагами. Управляющие фондом имитируют ценовые движения того или иного индекса. Ликвидность поставляет инвестиционный банк — партнер фонда. Взамен банк получает в залог ценные бумаги, входящие в индекс и обязуется выплачивать инвесторам соответствующую доходность. Таким образом, управляющая компания фонда оперирует не акциями, а производными инструментами (деривативами), из которых и составляется виртуальный портфель. Например, в Европе такие «синтетические» фонды составляют до половины рынка.

Первыми, и долгое время единственными ИФ были ETF, копирующие крупнейшие биржевые индексы S&P 500, NASDAQ и др. В 2000 годы ИФ пережили бурное развитие.

Однако строгое разделение ETF на индексные, копирующие рыночный бенчмарк и фонды, использующие активное управление, сейчас уже не отражает реальности. В 2003 году появился фонд компании Invesco Powershares, который сочетает как привязку к индексу, так и методы активного управления. Он отслеживает индекс Dynamic Market Portfolio (динамический рыночный портфель) от агентства Price Waterhous Cooper (PWC). В этот портфель включаются 100 акций с наилучшим соотношением риск-доходность. Несмотря на то что этот индекс – единый инвестиционный продукт, состав его активов постоянно меняется. А это значит, что мы не можем рассматривать подобные фонды как классические индексные.

Еще позже, в 2006 году на рынок вышли маржинальные (leveraged) индексные фонды, которые ввели в практику внутридневной трейдинг с использованием заемных средств. С тех пор паи индексных ETF, как и акции, можно приобрести с «плечом» и продать «в шорт», сделав Х2 или Х3 к значению базового актива. Конечно, такие стратегии мы тем более не можем называть пассивными. Несмотря на все усилия и проактивный подход, большинство из подобных фондов умирают из-за ошибок, жадности или недостаточной квалификации управляющих.

Фонд первичных размещений от УК Восток–Запад

Как я зарабатываю на IPO через фонды первичных размещений

Плюсы и минусы индексного ETF

Начнем с того, что пассивно управляемые ETF меньше подвержены непредсказуемости поведения отдельных акций. Максимальная диверсификация сглаживает единичные колебания. Они нацелены на получение инвестиционного результата, соответствующего доходности какого-либо индекса минус затраты на управляющего и брокера. Отсюда более низкие расходы на обслуживание, в среднем 0.5% от стоимости активов на российском рынке.

Для сравнения, активно управляемые паевые фонды берут от 1 до 2%. Но не так уж редки исключения, когда пассивный индексный фонд может оказаться дороже по тарифам, чем активные. Это зависит от того, как часто фонд делает переоценку активов. Если дважды в день, что интересно для интрадей трейдеров, то комиссия может быть и 2%. Но такой вариант явно не для ленивого инвестора. В любом случае нужно сопоставлять тарифы за управление с годовой доходностью. Если индексный фонд дает в среднем 9% годовых, а фонд активного управления стабильно показывает 11%, то комиссия окупается.

Нужно быть готовым к тому, что пассивные инвестиции не для всех комфортны. Если на рынке долгосрочный «медвежий» тренд, индекс будет ему следовать. Инвестору придется пережидать просадку, не имея возможности что-то предпринять самостоятельно, кроме как выйти с фиксацией убытка. Есть и риск зависимости от пузырей, которые «надувают» индекс. Пример: в 1999—2000 гг. пузырь на рынке дот-комов (технологических компаний) разогнал индекс NASDAQ до исторически максимальных значений. Большинство ИФ на тот момент проиграли соревнование с базовым индексом. Фонды с активным управлением смогли вовремя ребалансировать портфель и избежать больших потерь и даже заработали при сдувании пузыря.

Итак, перечислим преимущества ИФ:

• минимальные торговые издержки;
• относительная прозрачность;
• понятный набор показателей для отслеживания;
• пассивный заработок.

Недостатки индексных фондов:

• не может «побить» доходность базового индекса;
• инструмент эффективен только с высоколиквидными активами;
• успешность стратегии зависит от направления движения рынка;
• зависимость от пузырей на рынке.

Индексные фонды могут эффективно работать на больших высоко капитализированных рынках, где есть доступ к большому количеству ликвидности. Самый удачный пример – индексы крупных американских компаний. На малоликвидных и развивающихся рынках подойдут недорогие в обслуживании фонды активного управления. Работая в условиях волатильности и небольших объемов торговли, они могут обогнать индекс. То же можно сказать и о фондах, вкладывающих в акции малых и средних компаний.

Что касается фондов облигаций, то здесь следовать индексу сложнее. Бонды проходят процедуру переоценки не часто, поэтому номинальная стоимость входящих в индекс бумаг может не соответствовать текущей рыночной конъюнктуре. А значит, доходность продукта часто отличается от доходности базового индекса. Кроме того, доходность облигационных фондов зависят от ключевой ставки: чем она ниже, тем выше профитность и наоборот. Пример: американские облигации сегодня теряют в доходности на фоне повышения ставки ФРС. Российские же долговые бумаги получают дополнительную привлекательность по сравнению с депозитами.

БПИФ ВТБ – обзор и отзывы о биржевых фондах

Плюсы и минусы биржевых ПИФов от ВТБ

Кстати, если доходность ИФ заметно обгоняет индекс, это тоже повод задуматься. Казалось бы, что в этом плохого? Но за высокими показателями часто скрывается несоответствие наполнения портфеля структуре самого индекса. Этот создает дополнительные риски для стратегии потерять доходность больше, чем индекс, в случае изменения рыночной конъюнктуры.

Какой выбрать индексный ETF – зарубежный или российский

Лучшие зарубежные индексные ETF, за счет больших объемов и конкуренции, могут предложить комиссию, измеряемую сотыми долями процента, как правило, до 0,1%. В качестве примера возьмем страновой индексный фонд Market Vectors Russia ETF Trust (RSX), основанный на российских активах и номинированный в долларах США. Смотрим на сайте брокера Финам описание:

Как мы видим, фонд имитирует индекс, сложенный из крупнейших российских эмитентов. Доходность 12.6% годовых существенно выше банковского депозита. Мониторинг фонда можно смотреть напрямую на сайте биржи NYSE по ссылке. Удобно также пользоваться интегратором etf.com, где можно отслеживать показатели любого индексного фонда, вбив его название или биржевой тикер. Их можно фильтровать по странам и регионам, товарным группам, отраслям, типу доходности.

Из отечественных фондов, торгуемых на Мосбирже, стоит отметить лишь продукты от брокера Finex, например, Russian RTS Equity USITS (FXRL). Он базируется на индексе Мосбиржи, номинированном в долларах. Альтернативой для диверсификации можно выбрать, например, фонд MSCI USA Information Technology (FXIT). Индекс включает, в частности, популярные акции Apple, Microsoft, Tesla и др. Комиссия Finex составляет 0.9%, что недалеко от среднерыночных значений. Приобретение ETF в рамках ИИС дает стандартные налоговые льготы. Перечень доступных индексных ETF возьмем с сайта moex.com, данные по доходности – за 2017 год:

Зарубежные индексные ETF — такие, как iShares Core S&P 500 или Vanguard S&P 500, отличаются низкими комиссиями, огромным разнообразием, защитой капитала инвестора. Однако на них не распространяются российские налоговые льготы. Декларацию тоже придется подавать самостоятельно. Для примера перечислим способы выхода на американский рынок:

• КупитьETFу американского брокера, работающего на российском рынке (Interactive Brokers);
• КупитьETFу российского брокера, имеющего доступ на американский рынок;
• Купить полис инвестиционного страхованияunit—lunkedв западной страховой компании;
• Открыть счет у зарубежного брокера, не представленного в России.

Последний способ, пожалуй, самый привлекательный по издержкам и надежности, но сложный в техническом исполнении.

Заключение

В какие ETF фонды лучше инвестировать? Идея следовать за индексом, который на больших горизонтах гарантированно растет, кажется логичной и убедительной. Однако, взвесив все плюсы и минусы индексных фондов, логично будет разбавить их в своем ETF портфеле успешными фондами с активным управлением и невысокими тарифами. Это позволит сбалансировать риски, связанные с просадкой базового индекса.

Прошу читателей в комментариях поделиться своим опытом инвестирования в ИФ (в том числе ПИФы) и мнением по данному инструменту. Кстати, недавно я хорошенько закупился одним ПИФом, но пускай его название пока будет для вас загадкой.

Стоит ли инвестировать в дивидендные ETF?

Среди большого множества инвестиционных стратегий есть стратегия инвестирования в дивидендные акции. Это акции, которые стабильно и регулярно выплачивают высокие дивиденды. Дивидендная доходность таких акций выше, чем остальных. Инвесторы, которые хотят получать больше пассивного дохода, обращают на дивидендные акции особое внимание.

Дивидендные ETF

Разумеется, такой интерес не могли обойти управляющие компании. Поэтому сегодня имеется большой выбор зарубежных дивидендных ETF. Для сравнения — при дивидендной доходности американского рынка около 1,5%, дивидендные ETF приносят 2-3% и даже больше.

Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM)

Фонд ориентирован на динамику индекса FTSE High Dividend Yield Index. В состав фонда включены примерно 440 бумаг из сектора энергетики, потребительских товаров и промышленности. Ценные бумаги выбираются исходя из их текущей доходности, отбираются компании крупной капитализации с ожидаемой дивидендной доходностью выше средней. На данный момент дивидендная доходность VYM 2.9%.

iShares Core High Dividend ETF (HDV)

Этот фонд отслеживает динамику индекса Morningstar Dividend Yield Focus Index. В ETF отбираются акции компаний крупной капитализации высокого качества (прошедшие по финансовому здоровью) и обеспечивающие постоянную высокую дивидендную доходность. В составе фонда примерно 75 ценных бумаг. Дивидендная доходность 3,77%.

iShares Select Dividend ETF (DVY)

Отслеживает индекс Dow Jones U.S. Select Dividend IndexSM. Фонд ориентирован на акции крупной капитализации с устойчивой историей дивидендных выплат не менее 5 лет. Акции отбираются по следующим показателям: скорость роста дивидендов на акцию, дивидендная доходность и доля прибыли, уходящая на выплату дивидендов. В фонде около 100 ценных бумаг. Текущая дивдоходность 3,11%.

Global X SuperDividend U.S. ETF (DIV)

Фонд ориентирован на индекс Indxx SuperDividend U.S. Low Volatility Index. В состав данного ETF включаются акции американских компаний с наибольшей текущей дивидендной доходностью. Число акций — 50. Дивидендная доходность DIV 6,44%.

Это лишь некоторые примеры дивидендных ETF. Их дивидендная доходность превышает доходность S&P 500 в два и более раза. Видимо поэтому некоторые инвесторы попадают под «магию» высокой дивидендной доходности ожидая, что она принесет им больше денег. К сожалению, их может ждать разочарование.

Теперь сравним общую доходность этих фондов с индексом S&P 500.

Результаты доходности получились следующими:

1. IVV iShares Core S&P 500 ETF +197%
2. DVY iShares Select Dividend ETF +143%
3. VYM Vanguard High Dividend Yield ETF +138%
4. HDV iShares Core High Dividend ETF +96%
5. DIV Global X SuperDividend U.S. ETF +32%

Как видно, все выбранные ETF проиграли по доходности фонду на индекс S&P 500. А хуже всех оказался фонд DIV, который был лидером по дивидендной доходности.

Дивидендные аристократы

Есть отдельная категория дивидендных акций — так называемые дивидендные аристократы. Это компании, которые постоянно выплачивают и повышают свои дивиденды на протяжении многих лет. Аристократическая элита среди дивидендных акций. Возможно, они будут опережать индекс? Есть несколько ETF, которые ориентированы на этих представителей высшего общества.

ProShares S&P 500 Aristocrats (NOBL)

ETF отслеживает динамику индекса S&P 500 Dividend Aristocrats. В индекс включаются акции, которые регулярно не только выплачивали дивиденды, но и увеличивали их на протяжении по крайней мере 25 лет. Как правило, такие компании имеют широко известное имя, стабильные доходы, прочную основу и сильную историю роста прибыли. В фонде 66 акций.

Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)

Этот ETF отслеживает показатели индекса NASDAQ US Dividend Achievers Select Index, который включает в себя компании крупной капитализации, выплачивающие дивиденды, и повышающие их на постоянной основе. Фонд состоит примерно из 180 компаний. Ценные бумаги выбираются для включения в фонд на основе их истории увеличения дивидендов. В фонд включаются только компании, которые увеличивали свои выплаты не менее десяти лет подряд.

SPDR S&P Dividend ETF (SDY)

И снова фонд на индекс S&P 500 оказался первым:

1. IVV iShares Core S&P 500 ETF +169%
2. ProShares S&P 500 Aristocrats (NOBL)+143%
3. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)+140%
4. SPDR S&P Dividend ETF (SDY)+131%

Если мы посмотрим на общий рейтинг доходности, то за последние 5 лет только 4 дивидендных ETF (из 90) смогли опередить ETF на индекс широкого рынка США Vanguard Total Stock Market.

Почему дивидендные фонды приносят меньше дохода?

Почему дивидендные ETF на длительном сроке проигрывают обычному индексному фонду (порой катастрофично)? Объяснить это можно несколькими причинами.

Дивидендные акции в основном относятся к «старой» экономике — энергетика, потребительские товары, коммунальные услуги, промышленность и т.д. С одной стороны, компании в этом сегменте часто считаются одними из самых безопасных фирм в мире и, как правило, находятся в более стабильных отраслях.

С другой стороны, индекс в последние несколько лет растет в основном за счет компаний «новой» экономики FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google). Эти компании выплачивают мало дивидендов, большую часть прибыли реинвестируя. Старые компании не видят для себя такого потенциала роста, поэтому предпочитают прибыль выплачивать.

Дивидендные аристократы, хоть и повышают свои дивиденды на протяжении многих лет, их повышение может быть чисто номинальным. Достаточно повышать свои выплаты на минимальную величину, чтобы оставаться в этом «элитном» списке. Некоторые компании могут делать это даже в ущерб себе (а значит и в ущерб акционерам). Например, компания Coca-Cola ежегодно повышала свои дивиденды на протяжении более полувека. И продолжала это делать даже, когда ее прибыль падала, порой направляя на выплату дивидендов всю чистую прибыль. Не уверен, что это пошло на пользу компании.

Еще один минус — это налоги. Чем больше сумма дивидендных выплат, тем больше ваш налог.

Так же стоит упомянуть повышенные комиссии. Вознаграждение управляющей компании у дивидендных ETF больше, чем у классических индексных фондов, и начинается от 0,06% и может заканчиваться почти 2%.

Поэтому дивидендные инвесторы, хоть и получают больше выплат в виде дивидендов, проигрывают по общей доходности.

Особо щедрые ETF

Идея жить на дивиденды очень привлекательна. Поэтому акции и фонды с высокой дивидендной доходностью обращают на себя особое внимание. Но такие фонды таят в себе опасность.

Возьмем к примеру уже упоминавшийся фонд Global X SuperDividend U.S. ETF (DIV). Если бы вы вложили в него 10 000 долларов в 2014 году, то ежегодно получали бы очень приличные 4-7% в виде дивидендов. Их общая сумма составила бы 4486 долларов до налогообложения. Но к концу 2020 года ваши $10 000 превратились бы в $6486.Фактически вы не получили бы никакого роста.

Global X SuperDividend U.S. ETF график стоимости и сумма дивидендов

Такие фонды стремительно проедают свой капитал. А высокая дивидендная доходность — скорее повод обойти фонд стороной. Сама по себе высокая дивидендная доходность еще не означает высокий доход. Чем больше дивидендная доходность фонда, тем стремительнее будет идти проедание.

Выводы

Желание получать больше пассивного дохода — вполне естественное. Но не стоит искать простое и легкое решение. Выбор «более доходного» ETF может обернуться финансовыми потерями. Компании, которые выплачивают слишком большие дивиденды, со временем проедают свой капитал. Дивидендные аристократы и прочие дивидендные акции в своем большинстве, хоть и стабильные, но старые компании, вряд ли способные принести существенный рост вашему портфелю. Не стоит и забывать про налоги, поскольку больше дивидендов будет означать и больше налогов. Поэтому не стоит ориентироваться исключительно на дивидендные акции и фонды.

Источник https://smfanton.ru/investicionnye-instrumenty/indeksnye-etf-fondy.html

Источник https://activeinvestor.pro/dividendnye-etf/

Источник

Источник